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エアシップAIホールディングスは、国土安全保障省傘下の機関から総額2900万ドルの確定固定価格契約を受注したと発表した。これは同社の直近12カ月売上高である約1820万ドルを上回る規模である。契約の履行期間は6カ月で、ソフトウェア統合、エッジおよびサーバー側のAI製品、ハードウェアが対象となる。これに対しビッグベアAIは、6月末時点で現金および投資を4億980万ドル保有し、負債は約1660万ドル、受注残高は2億6960万ドルであった。ビッグベアの6月四半期売上高は13%増の3670万ドル、売上総利益率は32.8%だったが、調整後EBITDA損失は850万ドルから1160万ドルに拡大した。10月2日時点の株価では、ビッグベアは直近売上高の約9.7倍で取引されていたのに対し、エアシップは約4.0倍であった。エアシップは現金1240万ドルを報告し、6月四半期に使用した営業キャッシュは約23万5000ドルにとどまった。

ゴールドマン・サックスは、アニル・チャクラバルティ氏が12月1日に社長兼最高経営責任者に就任する準備を進める中、アドビに対する売り評価を維持した。競争が激化し、アドビの市場拡大につながり得る分野で新規参入企業が勢力を伸ばしていると指摘した。同証券会社は、見方を変える前にアドビの戦略と実行に関するより明確な証拠が必要だと述べ、人工知能がアドビの成長を圧迫するとの市場の懸念が続く中でも、経営陣の交代を潜在的な触媒と見ている。チャクラバルティ氏の任命は3月に発表された移行を受けたもので、同氏は以前アドビのカスタマーエクスペリエンスオーケストレーション事業と世界のフィールドオペレーションを率いていた。一方、クリエイティビティ・アンド・プロダクティビティ事業を統括していたデビッド・ワドワニ氏も新たな事業を立ち上げるため退社し、アドビは常任の最高財務責任者を任命する。ゴールドマンは、成功する立て直しは、アドビが製品アーキテクチャを簡素化し、内部投資と的を絞った買収を通じてイノベーションを加速し、新機能の採用を収益に転換できるかどうかにかかっていると述べ、鍵となる疑問は新経営陣が大幅な戦略変更を行うのか、それとも既存の3年から5年の計画をほぼ踏襲するのかだと指摘した。ゴールドマンが挙げた5つの領域のうち、Acrobat、Creative Cloud、Express、Firefly全体の月間アクティブユーザー数は第3四半期に10億人を超え、前年同期比20%以上増加した。一方、Expressは月間ユーザー数が2億6500万人超、年間経常収益が少なくとも40億ドルに上るCanvaに後れを取っており、ゴールドマンはExpressの2025年の月間ユーザー数を約7000万人と推定している。

ファクトセット・リサーチ・システムズの評価額は266.75ドルから277.56ドルへと引き上げられ、直近のアナリスト調査における目標株価の更新に直接反映された。ドイツ銀行、BMOキャピタル、スティーフェル、モルガン・スタンレーを含む複数の金融機関は、ファクトセットの目標株価を292ドルから301ドルの範囲に引き上げ、格付けは中立を維持しつつも、事業執行への自信の高まりを示した。BMOキャピタルは、ウェルス部門とディールメーカー部門にわたる第4四半期の広範な増収基調を強調し、モデル・コンテキスト・プロトコルの採用やAPI利用の拡大を通じたAIの進展にも言及した。一方、スティーフェルは受注率の向上、製品開発の迅速化、および2026年度が営業利益率の底となる可能性があるとの経営陣のコメントを挙げた。ウィリアム・ブレアは同株をアウトパフォームに格上げし、ファクトセットに対するAIによる破壊的リスクは過大評価されていると主張した。弱気派では、ゴールドマン・サックス、バークレイズ、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴがいずれも小幅な目標株価引き上げの後も否定的または慎重な格付けを維持した。ゴールドマン・サックスは第4四半期の業績がまちまちだったと指摘し、MCP競争の激化とAI製品の差別化低下に伴い、ファクトセットのオーガニックASV成長率が約7%から鈍化すると予想した。ウェルズ・ファーゴとバンク・オブ・アメリカは、2027年度のガイダンスが複数の指標で従来の市場予想を下回っていると指摘した。今回の適正価値の修正は、売上高成長率の前提が5.76%から5.65%へ、純利益率の前提が25.43%から24.21%へ、将来の株価収益率が13.8倍から14.9倍へと変更されたことも反映している。一方、割引率は8.16%のまま据え置かれた。

