Siam Global House Public Company Limited

ブアラン証券株式会社（BLS）は、複数地域に拡大している洪水状況が経済および上場企業の利益に与える影響は限定的だと予想している。状況が長期化せず、主要な生産拠点にまで広がらなければ、GDPへの影響は0.1%以内、上場企業の利益への影響は2%以内にとどまると見込んでいる。上場企業の産業・商業エリアの大部分は依然として深刻な被害を受けておらず、損害額も2011年の大洪水時を下回っているためだ。この予想は、洪水がGDPの約0.03～0.10%程度の経済影響を与えると見るタイ中央銀行の見方と一致する。一方、タイ商工会議所大学経済・ビジネス予測センターは、基本ケースで約123億バーツ、GDPの0.066%、深刻なケースで約206億バーツ、GDPの0.11%の損害と試算している。今後注視すべき点は産業部門と生産停止期間である。工場が長期間操業を停止すれば業績への影響が拡大する可能性があるためだ。短期的に洪水地域から直接的なリスクにさらされるセクターは、小売、金融、銀行、工業団地、および一部の工場である。小売セクターについてBLSは、CPALL、CPAXT、BJC、およびCRCの食品事業が、洪水時の備蓄用必需品の購入により短期的に既存店売上高を押し上げる可能性があると見ている。ただし、こうした追い風が利益に大きく寄与するとは限らない。既存店売上高が1%増加する状態が2週間続いても、年間の既存店売上高を押し上げる効果は約0.04%にとどまり、利益予想の修正につながるには不十分である。一方、洪水後に追い風がより明確になる可能性があるのはホーム・インプルーブメント事業で、HMPRO、GLOBAL、DOHOMEは住宅の修理・改修需要から恩恵を受ける可能性がある。過去のデータによれば、同セクターの売上高は状況が沈静化してから約1か月後に回復し始めることが多い。

サイアム・グローバル・ハウス（GLOBAL）は、2569年第2四半期の純利益が9億4700万バーツとなり、前年同期比82.5%増で過去最高を更新したと報告した。売上高は81億7000万バーツで横ばいとなり、既存店売上高成長率（SSSG）は購買力の弱さから3.98%減とマイナスが続いたものの、利益の急増は粗利益率（GPM）が過去最高の31.59%を記録したことによる。これは2568年第2四半期の25.42%から上昇したもので、売上高に占めるプライベートブランド商品の比率が27.5%に増加し、そのGPMが約40～45%と高いことが押し上げ要因となった。EBITDAは前年同期比50.4%増の15億5000万バーツに達した。財務体質も強化され、純有利子負債対EBITDA倍率は1.18倍に低下し、負債資本比率（D/E）は0.48倍となった。フリーキャッシュフローは約37億5000万バーツである。2569年の事業計画として、GLOBALはタイ国内に新規5店舗（ポンピサイ、ワントーン、トラカンプルー、バーンプー、チェンカム）を開設し、国内店舗数を101店舗に増やす計画である。さらに8店舗を改装する。海外市場では、ラオス、ミャンマー、インドネシア、カンボジアのパートナーを通じて計41店舗のネットワークを有しており、ラオス北部に1～2店舗、インドネシアに今年2店舗を追加出店し、ミャンマーにも新規出店する計画である。ASL証券は、洪水状況の沈静化が住宅の修理・復旧需要を刺激する可能性があると見ており、GLOBALの売上高の約30～35%を建設資材部門が占めることから、2569年後半から2570年にかけてSSSGの回復を支えるとしている。現在の株価はP/E13.7倍で取引されており、競合のDOHOMEの16.7倍、HMPROの13.9倍を下回っている。IAAコンセンサスの平均目標株価は1株当たり8.63バーツである。

InnovestXのエクイティ・ストラテジー・チームのシニア・ディレクター、ナッタワリン・トライポップサクン氏は、タイ株式市場は短期的に新たな支援材料を欠き、変動が続くと評価している。投資環境は多方面から圧迫されており、FRBのタカ派姿勢が債券利回りをここ数年で高い水準に据え置き、資金フローは流出傾向にある。地政学的問題の長期化でエネルギー価格も高止まりし、国内の洪水懸念も重なっている。経済への影響は限定的と見られるものの、市場のセンチメントにネガティブな重しとなっている。InnovestXは、独自の好材料を持つ3つのトレーディングテーマを通じた選択的買い、特にBuy on Dipを推奨している。第1は国内消費に基づくDomestic Playで、小売のCPALL、CPN、CRC、医療のBCH、PR9、通信のTRUEが含まれる。第2は洪水防衛・復興関連で、緊急時の必需品買いだめ需要の恩恵を受ける小売のCPALL、BJC、CRC、洪水後の住宅修繕需要につながるHMPRO、GLOBAL、建設資材のDCCが含まれる。第3は観光・メガイベント関連で、2026年第4四半期の観光ハイシーズンの恩恵が期待され、10月1日から7日の中国のゴールデンウィークや、10月12日から18日の世界銀行・IMF会議といった世界的イベントが支援材料となる。観光のERW、CENTEL、AOT、小売のCPALL、CPN、CRCが含まれる。海外要因では、米国の8月PCEとコアPCEは前年同期比でそれぞれ3.4%と3.0%となり、前月から横ばいで市場予想を下回った。実質消費は前月比0.6%増加し、9月のADP雇用は3万6000人から9万人に増加した。経済は依然力強く、広範な価格圧力は加速していないため、FRBが追加データを待つ余地が生まれ、市場は10月の利上げ確率を先週月曜の70%から約35%に低下させた。InnovestXはFRBが12月と来年初めにさらに1回利上げすると予想しているが、FRBが利上げペースを加速するリスクを評価するため、9月のNFP、CPI、PPIを注視する必要がある。中国ではPBOCが政策銀行向け融資に使うPSL金利を25ベーシスポイント引き下げて1.50%とし、目標経済部門への支援枠を拡大した。政府は初回住宅ローン金利を年1%、最長5年間補助している。しかし措置は景気下支えに重点を置き、住宅価格下落が購買力を圧迫している。InnovestXは2026年の中国GDP成長率を4.6%と予想し、不動産部門が底打ちするまで少なくとも1年かかると見ている。来週はタイの9月インフレに注目で、InnovestXは原油と生鮮食品価格の上昇により前月の前年同月比2.53%から加速すると予想している。また米国、ユーロ圏、日本の9月サービス業PMI確定値も注目される。速報値では米国とユーロ圏が加速し、日本は減速したが拡大を続けた。さらにFRBが25ベーシスポイント利上げして3.75～4.00%とした後の9月FOMC議事録も待たれる。インフレリスク、経済の強さ、次回利上げにつながる条件に関する議論の詳細が焦点となる。

