Ratch Group Public Company Limited

ラーチ・グループ（RATCH）は、同社がラーチャブリー・エナジーを通じて全株式を保有する間接子会社であるアール・イー・グリーン・エナジーが、2026年10月2日付で新たに合計4社の子会社を設立したと発表した。これは同グループの今後の再生可能エネルギー事業への投資拡大計画に対応するものである。新設された4社は、アール・イー・グロウ・グリーン、プルアン・グリーン・エナジー、プータワン・エナジー、ワントン・グロウ・グリーンで、各社の登録資本金は100,000バーツ、合計400,000バーツである。これは普通株式10,000株に分割され、1株あたりの額面は10バーツで、設立日時点で登録資本金の25パーセントが払い込まれている。資金源はアール・イー・グリーン・エナジーの運転資金である。

ユアンタ証券は、ラーチ・グループ（RATCH）には今年末に明確化が見込まれる多数の投資機会があると指摘した。出力1,470メガワットのRG発電所1号機・2号機は2025年10月に契約が満了し、残る3基・2,175メガワットも2027年11月に満了する。新たなPDP計画に基づく従来型発電所の生産能力を支えるため、電力販売契約（PPA）の延長が認められる可能性が高いとみられ、新PDPは2026年11月に明確化する見通しだ。延長がかなわない場合、同社はデータセンター向け電力販売に転換する可能性があり、5～6社の顧客と交渉中で、各社あたり300メガワット以上、データセンター顧客向けに最大1,400メガワットを供給できる。総面積2,000ライの用地を賃貸し、10～15年の長期電力供給を行う。データセンター向けの電気料金区分9が2026年10月に明確化した後、交渉が進展すると予想される。一方、2026年PDP草案では最初の11年間、2027～2037年に50ギガワットの生産能力を追加し、内訳は太陽光24.3ギガワット、太陽光＋蓄電システム14.5ギガワット、風力2.7ギガワット、天然ガス9.1ギガワット、原子力小型モジュール炉300メガワットとなっている。RATCHは、合計3,645メガワットを100％保有し2027年に満了するRGガス火力発電所と、1,400メガワットを41％保有し2032年に満了するRPCL発電所のPPA延長で優位に立つ。2026年第3四半期の業績見通しは、暫定で経常利益14億～16億バーツと、RG発電所とヒンコン発電所がそれぞれ約22日間と21日間の定期修繕停止を経てフル稼働に復帰したこと、販管費が季節要因で減少したことから、前期比で増益となる見込みだ。ただし、RG発電所1号機・2号機のPPA満了圧力により前年同期比では減益となる。ユアンタは適正価格を1株46.25バーツに引き上げた。新たな評価手法であるPER16.3倍を反映し、RG発電所のPPA延長の可能性、新PDP計画に基づくプロジェクト、インドネシアでの約1,000メガワットのIPP発電所入札、海外での再生可能エネルギー発電所投資を織り込んだもので、上昇余地は25.9％に達する。これを受け、投資判断を「トレーディング」から「買い」に引き上げた。

タイの大手電力会社ラチャ・グループ（RATCH）の大株主であるプラティープ・タンマティタム氏は、保有株を大幅に減らした。直近の保有株数は1884万5650株で、比率は0.87%となった。以前は2733万5450株、1.26%を保有していた。2025年9月3日時点の3193万650株、1.47%と比べても、6年ぶりの低水準となる。今回の比率引き下げにより、同氏は株価の値上がり益と保有比率に応じた配当で約1319万1955バーツを得た。RATCHが1株当たり0.70バーツの現金中間配当を発表し、支払日を2026年9月24日としたためだ。一方、2026年のRATCH株価は29.66%上昇した。最新の株主構成では、タイ発電公社が9億7875万株、45.00%で最大株主。次いでタイ発電公社貯蓄組合が1億2822万4936株、5.90%、社会保障事務所が1億187万550株、4.68%となっている。ティスコ証券はRATCH株に「保有」を推奨し、適正価値は37.00バーツとした。データセンターを大きな成長機会とみており、RATCHは最大1400メガワットの電力需要に対応するDCハブの開発を検討中で、5、6社の有望なデータセンター顧客と協議を進めている。

