Nebius Group N.V.

ไมเคิล เบอร์รี ได้เพิ่มความหนักแน่นในการวางสถานะเดิมพันขาลงต่อหุ้น AI โดยแปลงชอร์ตหุ้นหลายตัวเป็นพุตออปชันอายุยาว ขณะที่แอนโธรปิกเตรียมเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ซึ่งอาจประเมินมูลค่าบริษัทสูงกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ เอกสารชี้ชวนการเสนอขายหุ้น IPO แบบลับของแอนโธรปิกระบุว่ารายได้พุ่งขึ้นแตะเกือบ 4.6 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 หรือราวสิบสองเท่าของปีก่อนหน้า พร้อมกับขาดทุนสุทธิประมาณ 4.2 หมื่นล้านดอลลาร์ และขาดทุนจากการดำเนินงานเกินกว่า 8 พันล้านดอลลาร์ เบอร์รีกล่าวว่าเขาได้ปิดสถานะชอร์ตหุ้นสามัญใน Micron Technology, Nebius Group, Caterpillar, iShares Semiconductor ETF, CoreWeave, Nvidia และ Palantir Technologies โดยเปลี่ยนส่วนใหญ่เป็นพุตออปชันที่ขยายไปถึงปี 2027 และสลับชอร์ตหุ้น Oracle เป็นพุตออปชันเดือนธันวาคม 2027 พร้อมเปิดชอร์ตใหม่ใน MetLife ด้วยพุตออปชันอายุยาวขึ้น เขาระบุว่าส่วนหนึ่งของการปรับพอร์ตครั้งนี้มาจากการทำ tax-loss harvesting แต่ส่วนใหญ่มาจากการวิจัยช่วงสุดสัปดาห์ที่ทำให้เขาเชื่อว่าฟองสบู่ AI อาจแตกเร็วกว่าที่คิด จึงเร่งกรอบเวลาของเขาให้เร็วขึ้นและมองหาการใช้เลเวอเรจที่มากขึ้น ขาดทุนสุทธิประมาณ 3.4 หมื่นล้านดอลลาร์ของแอนโธรปิกมาจากค่าใช้จ่ายทางบัญชีที่เกี่ยวข้องกับการประเมินมูลค่าเครื่องมือทางการเงินซึ่งอาจแปลงเป็นหุ้นในที่สุด มากกว่าที่จะเป็นค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่เป็นเงินสด ขณะที่บริษัทใช้จ่าย 7.33 พันล้านดอลลาร์ไปกับพลังประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานในปี 2025 และเปิดเผยภาระผูกพันด้านโครงสร้างพื้นฐานในอนาคตมูลค่า 5.18 แสนล้านดอลลาร์

ไมเคิล เบอร์รี ยกระดับคำเตือนเกี่ยวกับกระแสความร้อนแรงของปัญญาประดิษฐ์ โดยชี้ว่าเม็ดเงินลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI กลายเป็นสิ่งสำคัญต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ มากจนรัฐบาลของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ รับไม่ได้ที่จะปล่อยให้การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานนี้ล่มสลาย ในบทสนทนาบน Substack เมื่อไม่นานมานี้ นักลงทุนเจ้าของฉายา Big Short เขียนว่า ทรัมป์และทีมงานรู้ดีว่าเรื่องราวของ AI และการลงทุนสร้างโครงสร้างพื้นฐานคือสิ่งเดียวที่ประคองเศรษฐกิจนี้ไว้ และพวกเขารับไม่ได้ที่จะปล่อยให้มันพังลง เจพีมอร์แกน แอสเซ็ต แมเนจเมนต์ ประเมินว่าการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI มีส่วนสนับสนุนประมาณ 0.47 จุดเปอร์เซ็นต์ ต่ออัตราการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศที่แท้จริงของสหรัฐฯ ที่ 2.1% ในช่วงหนึ่งปีที่ผ่านมา คิดเป็นราวหนึ่งในห้าของการเติบโตทั้งหมด หลังปรับผลของฮาร์ดแวร์นำเข้า ขณะที่บริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์คาดว่าจะใช้จ่ายด้านรายจ่ายลงทุนเกือบ 8 แสนล้านดอลลาร์ในปีนี้ เบอร์รีตั้งคำถามซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่าการใช้จ่ายดังกล่าวให้ผลตอบแทนที่ยั่งยืนหรือไม่ และรายงานล่าสุดแสดงว่าเขาเพิ่มสถานะเดิมพันขาลงในหุ้นไมครอน, เนเบียส, พาแลนเทียร์ และหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ การซื้อขายที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังตัดกับพอร์ตการลงทุนที่เปิดเผยของทรัมป์ ซึ่งบัญชีต่างๆ รายงานธุรกรรมหลักทรัพย์ 1,156 รายการในเดือนกรกฎาคม มูลค่าประมาณ 79 ล้านดอลลาร์ถึง 270 ล้านดอลลาร์ รวมถึงการขายหุ้นไมโครซอฟต์และอเมซอนมูลค่าระหว่าง 5 ล้านดอลลาร์ถึง 25 ล้านดอลลาร์ต่อรายการ ก่อนที่จะมีการซื้อหุ้นทั้งสองตัวในจำนวนเล็กกว่าในอีกไม่กี่วันถัดมา