検索や価格比較、旅行予約の完了が可能なAIエージェントが、オンライン旅行代理店の収益構造を揺るがし始めており、Booking HoldingsとExpediaはAirbnbよりも長期的なリスクが大きいとバーンスタインのアナリストが指摘した。目先の財務的影響は限定的だ。現在のエージェント経由の旅行需要の多くは依然としてオンライン旅行代理店を通じて流れており、顧客獲得コストを伴わない予約をもたらす可能性があるためだ。しかし長期的には、AIエージェントは従来型のOTAにとって三つの主要なリスクを生む。すなわち仲介排除、手数料率への圧力、価格競争の激化であり、これは特にBookingにとって重要だ。同社は顧客をより高手数料の在庫へ誘導することで、推定10％の増収効果を得ている。価格の可視性については、2026年に調査した米国の検索で、BookingとExpediaのブランドが最安のホテル料金を提示したのは約15％のケースにとどまり、小規模OTAが最安値を提供した割合は77％だった。Airbnbはより有利な立場にあるとみられる。900万件のアクティブリスティングのうち約70％がプラットフォーム独占と推定され、ウェブトラフィックの約45％が直接流入で、予約後にホストへメッセージを送るゲストは約90％に上る。AIエージェントが採用する収益モデルが最終的な影響を左右する可能性があり、ユーザー負担型のエージェントが偏りのない結果を追求する場合がOTAにとって最大の脅威となる一方、広告支援型のモデルは既存の旅行流通の収益構造をより多く維持し得る。

セールスフォースは2026年2月に500億ドルの自社株買いプログラムを承認し、企業史上最大規模の加速型自社株買いを通じて数週間でその半分を実行した。この自社株買いは時価総額の約4分の1に相当し、同社の時価総額は2000億ドルを下回っている。過去12カ月間で売上高439億4000万ドルに対しレバレッジ・フリーキャッシュフロー177億3000万ドルを創出し、営業利益率は21.38％、純利益率は21.99％だった。直近四半期の売上高は10.80％増加し、利益は86.90％増加したが、株価は10月2日に234.69ドルで引け、過去12カ月で4.51％下落した。S&P500種指数が約14％上昇したのとは対照的である。来年度の予想利益に対する株価収益率は13.99倍で、指数の約19倍を下回っている。同社は423億8000万ドルの負債を抱える一方、現金は114億ドルで、発行済み株式数はすでに9億9700万株から8億9550万株に減少している。この記事は、資本を自社株買いに振り向けることがセールスフォースの買収主導の成長時代の終わりを示すのか、特に生成AIが将来のシートベースの需要に疑問を投げかける中で問いかけている。

ガートナーは2027年およびそれ以降に向けた主要戦略予測（Top Strategic Predictions）を発表した。予測は「Robots Everywhere」「Cost to Value」「Unknown Unknowns」の3つの主要カテゴリーを網羅している。ガートナーのリサーチ担当バイスプレジデント兼ガートナー・フェローであるダリル・プラマー氏は、公共サービスからソフトウェア、エネルギー・労働モデルに至るまで、あらゆるシステムが今後10年間でAIによって根本的に変革されると述べた。そして最も成功する組織は、イノベーションの推進と責任のバランスを取る組織であると指摘した。ガートナーは、2030年末までに人間、企業、政府によって作られた100億以上の自律型エージェントが公共サービスを妨害すると予測している。また、多国籍企業の現場労働者の最大80%がフィジカルAIシステムの支援を受けるようになり、公共サービスと連携するAIを導入している組織の約80%が、AIコストを不当に膨らませる「コスト枯渇攻撃」に直面するとしている。さらに、大企業が保有する10兆ドル相当のエネルギー資産が状況を一変させ、Global 2000企業が予期せず電力生産者になる可能性がある。規制当局以外の保険会社がAIガバナンスを推進する主体となり、Global 500企業の80%が、AIの説明責任に関する証拠を管理する責任者としてCIOまたはCAIOを契約に明記することになるだろう。