4社の証券会社は、2026年のバンコクおよび周辺地域の洪水状況について、工業団地や主要生産拠点にはまだ浸水が及んでいないため、経済的被害は限定的にとどまると評価している。生産チェーンに広く影響が及んだ2011年の大洪水とは異なる。フィナンシア・サイラス証券は、初期段階の被害額を約200億〜400億バーツ、GDPへの影響は約0.1〜0.2%と試算し、株式市場への圧力は業績よりも短期的な懸念として反映されるとの見方を示した。一方、カシコン銀行証券は、被害額を1日あたり約30億〜40億バーツ、1週間あたり約200億〜300億バーツと試算し、深刻な状態が1週間続けばGDPを約0.1%押し下げる可能性があるとしている。2026年9月27日時点のデータでは、被災地域は25県128郡、被災者は約54万5000人に上る。2011年は66県が浸水し、被災者は約1360万人、被害額は約1兆4000億バーツだった。CGSインターナショナル証券は、バンコクと周辺地域が国内経済の約47.3%を占めると指摘し、状況を2つのケースに分けて分析している。4〜5日以内に排水できれば影響は限定的だが、5日を超えて長引けば購買力や消費により大きな打撃を与える可能性がある。洪水収束後の恩恵銘柄について、フィナンシア・サイラス証券はHMPRO、GLOBAL、DOHOME、TOA、SCGD、DCC、DRTを挙げた。カシコン銀行証券は小売・食品グループに加えICTグループを注目している。パイ証券はSET指数のレンジを1590〜1620ポイントと予想し、BDMS、BCH、CPALL、PTT、PTTEP、PTTGC、TOP、ITC、TUを選好銘柄として挙げた。CGSインターナショナル証券は、SET指数が1600ポイントを下回った場合にDELTA、HANA、KCEを注視するよう助言しており、人工知能およびデジタルインフラへの投資テーマを背景としている。

InnovestXの株式・デリバティブ市場ストラテジストは、今回の洪水は経済とSETへの影響が限定的だと評価している。これは大雨による排水待ちの水であり、2011年の危機とは異なるためだ。加えて主要ダムの水位は2011年や2025年よりも低い。1〜2週間で水が引けば、2026年のGDPへの影響は約210億バーツ、率にしてマイナス0.11%にとどまると予想している。また、2026〜2027年のタイGDPは目標の2.0%成長を維持する見通しだ。過去の統計では、7日以内の短期的な洪水の場合、SETは最初に平均0.6%下落した後、1週間以内にプラスに回復している。一方、7日を超える大規模な洪水の場合、SETは最初の1カ月に平均3.8%調整し、2カ月目から回復し始める。回復局面では内需関連銘柄が市場をリードする。そこでInnovestXは押し目買い戦略を推奨し、内需関連銘柄を3つの主要テーマで段階的に積み増すことを提案している。第1は急速回復銘柄で、CENTELやERWなどの観光関連、BDMSやBCHなどの医療関連。第2は回復・修理銘柄で、HMPROやGLOBALなどの商業関連、DCCなどの建設資材関連。第3は生活必需品・備蓄銘柄で、CPALL、BJC、CRCなどの商業関連だ。同時に、損失率の上昇により圧力を受ける可能性がある保険セクターには注意するよう勧めている。

CGSインターナショナル・タイランド証券（CGSI）は、ドゥーホーム、サイアム・グローバル・ハウス、ホーム・プロダクツ・センターの3社の投資判断を「売り」から「買い」に引き上げ、タイ小売セクター全体の投資ウェイトも「中立」から「オーバーウェイト」に引き上げた。需要回復の兆しがより明確になってきたためだ。低層住宅の建築許可データが直近で再び増加に転じ、許可された建築面積は第1四半期に前年同期比10.6％増と11四半期連続の縮小から反転し、第2四半期にはさらに7.7％増加した。これはホーム・インプルーブメント商品の売上が第4四半期および2027年に回復する可能性を示唆している。CGSIによると、ドゥーホームの7月から8月にかけての既存店売上の伸びは、主に請負業者、プロジェクト顧客、卸売業者向けの建設資材販売によるもので、増加する建設計画が実際の需要に転換しつつあるとの確信を強めた。9月も前年の鉄鋼不足による低い比較基準の追い風がない中で、同チャネルの既存店売上高は高い1桁台の伸びを維持すると予想している。CGSIはこれを、過去3年間で最も明確なホーム・インプルーブメント需要の回復シグナルと見ている。最も魅力的な銘柄はドゥーホームで、需要回復の恩恵を最初に受けると予想される。建設資材は2026年上半期売上のほぼ50％を占め、売上の約35％は東北部からのもので、同地域では低層住宅の建築許可申請が第1四半期、第2四半期ともに前年同期比約20％増加した。これは不動産情報センターのデータによる。一方、サイアム・グローバル・ハウスは建設資材が売上の約35％を占め、東北部の売上比率はドゥーホームと同程度だが、売上の約25～30％を占める北部では建築許可申請が減少している。ホーム・プロダクツ・センターは消費の回復に伴い徐々に持ち直すと予想され、2027年の配当利回りが5.5％となる見通しが支援材料となる。業績予想についてCGSIは、一部企業の売上と利益率の前提を引き上げ、財務コスト予想を引き下げたことを受け、3社合計の純利益予想を2026年から2028年について1.0～3.6％上方修正した。住宅の建築許可申請が引き続き増加し、低い比較基準の追い風がなくても請負業者向け売上が拡大を続け、建設資材と住宅装飾品の需要が広範に回復すれば、利益予想と株価評価はさらに上方修正される可能性があるとしている。一方、リスク要因としては、許可取得後の建設の遅延、低い比較基準の追い風が消えた後の売上成長の鈍化、家計支出の減少継続、予想以上に利益率が圧迫されることが挙げられる。