ラーチ・グループ（RATCH）は、大型発電所（IPP）から総合エネルギーソリューションプロバイダーへの事業拡大を計画しており、データセンター群の電力需要に対応する方針だ。売電契約が順次満了する既存のIPP発電所を改修し、大手データセンター事業者に電力と水を供給する。強みはラーチャブリー県の約500ライの敷地で、紫色の都市計画区域に指定され、天然ガスパイプライン、変電所、送電線、水源、運転保守チームなどインフラが整っている。電力と水の供給は、契約が終了した2基の発電所の既存仕様を超えないため、一般市民の資源を奪うことはない。海外投資では、RATCHはインドネシアの地元パートナーと交渉中で、天然ガス火力の大型IPP発電所（約500～700メガワット）の競争入札に提案を準備している。これはインドネシア政府の新たな電力開発計画の発表を待っている状況だ。同時に、同社は小型原子炉（SMR）技術を検討しており、政府がタイ発電公社を通じて主導すべきとの考えを示している。年間平均約100億バーツの投資予算を計上し、パイプライン案件、インドネシアでのIPP拡張、SMR調査をカバーする。また、天然ガスと再生可能エネルギーの発電容量比率を、現在の再生可能エネルギー約30パーセントから50対50に引き上げる目標を掲げている。

アナリストが電力株5社の2026年配当予想を公表した。インベスト・エックス証券は、GULFが1株当たり1.79バーツの配当を支払うと予想し、OUTPERFORMの推奨と目標株価78バーツを維持した。KGIタイ証券は、RATCHが1.50バーツの配当を支払うと予想し、推奨を買いに引き上げ、目標株価を従来の29バーツから43バーツに改定した。また、EGCOが6.50バーツの配当を支払うと予想し、推奨を保有から買いに引き上げ、目標株価を従来の125バーツから145バーツに改定した。一方、元大タイ証券は、GPSCが1.31バーツの配当を支払うと予想し、目標株価66.50バーツで買い推奨を維持、2026年第4四半期の電力セクターにおけるトップピックとした。ダオ・タイ証券は、BGRIMが0.58バーツの配当を支払うと予想し、買い推奨、目標株価を従来の20バーツから25バーツに改定した。主な支援材料は、太陽光、風力、ガスによる新規発電容量を追加するPDP 2026またはPDP 2569の発電開発計画、ならびにダイレクトPPAとデータセンター事業である。

アジア・プラス証券のリサーチ部門は、9月11日に政府がデータセンターの基準引き上げについて協議し、2027年9月までに結論を出すことを目指していると述べた。データセンター事業者はより高い電力料金を負担し、政府はその収入差額を国民の電気料金負担軽減に充てることを検討する。また、事業者に対しデータセンター投資と併せてクリーンエネルギーの投資または調達を条件付ける可能性があり、新たな設置場所の見直しでは安全性と適切性をより重視する。さらに、過去に都市部でのプロジェクト開発においてBOIを申請していた法的な抜け穴を塞ぐ。リサーチ部門は、この問題が電力セクターにとって構造的なプラスになると見ており、データセンターなどの大口電力ユーザーが直接PPAメカニズムを通じて電力事業者からクリーン電力を調達し、長期的なコスト管理に動くインセンティブが高まると予想する。一方、都心部でのデータセンター設置を厳しく制限する措置は、データセンター群をEECなどの工業団地へ移転させる後押しとなり、これらの地域で送電網を拡張し、総合的なユーティリティサービスを提供するSPP電力事業者にとって有利となる。リサーチ部門は、大規模な再生可能エネルギーポートフォリオを持ち、工業団地内の用地や送電網の準備が整っている電力株に対して選択的買いを推奨し、注目銘柄としてGULF（目標株価80バーツ）とBGRIM（目標株価22バーツ）を挙げた。また、GPSC、EGCO、RATCH、GUNLULなど、データセンター事業への関連や投資計画を持つ銘柄は、クリーン電力市場の成長機会からポジティブなセンチメントを得ると予想される。