マイクロソフトは2026年度に1829億4000万ドルの営業キャッシュフローを生み出し、有形固定資産に1159億5000万ドルを支払った結果、単純フリーキャッシュフローは669億9000万ドルとなり、年間配当264億5000万ドルを約2.5倍カバーした。配当支払い後は自社株買いやその他の請求の前に約405億4000万ドルが残り、自社株買いの222億7000万ドルがその残高の一部を使用した。第4四半期において、経営陣はファイナンスリースを含む410億ドルの設備投資を報告したが、これは現金による設備支出358億ドルと比較され、別途報告された56億ドルのファイナンスリース部分は即時の現金支出ではなく将来の債務を生み出すものである。営業キャッシュフローを1829億4000万ドルに維持した場合、現金による設備支出がさらに200億ドル増えると単純フリーキャッシュフローは469億9000万ドルに減少し、それでも配当カバレッジは約1.8倍残るが、さらに400億ドル増えると269億9000万ドルとなり、自社株買い前の配当支払額に近づく。9月30日時点の概算時価総額約3兆8100億ドルでは、配当は株式価値の1%未満であり、2026年度の単純フリーキャッシュフローは約57倍のフリーキャッシュフローを示唆する。インサイダー・モンキーのヘッジファンドデータベースによると、2026年第2四半期のマイクロソフト保有者は273社で、第1四半期の282社から減少し、フィッシャー・アセット・マネジメントは保有株を3%増やして2661万1728株とした。

アルファベットは、Gemini 4世代の旗艦モデルであるArgonを発表した。当初約束していた時期より数カ月遅れとなり、同社はスンダー・ピチャイ氏が6月に登場すると述べていたGemini 3.5 Proを断念した。グーグルによると、Argonは主要なコーディングおよびサイバーセキュリティのテストでOpenAIのAstraやAnthropicのOpusと同等の性能を持つが、同社自身の結果では含まれる4つのコーディングテストのうち2つで後れを取っており、一般公開の時期は未定で、トランプ政権の任意の事前リリースアクセスプロセスの下で一部のサイバーセキュリティパートナーにのみ提供される。グーグルは生の能力ではなく価格で競争しており、Argonの価格は入力トークン100万個あたり2ドル、出力トークン100万個あたり10ドルで、キャッシュされた入力トークンは95%割引となる。ジェフリーズのアナリスト、ブレント・ティル氏は、これを一部の競合モデルの約半額となる特に重要な競争上の動きだと評している。遅延は経営陣の交代の中で起き、DeepMindの創業者で最高経営責任者のデミス・ハサビス氏が退任し、複数のGeminiのリーダーが去る一方、AnthropicとOpenAIは新たなトップモデルをリリースし続けた。インフラ面はより強固で、グーグルクラウドの売上高は第2四半期に前年同期比82%増の248億ドルとなり、顧客は5140億ドルの受注残を積み上げ、クラウドは現在アルファベットの売上高の20%強を占め、そのクラウド市場シェアは2025年末の12%から14%に上昇した。一方、アルファベットは2026年のデータセンター設備投資を1950億ドルから2050億ドルと見込んでいる。

ロビンフッドは自律型取引技術を別個の法人であるロビンフッド・ラボLLCに移し、証券業務はロビンフッド・ファイナンシャルLLCに残すことで、両者の間に法的な防火壁を設けた。ロビンフッド・ラボLLCは明示的にブローカー・ディーラー、投資顧問、先物取引業者、送金業者のいずれでもなく、投資助言を行わず、顧客資金を保有せず、取引を執行しないと会社側は開示している。利用者契約では、AIエージェントが執行する取引および第三者の大規模言語モデル提供者によるデータ利用について、すべてのリスクを顧客が負うことが求められている。ロビンフッドによると、2026年5月の開始以降、15万人を超える顧客がエージェント型取引口座を開設し、エージェントによるツール利用は1日あたり約3000万回に達しているが、これらの数字は自己申告であり、独立した検証は受けていない。このモデルは規制の空白の中で動いている。2026年次規制監督報告書は既存ルールを技術中立と評し、FINRA規則3110は合理的に設計された監督体制を求めつつ、会社分離に関する具体的な指針を示しておらず、SECは非ブローカー子会社を使って親会社を自律型エージェントから守ることについて沈黙を保っている。登録投資顧問は受託者基準の下でAIエージェントに顧客資金を運用させることを依然として禁じられている一方、ロビンフッドのようなプラットフォームの個人利用者は自律型取引の権限を付与できる。フィデリティ、チャールズ・シュワブ、インタラクティブ・ブローカーズ、イートロ、ウェブルを含む大手各社は、同様の分離を発表していない。この枠組みを解体し得る主要な手段はSEC規則15c3-5、いわゆる市場アクセス規則であり、裁判所が証券会社がラボ法人の業務を支配していると判断すれば、法人格否認の法理によって責任の盾が突き破られる可能性がある。