นักลงทุนไมเคิล เบอร์รี เตือนว่า บริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์ชั้นนำที่ขับเคลื่อนการเติบโตของ AI กำลังสะสมภาระผูกพันทางการเงินมูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งไม่ปรากฏในงบดุลของบริษัท ในโพสต์ Substack เมื่อวันที่ 19 กันยายน เบอร์รีกล่าวว่าหนี้สินเหล่านี้ "โดยแท้จริงแล้วอยู่ในโหมดเติบโตก้าวกระโดด" โดยชี้ไปที่ Amazon, Meta Platforms, Alphabet, Microsoft และ Oracle ว่าดำเนินการลงทุนขนาดมหาศาลต่อไป Alphabet นำกลุ่มด้วยแผนการใช้จ่ายและภาระผูกพันตามสัญญามูลค่า 8.11 แสนล้านดอลลาร์ ครอบคลุมชิปหน่วยความจำ ศูนย์ข้อมูล และการผลิตไฟฟ้า ยอดรวม 3 ล้านล้านดอลลาร์ประกอบด้วยภาระผูกพันตามสัญญาเช่าในอนาคต 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ และภาระผูกพันในการซื้อฮาร์ดแวร์และอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้องกับ AI อีก 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งสามารถอยู่นอกงบดุลของบริษัทได้จนกว่าสินค้าจะไปถึงไฮเปอร์สเกลเลอร์และแต่ละฝ่ายปฏิบัติตามภาระผูกพันภายใต้หลักการบัญชีปัจจุบัน บวกกับการค้ำประกันและเงินสนับสนุนทางการเงิน เบอร์รีเตือนว่าการคำนวณทางการเงินที่ผิดพลาดอาจเจาะเป็นรูโหว่ในรายได้ของบริษัทเทคชั้นนำ โดยกล่าวว่า "เมื่อเพลงจบลง ภาระผูกพันนอกงบดุลเหล่านี้จะกลายเป็นหนี้สินจริงอย่างรวดเร็ว" เขายังแสดงความกังวลเกี่ยวกับความไม่สอดคล้องระหว่างอายุการใช้งานตามปกติ 5 ถึง 15 ปีของสัญญาเช่าศูนย์ข้อมูลแบบขายส่ง กับการเปิดตัวชิป AI ใหม่ทุกปีซึ่งมีข้อกำหนดด้านพลังงานที่แตกต่างกัน ซึ่งอาจทำให้ไฮเปอร์สเกลเลอร์ต้องรับผิดชอบต่อการอัปเกรดที่ไม่ได้วางแผนไว้ เบอร์รีประกาศเพิ่มสถานะชอร์ตของเขาเมื่อวันอังคาร โดยเดิมพันสวนทางกับ Micron Technology, Palantir และ Nebius หลังจากก่อนหน้านี้เดิมพันสวนทางกับ Applied Materials, Tesla และ Caterpillar

