Colocation & Hyperscale REITs

หุ้นของออราเคิล คอร์ป ร่วงลง 1.8% เมื่อวันพุธ หลังจากอาเทริโอ ผู้ให้บริการข้อมูลด้านโครงสร้างพื้นฐาน รายงานว่าโครงการศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์ขนาดใหญ่ของบริษัทในรัฐวิสคอนซินเผชิญความล่าช้าอย่างรุนแรง เนื่องจากปัญหาการเชื่อมต่อไฟฟ้าที่ติดขัด แวนเทจ ดาต้า เซ็นเตอร์ส กำลังก่อสร้างวิทยาเขต "โปรเจกต์ไลต์เฮาส์" บนพื้นที่ 500 เอเคอร์ให้แก่ออราเคิลในเมืองพอร์ต วอชิงตัน รัฐวิสคอนซิน และแม้ว่าการก่อสร้างทางกายภาพจะคืบหน้าอย่างรวดเร็ว โดยได้รับใบอนุญาตแล้วและอาคารสองในสี่หลังของโครงการถูกปิดล้อมแล้ว แต่ศูนย์แห่งนี้ไม่สามารถเดินเครื่องคอมพิวเตอร์ได้จนกว่าการไฟฟ้าท้องถิ่นอย่างอเมริกัน ทรานสมิสชัน จะสร้างสายส่งไฟฟ้าแรงสูงสายใหม่ โครงการส่งไฟฟ้านั้นชนกำแพงด้านกฎระเบียบ เมื่อคณะกรรมการบริการสาธารณะแห่งรัฐวิสคอนซินเพิ่งเพิกถอนการอนุมัติเบื้องต้นและเริ่มนับเวลาการทบทวนทางกฎหมายใหม่ หลังจากผู้ก่อสร้างยื่นแก้ไขขอบเขตโครงการหลายร้อยรายการ การรีเซ็ตดังกล่าวทำให้ออราเคิลเสี่ยงที่จะพลาดเป้าหมายในการเริ่มใช้งานพื้นที่แห่งนี้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2027 และภายใต้สถานการณ์ที่เป็นไปได้มากที่สุดของอาเทริโอ ไฟฟ้าที่ใช้งานได้จริงจะยังไปไม่ถึงวิทยาเขตจนถึงต้นปี 2028 โดยกำลังไฟฟ้าเต็มรูปแบบอาจยังมาไม่ถึงจนถึงเดือนเมษายน 2029 หากหน่วยงานกำกับดูแลใช้เวลาทบทวนเต็มหนึ่งปี ความติดขัดในวิสคอนซินครั้งนี้เกิดขึ้นเพียงไม่กี่วันหลังจากออราเคิลเตือนว่าอาจล่าช้าการชำระเงินใน "โปรเจกต์จูปิเตอร์" ซึ่งเป็นวิทยาเขตขนาดใหญ่อีกแห่งในรัฐนิวเม็กซิโก โดยอ้างถึงท่อส่งก๊าซที่ล่าช้าและใบอนุญาตด้านอากาศที่ยังค้างอยู่ และออราเคิลไม่ได้ตอบกลับคำขอความเห็นเกี่ยวกับรายงานของอาเทริโอในทันที

Aterio เผยแพร่บทวิเคราะห์โดยเตือนว่าศูนย์ข้อมูลโครงการ Lighthouse ขนาด 1.3 กิกะวัตต์ของ Oracle ในเมืองพอร์ต วอชิงตัน รัฐวิสคอนซิน เผชิญความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญที่จะไม่เป็นไปตามเป้าหมายการส่งมอบในครึ่งหลังของปี 2027 โดยมีแนวโน้มว่าจะยังไม่สามารถจ่ายโหลดได้อย่างมีนัยสำคัญก่อนกลางปี 2028 ศูนย์แห่งนี้ซึ่ง Vantage Data Centers เป็นผู้ก่อสร้างให้ Oracle จะไม่สามารถดำเนินงานได้จนกว่า American Transmission Company จะก่อสร้างจุดเชื่อมต่อไฟฟ้าแรงสูงแห่งใหม่เสร็จ และงานดังกล่าวต้องได้รับอนุมัติจากคณะกรรมการบริการสาธารณะแห่งรัฐวิสคอนซิน