SCG Packaging Public Company Limited

SCGパッケージング（SCGP）は、タイ証券取引所委員会事務局に届出書の草案を提出し、無担保・非劣後、期間3年11カ月、年利2.50%、3カ月ごと利払いの社債を発行・一般公募する準備を進めている。第1次の募集期間は2026年11月11日から13日までで、対象は2022年第2回発行分で2026年満期のSCGP26DA社債の保有者である一般投資家。第2次は2026年11月26日から27日までと11月30日で、対象は一般投資家およびSCGP26DA社債の保有者。2026年11月28日土曜日と29日日曜日は、一部の幹事会社のオンラインシステムを通じた申し込みのみ受け付ける。幹事会社はバンコク銀行、クルンタイ銀行、クルンシィ・アユタヤ銀行、サイアム商業銀行で、クルンシィ・アユタヤ銀行が社債権者代理人を務める。格付はフィッチ・レーティングス・タイランドが2026年2月16日付で付与したA（tha）で、企業格付と社債格付はいずれも同水準。同社は今回の社債発行で調達した資金を、過去に発行した債券の返済に充てる方針。

ダイオ証券（タイランド）のアナリストは、2026年10月のタイ株式市場の見通しについて、指数のレンジを1,500～1,630ポイントと予想した。月半ばの決算発表シーズンに入り、市場が再びファンダメンタルズを重視するようになるとの見方で、けん引役は銀行セクター、特に大手銀行の経営陣の見解が注目される。外部要因としては、タイ中央銀行、米連邦準備制度理事会、日本銀行の会合に加え、米国の中間選挙が挙げられる。過去の統計では、タイ株は選挙前にポジティブに反応する傾向がある。一方、リスク要因としては、終息の見通しが立たないイラン戦争の状況や、政府政策の進展、すなわちタイ旅行活性化策「タイ・ヘルプ・タイ・プラス」第2弾、2027年度予算法案の公布、PDP2026計画、内閣不信任決議案をめぐる動きが挙げられる。投資戦略としては、AIとデータセンターを通じた長期的なテーマを引き続き選好しており、推奨銘柄はADVICE、BGRIM、CK、PLANB、SCGPの5銘柄である。

カシコン銀行の証券会社アナリストは、69年第4四半期のタイ株投資戦略を発表し、データセンター投資とPDP26計画に牽引されるタイの投資サイクル上昇が、69年第4四半期から2570年までの成長見通しを支えるとみている。また、データセンター向け電力生産能力が2573年までに5～7ギガワットに増加すると予想し、SET指数の目標を1,680ポイントに引き上げ、計算基準を2570年末目標に移した。2570年のSET EPSを105ポイント、PEを長期平均の16倍と仮定している。69年第4四半期の注目株は2つのテーマで、新たな投資サイクルの恩恵を受けるBBL、DELTA、BGRIMと、コスト転嫁能力を伴う利益回復と価格追随の可能性があるSCGP、CPALLである。一方、インノベスト・エックスのアナリストは、69年第2四半期の予想を上回る強い経済、堅調な投資、景気刺激策を反映し、2569年のSET目標を1,600ポイントから1,700ポイントに引き上げた。1,550ポイントを段階的投資の魅力的な水準とみなし、69年第4四半期の注目株としてAMATA、CENTEL、CRC、KTB、PR9を選定している。また、トリニティのアナリストは、69年第4四半期の世界株式市場が、市場を圧迫するマクロ要因と依然として市場を支えるミクロ要因の間の綱引き状態に入るとみている。SET指数の変動範囲を1,500～1,700ポイントと予想し、基本ケースを約1,630ポイントとし、フォワードPE14.8倍に今年のEPS110バーツを乗じて算出した。セクターローテーションと銘柄選択戦略を推奨し、5つの注目グループとして、畜産のBTGとTFG、観光のAWCとERW、独自の好材料を持つ小売のCRCとCOM7、農産物のSTAとTVO、民間投資の恩恵を受けるAMATAとSTECONを挙げている。

KGI証券は、Siam Cement Public Company Limited（SCC）の株式について、買い推奨と305バーツの目標株価で分析を開始した。SCCの利益は、石油化学サイクルへの依存から、化学品、包装、セメント・建設資材（CBM）事業全体にわたる広範な回復へと移行しつつあると見ている。化学品スプレッドは底打ちから回復すると予想される。追加の追い風としては、LSP/ROC/MOCの稼働率向上、米国でのエタンを原料とする取り組み、PTTGCとの合弁による潜在的なシナジーが挙げられ、これらが2027年以降の販売量回復を後押しする見通しだ。一方、SCGPとCBMは利益の強靭性と柔軟性を高める。設備投資の減少は同社のデレバレッジを加速させる。強気シナリオの目標株価は381バーツで、スプレッドの改善と原料コスト低下の恩恵によるもの。弱気シナリオの目標株価は117バーツである。