นักลงทุนไมเคิล เบอร์รี เปิดเผยว่าเขาได้เพิ่มสถานะชอร์ต "ในขนาดที่มากพอสมควร" ในไมครอน เทคโนโลยี, เนเบียส กรุ๊ป และพาแลนเทียร์ เทคโนโลยีส์ พร้อมกับกองทุน iShares Semiconductor ETF ในโพสต์ซับสแตกเมื่อวันอังคาร และทิศทางราคาหุ้นก็แยกทางกันแทนที่จะยืนยันรายชื่อของเขาไปในทางเดียวกันทั้งหมด หุ้นพาแลนเทียร์อยู่ที่ 188.33 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 2% ในการซื้อขายเช้าวันพุธ ขณะที่หุ้นเนเบียสอยู่ที่ 231.84 ดอลลาร์ ลดลง 2% และหุ้นไมครอนอยู่ที่ 1,082.32 ดอลลาร์ ลดลง 1% กองทุน iShares Semiconductor ETF ลดลง 1% และกองทุน Invesco QQQ Trust ลดลง 0.3% เหตุผลที่เบอร์รีระบุเป็นกรณีของอุปทานหน่วยความจำ โดยเขากล่าวว่าผู้ผลิตหน่วยความจำได้ปรับตัวขึ้นไปสู่ "ราคาที่ไร้สาระเมื่อเทียบกับสิ่งที่มันเป็น และจะถูกเทขายอย่างหนักในอีกด้านหนึ่ง" พร้อมอ้างอิงเจสัน เฉิน ประธานกรรมการและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของเอเซอร์ ซึ่งกล่าวว่าผลิตภัณฑ์หน่วยความจำรุ่นadvanced บางประเภท ยังคงขาดแคลน ขณะที่หน่วยความจำรุ่นเก่ามีผู้ขายมากกว่าผู้ซื้อ และชี้ไปที่การขยายกำลังการผลิตของจีนในราคาที่ต่ำลงซึ่งเป็นความท้าทายต่อความคาดหวังว่าราคาจะปรับขึ้นอย่างต่อเนื่อง เบอร์รียังเตือนด้วยว่าดัชนีแนสแด็ก 100 ยังคงกระจุกตัวสูง และกล่าวว่าเขาคาดว่าเงินจะหมุนออกจากหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ แม้เขาจะไม่ถึงขั้นเรียกจุดสูงสุดของตลาดก็ตาม ขนาดของสถานะเหล่านี้ไม่ได้เปิดเผย และไม่มีจำนวนหุ้นหรือมูลค่าเป็นดอลลาร์ระบุไว้สำหรับสถานะใดเลย

หุ้นออราเคิลร่วง 5% สู่ระดับ 142.88 ดอลลาร์ในการซื้อขายช่วงเช้าวันจันทร์ หลังจากบริษัทเปิดเผยในเอกสารยื่นต่อหน่วยงานกำกับดูแลเมื่อวันศุกร์ว่า บริษัทกำลังขยายแผนการเลิกจ้างพนักงานและปรับเพิ่มประมาณการต้นทุนของแผนปรับโครงสร้างขึ้นอีก 700 ล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่เป็นค่าชดเชยและค่าใช้จ่ายในการยุติการดำเนินงาน ซึ่งส่วนหนึ่งเกี่ยวข้องกับวิธีที่บริษัทนำปัญญาประดิษฐ์ไปใช้ในบางส่วนของธุรกิจ การเปิดเผยดังกล่าวมีน้ำหนักมากกว่าสัญญาณเชิงบวกจากแลร์รี เอลลิสัน ประธานกรรมการบริหาร ซึ่งได้ยกเลิกแผนการซื้อขายที่ตั้งไว้ล่วงหน้าซึ่งจะอนุญาตให้ขายหุ้นออราเคิลของเขาได้สูงสุดถึง 7.5 พันล้านดอลลาร์ โดยออราเคิลระบุว่าไม่มีการขายหุ้นใดภายใต้แผนดังกล่าว และเอลลิสันไม่มีแผนจะขายหุ้นอื่นใดอีก โดยไม่ได้อธิบายถึงเหตุผลในการยกเลิก การเทขายลุกลามไปยังหุ้นกลุ่มโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผลปัญญาประดิษฐ์ที่ใช้เงินลงทุนสูง โดยหุ้น CoreWeave ร่วง 5% สู่ระดับ 84.86 ดอลลาร์ และหุ้น Nebius Group ร่วง 5% สู่ระดับ 214.19 ดอลลาร์ ในฐานะหุ้นที่เคลื่อนไหวตามกัน ขณะที่กองทุน First Trust Cloud Computing ETF ปรับขึ้น 0.2% และกองทุน Invesco QQQ Trust ลดลง 1.14% ซึ่งชี้ว่าการเคลื่อนไหวครั้งนี้จำกัดอยู่ที่หุ้นกลุ่มการประมวลผลมากกว่ากลุ่มคลาวด์โดยรวม ดาริโอ อาโมเดย์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของแอนโทรปิก เรียกร้องเมื่อสุดสัปดาห์ให้บริษัทปัญญาประดิษฐ์ชั้นแนวหน้าชะลอความเร็วในการพัฒนาขีดความสามารถของโมเดล และแซม อัลต์แมน ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของโอเพนเอไอ สนับสนุนเขาและกล่าวว่าโอเพนเอไอจะไม่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ปีนี้ ซึ่งเป็นความกังวลสำหรับออราเคิล เนื่องจากโอเพนเอไอเป็นหลักสำคัญของงานในมือตามสัญญา ออราเคิลกำลังระดมทุนเพื่อสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ด้วยหนี้และการออกหุ้น ขณะที่กระแสเงินสดอิสระติดลบ และบทความระบุว่าการเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติมใด ๆ ที่ชี้ชัดว่าการปรับเพิ่มต้นทุนปรับโครงสร้าง 700 ล้านดอลลาร์นั้นครบถ้วนแล้วหรือไม่ จะช่วยยุติข้อถกเถียงนี้ได้

