Hyperscale Cloud (IaaS / PaaS)

オラクルは、ニューメキシコ州のAIデータセンター群「プロジェクト・ジュピター」について不可抗力通知を発出した。このプロジェクトにはブルーム・エナジーの単一最大の燃料電池導入が含まれ、最大2.45ギガワットをカバーし、プロジェクトのライフサイクル全体で最大1650億ドルの投資が見込まれている。この通知は、2028年までにデータセンターが稼働しない場合に支払いを延期することを目的とした規制遅延に対する財務上の保護措置であり、オラクルがテナントとしてプロジェクトから撤退することを示すものではない。オラクルはブルームバーグに対し、ニューメキシコ州への完全なコミットメントを維持していると述べた。プロジェクト・ジュピターはすでに許認可の障害に直面しており、3月と7月にニューメキシコ州土地局がパイプライン許可を拒否したため、オラクルは今年初めにガスタービンをブルームの燃料電池に置き換えた。ブルーム・エナジーのエクスポージャーは大きく集中しており、ジュピターは約25ギガワットの総パイプライン可視性の中で単一最大の導入案件であり、プロジェクトに関連する債務は額面1ドルあたり90セントを下回る水準で取引されている。ブルーム・エナジーは、自社の設備は代替可能であり、ジュピターが遅延した場合には他の場所に展開できると述べた。一方、オラクルは現金よりも約890億ドル多い債務を抱えており、年間35%から43%に跳ね上がる成長を支えるために、ジュピターのようなプロジェクトが予定通りに稼働することに依存している。

オラクルとウィー・エナジーズは2026年10月2日、原子力発電の受電契約を発表した。契約によると、オラクルはウィスコンシン州ポートワシントンに建設する150億ドル規模のライトハウス・キャンパスAIデータセンター向けに、ポイントビーチ原子力発電所の出力の10～20％、すなわち125～250メガワットを受電する。このキャンパスは、オラクル、オープンAI、ヴァンテージ・データセンターズが共同で開発し、より広範なスターゲート構想の一環として位置づけられている。総電力フットプリント1.3ギガワットのうち、約1ギガワットのAI容量を収容する設計で、2028年の完成を目指している。オラクルは自社分のエネルギー費用を全額負担することを約束しており、この契約は2027年にウィー・エナジーズの顧客向けに提案されている1億7600万ドルの電気料金値上げの主な要因となっており、値上げ額の約20％を占める。一方、公益事業者側は、この取り決めにより2027年から2033年の間に顧客が燃料費で約3億ドルを節約できると見込んでいる。ウィスコンシン州で初めてのモデルとなるこの受電契約には、ウィスコンシン州公益事業委員会の承認が必要であり、同委員会は技術企業に新規発電所費用の100％を負担させるべきかどうかを検討している。この契約は業界全体の転換の一部であり、ビッグテックは過去1年間に米国で10ギガワットを超える新規原子力容量を契約してきた。これには、マイクロソフトによるスリーマイル島の835メガワット再稼働に向けた20年間の電力購入契約、アマゾンによるペンシルベニア州の原子力関連キャンパスの6億5000万ドル超での買収とXエナジーの小型モジュール炉への5億ドルの投資、グーグルによるカイロス・パワーからの500メガワットの発注が含まれる。データセンターの電力需要は2025年後半までに29.6ギガワットに達し、これはニューヨーク州のピーク需要に相当する。国際エネルギー機関は、2030年までに130％増加すると予測しているが、米国の原子力発電量は2020年から2025年の間ほぼ横ばいで、国内では小型モジュール炉は建設されていない。