カシコン銀行傘下の証券会社KSのアナリストは、全国の貯水池の水量が容量の78%に達しているものの、観光セクターは通常通り営業を続けているため、2026年第3四半期の観光関連企業の利益への影響は軽微にとどまるとの見方を示した。タイ空港公団（AOT）は欠航の報告はなく、主要航空会社のAAV、BA、THAIも通常運航を続けている。ホテル事業ではAWC、CENTEL、DUSIT、ERW、MINT、SHR、VRANDAが主導するが、資産への損害はなく、地方では予約キャンセルが約2%から15%発生したものの、顧客が滞在期間を延長したことで一部が補われた。KSはホテルセクターの投資ウェイトを維持し、洪水要因による株価下落を買いの好機と捉え、AWCを目標株価3.74バーツ、CENTELを48.11バーツ、THAIを6.78バーツで買い推奨とした。一方、SBIタイ・オンライン証券（SBITO）は、今回の危機が復興に向けた4つの主要ビジネスグループにとって中期的な追い風になると評価している。すなわち、HMPRO、GLOBAL、DOHOME、MR.DIYが主導する住宅修理・建設資材グループ、CPALLとCPAXTが主導する小売・消費財グループ、ADVANCとTRUEが主導する通信グループ、そして状況が落ち着いた後に経済活動が順次回復する観光グループである。

バンコクおよび周辺地域の洪水状況は、タイ株式市場に短期的な悪影響を及ぼしている。BLSウェルス・リサーチのストラテジスト、ピリヤポン・コンウァニット氏（ブア・ルアン証券）は、初期の被害額を約100億〜300億バーツと推定し、国内総生産や上場企業の利益への影響は大きくないとの見方を示した。同氏は注目され得る銘柄としてHMPRO、GLOBAL、DOHOME、ILMを挙げ、リサーチ部門はGLOBALとDOHOMEの推奨を投機的買いに引き上げた一方、HMPROとILMは買い推奨を維持した。アジア・プラス証券の取締役、トゥードサック・タウィーティーラタム氏は、全体的な影響は限定的かつ短期的だと評価している。建設資材グループは住宅修繕需要から恩恵を受け、小売、病院、食品グループにも追い風が続く。間接的な影響を注視すべきグループは電子機器、発電所、建設請負、農業、商業銀行。すでに悪影響が出始めているグループは観光、不動産、割賦ローンである。一方、インノベスト・エックス証券は買い場と見ており、7日以内の短期洪水の統計ではSETは初日に平均約0.6%、10ポイント下落した後、1週間以内にプラスに戻る可能性が高いと指摘。国内プレー銘柄の押し目買い戦略として3つのテーマを推奨している。回復・修繕テーマはHMPRO、GLOBAL、DCC。生活必需品・買いだめテーマはCPALL、BJC、CRC。急速回復テーマはCENTEL、ERW、BDMS、BCH。一方、保険グループは発生した損害によりロスレシオが上昇するリスクがあるため、より慎重になるべきだとしている。

サイアム・グローバル・ハウス株式会社（GLOBAL）は、洪水状況が沈静化した後の住宅修理資材の需要増加による恩恵を受ける準備ができている。最高経営責任者のウィトゥーン・スリヤワナクン氏はフーンビジョンのニュースチームに対し、同社はタイ国内に合計101店舗を展開しており、一部地域が洪水の影響を受けたものの、すべての店舗が通常通り営業を続けていると明らかにした。2026年第3四半期の業績について、ウィトゥーン氏は、洪水が四半期の最後の約10日間に発生したため、全体的な業績は目標にほぼ近いと述べ、2026年第4四半期にはより明確な回復が見られると予想している。同社は、取り扱いブランド品よりも約10%以上高い利益率を持つハウスブランド商品の拡大を進めている。現在、GLOBALの売上総利益率（グロスマージン）は約25～29%、平均で約28%となっている。海外事業では、GLOBALはカンボジアに2店舗を展開しているが、紛争状況により売上が約25～30%減少しており、第4四半期には20%以上回復すると予想されている。ラオス、ミャンマー、インドネシアでは合弁事業（ジョイントベンチャー：JV）形式で事業を展開しており、良好な成長を遂げている。2026年の成長目標について、同社はタイ経済の成長率と同等かわずかに上回る水準を設定しており、政府のGDP予測約2%を参考にしている。

TTBウェルス証券株式会社（TTBWEALTH）は、今回の洪水が経済に与える影響は限定的だと評価している。短期間の浸水であり、被害が深刻なのは一部地域に限られるためで、広範囲が数週間から数カ月にわたって浸水した2011年の洪水とは異なる。短期的には、センチメントがプラスとマイナスの両方に振れる銘柄がある。恩恵を受けるのは、CPALL、CPAXT、CRCが主導する日用品・消費財小売グループ、および洪水後の住宅修理需要から恩恵が見込まれるホーム・インプルーブメントと建設資材のグループで、HMPRO、GLOBAL、DOHOME、TOA、TASCOが含まれる。一方、悪影響を受けるのはTIPHなどの保険グループと、AOT、ERW、CENTELなどの観光グループである。また、多くの上場企業が状況を更新している。DELTAは一部地域で浸水したものの機械や工場に被害はなく、先週日曜に生産ラインを停止した後、本日は通常操業に戻ったと報告した。CENTELは一部ホテルのみが影響を受け、ラートプラオ地区ではロビーまで浸水し、パタヤ地区でも影響が出た。予約のキャンセルは少数にとどまった。飲食事業は一時的な店舗閉鎖で売上がやや減少したが、全体的な影響は限定的としている。MINTはほとんどのホテルが浸水地域になく、資産被害もなく、通常通り営業を続けていると述べた。CPNはショッピングセンターの閉鎖はないと確認したが、洪水期間中の来客数減少の影響を受ける可能性があり、賃料の割引は行わない見通しだとしている。