カシコン銀行証券は、2026年第4四半期のタイ株式投資戦略に関する分析で、タイが新たな上昇投資サイクルに入りつつあり、データセンターへの投資資金と新たな電力開発計画PDP2026が重要な推進要因になると指摘した。また、タイ証券取引所指数の目標を1,680ポイントに引き上げ、算出の基準を2027年末の指数目標に移した。2027年の市場の1株当たり利益を105ポイントと想定し、長期平均水準にある株価収益率16倍を用いている。カシコン銀行証券は、データセンター事業者の拡大と人工知能関連インフラ投資に伴い、タイのデータセンター需要を支える発電能力が2030年までに約5～7ギガワットに増加すると予想している。2026年第4四半期の投資戦略について、カシコン銀行証券は投資アプローチを2つの主要テーマに分け、注目銘柄としてBBL、DELTA、BGRIM、SCGP、CPALLの5社を選定した。第1のテーマは新たな投資サイクルの恩恵を受ける銘柄で、BBL、DELTA、BGRIMが該当する。第2のテーマは利益の回復が見込まれ、コスト転嫁能力を持つ銘柄に焦点を当て、SCGPとCPALLを挙げている。

カシコン銀行証券は、今週のSET指数のレンジを1,560～1,620ポイントと予想している。タイ株式市場はFRB会合を通過したことで反発の可能性があり、FRBが3年ぶりに利上げに踏み切り、今年少なくともあと1回の利上げを示唆したものの、材料出尽くしの買いが入るとみている。一方、原油価格の鈍化はインフレ懸念を和らげ、リスク資産を支援する。ただし、フーシ派による石油施設への攻撃や船舶航路の封鎖には引き続き注意が必要で、紅海を通る石油輸出に影響を与え、原油価格が変動する可能性がある。米国10年債利回りは5％を試した後に小幅に低下し、ドル指数は100ポイント付近で横ばいとなったため、バーツは1ドル33.3バーツまで下落し、円は日銀が利上げ加速のシグナルを出さなかったことを受けて下落した。今週の注目点は、9月24日に行われるトランプ氏と習近平氏のエネルギー、AI、貿易を巡る協議である。国内では、タイ・チュアイ・タイ・プラスの2カ月延長と8月の輸出統計に注目が集まる。戦略としては、利益の伸びが良好と予想される銘柄の積み立てを重視し、DELTA、SCC、SCGP、BCHを今週の注目銘柄として選定している。SCGPについては、2026年第2四半期の利益が23億バーツとなり、前年同期比128％増、前四半期比47％増と予想を上回ったことから、目標株価を37.30バーツとしている。これはFajarの回復と、パルプ・紙事業のEBITDAマージンが9.5％に上昇したことによる。WHAについては、SOTP方式に基づき目標株価を6.25バーツとしている。短期的には、政府がデータセンター事業政策委員会を設置したことでタイのデータセンター事業の不確実性が株価を圧迫する可能性があるが、長期的には2026年下半期の堅調な業績見通しが投資家の関心を再び集めるだろう。

カシコン証券（KS）は、今週のタイ株式市場の指数が1570～1620ポイントのレンジで取引されると予想している。市場は米連邦準備制度理事会（FRB）の会合を通過したことで回復を試すと見られ、FRBは市場の予想通りに利上げを実施した。一方、インフレ指標は鈍化の兆しを見せ始めており、サウジアラビアが原油輸出ルートをオマーン経由に変更し、東西パイプラインの復旧を急いだことで供給懸念が和らぎ、原油価格が調整局面に入った。また、米国10年債利回りが5％を下回ったことで、リスク資産への投機的な買いがさらに強まっている。さらに、国内の景気刺激策にも期待が集まっており、今週はタイ・チュアイ・タイ・プラス制度を2カ月延長する提案がなされる見通しで、国内経済にとって心理的なプラスとなり、生活費の支えにもなる。こうしたことからKSは、下落局面を買い増しの機会と捉えており、今週の注目銘柄としてSCCとBGRIMを選定した。SCCについては、目標株価を276.00バーツに設定している。同社のラヨン・オレフィンズ（ROC）のオレフィン工場再開発表がポジティブなモメンタムとなり、今後の業績予想にプラスに寄与すると見られる。さらに、パッケージ事業のSCGPがファジャールの復帰と販売価格の改善によりポジティブな傾向を強めており、M&Aも進んでいる。現在、SCCはPBR0.8倍で取引されている。BGRIMについては、目標株価を22.00バーツに設定している。6月からIU顧客向けの電気料金をガス価格に連動させる調整を約50％行ったことでスパーク・スプレッドを維持しており、顧客契約を恒久的にガス連動型へ順次切り替える計画がある。また、データセンター事業が2027年以降の成長を支える見通しで、約100MWの余剰発電能力がIU顧客やデータセンターからの追加需要に対応できる。BGRIM自身のデータセンターは、第1フェーズが2027年第1四半期に商業運転を開始し、2027年第2四半期に48MWまでフル稼働する見込みだが、初期は利用率が低いため損失を計上する可能性がある。