アマゾン・ウェブ・サービスのマット・ガーマン最高経営責任者（CEO）は、新たなデータセンター建設の承認を求める中で、政府機関との取引において秘密保持契約の使用をやめたと述べた。この発言はブログ投稿でなされたもので、ガーマン氏はデータセンターに対する広範な疑念に反論し、ニューヨーク州が大規模データセンターの許可を1年間停止すると発表した後、全米で100件以上のデータセンターのモラトリアムが現在検討されていると指摘した。ガーマン氏は、データセンターの直接的な水消費量は米国の全工業用水使用量のわずか0.5％に過ぎず、エネルギー料金が上昇している地域では、主な原因は送電網が老朽化しており、需要が到来する前に投資と拡張が行われてこなかったことだと主張した。また同氏は、データセンターの発電機は99.9％の時間は稼働しておらず、年間約10時間しか運転していないこと、そしてアマゾンは過去3年間で、重要なデータセンター拠点を持つ全米の地域社会に10億ドル以上を拠出したと述べた。批評家は依然として納得しておらず、独立系監視機関は最近、米国最大の送電網における前年比76％の価格上昇の原因をデータセンターにあると非難した。

ラリー・エリソン氏がパラマウント・スカイダンスの支援者であり、オラクルの支配株主でもあるという二重の役割が、両社が債務を積み上げる中でウォール街の懸念を呼んでいる。パラマウントは今週、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーの買収資金の一部に充てるため、520億ドルの追加債務を負った。一方オラクルは、AIコンピューティング能力の構築に伴い、過去2年間で長期債務をほぼ2倍の1600億ドル超に増やし、米国社債市場で5番目に大きな借り手となった。両社の債務のデフォルトに対する保証コストは収束し、ますます歩調を合わせて動いており、投資家が2つの信用を相互に絡み合ったものとして扱い始めている兆候だ。82歳のエリソン氏は、息子のデビッド氏が主導するパラマウントによるワーナー・ブラザース買収を、家族信託を通じて後押ししており、同信託はこの取引の約470億ドルの株式資金調達の相当部分を保証し、家族は今後数年間でレバレッジを引き下げるために必要なあらゆる措置を取ると約束した。同氏の資産は過去1年間でほぼ2000億ドル減少したが、それでもなお約1920億ドルの価値があり、最近では数十億ドル相当のオラクル株を売却する計画を中止し、個人ローンに対する担保として差し入れた株式数を増やしたことを明らかにした。S&Pは7月にオラクルをBBBマイナスに格下げし、先月にはパラマウントの発行体格付けをBBに引き下げた。オラクル株は過去1年間で50%以上下落している。

Nscaleは、AIインフラ企業としてIPOを控える中で急速な事業拡大を進めるため、メタ・プラットフォームズの長期在籍幹部だったジャスティン・オソフスキーを最高執行責任者に採用したと、ブルームバーグ・ニュースが事情に詳しい関係者の話として報じた。オソフスキー氏はメタで18年間にわたり様々な役職を務め、直近では最高提携責任者を務めており、Nscaleのジョシュ・ペインCEOの下で同社のグローバル事業を統括する。AI開発者に計算能力を提供する新興クラウド事業者のNscaleには、元最高執行責任者のシェリル・サンドバーグ氏をはじめ、メタ出身のベテラン人材がすでに複数在籍している。同社の取締役も務めるサンドバーグ氏は、フェイスブック運営会社の元グローバル問題担当責任者であるニック・クレッグ氏と、元オープンAI幹部のフィジ・シモ氏の採用を支援した。ロンドンに拠点を置くこのデータセンター事業者は9月、米国でのIPOを申請しており、調達額は最大30億ドルに達するとブルームバーグは以前報じている。メタは社内投稿で同氏の退社を発表し、ハビエル・オリバン最高執行責任者は、オソフスキー氏が持ち込んだ健全な判断力と安定したリーダーシップは同氏の在籍期間を超えて残るだろうと述べた。