大城証券のアナリストは、先週末のバンコクおよび周辺地域での洪水が経済に与える影響はGDPの約0.16%になると推定した。洪水の影響が1週間続くとの前提に基づくもので、バンコクはGDPの34%を占める主要経済地域である。また、洪水が収束した後に恩恵を受けるセクターとして、HMPRO、GLOBAL、DOHOMEといった住宅修理用品を販売する小売グループ、SCCやTASCOなどの建設資材グループ、さらに洪水問題解決のための政府プロジェクト推進への期待が高まる請負業者グループを挙げた。2026年の配当予想について、フィナンシア・サイラス証券のアナリストはHMPROの推奨を「保有」から「買い」に引き上げ、目標株価を7.20バーツ、配当予想を0.36バーツとした。一方、大城銀行はGLOBALの「買い」推奨を維持し、目標株価8.80バーツ、配当予想0.29バーツ、DOHOMEの「買い」推奨を維持し、目標株価4.40バーツ、配当予想0.06バーツとした。KGIタイ証券はSCCを「買い」とし、目標株価305バーツ、配当予想8.50バーツを提示。ユアンタ・タイ証券のアナリストはTASCOの「買い」推奨を維持し、目標株価19.40バーツ、2026年の配当予想を1バーツとした。

証券会社グローバル（GBS）は、今週のタイ株式市場指数（SET指数）が引き続き変動の激しい展開となり、1,600～1,630ポイントの範囲で推移するとの見方を示した。中東の緊張情勢を受けた原油価格の急騰や、米国債利回りの高止まりが重荷となっている。グローバル証券のウィラシニー・ブンマースーンソン副社長は、主なマイナス要因としてダウ平均が161.61ポイント（0.31％）下落したことを挙げた。一方、WTI原油先物は2.45ドル（2.7％）上昇し、1バレル94.61ドルで取引を終えた。イランが支援するフーシ派がサウジアラビアにミサイル攻撃を行ったことを受けた動きだ。また、CMEグループのFedWatchツールによると、投資家は米連邦準備制度が10月の会合で0.25％利上げし、政策金利を4.00～4.25％に引き上げる確率を69％と見込んでいる。前週は55.4％だった。国内要因では、9月28日に予定される選挙用紙のバーコードとQRコード使用をめぐる憲法裁判所の判決に注目が集まる。プラス要因としては、米上院が戦争権限決議案に反対する決議を行ったことや、米中が貿易休戦を2027年1月10日まで延長することで合意したことが挙げられる。グローバル証券の研究部門ディレクター、ワットチャレン・ジョンヤンヨン氏は、投資家に対し、洪水後の復旧・修復の恩恵を受ける銘柄、具体的にはGLOBAL、DOHOME、HMPRO、TASCO、DCC、DRTへの短期売買を推奨した。

元大証券は、熱帯低気圧により降雨量が急増し、先週末にバンコクおよび周辺地域で洪水が発生したと指摘した。これにより恐慌と必需品の買いだめ需要が生じたが、今回は2011年のように北部からの水と高潮の押し上げが重ならなかったため、多くの地域で状況は急速に沈静化し、特にバンコク中心部では早かった。調査部門は投資マインドへの影響はかなり限定的と評価しており、状況が急速に沈静化して投資マインドにほとんど影響しなかった日本や韓国の事例に似ている。一方、タイ商工会議所大学経済ビジネス予測センターは経済への影響を最大で約100億バーツ、GDPの0.05%と試算しており、大きくないとみられる。調査部門は今年のEPS予想を1株当たり103バーツに据え置いた。直接影響を受けるのは第4四半期から第1四半期の保険金請求による保険セクターで、軽微な影響が予想されるのは債務者支援策によるファイナンスおよび商業銀行セクターである。一方、買いだめや住宅修理によりポジティブなセンチメントを得る可能性があるのは、ホームインプルーブメント、建設資材、必需品の小売・卸売であり、GLOBAL、DOHOME、HMPRO、CPALL、BJC、CPAXTなどが挙げられる。また、情報収集や在宅勤務措置により通信セクターのADVANCとTRUEも該当する。

KGIタイランド証券は、9月25日からバンコクとその周辺で大雨が降り続き、多くの地域で急激な洪水が発生したと指摘した。全体状況は9月27日以降ゆっくりと改善し始めており、経済と市場への影響は限定的とみている。ポジティブ面では、BJC、CPALL、CPAXTといった生活必需品グループが、生鮮食品、乾燥食品、日用品の備蓄需要から恩恵を受ける可能性が高い。また、住宅・建物修理グループのHMPROは全店舗の50%が中部地域にあり、TASCO、DOHOME、GLOBALとともに市場の追い風から恩恵を受けるとみられる。ただしKGIは、今回の恩恵はカバー銘柄の利益予想を引き上げるほど重要ではないとみている。ネガティブ面では、洪水が商業不動産のCPN*、ホテルグループ、レストランの顧客数や物流の流れに影響を与える可能性がある。AWCはバンコクへの集中度が最も高いため、短期的に最も大きな影響を受ける可能性がある。しかし、洪水を理由にホテル株が下落すれば買いの好機となる。基本シナリオではrev parが改善しており、旅行のハイシーズンに入りつつあるためだ。レストラン株のAU、M、MAGUROも多少の影響を受ける可能性があり、MAGUROは全6店舗を一時閉鎖した。これは同社グループ全61店舗の約11%に相当する。

大和証券は、タイで依然警戒が必要な洪水状況がタイ株に与える影響を評価する分析レポートを発表した。豪雨から非常に激しい雨が続き、北部からの水の塊が中部地域に流入したことで、既に25県128郡で洪水が発生している。バンコクと周辺地域では2026年9月25日から27日にかけて断続的な豪雨に見舞われ、多くの地域で浸水が発生した。最近では雨は減少傾向にあるが、再び雨が降る可能性への警戒が必要で、排水には約1～2日かかるとみられる。政府は影響を緩和し国民の移動を減らすため、バンコク、ノンタブリー、パトゥムターニー、サムットプラカーンを9月28日から29日の特別公務休日と宣言した。調査部門は、SET指数への短期的影響は経済活動に対するネガティブなセンチメントによるものだが、業績への影響はまだ大きくないと予想している。恩恵が期待される銘柄には、ホーム・インプルーブメント・グループのHMPRO、GLOBAL、DOHOMEがある。雨と洪水による短期的影響で来店客数が圧迫されるが、水が引いた後の修理・住宅復旧需要により2026年第4四半期から支援が見え始めると予想される。またNEOは総収入の100%を日用品からの収入が占めており、目標株価は31.00バーツとしている。一方、TFMAMAは洪水期間中の消費者による買いだめから恩恵を受け、TASCOは水が引いた後の道路修理から恩恵を受ける。悪影響を受けると予想される銘柄には、地上交通グループのBEMとBTSがある。短期的に利用者数に影響が出る可能性があり、9月29日24時までの高速道路無料化措置は、タイ高速道路公社が企業に補償するため影響は限定的とみている。観光グループのERW、CENTEL、AAV、AOTは若干ネガティブで短期的影響とみる。エネルギー・グループのORとPTGは、下流のエネルギー株に軽微な悪影響があると予想される。2026年第2四半期におけるORとPTGの小売石油販売量は1日あたり約2940万リットルと1580万リットルで、中部・東部・西部におけるORとPTGの給油所数は全給油所の約45%と37%を占める。保険グループのTIPH、TVH、MTI、BKI、AYUDは洪水による保険金支払いの影響を受ける。商業グループのCPALL、CPAXT、BJCは雨と洪水で来店客数が引き続き圧迫され、都市部の一部店舗は一時閉鎖を余儀なくされているが、必需品の買いだめが影響を部分的に相殺している。