หุ้น Rumble ปรับขึ้น 10% สู่ระดับ 7.87 ดอลลาร์ในการซื้อขายช่วงเช้าวันจันทร์ หลังจากมีรายงานข่าวระบุว่า Anthropic เป็นลูกค้าที่อยู่เบื้องหลังสัญญาคอมพิวต์ระยะเวลาหกปีมูลค่า 1.37 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ Rumble เปิดเผยในเอกสารยื่นต่อสำนักงานกำกับหลักทรัพย์เมื่อเดือนสิงหาคม ข้อตกลงตามรายงานดังกล่าวจะเปิดทางให้ Anthropic เข้าซื้อหุ้น Rumble ได้สูงสุด 51 ล้านหุ้นในราคาหุ้นละ 0.01 ดอลลาร์ แม้ว่าทั้งสองบริษัทยังไม่ได้ยืนยันความเชื่อมโยงนี้ และกำลังการผลิตดังกล่าวคาดว่าจะมาจากศูนย์ข้อมูลในเมืองเมย์สวิลล์ รัฐจอร์เจีย ซึ่งยังอยู่ระหว่างการก่อสร้าง รายงานฉบับเดียวกันนี้ยังกดดันหุ้นกลุ่มผู้ให้บริการคอมพิวต์แบบเช่าใช้รายอื่น โดยหุ้น CoreWeave ลดลง 9% สู่ระดับ 81.25 ดอลลาร์ และหุ้น Nebius Group ลดลง 9% สู่ระดับ 205.28 ดอลลาร์ หลังจากบทความช่วงสุดสัปดาห์ของดาริโอ อาโมเดย์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Anthropic ที่เรียกร้องให้บริษัท AI ชั้นแนวหน้าชะลอการพัฒนาโมเดล ส่งผลกดดันกลุ่มนี้ กองทุน First Trust Cloud Computing ETF ปรับลงเพียง 0.58% ขณะที่กองทุน Invesco QQQ Trust ลดลง 1.63% สะท้อนแรงขายที่กระจุกตัวอยู่ในหุ้นกลุ่มโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI สำหรับ Rumble นั้นได้เข้าสู่ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน AI ในปีนี้ด้วยการเข้าซื้อ Northern Data ผู้ให้บริการคลาวด์สัญชาติเยอรมนีในดีลแลกหุ้นทั้งหมด และปัจจุบันดำเนินธุรกิจแพลตฟอร์มสื่อควบคู่ไปกับหน่วยงานชื่อ Quake AI ซึ่งให้บริการโฮสติ้งคลาวด์แก่ Truth Social ของ Trump Media & Technology Group ด้วย

