Arm Holdings plc American Depositary Shares

アーム・ホールディングスは、エヌビディアの新しいエージェントセキュリティ基盤における自社の役割を明らかにした。月曜日の米国東部時間午前9時57分ごろ、同社株は7.6%下落して286ドル79セントとなった。エヌビディアのOpenShellはアームのVera CPU上で動作し、このアプローチはAWS Graviton、Google Axion、Microsoft Cobaltなどの基盤にも拡張できる。アームベースのインフラストラクチャプロセッサは、エージェントの活動を監視し、それを実行するプロセッサとは別にセキュリティルールを適用することもでき、アームの技術はこの仕組みの両側に位置することになる。この発表は、新規顧客の受注ではなく、チップ需要がさらに拡大する可能性のある道筋を描いたものだった。バリュエーションは理論にとどまる話にほとんど余地を残しておらず、GFバリューは194ドル76セントで、月曜日の株価286ドル79セントはこの推定値を47.25%上回っている。エージェントの導入が増えれば、アーム搭載プロセッサの需要も増える可能性があるが、投資家はそうした導入がライセンス料とロイヤルティの成長につながっている証拠を依然として必要としている。

9月14日の売りは、フロンティアAI開発の減速を半導体にとって悪材料と受け止めたが、ロイター・ブレイキングビューズは、巨大モデルの学習実行の鈍化が今年の約1兆ドルのAI投資の一部を推論へ振り向ける可能性があると論じた。推論とは既存モデルが問いに答え、エージェントを動かすことだ。この移行はインテルとエヌビディアにとって異なる競争を生む。推論はGPUを不要にするのではなく、部品構成を広げるからだ。インテルの好機はサーバーCPUにある。実運用のAIアプリケーションは、アクセラレーターの周辺にオーケストレーション、メモリ、ネットワーキング、汎用コンピューティングを必要とするからだ。インテルは直近四半期にデータセンター・AI部門で63億ドルの売上高を報告し、前年同期比59%増だった。リスクは実行力に残る。インテルは製造リーダーシップの再構築に多額の支出を続けており、直近四半期も調整後のフリーキャッシュフローはマイナスだった。推論の成長が寄与するのは、AMD、ArmベースCPU、専用アクセラレーターに対して十分なシェアとマージンを維持できた場合に限られる。エヌビディアは単純なローテーション論への最強の反論であり続ける。同社のGPUは学習と推論の両方を実行し、CUDAと新たな推論特化システムにより、フロンティア学習が減速しても導入済みAIから収益を得る道があるからだ。下振れは相対的なもので、存亡に関わるものではない。インサイダー・モンキーのデータベースによると、2026年第2四半期にインテルを保有するヘッジファンドは138本で、第1四半期の112本から増加した。AQRキャピタル・マネジメントは保有を7%削減した後、1074万2567株を保有していた。エヌビディアは275本から285本に増え、フィッシャー・アセット・マネジメントは持ち分を3%増やして9093万5947株とした。これらの提出書類は9月14日の安全志向の市場反応より前のものだ。インテルは8月31日時点で1億5224万8752株が売り建てられ、浮動株の3.02%に相当し、カバーには1.69日を要した。

Arm HoldingsのCEOであるRene Haas氏は、人工知能が私たちの生涯のうちにがんの治療法を見つけるのに役立つ可能性があると述べたが、チップ不足がAIインフラの拡大を制限していると警告した。BBCのインタビューで、Haas氏はAIがいつかがん研究の複雑な問題を解決し、医薬品開発を加速させる可能性があると述べたが、細胞やDNAマーカーのモデル化は今日ではまだ複雑すぎると述べた。AI駆動の創薬に必要な計算要件はすでに膨大であり、Generate Biomedicinesの共同創業者であるGevorg Grigoryan氏は、大規模なモデルトレーニングには多くのGPUと独自の生物学的データへのアクセスが必要だと指摘した。Bristol Myers Squibbは、がんやその他の治療領域にわたる研究を支援するために、新しいNVIDIA AIコンピューティングシステムを導入した。Haas氏は業界を「完全に供給が制約された環境」と表現し、成長するデータセンターを支えるためにはより多くのチップ工場が必要だが、製造能力は一夜にして追加できないと述べた。また、Armの電力効率の高い技術は世界のAIデータセンターの約半数で使用されており、Meta Platformsと共同開発したArmのAGIチップへの需要は、発売以来20億ドルを超えていると述べた。