億万長者の投資家ヴィノド・コースラ氏は、AIコーディングスタートアップのFactoryが嘘をつき「非倫理的」であると公に非難した。同社のCEOが、取締役会顧問を務めていた人物が競合Cognitionとの取引を理由に解任されたと発言したことを受けてのことだ。FactoryのCEOマタン・グリンバーグ氏は9月30日、Xへの投稿で、取締役会オブザーバー兼顧問のクリス・デグナン氏が「Cognitionが関与する非倫理的な行為」により解任されたと発表し、デグナン氏がFactoryに助言を提供する一方で、最大の競合企業と秘密裏に継続的な協議を重ねていたと主張した。デグナン氏はこの説明に異議を唱え、顧問の役割を「辞任」してCognitionに加わると述べた。FactoryとCognitionの双方に出資するコースラ氏はデグナン氏を擁護し、デグナン氏が解任されたかどうかについてグリンバーグ氏が「真っ向から嘘をついている」と記した。自律型の「Droids」コーディングエージェントで企業向けソフトウェアプラットフォームを支えるFactoryは、9月にコースラ・ベンチャーズが共同主導したラウンドで2億ドルを調達し、評価額は50億ドルとなった。これは4月時点の15億ドルから3倍以上で、当時もコースラ・ベンチャーズは1億5000万ドルのシリーズCラウンドを支援していた。コーディングエージェント「Devin」で最も知られるCognitionは、9月に480億ドルの評価額で20億ドルを調達し、売上高の年間換算レートがほぼ9億ドルに達したと発表した。同社CEOのスコット・ウー氏は、自社は「Factoryの情報には関心がない」と述べた。この紛争は、AIコーディングエージェント市場における激しい競争を浮き彫りにしている。Crunchbaseのデータによると、1100社以上のエージェント型AIスタートアップが合計2123億ドルの資金を調達しており、世界経済フォーラムは業界推計として、エージェント型AI市場が2034年までに2360億ドルに達する可能性があるとし、2024年の54億ドルから拡大するとしている。

Anthropicの非公開のIPO申請書類によると、同AI企業の2025年の収益は約12倍に急増し、約46億ドルに達した一方、営業損失は2倍以上に膨らみ80億ドルを超えた。この収益のほぼ47%、約21億6000万ドルはアマゾンとアルファベット傘下のグーグルのクラウドマーケットプレイスを通じてもたらされ、2023年の11%、2024年の32%から上昇した。Anthropicは流通手数料として3億5100万ドルを支払っており、これはマーケットプレイス収益1ドル当たり16セントに相当する。収益の大半、およそ38億ドルは利用量ベースのClaude顧客から得られ、サブスクリプション収益は7億8900万ドルだった。また、名称非公開の2社の顧客がそれぞれ2025年収益の12%を占めた。Anthropicの解約不能なホスティングおよびコンピューティング契約は、2025年末の546億ドルから2026年初めまでに4170億ドル超へ増加し、3.5ギガワットの容量をカバーしている。2029年5月までの固定コンピューティング契約は月額12億5000万ドルだ。同社は2028年の収益予測を1900億ドルから2000億ドルに引き上げ、5月には9650億ドルの評価額で650億ドルを調達した。2026年第3四半期には、累計損失が100億ドルから150億ドルと推定されるものの、初の四半期GAAP営業利益を計上する可能性がある。

BigBear.ai Holdingsが発表した2026年第2四半期の売上高は3670万ドルで前年同期比13%増加し、生成AIプラットフォームと製品の寄与拡大により粗利益率は781ベーシスポイント上昇して32.8%となった。この粗利益率の改善はまだ調整後EBITDAには反映されておらず、調整後EBITDAは前年同期のマイナス850万ドルに対しマイナス1160万ドルとなった。営業、市場開拓能力、研究開発への投資増加が粗利益率改善の効果を相殺したためだ。同社はこの継続的な支出を賄うため、四半期末時点で現金および投資を4億1000万ドル保有している。BigBear.aiはミッション重視型および政府向けAIアプリケーションでPalantir TechnologiesやC3.aiと競合しており、売上成長、粗利益率の拡大、営業費用のバランスが、改善する利益率プロファイルがより強い調整後EBITDAにつながるかどうかを左右する。