カシコン証券株式会社（KS）は分析リポートを公表し、ESGが真に財務に影響を与える時代に入りつつあると指摘し、ESG移行の恩恵を受ける10銘柄を明らかにした。タイ証券取引所はSET ESG Ratingsによる評価からFTSE Russell ESG Scoresの枠組みへの移行を準備しており、上場企業は2026年に自社のスコアを知り、2027年以降に公開される予定である。なお、2025年のFTSE Russell ESG Scores評価による暫定統計では、タイ上場企業222社の平均スコアは5点満点中3.6点で「Good practice」の水準にあり、公益事業、医療、石油・ガスの各セクターが最も際立ったスコアを記録した。KSは、ESGの進展が規制の段階に入り、1トン当たり200バーツのカーボン価格の試験導入、2029年から2030年のETS制度の試験計画、EU CBAM措置、IFRS S1/S2基準、タイ・タクソノミーといったメカニズムを通じて利益とROICに影響を与えると述べた。SET100銘柄群の調査では、ESG評価の高い銘柄が必ずしも高いPER/PBVで取引されたり、高いEPS成長率を持つわけではないが、良好なESGは流動性や外国人・機関投資家の保有比率を通じて投資妙味を高めることが分かった。SETESG指数から除外されたDELTA株の事例は、ESGに連動するファンドの資金が短期的な価格変動に影響を与えることを示している。注目の10銘柄は5つのテーマに分かれ、再生可能エネルギー事業拡大グループはGULF、BCPG、CKP、グリーン産業インフラグループはWHA、AMATA、ESG情報サービスとカーボン管理グループはDITTO、BBIK、サステナブル金融グループはBAY、TTB、循環経済グループはSCGPである。

米連邦準備制度理事会（FRB）は12対0の全会一致で政策金利を0.25%引き上げ、3.75～4.00%とした。2023年以来の利上げとなり、今年さらに1回の利上げがあり得るとのシグナルを発した。最新の見通しでは2026年末の金利は約4.1%、2027年は横ばい圏で推移し、2028年に利下げの可能性があるとされている。複数の証券会社は今回の会合の結果がタイの株式市場に短期的にマイナスと評価している。米国債利回りとドル相場が上昇傾向にあり、外国人資金の流れや株価水準、特にグロース株や高いPERの銘柄に下押し圧力がかかる可能性があるためだ。インフレ率が依然として目標の2%を上回り、原油価格が1バレル100ドル超で推移する中、市場は高金利の長期化に対応を迫られている。ティスコ証券はSET指数の推移を1570～1660ポイントと予想し、下値支持線を1570～1580ポイント、上値抵抗線を1630ポイントと1660ポイントに置いている。同社はエネルギー・コモディティ関連としてPTTEP、PTT、SPRC、TOP、IVL、PTTGC、CPF、TFG、GFPT、TVO、SCGP、SCCCを、銀行・保険関連としてKBANK、KTB、TTB、BLA、TLIを、AI・インフラ・電力関連としてHANA、AMATA、WHA、GULF、EGCO、ADVANC、TRUE、STECONを推奨している。一方、クルンシー証券は明確な収入とキャッシュフローを持つ内需・ディフェンシブ銘柄、特にBDMSとBCHに比重を置き、DELTAのような株価が高く金利に敏感な銘柄は、FRBが市場予想以上に利上げ継続のシグナルを発した場合に下押し圧力を受ける可能性があると警告している。