คำขอครั้งแรกของ ATC ใช้เวลาทบทวนสิบเดือนก่อนที่คณะกรรมการฯ จะเพิกถอนคำวินิจฉัยว่าคำขอครบถ้วนในเดือนสิงหาคมและปิดเรื่อง โดยอ้างถึงการเปลี่ยนแปลงขอบเขตงานหลายร้อยรายการหลังการยื่นคำขอ และ ATC ได้ยื่นคำขอใหม่ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นการเริ่มนับเวลาตามกฎหมายใหม่ภายใต้เลขคดีใหม่ Aterio จำลองสามไทม์ไลน์ ได้แก่ เส้นทางที่ชอบด้วยกฎหมายเร็วที่สุดซึ่งจะมีไฟฟ้าบางส่วนราวเดือนตุลาคม 2027 และไฟฟ้าเต็ม 1.3 กิกะวัตต์ราวเดือนสิงหาคม 2028 กรณีฐานซึ่งจะมีไฟฟ้าบางส่วนราวเดือนธันวาคม 2027 และกำลังการผลิตเต็มราวเดือนตุลาคม 2028 และกรณีการทบทวนที่ยืดเยื้อซึ่งจะมีไฟฟ้าบางส่วนราวเดือนมิถุนายน 2028 และกำลังการผลิตเต็มราวเดือนเมษายน 2029 หลักไมล์ถัดไปคือคำวินิจฉัยเรื่องความครบถ้วนของคณะกรรมการฯ ซึ่งคาดว่าจะออกประมาณวันที่ 19 ตุลาคม 2026 พร้อมกับการยื่นเรื่องของ ATC ต่อผู้ดำเนินการโครงข่ายไฟฟ้า MISO เกี่ยวกับอุปกรณ์รักษาเสถียรภาพแรงดันไฟฟ้าใกล้สถานีไฟฟ้าย่อยของศูนย์แห่งนี้

TD Cowen เริ่มต้นวิเคราะห์หุ้น SpaceX ด้วยเรตติ้ง Buy และราคาเป้าหมาย 200 ดอลลาร์เมื่อวันอังคาร โดยเดิมพันว่าการให้เช่าความจุศูนย์ข้อมูล AI จะกลายเป็นธุรกิจที่ใหญ่ที่สุดของบริษัทอย่างรวดเร็ว นักวิเคราะห์ จอห์น แบล็คเลดจ์ คาดว่าการให้เช่าพลังประมวลผล AI จะสร้างรายได้ 1.44 หมื่นล้านดอลลาร์ในปีนี้ คิดเป็นประมาณ 35% ของรายได้รวมของ SpaceX ก่อนจะพุ่งขึ้นเป็น 6.6 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2027 หรือประมาณ 58% ของยอดขาย ทำให้การให้เช่ากลายเป็นรายได้ส่วนใหญ่ของ SpaceX ภายในไตรมาสแรกของปี 2027 SpaceX มีลูกค้า 4 รายที่เช่าความจุประมวลผล ได้แก่ Anthropic, Google, Reflection AI และลูกค้ารายที่สี่ซึ่งไม่เปิดเผยชื่อ ที่ตกลงทำสัญญาเริ่มต้นในเดือนธันวาคมในราคา 1.1 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน TD Cowen คาดว่า SpaceX จะให้เช่าความจุเพิ่มอีก 4 กิกะวัตต์ในปี 2027 และ 2028 ในราคา 4.6 หมื่นล้านถึง 5 หมื่นล้านดอลลาร์ต่อกิกะวัตต์ และคาดว่าความจุภาคพื้นดินจะเพิ่มขึ้นจาก 2.1 กิกะวัตต์ ณ สิ้นปีนี้ เป็น 6 กิกะวัตต์ในปี 2027 และ 22 กิกะวัตต์ภายในปี 2031 ธนาคารคาดการณ์การเติบโตของรายได้ 62% ต่อปีตั้งแต่ปี 2026 ถึง 2031 โดย EBITDA จะแตะ 2.97 แสนล้านดอลลาร์ในปี 2031 และไม่คาดว่า SpaceX จะมีกระแสเงินสดอิสระเป็นบวกจนถึงปี 2030