クルンシー証券は発電セクターに対して強気の見方を示し、GULFとGPSCを注目株として挙げた。目標株価はそれぞれ2570年（2027年）に77バーツと61バーツである。これは2569年（2026年）9月10日に聴取されたタイの新電力開発計画草案（PDP2026）の内容を踏まえたものである。クルンシー証券は、プラス要因とマイナス要因が混在していると分析している。プラス要因としては、エネルギー政策計画局（EPPO）が計画の最初の5年間における大規模民間発電事業者（IPP）向けガス火力発電所の延命を検討していることが挙げられる。恩恵を受けるのは、出力677メガワットのGlow IPP発電所を持つGPSCと、出力3,645メガワットのRG発電所を持つラーチャ・グループ（RATCH）と予想される。一方、マイナス要因は、発電事業者と需要家の間の直接電力取引（Direct PPA）政策に依然として規制上の不明確さが残っていることである。第三者による送電網利用（TPA）の基準や、エネルギー事業規制委員会（ERC）によるホイーリングチャージの料金設定を引き続き注視する必要がある。なお、調査部門は、データセンター事業の拡大とPDP2026に基づく新規発電容量が恩恵をもたらす可能性から、発電セクターへの投資に対して強気の見方を維持している。ただし、新規発電容量はまだ予想に織り込まれていない。資本基盤が強固で、用地の準備が整い、プロジェクト開発の実績がある事業者を選好している。

本日の注目銘柄では、複数の企業が事業計画や業績見通しを発表した。ICHIは下半期の力強い成長に自信を示し、今年の売上高は90億バーツに達する見込み。肥料事業を積極的に開拓し、3年間で売上高を15億バーツに引き上げる計画を打ち出した。さらにCOCOCOと組み、香り椰子水の煮出し飲料を発売し、この新製品の今年の売上高を1500万バーツとする目標を掲げている。一方、GPSCとRATCHは、エネルギー政策計画局が2026年の電力開発計画の最初の5年間でガス火力発電所の運転延長を検討しているとの好材料を受けた。出力677メガワットのGLOW IPP発電所と、出力3645メガワットのラチャブリ発電所の延長認可が焦点となっている。GPSCの目標株価は1株61バーツ、RATCHは41.40バーツ。VIHは2026年第3四半期に複雑疾患の治療件数が伸び、利益率の向上につながるとの見通しを示し、現金保有高は14億バーツ超と堅調で、2028年までの医療分野での卓越性追求を目指す。KTMSは2026年第3四半期の好調な業績を示唆し、人工透析部門を新たに11拠点開設、透析装置を36台から64台追加設置することで、2026年の売上高8億バーツ目標を後押しする。OSPは2026年第3四半期が計画通りに成長し、プレミアム飲料を主要な成長ドライバーに据えると明らかにした。アユタヤの自動化システムによりコストを3億バーツ以上削減し、今年の売上高は1桁台の成長に自信を示している。BAMは事業モデルを資産管理へ転換し、純利益に焦点を当て、コストを抑制しながら資産1兆から1兆2000億バーツのアセットライトモデルを推進し、利益20億バーツ到達を目指す。

アジア・プラス証券は、本日意見募集が開始されたPDP2026計画について、2026年から2037年までの新規発電容量の枠組みを合計50,900メガワットとし、その内訳は太陽光24,300メガワット、BESS（蓄電池）14,500メガワット、CCGT（コンバインドサイクルガスタービン）9,100メガワット、風力2,700メガワット、SMR（小型モジュール炉）300メガワットとしている。ガス火力発電所は系統の安定性に依然として重要であり、運転期限が順次到来し更新が可能な発電所を保有するGPSC、EGCO、RATCHにとって機会となると見ている。一方、調査部門はGULFとGUNKULについて、強固なファンダメンタルズと再生可能エネルギー分野の専門性から、同計画の方向性を支える上で優位性があると評価している。ただし、まだ意見募集の初期段階であり、入札スケジュールは明確ではないが、発電容量の配分はGPSC、BGRIM、RATCH、EGCO、SSP、SPCGなど複数の事業者に分散される見込みである。

エイジア・プラス証券のアナリストは、バンコク都心部でのデータセンター設置基準が環境・安全面の苦情を受けて見直されることで、事業者がインフラ整備の進むEEC（東部経済回廊）への投資移転を進めるとの見方を示した。長期的には発電株のGPSC、EGCO、RATCH、GUNKULが恩恵を受けるとみられる。一方、GULFはサムットプラカーン県で稼働中のデータセンター（25メガワット）を保有し、EECでは38メガワット分を開発中で、さらに100メガワットの拡張計画がある。BGRIMはDigital Edgeと共同でEECに96メガワットのプロジェクトを進めており、第1期の48メガワットは2026年第4四半期に一部稼働を開始する見込み。