SCGパッケージング（SCGP）は、チョンブリー県で紙製包装を手掛けるジンジョンファ製紙工業（JZF）の株式90%を6800万バーツで取得する契約を完了した。今回の投資により、年間2万8000トンの生産能力が加わり、中国系顧客や果物輸出市場の顧客基盤を拡大するとともに、コスト管理と物流の効率を高め、東部地域における包装事業の成長機会を取り込む。SCGPは2026年10月以降、JZFの業績を連結財務諸表に取り込む予定。SCGPのウィチャン・ジットパクディ最高経営責任者によると、JZFはコスト管理を徹底する段ボール箱メーカーで、中国向け果物輸出市場の事業者を主要顧客とし、東部地域の顧客基盤に近い戦略的な立地であるチョンブリー県に工場を持つ。2025年のJZFの売上高は2億500万バーツ、総資産は2億4000万バーツ、生産能力は年間2万8000トンだった。今回の投資は、ASEAN地域で日用品向け包装事業を拡大するSCGPの戦略計画に沿うもので、オペレーション、コスト管理と商流、その他関連する製品・サービスの販売における相乗効果を生み出す。さらに、既存の果物包装の受注をJZFに振り分けることで、コスト管理と輸送費削減を通じてグループ全体の利益率を高める。

SCGP（エスシージー・パッケージング）の株価は続伸し、1.71%高の29.75バーツとなった。ティスコ証券が「買い」の推奨を維持し、適正株価を従来の36バーツから40バーツに引き上げたためだ。これは2027年のEV/EBITDA倍率10.8倍に基づいており、同社の過去平均と一致する。リサーチ部門は、包装用紙価格と利益率の前提を修正したことを受け、2026年から2028年の利益予想をそれぞれ9.3%、9.1%、9.6%引き上げた。輸入リサイクル紙（RCP）のコスト上昇や、広葉樹パルプ価格の下落への懸念があるものの、リサーチ部門はSCGPが引き続き管理可能とみている。包装用紙価格が継続的に上昇しているためだ。地域の基準価格は2026年第3四半期に前期比1.2%上昇し、第2四半期の5%上昇に続いた。一方、原材料コストの60～65%を占める国内リサイクル紙価格はタイで10%下落し、コスト圧力を大幅に相殺している。パルプ事業については、SCGPが価格が堅調な溶解パルプの生産比率を高めており、懸念は薄れている。また、中国の新規生産能力である年間220万トンは、そのほとんどが一貫生産であり、すべてが直接市場に出回るわけではない。株価は3ヶ月で15%上昇し、SET指数の0.7%下落に対し好調だが、2027年のEV/EBITDA倍率は約7.7倍と過去平均を下回っており、リサーチ部門の2026年の利益予想は市場予想を8%上回っている。

カシコーン証券は、本日のSET指数は1,570〜1,600ポイントのレンジで推移し、調整基調となる見込みだと予想している。これは、ジャクソンホール会合でのFRB議長ケビン・ウォーシュ氏の発言がタカ派的なトーンだったことが圧力となっているためだ。これを受けて市場は、9月のFOMCでの利上げ確率を35.8%から58.3%に引き上げ、リスク資産に圧力をかけている。同証券は、業績が好調な銘柄を押し目で買い集めるよう推奨しており、本日の注目銘柄はSCGPとRATCH。一方、エネルギー省は、一般家庭向け屋根置き型太陽光発電からの電力買取枠を100メガワットから500メガワットに拡大する準備を進めており、また、国税庁は、輸入EVに対する税率を10%から30〜40%に引き上げることを検討している。

タイの上場企業複数社が一斉に事業の進展を発表した。GULFは、合弁会社3社が総額86億バーツ以下、期間22年のプロジェクト融資契約を締結したと明らかにした。これは合計出力208メガワットの風力発電所3案件の開発資金で、2027年に順次商業運転を開始する見込み。タイ発電公社との25年間の売電契約も結んでいる。一方SCGPは、100％子会社であるサイアムクラフト工業を通じて98億4600万バーツを投じ、カンチャナブリー県で石膏ボード用紙の生産能力を年間40万トン増強する。商業運転は2028年第4四半期の開始を見込む。MPJは2026年第2四半期の純利益が5110万バーツで69.2％増、上半期は7480万バーツで25.1％増と報告。今年の売上高目標12億6400万バーツ、18％成長を維持し、今後2～3年で11億4000万バーツ超の投資予算を準備する。レムチャバンのコンテナヤードを28ライ拡張し、2027年第2四半期の供用開始を見込む。SUPERはベトナム投資開発銀行と8兆3000億ドン、約10億6500万バーツの長期融資契約を締結した。これはソクチャン風力発電所第1期、出力30メガワットの事業を支援するもので、融資期間は15年。WICEは2026年下半期の戦略計画を発表し、顧客網と域内貿易ルートの拡大を進めるとともに、米国市場を開拓し、サービス提供面積を15万8020平方メートルに拡大する。