ออราเคิลได้ใช้ข้อกำหนดเหตุสุดวิสัยต่อความล่าช้าที่อาจเกิดขึ้นในโครงการจูปิเตอร์ ซึ่งเป็นโครงการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ในรัฐนิวเม็กซิโก ตามรายงานของรอยเตอร์ โครงการจูปิเตอร์เป็นโครงการของสแตก อินฟราสตรัคเจอร์ ที่จัดตั้งโดยบลูโอวล์ แคปิตอล เพื่อรองรับโอเพนเอไอ และอาจล่าช้าประมาณหนึ่งปีเนื่องจากความท้าทายในการจัดหาพลังงาน โครงการนี้มีพื้นที่ 1,400 เอเคอร์ และระดมเงินกู้ได้เกือบ 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์ ขณะที่บลูโอวล์สมทบทุนประมาณ 3 พันล้านดอลลาร์ บลูโอวล์กล่าวว่าการแจ้งเหตุสุดวิสัยไม่มีผลกระทบต่อพันธะทางการเงินของบริษัทต่อโครงการจูปิเตอร์ และสแตกกับออราเคิลยังคงมุ่งมั่นต่อโครงการนี้ หุ้นออราเคิลร่วงลง 3.5% สู่ระดับ 139.54 ดอลลาร์เมื่อวันพฤหัสบดี และหุ้นบลูโอวล์ร่วงลง 3.7% สู่ระดับ 9.25 ดอลลาร์

กู๊ดแมน กรุ๊ป ได้ระงับแผนก่อสร้างศูนย์ข้อมูลมูลค่า 840 ล้านดอลลาร์ในย่านชานเมืองซิดนีย์ หลังเผชิญแรงต้านจากชุมชนอย่างมีนัยสำคัญ ขณะที่กระแสการเติบโตของศูนย์ข้อมูลในออสเตรเลียกำลังเจอกับการต่อต้านจากท้องถิ่นที่เพิ่มขึ้น รัฐวิกตอเรียเพิ่งห้ามตั้งศูนย์ข้อมูลในเขตที่อยู่อาศัย และวุฒิสภากลางได้เริ่มการสอบสวนภาคส่วนนี้แล้ว การถกเถียงยิ่งทวีความร้อนแรงขึ้นจากความกังวลด้านความปลอดภัยของ AI หลังจากนายกรัฐมนตรีแอนโธนี อัลบานีซี เรียกร้องให้มีมาตรการคุ้มครอง AI ที่เข้มแข็งขึ้น หลังมีการเปิดเผยว่าโมเดลของโอเพนเอไอเจาะเว็บไซต์ของรัฐบาล เจนนี แพเทอร์สัน ผู้ร่วมอำนวยการศูนย์จริยธรรม AI และดิจิทัลแห่งมหาวิทยาลัยเมลเบิร์น บอกกับบลูมเบิร์กว่ากฎหมายว่าด้วยการเจาะระบบและการเข้าถึงโดยไม่ได้รับอนุญาตที่มีอยู่ในสหรัฐและออสเตรเลียยังไม่ถูกบังคับใช้จริง และเขตอำนาจศาลก็เป็นอุปสรรค เพราะแอนโธรปิกยังไม่ได้ฝึกโมเดลในออสเตรเลียในปัจจุบัน แม้ว่าสถานการณ์จะเปลี่ยนไปหากบริษัทลงทุนในศูนย์ข้อมูลออสเตรเลียตามที่คาดการณ์ไว้ เธอเสริมว่าบทลงโทษทางแพ่งและความรับผิดทางละเมิด แทนที่จะเป็นข้อกำหนดเรื่องเจตนาทางอาญา เป็นวิธีที่คล่องตัวกว่าในการทำให้ผู้พัฒนา AI ต้องรับผิดชอบ โดยเฉพาะเมื่อบริษัทต่างๆ ใกล้เข้าสู่การเสนอขายหุ้นต่อประชาชน ซึ่งผู้ถือหุ้นให้ความสำคัญกับความเสี่ยงในลักษณะนี้

