iQIYI Inc

ムーディーズ・レーティングスは百度の発行体格付けと優先無担保格付けをA3に据え置く一方、見通しを安定的からネガティブに変更した。人工知能への巨額の設備投資がキャッシュフローとレバレッジを圧迫していることが理由。同社は、国内競争が激化する中で基幹の検索広告事業を安定させつつAIサービスを収益化する上での実行リスクや、売上高の伸び悩み、利益率の縮小を指摘した。ムーディーズのシニアバイスプレジデント、ショーン・ション氏は、AIインフラへの積極的な資本投入が短期的な信用指標を圧迫しているものの、百度の強固な純現金ポジションが今後12～18カ月にわたって重要な財務上の柔軟性を提供すると述べた。2026年上半期にはAIを活用した取り組みが前年同期比37％増加し、一般売上高の50％超を占めたが、その勢いは検索売上高の26％減とオンラインビデオ子会社iQIYIの9％縮小によって相殺され、直近12カ月の総売上高は4％減少した。設備投資は2026年上半期に170億人民元に達し、前年同期の70億人民元から増加、フリーキャッシュフローをマイナスに押し込み、調整後総負債を1130億人民元に押し上げた結果、百度の調整後負債対EBITDA比率は2025年末の2.5倍から3.3倍に上昇した。ムーディーズは、今後12～18カ月にわたりレバレッジが3.3倍から3.5倍の範囲で高止まりし、調整後EBITDAマージンが26～27％の範囲に圧縮されると予想している。ただし百度は1660億人民元の現金および短期投資を保有する一方、短期債務の満期はわずか340億人民元にとどまっている。

iQIYIが発表した2026年第1四半期の総売上高は62億元で、前期比8％の減少となった。会員サービス収入は前期比2％増の42億元、オンライン広告収入は8％減の12億元、コンテンツ配信収入は54％減の3億5870万元、その他収入は22％減の4億2670万元だった。非GAAPベースの営業損失は1億4900万元、非GAAP営業損失率は約2％で、営業活動による純現金収入は1億8600万元となった。iQIYIは自社株買いプログラムに基づき、約645万ADSを800万ドルで買い戻し、転換社債型上位債券の買い戻しにより残存債務を削減した。四半期末の現金および現金同等物は40億元となった。