SCGパッケージング株式会社、通称SCGPは、石膏ボード用原紙の生産能力を年間40万トン拡大するため、98億4600万バーツの投資を発表した。商業運転の開始は2028年第4四半期を見込む。年間約150万トンで年率4～5％成長する地域市場への対応が狙い。アジア・プラス証券のリサーチ部門は、今回の投資について、参入障壁が高く競合が限られるニッチ市場へ事業ポートフォリオの質を高めるものとみている。特殊な生産技術が必要で、主要顧客はサンゴバンなどの世界的な多国籍企業が中心だ。現在SCGPの石膏ボード用原紙の生産能力は年間7万5000トンにとどまり、稼働率はほぼ上限に達している。今回の増強は、事業規模の拡大、高付加価値製品比率の維持、輸出市場の開拓という点で重要な事業拡大となり、中長期的に売上高と利益率を押し上げる要因になるとしている。リサーチ部門はDCF法に基づく目標株価36.00バーツで買い推奨を維持した。

ブアルアン証券とクルンシー証券は、上場企業の2569年第3四半期の純利益が前年同期比で拡大する傾向にあると評価している。KCEはPCBの出荷量増加と平均販売価格の9～10%上昇により、PCB売上高が17～19%伸びると予想される。CBGは国内エナジードリンク販売が10%、ミャンマーで70%増加すると見込まれる。ITCは7～8月の売上高が前年比10%、前期比7%増加すると予想される。病院グループのBHとBDMSは、タイ人および中東からの患者により7月の売上高が再び伸びると見込まれる。観光・空港関連のAOTとCENTELは好調な勢いが続いており、7月のRevPARはAWCが26%増、CENTELが8%増、ERWが5%増、MINTが4%増となった。GPSCはGHECO-One発電所とGlow IPPの利益を四半期全体で計上することが追い風となる。一方、クルンシー証券はKCEとHANAを中心とする電子部品セクターが前年比・前期比のいずれでも際立って成長すると評価している。SCGPは販売価格の引き上げ、堅調な販売数量、サプライチェーンの混乱による恩恵で利益が回復すると予想される。

タイ証券取引所上場企業の第2四半期決算調査によると、前年同期比で純利益が100%以上増加した企業は71社に上った。首位はティーエムティー・スチールで、純利益は2億9987万バーツとなり、2968万バーツから910.23%増加した。次いでハナ・マイクロエレクトロニクスが純利益3億2631万バーツで838.35%増、サスコが純利益1億2059万バーツで797.01%増となった。大型株では、トゥルー・コーポレーションが純利益65億5413万バーツで222.68%増、ビッグ・シー・スーパーセンターを傘下に持つBJCが純利益28億8153万バーツで191.07%増、PTTが純利益525億2459万バーツで143.93%増、SCGPが純利益23億380万バーツで128.15%増、PTTEPが純利益271億9717万バーツで101.23%増となった。

時価総額が400億バーツを超えるタイ上場企業5社が、2026年第2四半期の純利益を前年同期比で50％超伸ばしたと報告した。PTTEPは純利益271億9,700万バーツで101％増、トゥルー・コーポレーションは純利益65億5,400万バーツで222％増、SCGパッケージングは純利益23億400万バーツで128％増、セントラルプラザホテルは純利益1億6,600万バーツで51％増、サイアム・グローバルハウスは純利益9億5,548万バーツで83％増となった。

SCGパッケージングは2026年上半期のEBITDAマージンが17%となり、目標の14%を上回ったと発表した。純利益は前年同期比103%増と急増し、インドネシアとベトナムでの好調な業績が寄与した。インドネシアの子会社ファジャールは第2四半期に黒字化した。同社のデット・エクイティ・レシオは0.93倍に改善し、デット・EBITDA倍率は2.6倍に低下した。また、1株当たり0.4バーツの中間配当が承認された。販売収入は数量減少により前年同期比3%減となり、繊維事業のEBITDAは販売価格の下落とタイバーツ高の影響で23%減少した。同社は中国向け輸出を戦略的に削減しており、収入に占める割合は2%に低下した。一方、ベトナムでは新たな全自動段ボール工場の能力を拡大している。

ブアルアン証券は、カバレッジ銘柄の2026年第2四半期純利益が市場予想を5.6%上回ったと発表した。利益が予想を上回った銘柄の割合は48%で、過去5年平均の37%を上回った。好調な業種では、SCCが石油化学事業により41%増、SCGPが包装・リサイクル事業により20%増、KKPが非金利収入により18%増、TUが水産物需要により10.9%増となった。一方、DELTAはサプライチェーンの問題で利益が予想を31%下回った。アナリストはまた、IT小売販売の好調な兆候を指摘しており、COM7とADVICEの7月の売上高は前年同月比でそれぞれ10%と17%成長した。ライフスタイル分野では、MOSHIの既存店売上高がスクイーズトイの人気により9%増加した。観光業は回復が続いており、7月の外国人観光客数は250万人に達し、ERWの客室単価は前年同月比および前月比で成長が見込まれる。食品およびペットフードの輸出需要も堅調で、TUは5～6%、ITCは10%の成長が予想される。このため、投資戦略ではCOM7、ADVICE、MOSHI、CPALL、ERW、TU、ITCを重視する。