ออราเคิลได้อ้างเหตุสุดวิสัยในโครงการศูนย์ข้อมูลจูปิเตอร์มูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ โดยอ้างถึงความล่าช้าในการขออนุญาต หนังสือแจ้งเหตุสุดวิสัยดังกล่าวส่งผลกระทบต่อพื้นที่โครงการจูปิเตอร์ขนาดใหญ่เพียงแห่งเดียว ซึ่งเป็นรากฐานส่วนหนึ่งของการขยายโครงสร้างพื้นฐานด้านเอไอและคลาวด์ของออราเคิล และเป็นหนึ่งในหลักยึดทางกายภาพสำหรับงานในมือด้านเอไอของบริษัท ผู้ถือหุ้นกู้ที่เกี่ยวข้องกับการระดมทุนของโครงการจูปิเตอร์กำลังประเมินว่าความล่าช้านี้อาจส่งผลต่อสมมติฐานความเสี่ยงสำหรับโครงการลงทุนในอนาคตของออราเคิลอย่างไร ออราเคิลยืนยันอีกครั้งว่าแผนการใช้จ่ายของบริษัทยังคงเดิม ซึ่งสนับสนุนเจตนาที่จะเปลี่ยนภาระผูกพันตามผลการดำเนินงานที่เหลืออยู่จำนวนมหาศาลให้กลายเป็นการใช้งานจริง แทนที่จะลดความทะเยอทะยานด้านเอไอเพื่อบรรเทาแรงกดดันด้านรายจ่ายลงทุน ความกังวลที่ลึกซึ้งกว่าคือว่า ปัญหาด้านการดำเนินงานเช่นนี้หลายครั้ง เมื่อรวมกับหนี้สินที่สูงอยู่แล้วและกำไรที่ไม่ใช่เงินสด อาจทำให้ออราเคิลมีสินทรัพย์ที่ใช้งานไม่เต็มประสิทธิภาพและกระแสเงินสดอิสระที่อ่อนแอลง หากการใช้เอไอมีความผันผวนมากกว่าที่คาดไว้

นักลงทุนไมเคิล เบอร์รี ออกโรงเตือนว่าภาระหนี้ 3 ล้านล้านดอลลาร์ที่บริษัทด้าน AI ปกปิดไว้อาจทำลายเศรษฐกิจโลก ตามบทความวิเคราะห์ที่เจาะลึกเอกสารยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแล การวิเคราะห์ของเบอร์รีชี้ว่าแอปเปิล, อัลฟาเบต, ไมโครซอฟต์, เมตา และออราเคิล ได้ลงนามสัญญาเช่าศูนย์ข้อมูลในอนาคตมูลค่า 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ โดยอย่างน้อย 857 พันล้านดอลลาร์ในจำนวนนี้ไม่สามารถยกเลิกได้ ขณะเดียวกันก็ไม่นำหนี้สินเหล่านั้นขึ้นแสดงในงบดุลภายใต้กฎการบัญชีที่ยังเป็นที่ถกเถียง บริษัททั้งห้ายังมีภาระผูกพันในการจัดซื้อมูลค่ากว่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ที่ไม่ปรากฏในงบดุล และเมื่อรวมบริษัทวัตถุประสงค์พิเศษและการค้ำประกันเข้าไป ภาระผูกพันนอกงบดุลทั้งหมดจะพุ่งสูงกว่า 3 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเบอร์รีระบุว่าตัวเลขดังกล่าวอาจแตะ 5 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2571 เบอร์รีตั้งข้อสังเกตว่ารายได้รวมของบริษัทใหญ่ทั้งห้าในปีที่ผ่านมามีไม่ถึง 4 แสนล้านดอลลาร์ และเรียกสิ่งนี้ว่าการเดิมพันครั้งมหึมาบนการเติบโตมหึมา เมื่อสัปดาห์นี้ออราเคิลพยายามประกาศเหตุสุดวิสัยในโครงการศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ในรัฐนิวเม็กซิโก ขณะที่นักวิเคราะห์จากแบร์ดและแพนมัวร์ ลิเบอรัม เตือนว่าการนำหนี้นอกงบดุลกลับเข้าสู่บัญชีจะทำให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย ค่าตัดจำหน่าย และค่าเสื่อมราคาพุ่งทะยาน โฆษกของไมโครซอฟต์กล่าวว่าบริษัทจะประเมินสภาพอุปสงค์และอุปทานอย่างต่อเนื่องเพื่อกำหนดกลยุทธ์ด้าน AI ของตน ขณะที่อเมซอนปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น ส่วนแอปเปิล เมตา และออราเคิลไม่ได้ตอบกลับคำขอความเห็นใด ๆ