宇宙空間・地理情報技術開発局（GISTDA）は、断続的な豪雨を受けた全国の水害状況を報告した。衛星技術と地理情報によるデータから、多くの地域で高レベルの洪水リスクが確認され、特に中部と北部下流部では高危険度を示す赤色区域が広範囲に拡大している。ナコーンサワン、ピチット、ペッチャブーン、ロッブリー、サラブリー、スパンブリーから、パトゥムターニー、ノンタブリー、そしてバンコクの一部にまで及んでいる。一方、東北部下流部では流域沿いに水塊が滞留し、高危険度の赤色区域がスリン、シーサケート、ブリーラム、ロイエットに密集している。 クルンシー証券（KSS）の研究部門統括・副社長であるナコーンラパット・ウォラチェット氏は、洪水状況は短期的に消費者購買力を押し下げる可能性があるものの、水が引いた後の復興期に入ると住宅の修理・改修需要が増加する傾向があると評価した。注目すべき小売グループは、ホーム・プロダクツ・センター（HMPRO）、サイアム・グローバル・ハウス（GLOBAL）、ドゥーホーム（DOHOME）、ミスター・ディー・アイ・ワイ・ホールディング（タイランド）（MRDIYT）で、これらは住宅装飾用品やライフスタイル商品の小売事業を手掛け、ハードウェア、工具、家庭用品、住宅装飾用品、家電を幅広くカバーしている。 タイ株式市場への影響全体は、購買力への影響の規模と期間、そして復興段階への移行の速さに左右される。一般消費財小売グループは短期的に圧力に直面する可能性がある一方、HMPRO、GLOBAL、DOHOME、MRDIYTは住宅、修理、住居改修に関連する商品を扱う小売株であり、洪水後の復興による影響を継続的に追跡することができる。

クルンシー証券は、GLOBALの強みとしてプライベートブランド商品の構成比を継続的に高めている点を挙げた。これにより粗利益率が押し上げられ、依然として弱い売上高を補っている。既存店売上高は前年同期比で横ばいか、第3四半期累計で前年同期比6～8％減と、前年同期比4％減だった第2四半期よりも弱い。消費者購買力の低迷と、多くの地域で前年より雨が多かったことが背景にある。しかし、第3四半期の粗利益率は27～28％と、前年同期の26.5％を上回ると予想される。プライベートブランドの構成比が前年同期の27％から27.5～28％に上昇したことが寄与する。ただし、低コスト在庫の恩恵が徐々に薄れるため、第2四半期の高水準だった31.6％からは低下する見込みだ。同社は第3四半期に新たに2店舗を開設し、四半期末のタイ国内店舗数は合計101店舗と前年同期比8店舗増となる見通し。上半期の経常利益の約8％を占める海外事業は、ミャンマーとラオスが主なけん引役となり成長が続く見通し。経常損失がGLOBALの経常利益の約1％に相当するカンボジアの2店舗は、底を打ちつつあるとみられる。クルンシーは2026年通期の経常利益予想を28億バーツと維持し、前年同期比39％増でホームセンター・インテリア業界で最高の伸びとなる。2027年は前年比12％の増益を見込む。第3四半期の経常利益は4億7500万～5億2500万バーツと前年同期比27％増と高い伸びだが、前四半期比では48％減となる見通し。投資判断は買いを維持し、目標株価は8.80バーツ。株価は第2四半期決算を発表した8月4日以降19％下落しており、利益が第2四半期にピークを付けたとの懸念を反映している。バリュエーションは過去3年平均をほぼ1.25標準偏差下回る低水準にあるため、依然として買い増しの好機とみている。

フィナンシア・サイラス証券は、政府の経済刺激策が2026年第4四半期も引き続き支援要因になるとの見方を示した。タイ・チュアイ・タイ・プラスの第2段階が2026年10月から11月にかけて延長されると予想し、政府からの追加資金は約350億から710億バーツと試算している。一方、SME向けの信用供与条件を厳格化する措置の影響は限定的とみている。SME商品の売上比率が低く、現在の信用供与条件も大半が30日から45日の範囲内にあるためだ。タイ・チュアイ・タイ・プラス第2段階は、2026年下期の既存店売上高の回復を引き続き支えると予想される。生活必需品分野の既存店売上高が改善し始め、2025年下期のタイ・カンボジア衝突後の低い比較基準が追い風となるためだ。2026年第3四半期は、DOHOMEとCOM7が同セクターの経常利益成長を前年同期比約35%から45%でリードし、CRCとBJCが前年同期比約15%から20%で続くと予想される。一方、CPAXTはロータスの既存店売上高が弱く、引き続き出遅れる見通しだ。2026年下期の同セクターの経常利益は平均で前年同期比約9.6%の成長となり、2026年上期の勢いとほぼ同水準になるとみられる。また、セクター利益には約2%から3%の上振れ余地があると評価している。セクター平均を上回る上振れ余地がある銘柄はCOM7、SYNEX、GLOBAL、DOHOMEだ。同部門は同セクターの投資ウェイトを中立に維持しつつ、BJCを買い・目標株価19.5バーツ、COM7を買い・目標株価35バーツとして最優先銘柄に選定した。さらに、バリュエーションの割安感が広がったCPALLを買い・目標株価63バーツ、徐々に魅力的になってきたMRDIYTを保有・目標株価10.4バーツとして選好している。