กรุงศรี証券は、タイ株式市場の2569年第2四半期の利益を2500億～2800億バーツと予想し、前年同期比15～24％減、前期比19～26％減と見込んでいる。セクター別では、製油所グループの利益がマイナス方向に変動する一方、工業製品、ICT、電力グループは利益成長が予想される。リサーチ部門は、決算が好調または底打ちした銘柄への投機的戦略を推奨。第2四半期利益が前年同期比・前期比ともに成長すると予想される銘柄は、PTTEP、SCC、SCGP、ADVANC、TRUE、BH、IVL、THANI、TNP、MOSHI、BA、AP、INSET、ADVICE。一方、第2四半期が年間の底となり、2569年下期に利益が加速すると見られる銘柄は、KTB、KBANK、AOT、BDMS、EGCO、ICHI、THAI、TFG。最も推奨する注目銘柄は、ADVANC、SCC、IVL、BH、KBANK、AOT、ICHI。

ブアルアン証券によると、カバレッジ銘柄のうち既に決算を発表した32%の上場企業の純利益合計は、市場予想を5.6%、同社予想を7.2%上回った。決算発表済み銘柄の48%が予想を上回る利益を計上し、5年平均の37%を上回った。予想を上回った主な銘柄は、SCCが41%増、SCGPが20%増、KKPが18%増、TUが10.9%増。一方、DELTAはサプライチェーンの問題で利益が予想を31%下回った。決算シーズンの主なシグナルとして、景気循環セクターの利益は依然堅調だが勢いは鈍化する可能性がある。消費はITや低価格ライフスタイル商品を中心に選択的に回復。観光は回復が続き、リースセクターの資産の質は横ばい。食品輸出とペットフードの需要は引き続き強い。

SCGPの株価は午前の取引を31.75バーツで終え、4.10％上昇し52週高値を更新した。第2四半期の純利益が23億380万バーツと前年同期比128.1％増加したことが支援材料となった。包装需要の回復、販売価格の調整、効果的なコスト管理が寄与した。取締役会は1株当たり0.40バーツの中間配当を承認し、権利落ち日は2026年8月4日、株主確定日は8月5日、配当支払いは8月19日となる。権利落ち日にもかかわらず株価は上昇し、旺盛な買いと下半期の見通しに対する投資家の信頼感を反映した。下半期は製造・輸出部門の最盛期、M&Aおよび提携戦略、原材料・エネルギーコストの安定が追い風となる。

SCGパッケージング（SCGP）は、オフィス家具のリーディングカンパニーであるRockworthと協力し、環境ソリューションの開発を推進しています。家具製品のパッケージデザイン、紙素材を用いた家具の開発、イベントや展示会向けソリューションをカバーし、コスト効率が高くリサイクル可能な素材の使用、輸送重量の削減、炭素排出量の低減を目指します。共同成果の例として、軽量シートボードを使用した椅子や輸出製品向けの箱構造の改良や、柔軟な学習スペース向けの紙製スツール「Stool HEX」の開発が挙げられます。この提携では、移動や設置が容易なイベント用仮設構造ソリューションへの展開も計画されており、環境に配慮したブランドイメージを支援し、ネットゼロ2050目標に応えます。

SCGは2026年上半期の業績を発表し、調整後キャッシュEBITDAは429億1,300万バーツとなり、前年同期比35%増加した。また、中間配当を1株当たり3.5バーツ、総額42億バーツ支払うと発表した。売上高は2,595億7,000万バーツ、当期利益は177億5,800万バーツ。在庫評価調整などの特別項目を除いた当期利益は126億4,900万バーツだった。第2四半期末時点の現金残高は767億7,500万バーツで、純有利子負債は前期比391億7,600万バーツ減少し、純有利子負債対EBITDA倍率は前期の5.0倍から3.7倍に低下した。この成長は、化学品、セメント・建材、SCGデコール、SCGPの全事業部門における高付加価値製品への注力と、コスト削減・効率化のための組織再編によるものだ。