ネビウス・グループの中心的な適正価値推定額が312.67ドルから283.58ドルに引き下げられた。これは、同社のAI特化型クラウドインフラへの期待と、バリュエーション、資本需要、実行リスクへの懸念を天秤にかけた、より慎重なウォール街のリサーチを反映している。この修正は、基礎となるモデル前提の調整と同時に行われた。売上成長率の前提は181.88%から179.89%に、純利益率の入力値は7.91%から6.96%に、将来の株価収益率は57.25倍から59.17倍に、割引率は8.63%から8.73%にそれぞれ変更された。強気派では、ウィリアム・ブレアがネビウスを単なる新興クラウドではないと評し、インフラの規模、ソフトウェア能力、主要顧客との関係を挙げた。ゴールドマン・サックス、シティ、バンク・オブ・アメリカ、ベアード、トルーイスト、ノースランド、フリーダム・キャピタル、BNPパリバの買いおよびアウトパフォーム評価では、目標株価が一部で300ドル超、ノースランドとBNPパリバについてはそれぞれ400ドル超と390ドル超となった。弱気派では、ロスチャイルド・アンド・カンパニー・レッドバーンが売り評価と84ドルの目標株価でカバレッジを開始し、AIインフラに関連するレバレッジとオフバランスシートのコミットメントを株式市場が十分に反映しているか疑問視した。パイパー・サンドラーとBTGパクチュアルは中立で、目標株価は200ドル台前半とし、バインネランド・データセンターに関する以前の懸念や同業のコアウィーブとの比較を含め、よりバランスの取れたリスクとリターンのプロファイルを指摘した。

マイクロソフトは2026年度に1829億4000万ドルの営業キャッシュフローを生み出し、有形固定資産に1159億5000万ドルを支払った結果、単純フリーキャッシュフローは669億9000万ドルとなり、年間配当264億5000万ドルを約2.5倍カバーした。配当支払い後は自社株買いやその他の請求の前に約405億4000万ドルが残り、自社株買いの222億7000万ドルがその残高の一部を使用した。第4四半期において、経営陣はファイナンスリースを含む410億ドルの設備投資を報告したが、これは現金による設備支出358億ドルと比較され、別途報告された56億ドルのファイナンスリース部分は即時の現金支出ではなく将来の債務を生み出すものである。営業キャッシュフローを1829億4000万ドルに維持した場合、現金による設備支出がさらに200億ドル増えると単純フリーキャッシュフローは469億9000万ドルに減少し、それでも配当カバレッジは約1.8倍残るが、さらに400億ドル増えると269億9000万ドルとなり、自社株買い前の配当支払額に近づく。9月30日時点の概算時価総額約3兆8100億ドルでは、配当は株式価値の1%未満であり、2026年度の単純フリーキャッシュフローは約57倍のフリーキャッシュフローを示唆する。インサイダー・モンキーのヘッジファンドデータベースによると、2026年第2四半期のマイクロソフト保有者は273社で、第1四半期の282社から減少し、フィッシャー・アセット・マネジメントは保有株を3%増やして2661万1728株とした。

アマゾンは、フィナンシャル・タイムズ紙によると、エヌビディアのAIチップ80億ドル相当をオフバランスシートに移す計画で、チップを保有しアマゾンにリースバックする特別目的会社を設立する。外部投資家はこの特別目的会社に出資できる。この構造はハイパースケーラー企業の間でますます一般的になっていると同紙は指摘するが、アマゾンの動きは、すでにチップを保有している点で異例である。一部の競合他社は、こうした仕組みのチップ投資を当初からオフバランスシートで行っていた。このモデルには反発もあり、特に長年の弱気派エド・シトロン氏は、これまで見たバブルの中で最も怪しく最も必死な動きだと評した。批評家は、主な欠点は透明性の低下だと主張する。オフバランスシート処理は財務上のコミットメントを覆い隠し、誰がリスクを負い、誰にいつ何が支払われるのかを不明瞭にするからだ。司会者らは、最終的にリスクを負うのはアマゾンではなく特別目的会社の債権者だと指摘したが、取引がまだ成立していないため、その買い手の身元はまだ分かっていない。

9月30日夜、ST豆神（300010）は、完全子会社の孫会社である豆神香港がこのほど某顧客と「クラウドコンピューティングサービス契約」を締結したと開示した。契約総額は約1億1900万ドルで、人民元換算で約8億元。同契約のサービス期間は60カ月で、顧客は契約に基づき注文総額の40％を前払いし、サービス料を月次で支払う。ST豆神は顧客の具体的な情報を開示しておらず、今回の契約には秘密保持条項が含まれるため、内部の機密情報開示免除手続きを履行済みだとしている。同社は、この契約は自社の知的コンピューティングサービス事業を具体化する大型コンピューティングサービス案件であり、第二の成長曲線を育成する重要な実践であるとともに、事業がAI応用からコンピューティングインフラ分野へと拡大していることを示すものだと説明した。Windのデータによると、2026年8月中旬以降、ST豆神の株価は累計で120％超上昇している。