サイアム・グローバルハウス（GLOBAL）の最高経営責任者であるウィトゥーン・スリヤワナクン氏は、Thailand Transitionイベントで、同社が100店舗の運営にAIとクラウド技術を導入したと明らかにした。年初からクラウドシステムを導入し、従業員がどこからでも仕事ができるようにした。また、顔認証による出退勤管理や自動面接など、人事システムにもAIを活用し、従業員の業務をより容易にしている。競争の激化と購買力の低下の中、同社はキャッシュフローの黒字化を重視しており、年間6〜8店舗の出店計画を継続している。特に南部地域に注力しており、現在はソンクラー、パッタニー、サトゥーン、パッタルン、ナラーティワートをカバーし、来年はヤラーへの出店を計画している。国境地域の不安定性による課題はあるものの、計画を進めている。

7月の農業部門所得は前年同月比10%増と伸びが加速し、5カ月連続の増加となり、20カ月ぶりの高成長となった。農産物価格が12%上昇したことが寄与し、生産量は2%減少した。元大証券の分析によると、価格が上昇した品目はキャッサバ、パーム、鶏卵で、豚肉は下落した。生産量はドリアンと豚肉が増加した一方、キャッサバ、ランブータン、マンゴスチン、油ヤシ、鶏卵は減少した。農業部門所得は2026年第3四半期から第4四半期にかけて加速的に成長すると予想され、主要産品の所得が引き続き伸びること、干ばつの影響による生産量減少、世界供給の減少、前年の低い基数、そして約12カ月続く回復サイクルの統計が背景にある。今回のサイクルはすでに5カ月間上昇しており、少なくともあと5〜6カ月は上昇が続く可能性がある。農業経済はGDPの10%を占め、人口の約30%の家計に関係しているため、2026年下半期の消費を大きく下支えするとみられる。また、金融機関グループの資産の質を改善し、家計債務の圧力を和らげることでファイナンスグループにプラスとなり、機械、トラクター、揚水ポンプ、肥料、種子、太陽光発電、農地整備への投資も刺激する。推奨銘柄はGFPT、TFG、STA、GLOBAL、DOHOME、MTC、SAWAD、FSMART、DRT、DCC、SAT。さらにAPURE、すなわちアグリピュア・ホールディングス公開株式会社にも注目したい。2025年第2四半期の業績は回復し、純利益は5600万バーツと、2026年第1四半期の1200万バーツから加速し、2025年第2四半期の3400万バーツの赤字から黒字転換した。欧州向け輸出が8〜10倍に急増したためで、欧州が中国製品をダンピングとみなして制限したことで、APUREに大量の注文が入った。同社は干ばつへの対応をすでに計画しており、輸送費は顧客が全額負担するため、2026年第3四半期の利益は前期比・前年同期比ともに加速し、10四半期ぶりの高水準となる可能性があると評価している。第4四半期は前期比で横ばい、前年同期比で大幅増が見込まれる。想定通りなら通期利益は約2億5000万バーツとなり、前年のわずか2700万バーツから増加し、1株当たり利益は0.26バーツとなる。現在の株価はPERわずか8倍で取引されており、年間配当利回りは8〜9%と予想される。テクニカル面では、株価は200日移動平均線を上回って戻ったばかりで、強気のシグナルが出ており、上値抵抗線は2.60バーツと2.80バーツ。

サイアム・グローバル・ハウス公開会社、通称GLOBALは、2569年下半期の粗利益率目標を27～28％に設定した。前年の約25.1～26.6％を上回る水準だ。購買力の弱さから総収入は前年並みと見込むものの、投資家向け広報担当の副最高経営責任者、ユッタナー・スリヤワナクン氏によると、粗利益率の管理と販売管理費の抑制が継続的に改善し、利益は上向く見通しという。2569年上半期の総収入は171億4773万バーツで前年同期比1.09％増、純利益は17億4495万バーツで同53.54％増だった。粗利益率を押し上げる要因は、粗利益率が40～45％と高いプライベートブランド商品の比率上昇で、直近四半期には総売上高の27.5％を占めた。来年はさらに少なくとも1％の引き上げを目指す。あわせてAIによる配送車両の運行管理や、ワンノーイの物流センターと約60店舗に導入したASRSを活用し、コスト削減を進める。海外では、ミャンマーで現地合弁を通じて市場首位に立ち、ラオスに1店舗を構えるほか、南部で1～2店舗の新規出店を計画している。インドネシアでは今年2店舗、来年1～2店舗を開設する予定だ。国内では今月初めにウドーンターニー店を開業し、パヤオ県チエンカム店の出店を計画している。2570年には新規店舗を4～5店舗開く目標で、約100カ所の用地を確保している。

フィナンシア・サイラス証券は、GLOBAL株の買い推奨と目標株価8.30バーツを維持し、2569年の利益予想を前年比14.7%増と据え置いた。2570年と2571年の利益はそれぞれ1.2%増、1.4%増と予想している。アナリスト会合の全体像は中立的で従来予想と一致しており、2569年7月の既存店売上高は前年同月比5%減が見込まれるものの、新店売上高が補う見通しだ。同社は2569年の店舗数目標を2568年の96店舗から101店舗に維持し、2569年下半期の粗利益率は27～28%を見込む。これは2568年下半期の26.4%、2569年上半期の29.1%と比較した水準で、自社ブランド商品の売上構成比上昇が寄与する。

時価総額が400億バーツを超えるタイ上場企業5社が、2026年第2四半期の純利益を前年同期比で50％超伸ばしたと報告した。PTTEPは純利益271億9,700万バーツで101％増、トゥルー・コーポレーションは純利益65億5,400万バーツで222％増、SCGパッケージングは純利益23億400万バーツで128％増、セントラルプラザホテルは純利益1億6,600万バーツで51％増、サイアム・グローバルハウスは純利益9億5,548万バーツで83％増となった。