サイアムセメントグループ（SCC）は、2026年第2四半期の純利益が約1150億バーツとなり、前期比85％増、市場予想を41～48％上回ったと発表しました。石油化学事業SCGCの製品マージン改善、包装事業SCGPの販売数量増加、セメント・建材事業の販売価格引き上げに加え、関連会社からの配当金や持分利益5994百万バーツの計上が寄与しました。しかし、多くの証券会社は、2026年第3四半期は季節的な特別収入がなく、7月に石油化学マージンが急縮小し、工場の定期修理が販売数量を圧迫すること、国内不動産市場の回復が遅れていることから、減速すると警告しています。大半の証券会社は引き続き買い推奨を維持し、目標株価を290～332バーツとしています。

アジアプラス証券は、中東戦争、貿易戦争、技術戦争による変動に対応する投資戦略を発表し、2つの主要テーマを推奨した。第1のテーマは、前期比および前年同期比で利益成長が期待される銘柄で、IVL、PTTGC、BCP、TRUE、SCGP、DOHOME、PTTEP、ADVICE、SC、ADVANC、PTT、MASTERが含まれる。第2のテーマは、利益は成長しているが株価が出遅れている銘柄で、BCPG、AMATA、DELTA、CRCが挙げられる。またASPSは、DELTA、BDMS、CPALLを、戦争の影響を受けにくくネガティブな影響がない優良銘柄に指定した。さらに、メモリチップ需要による好調な業績見通しを捉えるため、外国証券の権利証書であるMICRON01への投資や、米国とイランの戦争問題による原油価格上昇の恩恵を受けるOIL03への投資も推奨している。注目すべき点として、2026年4月以降、タイ株式市場の1株当たり利益予想は3.8%上方修正され、これはダウ平均に次ぐ世界第2位の高さであり、下方修正されている地域の株式市場とは対照的である。

イノベスト・エックス証券のアナリストは、SET指数が年初来31.2％以上上昇し、AIテーマに伴うエレクトロニクスセクターへの海外資金流入や予想を上回る国内ファンダメンタルズが支援材料となったと指摘。しかし1,650ポイントの水準では、特に市場を牽引してきた大型株のバリュエーションがタイトになり、海外勢の保有比率が過去5年平均を上回っていることから、海外勢の保有比率とバリュエーションが平均を下回り、利益成長が堅調な出遅れ銘柄への資金シフトが予想される。短期戦略としては、2つのテーマで出遅れ銘柄への投資切り替えを推奨。一つは「Earnings Play」で、2026年第2四半期の利益成長が良好で下期も堅調と予想されるADVANC、CPN、GULF、PR9、SCGP、TIDLORなどに注目。もう一つは「Foreign Underowned Play」で、海外勢の保有比率が5年平均を下回り、利益モメンタムが良好なSET50構成銘柄のBEM、CPALL、HMPRO、MTC、OR、TRUE、TUなどに注目する。

SCGパッケージング（SCGP）は、2026年第2四半期の正常化利益が23億3500万バーツとなり、前期比51％増、前年同期比135％増と、アナリスト予想をそれぞれ約17％、22％上回ったと発表した。主な押し上げ要因は、インドネシアの子会社Fajarの包装事業が4年ぶりに黒字転換したことだ。販売価格を市場価格に近づける値上げを実施し、包装紙製品の販売数量が104万トンに増加した。ユアンタ証券のアナリストは、2026年の正常化利益予想を16％上方修正し、67億6000万バーツとした。また、2026年末の適正株価を35.00バーツに引き上げ、投資判断を「トレーディング」から「買い」に変更した。残りの期間も利益成長が続くと見込んでいる。

SCGP株が4%超上昇した。第2四半期の純利益が23億バーツとなり、前年同期比128%増、市場予想を20%上回った。利益率の改善と子会社Fajarの回復が寄与し、Fajarは2022年第3四半期以来初の純利益となる1070億インドネシアルピアを計上した。主力の統合包装事業のEBITDAは52億バーツで前年同期比36%増、総販売数量は151万トンで5%増加した。ダオ証券リサーチ部門は2026年の純利益予想を8%上方修正し64億バーツとし、買い推奨を維持、目標株価を35バーツに引き上げた。またSCGPは中間配当を1株当たり0.40バーツと発表し、権利落ち日は2026年8月4日となる。