インサイダー・モンキーによるアルファベットの企業価値分析によると、グーグル・クラウドは第2四半期に247億7000万ドルの売上高と88億1000万ドルの営業利益を計上し、利益率は約35.6％、売上高は前年同期比82％増加した。この四半期を年率換算すると営業利益は352億6000万ドルとなり、分析ではこれを通年予想ではなく直近のペースとして扱っている。この営業利益ペースの20倍、30倍、40倍という仮定の倍率では、クラウドの企業価値はそれぞれ約7050億ドル、1兆600億ドル、1兆4100億ドルとなり、アルファベットの企業価値4兆900億ドルのうち、残りの事業、本社費用、非営業資産にはそれぞれ約3兆3900億ドル、3兆300億ドル、2兆6800億ドルが残ることになる。アルファベットの連結第2四半期営業利益は407億7000万ドルで、クラウドの88億1000万ドルを除くと319億6000万ドル、機械的な年率換算で1278億2000万ドルとなり、別途の投資資産調整前の残余営業利益ペースに対して約26.5倍、23.7倍、21倍を示唆する。分析は、クラウドの利益率が低下すれば計算が急速に変わると警告している。同じ247億7000万ドルの四半期売上高で利益率が25％なら四半期営業利益は約61億9000万ドル、年率換算で247億7000万ドルとなり、30倍ではクラウド価値は約7430億ドル、利益率35.6％のシナリオを約3150億ドル下回り、アルファベットの現在の企業価値のほぼ8％に相当する。

PaleBlueDot AIは、ComputeCoreが主導する2億ドルのシリーズC資金調達を完了した。評価額は32億ドル。今回のラウンドは、1月に発表した1億5000万ドルのシリーズBに続くもので、既存株主のB Capitalが他のグローバル投資家とともに参加した。2024年設立でパロアルトに本社を置くPaleBlueDot AIは、自社GPUクラスター、GPUマーケットプレイス、サーバーレス推論を組み合わせた超知能インフラストラクチャー・プラットフォームを運営しており、日本にあるB300クラスターは最近NVIDIAのExemplar Cloud認定を取得した。2026年9月末時点で、同社は50億ドル超の顧客契約を締結しており、米国と日本の顧客が合わせて月次売上の半分以上を占めている。シリーズCの調達資金は超知能コンピューティング能力の追加に充てられ、CEOのスティーブン・ワッツ氏は、米国のフロンティアラボ、Neolabs、企業を中心に顧客基盤を拡大するとともに、フルスタックチームと市場開拓チームに投資していくと述べた。

オラクル株は木曜日、アジア太平洋地域の複数のオラクルデータセンターにまたがる5年間の賃貸契約をテンセント・ホールディングスが締結したとフィナンシャル・タイムズが報じたことを受け、序盤の上昇から反転して下落した。報道された条件では、テンセントは中国国内では入手できない約10万個の最先端AIチップへのアクセスを得ることになり、契約額は約70億ドルで、その3分の1近くが前払いとされている。両社とも詳細の確認を求められたが回答しなかった。オラクル株はこの報道を受けて木曜日の寄り付き前に約2%上昇したが、市場全体の軟調地合いの中で上げ幅を消し、本稿執筆時点で0.82%安の136.18ドルとなっている。この取引は、国内のチップ供給が逼迫し米国の輸出規制が続く中で、中国のテック企業が海外の計算能力を求めて広く争奪している状況を反映している。

オラクルとSTACKインフラストラクチャーは水曜日、ニューメキシコ州南部のプロジェクト・ジュピターの敷地に洪水が到達したものの、重要インフラに被害はなく、プロジェクトは予定通り進んでいると発表した。両社は、敷地への影響に対処するため、パートナーや保険会社と協力していると述べた。オラクル株は先週木曜日、同社がニューメキシコ州のデータセンター計画に関連して、費用増加から身を守るための不可抗力通知を送ったとのニュースを受けて、約5%下落した。プロジェクト・ジュピターは2.45ギガワットの容量を持つ設計で、オラクル、OpenAI、ソフトバンクが関与する広範なスターゲート人工知能インフラ構想の一部であり、約20の銀行がデータセンター用地の資金調達を支援するため180億ドルの融資を提供している。この施設はブルーム・エナジーの燃料電池を使用する予定である。