ラーチ・グループ（RATCH）の株価は3.29%上昇し39.25バーツとなった。同社が再生可能エネルギーとデータセンターへの積極的な戦略転換のシグナルを発したことを受けて、KGIは投資判断を「アウトパフォーム」に引き上げ、2027年の目標株価を従来の29バーツから43バーツに引き上げた。同社は、総出力3.7ギガワットのラーチャブリー発電所の敷地2,000ライをデータセンターとして開発する計画で、顧客からの電力需要は最大1,400メガワットに上る。一方、PDP2569計画の不確実性から電力売買契約（PPA）の更新の重要性を下げ、より高いリターンが見込めるデータセンターに注力する方針だ。PPA更新により最大2.1ギガワットの出力増加が見込めるものの、同社はインドネシアでの総出力最大1ギガワットのプロジェクト入札に参加しており、投資資金を確保するため2026年下半期の配当を従来の1株当たり0.80バーツから0.70バーツに減らす準備をしている。KGIは2026年と2027年のコア利益予想をそれぞれ20%と10%引き下げたが、RATCHGENのPPA更新を前提に、1ユニット720メガワットの3ユニットが2028年に商業運転を開始するとし、2028年の予想は8%引き上げた。

ランド・アンド・ハウス証券は、RATCHがデータセンター事業者5〜6社と協議中であり、旧RG発電所の敷地を利用する計画だと指摘した。この敷地は最大1,400メガワットの電力供給が可能で、同社は低い土地コストと整ったインフラという利点を持つ。一方、RATCHはパートナーとともに、インドネシアの大規模ガス発電所（約1,000メガワット）の入札に参加する準備を進めている。これはPaiton発電所の拡張部分であり、インドネシアの長期電力開発計画に含まれる。同社は今後5年間で2,000億バーツを投資し、国内外の再生可能エネルギーを拡大する計画だ。また、再生可能エネルギーの割合を現在の31%（総発電容量9,484メガワット）から、2035年までに40%、2040年までに50%に引き上げる目標を掲げている。さらに、RATCHは中間配当を1株当たり0.70バーツ（通常の0.80バーツから減額）と発表し、成長資金を確保する。これを受けて、ブローカーは同社株を「買い」に引き上げ、配当株から成長株への転換を評価している。

タイの上場企業のうち少なくとも8社が、2026年8月25日の取締役会後に中間配当の支払いを発表しました。そのほとんどが、9月7日から9日の間にXD（権利落ち）日を設定しています。最高はBCPの1株あたり3.00バーツで、以下、TISCOが2.00バーツ、RATCHが0.70バーツ、TIPHが0.50バーツ、ORが0.30バーツ、HMPROが0.16バーツ、TTBが0.081バーツ（前年比23%増）、CIMBTが0.0385バーツとなっています。RATCHの総配当額は約15億2250万バーツ、ORの総配当額は36億バーツです。

ラーチ・グループ公開株式会社、通称RATCHの取締役会は、2026年上半期の業績に対する中間配当を1株当たり0.70バーツ、総額15億2250万バーツとすることを承認した。配当を受け取る権利のある株主名簿の確定日は2026年9月9日、支払日は2026年9月24日。なお、RATCH株は36.75バーツで引け、変わらず。売買代金は1億630万バーツだった。

上場企業3社が上半期の業績に基づく中間配当を発表した。TISCOは1株当たり2バーツを配当し、権利落ち日は2569年9月7日、支払いは2569年9月21日。RATCHは1株当たり0.70バーツ、総額15億2250万バーツを配当し、権利落ち日は2569年9月8日、支払いは2569年9月24日。TTBは1株当たり0.081バーツを配当し、権利落ち日は2569年9月7日、支払いは2569年9月25日。