クルンシー証券は、上場企業の2026年第2四半期の利益動向について、ポジティブな方向であり、市場予想を上回る傾向にあると評価した。銀行セクターの業績がおおむね予想通りか予想以上で、BBLのみ利益が市場予想を下回ったが、同社の想定内であったことが下支え要因。銀行セクターの主なプラス要因は、ウェルスマネジメント事業の手数料収入が成長し、新たなSカーブになりつつあること。一方、資産の質は戦争の影響を受けつつも持ちこたえており、SCBのみ不良債権の発生で依然脆弱で、BBLでは既存債務者の格下げが中心。銀行の融資は前期比で大半が拡大に転じ、投資サイクルのプラス効果を反映。KBANKとKTBの融資成長が際立ち、SCBのみ融資が縮小した唯一の銀行となった。実体経済セクターの銘柄もポジティブなシグナルを発し始め、SCGPは中東の供給逼迫により市場予想を21%上回る利益を報告。PTTGCも予想以上の供給混乱で利益が市場予想を上回り、IVLやSCCも同様。リサーチ部門は、決算発表後に利益確定売りで調整した銀行株について、ウェルスマネジメント事業の手数料収入が新たな支援材料として成長していること、資産の質はリスクのピークを越えたこと、金利差の影響はほぼ織り込み済みであることから、徐々に買い集める好機と見ている。銀行セクターの推奨銘柄として、ウェルスマネジメント事業の成長からKBANKとKKP、強固な資産の質からKTBを推奨。また、決算発表シーズンに向けて、2026年第2四半期の業績が堅調か底打ちしたと予想される注目銘柄として、ADVANC、SCC、IVL、BH、KBANK、AOT、ICHIを挙げた。

SCGP expects its third-quarter 2026 performance to improve significantly from a year earlier, driven by continued expansion in both domestic and international demand and selling price increases to reflect higher costs. Currently, domestic revenue accounts for 87% and exports 13%. Meanwhile, demand in Vietnam has grown so strongly that capacity utilization has hit 100%, forcing the company to shift products from Indonesia to meet demand. The company is confident that full-year 2026 EBITDA will meet the target of 18.3 billion baht, up from 17.2 billion baht a year earlier, after achieving 10.4 billion baht in the first half, or more than 56% of the target. It also plans to spend another 7.61 billion baht in capital expenditure for the remainder of the year, with over 5 billion baht allocated for mergers and acquisitions and partnerships in the paper packaging and polymer segments in Vietnam, Indonesia, and Thailand. The rest will be used to expand production capacity, such as a plant in Vietnam that is set to add 26,800 tonnes per year of corrugated box capacity with a budget of 748 million baht, with production expected to start in September 2027. Finansia Syrus Securities recommends buying SCGP with a target price of 35 baht, after second-quarter profit surged 128%, and has raised its 2026–2027 profit forecast by 22%. Meanwhile, Trinity Securities estimates that SCC will report second-quarter net profit today of 8.2 billion baht, down 53% from a year earlier but up 32% from the previous quarter, with the chemicals business supported by improved PE/PP and PVC spreads.

カシコン証券は、サイアムセメントグループの2026年第2四半期決算を予想し、SCCの純利益は前期比26％増の約78億バーツと、石油化学製品の価格差回復が寄与するとみている。SCGPは、ファジャール社の黒字転換により前年同期比100％増の約20億バーツの純利益を見込む。一方、SCGDは約5億バーツの減損損失計上とタイル需要の低迷により、2億7900万バーツの純損失を予想。エネルギーコスト上昇が粗利益率を25.7％に押し下げる。カシコン証券はSCCを「ホールド」、目標株価263バーツ、SCGDを「買い」、目標株価5.90バーツ、SCGPを「買い」、目標株価を32.50バーツに引き上げた。

エイシア・プラス証券は、世界の金融市場が現在、3つの主要リスク要因による圧力に直面していると評価している。中東の緊張が北海ブレント原油価格を1バレル89ドルに押し上げていること、米国がカナダからの一部輸入品に50%の関税を課す準備をしている貿易戦争、そして中国のスタートアップであるMoonshot AIが、米国の最先端モデルに近い性能を持ちながら低コストのモデル「Kimi K3」を発表したことによるテクノロジー戦争である。これにより、資金の流れは高成長・AIセクターから石油、バリュー株、高配当株へとシフトしている。タイ株式市場は逃避資金の受け皿となり、7月初旬以降、外国人資金が440億バーツ超純流入し、通信、エネルギー、銀行セクター、例えばTRUE、PTTEP、KBANK、TOP、BBL、GULFなどに集中している。エイシア・プラス証券はまた、タイが6月に約40億ドルの貿易赤字を計上する可能性があると警告している。輸入が前年同月比35.8%増と急増する一方、輸出の伸びは15.2%にとどまり、韓国、台湾、ベトナム、中国などの近隣諸国に比べて遅れている。投資戦略としては、エイシア・プラス証券はSCGP、PTTEP、TIDLORを推奨し、TENCENT80、BABA80、MEITUAN80、NETEASE80、XPENG03、GEELY80、KUAISH23、XIAOMI80の8つの中国株DR、およびテスラとアルファベットを筆頭とする米国ビッグテックの第2四半期決算報告に注目するよう呼びかけている。