TMBウェルス証券は小売セクターのオーバーウェイト推奨を維持し、セクターの利益は底を打ち、既存店売上高の減少も終わりつつあると評価した。同証券の分析対象小売企業の合計EPSは、2026年第2四半期に前年同期比12％増と予想する。前期比では季節要因で16％減となるが、2026年下半期には回復が続く見通し。主な支援材料は、既存店売上高の再成長、品揃え改善による利益率の拡大、コスト削減だ。住宅改善・装飾小売グループのGLOBAL、DOHOME、HMPRO、そしてCRCの回復が最も顕著とみられ、CPN、CPALL、COM7も成功した事業戦略により堅調な成長を続ける。建材・住宅装飾小売グループについて、同証券は2026年第2四半期のEPSが37％増と予想。2023年から2025年にかけて利益が縮小した後、利益率の改善、SSSGのマイナス幅縮小、インフレによる商品価格への好影響が追い風となる。GLOBALは最も際立ち、利益は84％増と予想。プライベートブランド比率の上昇、コスト管理、価格効果が寄与する。CRCの2026年第2四半期利益は、既存店売上高と利益率を支える事業戦略の見直し、マーケティング費用と支払利息の減少により36％増と予想。CPNは15％増益、CPALLは7％増益、COM7は30％増益、MOSHIは19％増益と予想され、これらの企業は市場シェア拡大と利益率向上を続けるとみられる。一方、CPAXTは既存店売上高の低迷と消費者が低価格品にシフトすることによる利益率低下で、利益がさらに17％減少すると予想。BJCはベトナムでの卸売事業買収により12％増益と予想されるが、主力のBigC事業は依然弱く、SSSGはマイナス。MRDIYは急速な店舗拡大に支えられるものの、利益成長率は13％と期待を下回る。TMBウェルス証券は、2026年下半期の見通しは経済改善に伴いより力強い回復となるとし、建材グループとCRCに最も強気の見方を示し、小売セクターのトップピックとしてCPN、GLOBAL、CRCを選定した。推奨と目標株価は、BUYがCPN 75バーツ、GLOBAL 9バーツ、CRC 31バーツ、CPALL 62バーツ、COM7 34バーツ、DOHOME 4.50バーツ、HMPRO 9.50バーツ、MOSHI 50バーツ、MRDIYT 12.20バーツ。CPAXTはHOLDで目標株価14バーツ、BJCはSELLで目標株価12.50バーツ。

財務省は、ソーラールーフトップ事業に参加する世帯に対し、1世帯当たり5万バーツの無償補助金を支給する方針だ。設置費用の平均は1世帯当たり約10万～15万バーツで、最低設置容量は5キロワット。この事業は、月額電気代が平均3,000～4,000バーツの50万～100万世帯を支援することを目標としており、予算は2,000億バーツの借入金から充当される。ティーティービー・ウェルス証券のアナリストは、この政策がガンクン・エンジニアリング（GUNKUL）に直接的な恩恵をもたらすほか、建材・住宅修繕小売りグループのホーム・プロダクト・センター（HMPRO）、サイアム・グローバル・ハウス（GLOBAL）、ドゥーホーム（DOHOME）にも好影響を与えると指摘。一方、ランド・アンド・ハウス証券のアナリストは、GUNKULとシネック・タイランド（SYNEX）にとってプラス要因になるとの見方を示した。さらに財務省は、内務省、首都圏配電公社、地方配電公社、ならびに政府系専門金融機関である貯蓄銀行および住宅銀行と連携し、政府補助で不足する費用を低利融資で支援する。

サイアム・グローバル・ハウス（GLOBAL）は、第2四半期の純利益が9億4688万バーツとなり、前年同期の5億1895万バーツから82.46％増加したと発表した。市場予想の約7億バーツを上回り、5年ぶりの高水準となった。売上高は0.15％減の81億7098万バーツだったが、粗利益率は前年同期の25.42％から31.59％に上昇した。ハウスブランド商品の販売比率が27～27.5％に高まったことや、AIを活用した物流コスト管理が寄与した。また、合弁事業からの投資利益も前年同期の4610万バーツから1億486万バーツに増加した。この結果、上半期の純利益は17億4495万バーツとなり、前年同期比53.55％増となった。クルンシー証券とKGI証券のアナリストは、通期の純利益予想を上方修正し、28億バーツ（39％増）と見込み、買い推奨で目標株価を最高9.50バーツとしている。GLOBAL株は5.26％高の8.00バーツで取引を終え、売買代金は6億7527万バーツだった。

フィナンシア・サイラス証券は、サイアム・グローバル・ハウス（GLOBAL）の株式に「買い」を推奨し、目標株価を1株当たり8.30バーツに引き上げた。2026年第2四半期の純利益が9億5500万バーツとなり、前年同期比83.6％増、かつ同社および市場予想を35％上回ったことを受けたもの。粗利益率が前年同期の25.4％から31.6％に拡大し、プライベートブランド商品の売上比率が27.5％に上昇したことが寄与した。同証券は2026年の利益予想を14.7％上方修正し、経常利益は前年比35.3％増と予想する。7月の既存店売上高は依然軟調だが、高水準の粗利益率がこれを補うとみている。

ランド・アンド・ハウス証券は、CPALLとGLOBALの株式に買いを推奨し、レジスタンスライン、サポートライン、損切りラインを示すとともに、利益予想と目標株価を提示した。CPALLについては、レジスタンス50.25バーツ、サポート47.50バーツ、損切り46バーツ。2569年第2四半期の純利益は73億バーツと予想され、前年同期比8％増だが、季節要因とコスト上昇、特にCPAXT部門の影響で前期比20％減となる見込み。セブン-イレブン、マクロ、ロータスの既存店売上高は引き続き成長しているものの、人件費や新規出店費用が重しとなっている。戦略的目標株価は62バーツ。一方、GLOBALはレジスタンス8.30バーツ、サポート7.50バーツ、損切り7.15バーツ。2569年第2四半期の純利益は9億5500万バーツで、前期比19％増、前年同期比84％増と、予想を40％上回った。これは、自社ブランド商品や住宅改修・補修分野への商品構成のシフト、ならびに調達・物流効率の改善により、粗利益率が31.6％に上昇したことが寄与した。戦略的目標株価は8バーツ。