シティは火曜日のメモで、半導体株が夏の低迷後に反発すると予想し、会議スケジュールが過密であることとデータセンター需要の堅調さがセクターを支えると主張した。同行は、フィラデルフィア半導体指数が夏に18%下落したのは、市場の期待が高く、業績モメンタムがやや減速したためだと指摘した。それでもシティは、同社のグローバルTMTカンファレンスに向けて回復を見込んでおり、AMD、MRVL、LITE、ALAB、および半導体キャピタルが主導する前向きなコメントを期待している。データセンター需要は依然として強く、業界の総アドレス可能市場の34%を占め、一方、自動車と産業用は21%で、引き続き回復している。市場の42%を占めるPCとスマートフォンからの需要は、メモリコストのインフレと供給制約の中で依然として弱いとされている。同行は、最近の決算とHot Chipsカンファレンスを受けてCPUに対して強気に転じ、CPU市場予測を2025年の290億ドルから2030年には2370億ドルへと引き上げた。これは年平均成長率52%に相当し、AMD、Arm、Nvidiaの予測を上回る。シティは、AMDが「CPUルネサンス」の主要な受益者となり、インテルが二次的な勝者になると予想している。さらに、シティはウェハー製造装置の支出見通しを引き上げ、ハイパースケーラーの設備投資モデルがより強固であることを挙げ、2028年の強気ケースは約3000億ドルに迫り、ベースケースの支出は従来の2500億ドルから2570億ドルに増加すると見ている。

アーム・ホールディングスのレネ・ハースCEOは、アームAGI CPUの顧客需要パイプラインを2027年度と2028年度にわたり20億ドル超へ倍増させた。これは前四半期に示された10億ドルの機会からの増加である。同社は2027年度第1四半期の売上高を12億8900万ドルと発表し、前年同期比22.4%増で市場予想を上回った。一方、GAAPベースの1株当たり利益は0.25ドルで、市場予想の0.40ドルを下回った。研究開発費が8億3800万ドルに増加したことが背景にある。24/7ウォール・ストリートはアームの目標株価を284.95ドルに設定した。これは現在の271.43ドルから4.98%の上昇余地を示す。同メディアは投資判断を「ホールド」、確信度を90%としている。強気シナリオでは、AGI CPUの出荷が売上高の10%を超え、粗利益率が30%台後半から40%台前半に達すれば、アームの株価は12カ月で428.74ドルに達すると見ている。弱気シナリオでは、スマートフォン向けロイヤルティ成長率が10%台後半に鈍化し、クアルコムとの訴訟で不利な判決が出た場合、株価は226.47ドルまで下落するとしている。アームの株価は予想利益の127倍で取引されており、エヌビディアの25倍、ブロードコムの21倍、クアルコムの16倍と比べて割高である。

アリスタネットワークスは、2026年6月30日を期末とする四半期の売上高が30億ドルに達したと発表し、同社として初めてこの水準に到達しました。この結果は、一貫した四半期ごとの増収傾向をさらに延長するものであり、同社は当期純利益率40％、フリーキャッシュフロー11億ドルも計上しました。これを受けて、株価は8月に52週高値となる214.89ドルを記録しました。比較として、アーム・ホールディングスは同期の売上高が13億ドル、純利益率21％、フリーキャッシュフロー6億9400万ドルでしたが、同社の株価は6月に52週高値452.70ドルを付けた後、下落しています。