ロジザードの2026年6月期は売上高が前期比11.9%増の2,436百万円、当期純利益が同6.7%増の302百万円となり、過去最高を更新した。主力のクラウドサービスが堅調に拡大し、上期に遅れていた開発・導入サービスも第4四半期に巻き返して2ケタ増収となった。MRRは168百万円と前年同期比13.2%増で、第2四半期以降は過去最高の伸び率を継続している。2027年6月期は売上高が同15.3%増の2,808百万円となる一方、新規事業Bit Waybillへの先行投資本格化により当期純利益は同4.6%減の288百万円の見通しだ。同社は2027年6月期から2029年6月期までの3年間を投資フェーズと位置付け、2028年6月期に売上高3,113百万円、営業利益539百万円を目指す。

CoreWeaveは自社のAIクラウド会議「Fully Connected」で、統合AI開発環境「Forge」を発表した。同社はまた、企業や高度なAIユーザー向けに検証済みの技術統合を提供する「CoreWeaveパートナーネットワーク」を導入し、新たなAIエージェントのワークロードに対応するためNVIDIA Vera CPUを計算ラインナップに追加した。CoreWeaveはAI開発者や企業向けにクラウドインフラを運営しており、今回の一連の発表は、この米国拠点のプロバイダーがAI構築プロセスのより多くを自社スタックに取り込もうとしている姿勢を示している。同社は、この戦略の最も明確な試金石となるのは、Forgeとパートナーネットワークを測定可能な受注残やワークロードシェアに結びつける今後の開示、たとえば2027年までの四半期ごとの更新で、契約済みAIキャパシティのうちどれだけがForge主導のワークフローを通じて稼働しているかの最新数値だと述べた。

GMI Cloudは新たに6億6800万ドルの資金を調達した。内訳はシリーズBラウンドの株式による2億2300万ドルと、CTBCが主導する4億4500万ドルのクレジットファシリティだ。シリーズBはAIとロボティクスに特化したサンフランシスコの投資会社ARCHIVが主導し、NVIDIAやDSC Investment、Trend Micro、KB Investment、Kyobo Life、KT Corporationなどのアジア太平洋地域の投資家が参加した。この成長資金は、同社の台湾AIファクトリーと日本のソブリンAIイニシアチブを基盤に、米国、台湾、その他のアジア太平洋地域での能力拡張に充てられ、推論サービスや戦略的な人材採用も支援する。GMI Cloudによると、契約済みARRは2025年末時点の9倍以上に達し、本番稼働中のARRは同期間に4.5倍以上に成長、推論プラットフォームは現在毎週約4兆トークンを処理している。顧客にはFireworks、Higgsfield、Nous Research、OpenRouter、Reflection、Cartesia、Trend Micro、Utopai Studiosが含まれる。

オラクルは、統制型のエージェント実行環境「Fusion Claw」を発表した。これは25の新たなAI駆動型エンタープライズアプリケーションを支えるもので、複雑なワークフローを自動化しつつ厳格なガバナンスと監査可能性を維持するよう設計された新たな金融犯罪コンプライアンスツールも含まれる。2026年9月下旬に明らかにされたこの発表は、AIの推論と決定論的なエンタープライズ計算を融合させようとするオラクルの取り組みを浮き彫りにしている。AI機能を周辺的に追加するのではなく、「成果のシステム」を自社ビジネスソフトウェアの中核層にすることを狙う。Fusion Clawは、AIを中核のERP、財務、人事、コンプライアンスのワークフローに埋め込まれた統制可能で監査可能なシステムへと変えるオラクルの試みであり、AIインフラとエージェント型アプリケーションへの積極的な転換を支える製品ストーリーを強化するものだ。短期的な触媒は依然としてOCIの成長、オラクルの非常に大規模なクラウド受注残の転換、そしてAI駆動型のFusionアプリが顧客単価を高められるという証拠にあるが、株価の急落やプロジェクト・ジュピターとウィスコンシン州の電力遅延をめぐる最近の懸念により、資金調達、実行、バランスシートのリスクが物語の中心により据えられるようになっている。Simply Wall Stコミュニティの20人のメンバーは、オラクルの適正価値を約125米ドルから390米ドル近くまでの範囲と見ており、このばらつきはAIデータセンターの遅延と資金調達に対する高まる懸念と並んで存在している。

