SCG Decor PCL

カシコン証券は、建材セクターの2026年第2四半期の正常利益合計が22億バーツとなり、前年同期比11%増加したと指摘した。売上高が弱含む中でも粗利益率の上昇が寄与した。一方、季節的要因と休日増加により、前期比では11%減少した。2026年上半期の正常利益合計は48億バーツで前年同期比28%増となり、通期予想79億バーツの61%に達した。2026年第2四半期の総収入は240億バーツで、前年同期比6%増、前期比1%増となった。粗利益率は28.2%に上昇し、前年同期比0.7ポイント、前期比0.3ポイントの改善となった。原油価格に連動する原材料コストの上昇を、販売価格の上昇で完全に相殺できたためである。この原材料は売上原価の35%から45%を占める。販管費の対売上高比率は17.9%に上昇し、前年同期比0.2ポイント、前期比1.8ポイントの上昇となった。物流コストの増加が要因である。この結果、正常利益率は前年同期比0.4ポイント上昇の9.4%となったが、前期比では1.3ポイント低下した。DCCとSCGDのセラミックタイル販売は、民間部門向け収入の比率が高く需要が弱いことから、前年同期比でそれぞれ6%と7%減少した。正常利益もそれぞれ4%と5%減少した。TASCOは、米国とイランの戦争を受けたアスファルト価格の上昇により、収入が前年同期比20%増加し、正常利益は22%増加した。TOAの売上高は、高い市場シェアと在庫積み増しにより4%増加したが、正常利益はミャンマー関連の販管費と費用の増加により3%の増加にとどまった。EPGは最も好調で、米国における断熱材需要により、売上高が9%増加し、正常利益は43%増加した。カシコン証券はセクター全体に対して中立の見方を維持し、個別銘柄選択を重視している。EPGを最有力候補として買い推奨、目標株価6.70バーツ、TOAも買い推奨で目標株価19.0バーツとしている。両社は他社よりも需要が堅調で、EPGは米国の断熱材需要の強さが追い風となる一方、TOAは市場でのリーダーシップにより塗料需要の安定が期待される。

SCGデコール（SCGD）は2026年第2四半期の業績を発表し、純損失2億8200万バーツと赤字に転落した。前年同期の純利益2億2200万バーツから227%の減少となる。これにより2026年上半期の損失は3500万バーツとなり、前年同期の純利益4億3900万バーツから108%減少した。主な要因は、長期的なコスト削減を目的とした事業再編に伴い、資産減損費用と再編費用として合計6億9000万バーツを計上したことにある。将来の成長に向けて、子会社のサイアム・サニタリーウェア（SSW）は、Axent Switzerland AGと合弁契約を締結し、スマート衛生陶器の製造・組立を行う合弁会社を設立した。登録資本金は8000万バーツで、SSWが51%、Axentが49%を出資する。2027年4月までに商業運転を開始する予定で、年間生産能力は9万6000台を目標とし、総投資額は約8000万バーツを見込む。Axentは中国の衛生陶器部品メーカー上位5社に入るXiamen Axent Corporationのグループ企業で、スマート衛生陶器技術に強みを持つ。一方、SSWはタイでCOTTOブランドを展開する衛生陶器市場のリーダーであり、年間生産能力は230万台に上る。今回の提携により、Axentの技術力とSSWのタイ、ラオス、ミャンマー、カンボジアにおける製造・販売網を融合し、スマート衛生陶器やタンクレストイレ市場に参入する。これらの製品は利益率が高くなる傾向があり、SCGDの将来的な飛躍的成長を後押しする要因となる可能性がある。

エスシージー・デコール（SCGD）は2026年第2四半期決算を発表し、純損失2億8130万バーツと、前年同期の純利益2億2256万バーツから227％減の赤字に転落した。上半期では純損失3500万バーツ。主因は非経常的な費用で、大半は資産減損とタイでの生産集約プロジェクトに伴う事業再編費用。これら特別項目を除いた通常ベースの営業利益は堅調で、第2四半期の調整後EBITDAは8億500万バーツ、株主帰属利益は2億6800万バーツ。上半期では調整後EBITDAが15億6600万バーツ、株主帰属利益は5億バーツ。ベトナムを中心とする海外収入が好調で、コスト管理と財務規律も寄与した。取締役会は1株当たり0.155バーツの中間配当を承認、権利落ち日は2026年8月4日、支払日は同年8月19日。

カシコン証券は、サイアムセメントグループの2026年第2四半期決算を予想し、SCCの純利益は前期比26％増の約78億バーツと、石油化学製品の価格差回復が寄与するとみている。SCGPは、ファジャール社の黒字転換により前年同期比100％増の約20億バーツの純利益を見込む。一方、SCGDは約5億バーツの減損損失計上とタイル需要の低迷により、2億7900万バーツの純損失を予想。エネルギーコスト上昇が粗利益率を25.7％に押し下げる。カシコン証券はSCCを「ホールド」、目標株価263バーツ、SCGDを「買い」、目標株価5.90バーツ、SCGPを「買い」、目標株価を32.50バーツに引き上げた。