Bitcoin ปรับตัวขึ้นทะลุระดับ 77,000 ดอลลาร์ สวนทางกับหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและปัญญาประดิษฐ์ของสหรัฐฯ ที่ร่วงลงในการซื้อขายล่วงหน้า หลังบรรดาประธานเจ้าหน้าที่บริหารชั้นนำออกมาแสดงความกังวลระลอกใหม่เกี่ยวกับความเร็วในการพัฒนา AI โดย Bitcoin บวกขึ้นประมาณ 1% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา สู่ระดับ 77,800 ดอลลาร์ ขณะที่ Ether ขยับขึ้น 1% สู่ระดับ 2,500 ดอลลาร์ Dario Amodei ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Anthropic เรียกร้องให้ภาคอุตสาหกรรมชะลอความเร็วในการพัฒนาลง เพื่อเปิดทางให้มาตรการด้านความปลอดภัยก้าวตามทัน ซึ่ง Sam Altman ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ OpenAI และ Elon Musk ผู้พัฒนา Grok ผ่านบริษัท xAI ต่างเห็นพ้องต้องกัน นอกจากนี้ มีรายงานว่า Anthropic ได้เลือกตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq สำหรับการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณชนเป็นครั้งแรก หรือ IPO ที่คาดว่าจะเกิดขึ้น ขณะที่ Altman ยืนยันว่าบริษัทของเขาจะไม่เข้าสู่ตลาดหุ้นในปี 2026 ด้านดัชนี Kospi ของเกาหลีใต้ร่วงลง 3% และหุ้น SK Hynix ซึ่งเป็นผู้ผลิตชิปหน่วยความจำที่ใช้โดยบริษัท AI ปรับตัวลดลง 6% ส่วนกองทุน Invesco QQQ ETF ซึ่งอิงตามดัชนี Nasdaq 100 ปรับตัวลดลง 1.5% ขณะที่ผู้ให้บริการนีโอคลาวด์อย่าง Nebius และ CoreWeave ปรับตัวลดลง 6% และ 5% ตามลำดับ ส่วนบริษัทผู้ผลิตชิปอย่าง Sandisk และ Intel ต่างสูญเสียมูลค่าไปบริษัทละ 5% พร้อมกันนี้ ราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้นกำลังเพิ่มแรงกดดันให้กับตลาด โดยราคาน้ำมันดิบชนิด Brent พุ่งขึ้นมากกว่า 3% สู่ระดับ 107 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ขณะที่ WTI ซื้อขายอยู่เหนือระดับ 103 ดอลลาร์ ด้านอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาวปรับตัวลดลงเล็กน้อย โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี อยู่ต่ำกว่าระดับ 5% เพียงเล็กน้อย และอายุ 30 ปี อยู่ที่ระดับ 5.355% ส่วนโลหะมีค่าปรับตัวถอยร่นเช่นกัน โดยราคาทองคำร่วงลงเกือบ 1% มาอยู่ที่ประมาณ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และราคาเงินปรับตัวลดลง 1.5%

ไมเคิล เบอร์รี ปิดออปชันพัตที่หมดอายุเดือนธันวาคม 2026 ของ Nvidia และ Palantir ภายในเดือนกันยายน แทนที่จะต่ออายุสัญญาเหล่านั้นออกไป ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการลดความเสี่ยงโดยรวมในพอร์ตของเขา เบอร์รีกล่าวว่าเขาชอบที่จะถือเงินสดไว้บางส่วนระหว่างประเมินตลาดตลอดช่วงฤดูใบไม้ร่วง สถานะถือยาวที่ใหญ่ที่สุดของเขาตามขนาดสัดส่วนยังคงเป็น Lululemon, Molina Healthcare และ MercadoLibre แม้ว่าเขาจะลดขนาดสถานะถือยาวเหล่านั้นลง โดยอันดับการถือครองอื่น ๆ ยังคงเดิม ด้านสถานะขายชอร์ต Oracle, Palantir และ Nebius ยังคงเป็นสามสถานะที่ใหญ่ที่สุดของเขา รองลงมาคือ Nvidia และกองทุน iShares Semiconductor ETF เบอร์รียังกล่าวเสริมว่าเขากำลังจับตาความอ่อนแอของดัชนี Dollar Spot Index และคาดว่าจะพูดคุยเรื่องค่าเงินในโพสต์ครั้งต่อไป

Sam Altman ซีอีโอของ OpenAI เตือนถึง 'ความไร้สาระที่ไม่ยั่งยืน' ในการใช้จ่ายด้าน AI compute โดยกล่าวว่า neocloud ใหม่บางรายขาดรายได้หรือผู้ซื้อที่จะสนับสนุนแผนการก่อสร้างของพวกเขา และนักลงทุนกำลังประเมินหุ้น AI compute ที่ซื้อขายในตลาดใหม่ หุ้นที่ถูกจับตามอง ได้แก่ CoreWeave, Nebius Group, IREN, Hut 8, Bitdeer Technologies และ Cipher Mining CoreWeave รายงาน backlog รายได้ประมาณ 1.04 แสนล้านดอลลาร์ Nebius มีภาระผูกพันในการปฏิบัติตามที่เหลืออยู่ 3.75 หมื่นล้านดอลลาร์ Hut 8 มีมูลค่าสัญญาระยะฐาน 2.66 หมื่นล้านดอลลาร์ และ Bitdeer เซ็นสัญญาเช่ากับ Volta มูลค่า 4.7 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงรวมถึงหนี้สินสูง เช่น หนี้ 6 พันล้านดอลลาร์ของ Cipher เทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้น 562 ล้านดอลลาร์ และการกระจุกตัวของลูกค้า โดย Nebius พึ่งพาลูกค้าสามรายคิดเป็น 59% ของรายได้ Altman ยังกล่าวอีกว่าหากต้นทุน compute ลดลง บางรายอาจตัดสินใจทางการเงินที่ 'โง่เขลา' ซึ่งเป็นลักษณะทั่วไปของช่วงบูม