ラーチャグループ公開会社、通称RATCHは、2569年の利払い前・税引き前・減価償却前利益、いわゆるEBITDAが目標の150億バーツに達すると見込んでいる。下半期は、フィリピンの太陽光発電所71.05メガワットとベトナムの水力発電所5.5メガワットの収益認識により、上半期の76億2000万バーツを上回る見通しで、これらは2569年第4四半期に商業運転を開始する予定だ。グループ最高経営責任者兼社長のニタット・ウォラパニピパット氏は、同社がインドネシアで合計約340メガワットの発電所2件の合併・買収を検討しており、遅くとも2569年12月までに明確になるとの見通しを明らかにした。現在の発電容量は約9483.99メガワットで、化石燃料が68.57%、再生可能エネルギーが31.43%を占める。今年の投資予算は100億バーツを設定し、PDP 2026計画に基づくプロジェクト入札に参加する準備を進めているほか、トルコでの持続可能な航空燃料プロジェクトへの投資にも関心を示しており、生産能力は年間10万トンとなっている。

ラーチ・グループ公開株式会社、通称RATCHは、今年の投資予算を100億バーツとし、既存事業と新規事業に充てる方針だ。また、タイ国内の再生可能エネルギー発電所プロジェクトの入札に参加する準備を進めるとともに、インドネシアでの投資機会を探っている。グループ最高経営責任者兼社長のニタス・ウォラパニピパット氏は、今年のEBITDA目標を150億バーツとし、再生可能エネルギーからの収入を総収入の15パーセント以上にすることを目指すと述べた。今年は、フィリピンにおける持分ベースで71.05メガワットの太陽光発電所と、ベトナムにおける持分ベースで5.5メガワットの水力発電所が商業運転を開始する予定で、これらの収益が計上される見込みだ。インドネシアへの投資については、東ジャワにあるパイトン発電所の拡張計画を準備している。これは1,000メガワットのコンバインドサイクル発電所で、さらに200メガワットのガスエンジン増設プロジェクトと、バタム市における140メガワットの冷熱併給コンバインドサイクル発電所プロジェクトの投資可能性を調査している。

タイ証券取引所の指数は1,656.19ポイントで寄り付き、10.19ポイント（0.62％）上昇した。CGSIはSET指数の値動きの範囲を1,635～1,650ポイントと予想し、中東の緊張をめぐる懸念がくすぶる中、1,650ポイントの重要な抵抗線を試す展開が近いとみている。一方、投資家は今週、AlphabetやIntelを含む大手テクノロジー企業の決算報告に注目している。CGSIが推奨する銘柄では、RATCHについて、RG契約の2034年までの更新と、2025年第4四半期からのHKP完全連結により利益の透明性が高まるとの見方を示し、2026年の純利益予想を22％、2027年を37％、2028年を24％上方修正し、投資判断を「買い」に引き上げた。利益確定目標は39.00バーツ、損切りラインは37.50バーツ。MOSHIについては、2026年第2四半期の純利益が前年同期比16％増と予想され、効率的な商品管理と輸入品比率の上昇が2026年下半期の売上成長を支え、利益率を維持するとしている。利益確定目標は41.00バーツ、損切りラインは38.00バーツ。

複数のブローカーがファンダメンタルズに基づく注目銘柄分析を発表した。キアットナキン・パトラ銀行（KKP）は、複数の証券会社からポジティブな推奨を受けている。第2四半期（2026年）の利益が予想を上回る堅調さを示したためだ。メイバンクは、利益が21億バーツで、前年同期比51％増、前期比9％増となり、市場予想を19％上回ったと指摘。クルンシー証券は、2026年から2028年の利益予想を年率10％引き上げ、2026年の利益はウェルスマネジメント事業の好調により32％成長すると見込む。パイ証券は、純利益が22億バーツで、不良債権比率が3.5％に低下したと指摘する。他のセクターでは、KGI証券がアマタ・コーポレーション（AMATA）の第2四半期（2026年）利益を、前年同期の1億4000万バーツから11億7000万バーツへと大幅に増加すると評価。過去最高の投資奨励申請額と加速するデータセンター投資が追い風となっている。一方、CGSインターナショナル証券は、ラーチャブリー発電所の契約を2034年まで延長し、2025年第4四半期からHKPの財務諸表を完全連結することから、ラーチャ・グループ（RATCH）の推奨を「買い」に引き上げた。