สำนักงานบริการทางการเงินแห่งประเทศญี่ปุ่น หรือ FSA เริ่มเพ่งเล็งการปล่อยสินเชื่อและการจัดหาเงินทุนสำหรับ Data Center ของบรรดาธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่และบริษัทประกันภัยชั้นนำในประเทศ โดยมีเป้าหมายหลักคือการประเมินกรอบบริหารความเสี่ยง โดยเฉพาะโครงการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ตั้งอยู่ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งสถาบันการเงินญี่ปุ่นเข้าไปมีส่วนร่วมในการปล่อยกู้ผ่านรูปแบบ Project Finance เป็นจำนวนมาก ความกังวลนี้ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ญี่ปุ่น เพราะธนาคารกลางยุโรป หรือ ECB เริ่มลงมือตรวจสอบความเสี่ยงด้านสินเชื่อที่เกี่ยวข้องกับ AI เช่นกัน ขณะที่ธนาคารกลางสิงคโปร์ หรือ MAS เคยออกโรงเตือนว่าความไม่แน่นอนในการรักษาระดับการลงทุนมหาศาลเช่นนี้อาจกลายเป็นระเบิดเวลาลูกใหญ่ที่สั่นคลอนเสถียรภาพเศรษฐกิจการเงินโลกได้ทุกเมื่อ หัวใจสำคัญของความเสี่ยงไม่ได้อยู่ที่ตัวเทคโนโลยี แต่อยู่ที่บรรดา Hyperscaler หรือยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีระดับโลกที่โหมทุ่มงบประมาณมหาศาล โดยยังไม่มีคำตอบแน่ชัดว่าเม็ดเงินลงทุนเหล่านี้จะสร้างผลตอบแทนกลับคืนมาคุ้มค่ากับต้นทุนหรือไม่ เจ้าหน้าที่ระดับสูงยืนยันว่าญี่ปุ่นไม่ได้มีเจตนาขัดขวางหรือปิดกั้นการเติบโตของอุตสาหกรรม AI แต่ต้องการสร้างสมดุลและป้องกันไม่ให้สถาบันการเงินในประเทศแบกรับความเสี่ยงมากเกินไปหากเกิดภาวะฟองสบู่แตกในอนาคต

แอมะซอนดอตคอมยืนยันว่าศูนย์ข้อมูล AWS หลายแห่งถูกโดรนอิหร่านโจมตีในช่วงความขัดแย้งล่าสุดในตะวันออกกลาง บริษัทยังประกาศความมุ่งมั่นมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในการขยายธุรกิจพาณิชย์ด่วนในอินเดีย โดยมุ่งเป้าการจัดส่งที่รวดเร็วขึ้นในเมืองใหญ่ ขณะเดียวกัน แอนโทรปิกและโอเพนเอวิเดนซ์เปิดตัวความร่วมมือเพื่อขยายเครื่องมือทางการแพทย์ที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ไปทั่วโลก โดยได้รับการสนับสนุนที่มีอยู่เดิมจากแอมะซอน การโจมตีศูนย์ข้อมูล AWS และการผลักดันธุรกิจพาณิชย์ด่วนในอินเดียมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นี้อาจส่งผลต่อมุมมองของนักลงทุนที่มีต่อระดับความเสี่ยงและความทะเยอทะยานของแอมะซอน