ダオ証券タイランドは、SET指数が米国ハイテク株の回復に支えられ、徐々に回復すると予想。これはタイの電子部品セクターにプラスに働く。一方、1,650ポイントの抵抗線では利益確定売りが出る可能性があると警告している。注目銘柄として、GLOBALを推奨。2569年第2四半期の純利益は9億5,500万バーツと予想を40％上回り、目標株価を9.00バーツに引き上げた。TUは純利益13億バーツと予想を16％上回り、目標株価を14.80バーツに引き上げた。また、2569年上半期の配当を1株当たり0.4バーツと発表し、配当利回りは3％となる。

GLOBALの2026年第2四半期の業績は、純利益が約6億5000万～7億バーツと予想され、前年同期比35%増となる見込みです。ただし、季節要因により前期比では13%減少します。既存店売上高は約2%減少するものの、過去12カ月に新規開店した6店舗が寄与し、総店舗数は2025年第2四半期の94店舗から100店舗に増加しました。粗利益率は、ハウスブランド商品の構成比上昇により、2025年第2四半期の20.5%から27.5%超へと過去最高を更新する見通しです。また、経費管理や在庫管理の効率化も改善しています。2026年下半期の利益は、粗利益率の継続的な拡大に支えられ、前年比で成長が続くと予想されます。同社は2026年に国内で新規5店舗を出店し、既存8店舗を改装する計画で、下半期にはさらに3店舗の新規出店を予定しています。海外では現在42店舗を展開しており、ミャンマーで1店舗、インドネシアで3店舗の拡大を計画しています。通年の総収入は約5%の成長を見込み、既存店売上高を通年でマイナスにしないこと、粗利益率を26%以上に維持することを目指しています。バリュエーション面では、現在の株価は予想PER18.4倍で取引されており、住宅装飾小売セクターの平均17.1倍を上回っています。アナリストのコンセンサスによる平均目標株価は8.05バーツです。

Thunhoonの報道によると、FORTHとGLOBALの株式が再び投資家の関心を集めている。株価が大幅に回復したことが背景にある。FORTHが発表した2024年第4四半期の業績は、前年同期の赤字から一転、1億200万バーツの純利益を計上した。一方、GLOBALの純利益は12億バーツで、前年比15％増加した。証券会社は、国内需要の回復を背景に、両社の事業見通しは引き続き良好とみている。

キングスフォード証券は、SET指数の午後のサポートを1,625～1,630ポイント、レジスタンスを1,635～1,640ポイントと見ている。午前の取引終了時点で前日比11.91ポイント安の1,632.48ポイント、売買代金は530億バーツ。アジア市場の大半が上昇する中で逆行安となった。指数は、第2四半期（2026年）決算を発表したDELTAの5.8％下落が重しとなった。利益は60億バーツと前期比33％減で、チップ不足による粗利益率の低下とロイヤルティ費用の増加により、市場予想を30％下回った。一方で、資金は観光、銀行、小売セクターにシフトした。アナリストはテクニカル面でFORTHを推奨し、サポート16.70バーツ、レジスタンス18.20～18.90バーツ、損切りライン16.30バーツとしている。またGLOBALについても、サポート7.05バーツ、レジスタンス7.85バーツ、損切りライン6.85バーツで推奨している。

ランド・アンド・ハウス証券は、GLOBALとCBGの買い推奨分析を発表し、目標株価をそれぞれ7.9バーツと58.00バーツに設定した。GLOBALについては、2026年第2四半期の利益が前期比で軟化するものの、前年同期比では増加すると予想。販売価格の調整と低コスト在庫の活用による粗利益率の拡大が寄与する。下半期は、依然として高い粗利益率と効率的な経費管理により、利益の継続的な成長が見込まれる。一方CBGは、2026年の収益が、総合販売モデルと国内販路拡大により力強い成長を遂げると予想。通期利益は約31億9000万バーツと、前年比7.5％増を見込む。第2四半期の粗利益率は原材料費や地政学的影響でやや軟化する可能性があるが、第3四半期には回復するとみられる。

TMBウェルス証券は、SET指数は依然として長期的な上昇トレンドにあり、年末目標を1,720ポイントに据え置いている。官民双方による新たな投資サイクルが引き続きけん引役となっており、複数の回復シグナルも確認されている。銀行セクターの融資は約3年間の縮小を経て、4カ月連続で拡大に転じた。政府予算の支出は底打ちし、2026年度（タイ会計年度）の最初の9カ月間で前年同期比8％増加した。2026年の最初の5カ月間のマネーサプライは前年同期比5％増加した。2026年第2四半期の利益は改善が続く見通しで、戦争の影響も限定的であることから、SETの利益予想の上方修正が支えとなっている。国内の自動車販売は回復し始めており、2026年の最初の5カ月間は前年同期比14％増加した。輸出は前年同期比17％増加し、石油を除く輸入は2026年の最初の5カ月間で前年同期比35％増加した。こうした中、TMBウェルスはポートフォリオ「サイアム・センシズ」を調整し、AMATA、AOT、BGRIM、CPN、DELTA、GLOBAL、GULF、KTB、STECON、TRUEの10銘柄を推奨し、今回の買い推奨を発表した。

フィリップ証券は、タイ株式指数が1,640～1,665ポイントのレンジで横ばい推移すると予想している。2026年の予想PERが16.7倍と、2020年以降の平均である17.1倍に近く、これが重しとなる。また、銀行株は決算発表後の「Sell on Fact」の売り圧力に直面する可能性がある。ただし、TISAプロジェクトの措置が指数の大幅な下落を下支えし、銀行セクターから実体経済セクターへの資金移動が見込まれる。これは2026年第2四半期の好調が予想される業績を狙った投機的な動きだ。投資戦略は4つの主要テーマに分かれる。第1に、2026年第2四半期の業績期待銘柄として、AMATA、CPALL、DELTA、HANA、ITC、KCE、MRDIY、MTC、OSP、QH、SAWAD、SCC、STECON、TIDLOR。第2に、エネルギーセクターではBCP、PTT、PTTEP、SPRC、TOP。第3に、政府の措置やプロジェクトへの期待からBJC、CENTEL、CK、CPAXT、CRC、DOHOME、ERW、GLOBAL、HMPRO、LH、MINT、SCC。第4に、中国からの投資資金流入を期待する銘柄としてADVANC、GUNKUL、GULF、ROJNA、WHA、WHAUPを挙げている。