アリババは2026年6月期四半期に人工知能への支出を大幅に拡大し、設備投資額は670億7000万元と前年比75%増を報告した。AIインフラ、CPU計算能力の増強、チップ部品価格の上昇が背景にある。この支出は3年間で3800億元の設備投資計画の一環であり、6月期四半期末までに既に1900億元が投じられている。この支出はキャッシュ創出力を圧迫し、フリーキャッシュフローは前年同期の188億元の流出から447億元の流出へと拡大した。一方、調整後EBITAは30%減、純利益は75%減となった。初期の収益化が下支えとなり、AIクラウド・コンピューティングサービスの収入は45%増の484億元、同事業の調整後EBITAは133%増の56億元となった。アリババはAI関連の設備投資が約3年で損益分岐点に達すると見込んでいる。同社のザックス・ランクは4（売り）で、2027会計年度のEPSに関するザックス・コンセンサス予想は6.41ドルと、30日前および60日前の予想から下方修正されたものの、前年比64.78%の増益を示唆している。

NetAppは、欧州の規制業界向けにKeystone Sovereignを提供する方針を打ち出し、まずドイツとフランスの適格顧客を対象とし、その後他の欧州諸国にも拡大する計画だ。この提供により、地域・運用・サポート・データ取り扱いに関する追加の管理措置が講じられ、適格な欧州顧客が重要データとサポートを指定された地理的範囲内に維持できるよう支援することを目的としている。KeystoneはNetAppのストレージ・アズ・ア・サービスであり、その収益は2026会計年度に約65%増加した。2027会計年度第1四半期には、プロフェッショナルサービス部門の収益が15.5%増の1億1200万ドルとなり、主にKeystoneの継続的な成長が牽引した。昨日開催されたNetAppのINSIGHT 2026カンファレンスで、同社はGPUにデータを供給するために設計された高性能ファイルシステムNetApp Novusと、Oracle Cloud Infrastructure向けのネイティブONTAPストレージサポートを発表したほか、SAP、Oracle、Super Micro Computerにわたるパートナーシップも明らかにした。NetAppの株価は過去1年間で76.5%上昇したが、コンピュータ・ストレージデバイス業界の上昇率は318.4%であり、同株はZacksランク1（強い買い）を付けられている。

モルガン・スタンレーは、オラクル株に約50%の上昇余地があると見ているが、投資家に買いを推奨しているわけではない。アナリストのサンジット・シン氏は「イコールウェイト」の投資判断と210ドルの目標株価を維持している。中心的な懸念は、オラクルが巨額のAIインフラ支出から何を得られるかという点だ。第1四半期にはオラクル・クラウド・インフラストラクチャーの売上高が前年同期比121%増加した。シン氏は、粗利益率のさらなる安定化を見たいと述べたが、OCIの処理能力拡大、更新価格の上昇、利益の増加など有望な兆候も指摘した。また、同社が再確認した年間設備投資額900億ドルから950億ドルという見通しを評価した。次の重要な材料は10月28日のオラクルの財務アナリストデーであり、シン氏はこれを、オラクルがインフラ展開、収益性、アプリケーションのパターンを明確にできるかを見るための良い出発点と呼んだ。一方、モルガン・スタンレーのアナリスト、ジョセフ・ムーア氏はブロードコムに「オーバーウェイト」の投資判断と505ドルの目標株価を維持しており、2027年のAI収入予測は高すぎると考えつつも、同社のカスタムチップ事業が最終的にサービス可能市場の80%以上を獲得すると信じている。