สงครามในอิหร่านทำให้การขยายศูนย์ข้อมูลในตะวันออกกลางของบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ตกอยู่ในความไม่แน่นอน สร้างความปั่นป่วนให้กับภูมิภาคซึ่งคิดเป็นสัดส่วนราว 3% ของกำลังการผลิตศูนย์ข้อมูลที่เปิดใช้งานทั่วโลกในปี 2026 ตามข้อมูลของไนต์ แฟรงก์ ศูนย์ข้อมูลของ AWS ในบาห์เรนและสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ถูกโดรนอิหร่านโจมตีหรือได้รับความเสียหายจากการโจมตีในบริเวณใกล้เคียง ซึ่งเชื่อว่าเป็นกรณีแรกที่ทราบกันว่าศูนย์ข้อมูลของสหรัฐฯ ได้รับผลกระทบจากความขัดแย้งทางทหาร และกองกำลังพิทักษ์การปฏิวัติของอิหร่านระบุว่าได้โจมตีศูนย์ข้อมูลที่ออราเคิลเป็นเจ้าของในดูไบ แม้เจ้าหน้าที่สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์จะระบุว่าความเสียหายเกิดจากเศษซากที่ตกลงมา ไม่ใช่จากการโจมตีโดยตรง หกเดือนต่อมา บริการของ AWS ยังคงถูกกระทบทั่วตะวันออกกลาง โดยบริษัทระบุในรายงานสถานะล่าสุดว่ายังไม่สามารถกู้คืนการเข้าถึงทรัพยากรและข้อมูลในหนึ่งในสามโซนบริการที่ได้รับผลกระทบในภูมิภาคคลาวด์สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ได้ กำลังการผลิตศูนย์ข้อมูลในภูมิภาคอยู่ที่ 1.6 กิกะวัตต์ในเดือนสิงหาคม โดยมีอีก 2.6 กิกะวัตต์อยู่ระหว่างการพัฒนาอย่างจริงจัง และอีก 13.8 กิกะวัตต์อยู่ในแผนงานในอนาคต ซึ่งจะทำให้กำลังการผลิตของภูมิภาคเพิ่มขึ้นสี่เท่าภายในปี 2030 ไมโครซอฟต์ยืนยันแผนการใช้จ่ายมากกว่า 15 พันล้านดอลลาร์เพื่อพัฒนาปัญญาประดิษฐ์ในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ภายในสิ้นปี 2029 รวมถึงรายจ่ายลงทุนมากกว่า 5.5 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่โจนส์ แลง ลาซาลล์ระบุว่าสงครามทำให้ภาพรวมกำลังการผลิตปัญญาประดิษฐ์ของตะวันออกกลางหยุดชะงักชั่วคราว ไม่ได้ยกเลิกไป ศูนย์ปัญญาประดิษฐ์สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์-สหรัฐฯ ซึ่งเดิมวางแผนไว้เป็นศูนย์ขนาด 5 กิกะวัตต์ ครอบคลุมพื้นที่ 10 ตารางไมล์ในอาบูดาบี โดยระยะแรกใช้ชื่อสตาร์เกต สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ขณะนี้คาดว่าจะสร้างเป็นศูนย์ข้อมูลหลายแห่งกระจายทั่วสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์เพื่อลดความเสี่ยงจากการถูกโจมตี โดยสิ่งอำนวยความสะดวกที่สำคัญบางแห่งอาจสร้างเข้าไปในภูเขาและติดตั้งระบบป้องกันทางอากาศ