Marriott International Inc

マリオット・インターナショナルの7月の中東事業は大幅な改善を示し、1室当たり収益は前年同月比12%減と、第2四半期の43%減から急改善した。7月の世界の客室収益は7%増加し、米国とカナダは8%増となったほか、RevPARの伸びは高級、プレミアム・セレクト、ミッドスケールの全ブランドに広がった。中東はマリオットの世界の手数料収入の約3%を占めるにすぎないが、開発パイプラインの6%を占めており、紛争の長期化は将来のホテル開業に大きな影響を及ぼす可能性がある。サプライチェーンの混乱や資本流入の制限によりすでにプロジェクトが遅れており、マリオットは通年の純客室数増加目標の下限に近づいている。米国とイランの最新の緊張激化は不確実性を高めており、ウォール・ストリート・ジャーナルによると、湾岸地域の観光、航空、ホテルは引き続き大きな混乱に直面し、ドバイのホテル稼働率は2026年上半期に急落した。紛争の長期化は原油価格を押し上げ、インフレ圧力を強めており、最終的には世界の消費者の購買力や裁量的な旅行支出を弱める可能性がある。

800人を超えるパブ、レストラン、ホテルの経営者が連名で書簡に署名し、アンディ・バーナム氏に対し、ホスピタリティ業界の付加価値税を20%から10%に引き下げるという公約を守るよう求めた。グリーン・キング、フラーズ、ウェザースプーンなどのパブグループが、シェフのトム・ケリッジ氏、アンジェラ・ハートネット氏、ヘストン・ブルメンタール氏とともにこの書簡に署名し、ホテル大手のマリオットや家族向け休暇グループのセンター・パークスも、首相が2月に述べた発言を守るよう求めている。バーナム氏は当時、大マンチェスター市長として、税率を10%に半減させることを支持すると述べていた。この訴えは、バーナム氏が地方自治体に無制限の観光税を課す権限を与えた数日後に行われた。UKHospitalityは、この動きにより企業は16億ポンドの追加コストを負担することになり、さらに労働党の最初の2回の予算が同セクターのコストに68億ポンドを上乗せしたと同団体が推計していると述べた。書簡は、経済の中で最も高い税負担の下で毎日3軒のホスピタリティ施設が閉鎖しており、付加価値税の税率引き下げによって閉鎖が開業に、失われた雇用が新たな雇用に変わり得ると警告した。影の財務相のアンドリュー・グリフィス氏は観光税を業界への大打撃と呼び、ヒルトンUK・アイルランドのスティーブン・キャシディ上級副社長は英国のホテルセクターにとって壊滅的な打撃だと述べた。政府報道官は、UKHospitalityの数字は憶測に基づくものであり、政府自身の分析では観光税のコストは報じられているよりもはるかに少ないと示されていると述べた。

マリオット・インターナショナルが発表した第2四半期の売上高は70億7000万ドルで、前年同期比4.8％増となったものの、アナリスト予想の72億1000万ドルを下回った。調整後EPSは3.19ドルと予想の3.08ドルを上回り、調整後EBITDAも15億9000万ドルと予想を上回った。通期の調整後EPSガイダンスは中間値で11.73ドルと1.9％引き上げられた一方、EBITDAガイダンスは60億ドルと予想通りだった。アンソニー・カプアーノCEOは、中東情勢が業績の重しとなり、EMEAのRevPARが5％強減少したと指摘し、2026年上半期の契約締結が過去最高だったことを強調した。決算説明会では、アナリストから、オーナー向けの新たなITRインセンティブや、2028年までに年間1億～1億2500万ドルの増収が見込まれる提携クレジットカード契約の立ち上げ、デジタルトランスフォーメーションへの投資拡大について質問が相次いだ。

複数の企業が2026年8月4日に四半期決算を発表した。CNAファイナンシャルの株価は2.1%上昇。第2四半期の調整後1株当たり利益が1.19ドルとなり、ザックス・コンセンサス予想の1.04ドルを上回った。CNHインダストリアルは5.4%急騰。第2四半期の調整後1株当たり利益が0.13ドルで、予想の0.11ドルを上回った。アトコアは28.2%急伸。2026年度第3四半期の調整後1株当たり利益が1.92ドルで、予想の1.47ドルを上回った。マリオット・インターナショナルは7%急落。第2四半期の収益が70億7100万ドルとなり、予想の72億5984万ドルを下回った。

米国株式市場は続伸し、ダウ平均は693.38ドル高の53178.41ドル、ナスダックは540.05ポイント高の25913.90で取引を終了した。トランプ大統領が週末に予定していた対イラン大規模攻撃を中止し協議再開を発表したことで投資家心理が改善し、寄り付き後上昇。ISM製造業指数の上昇や原油安、金利低下も好感され、ダウは過去最高値を更新した。セクター別ではメディア・娯楽やソフトウエア・サービスが上昇する一方、エネルギーが下落した。個別銘柄では、ブリストルマイヤーズスクイブがアストラゼネカとの統合協議報道で上昇し、ボーイングは737マックス-10の認証取得で上昇。AMCエンターテインメントとアイマックスは週末興行収入の記録更新で買われたが、マリオットは第3四半期見通しが予想を下回り下落した。パランティア・テクノロジーズとオン・セミコンダクターは決算発表後に時間外取引で買われている。

マリオット・インターナショナルの株価は、利益予想を上回ったにもかかわらず、プレマーケット取引で4％下落した。収益の未達と成長鈍化を示すガイダンスが投資家心理を圧迫した。第2四半期の調整後1株当たり利益は3.19ドルと、アナリスト予想の3.05～3.08ドルを上回ったが、収益は70億7000万ドルと、コンセンサスである71億7000万～72億6000万ドルに届かなかった。同社は第3四半期の調整後1株当たり利益を2.74～2.82ドルと見込んでおり、これは7～9％の利益成長を意味し、第2四半期に達成した13％から大幅に減速する。通期の調整後1株当たり利益ガイダンスは11.64～11.81ドルと、コンセンサスの11.64ドルをわずかに上回る程度で、純客室増加率は4.5～5％のレンジ下限に向かっている。海外の販売可能客室当たり収入は0.5％減少し、中東での43％の急落が足を引っ張った。また、当四半期には米国ホテル売却に伴う6800万ドルの減損と、2700万ドルの訴訟引当金が計上された。

マリオットの株価は過去5年間で162%上昇し371ドルとなったが、第1四半期決算を受けアナリストは慎重な見方を示している。過去2年間のRevPAR成長率は平均6.5%にとどまり、需要の弱さを示しており、高額なアメニティ投資が必要になる可能性がある。フリーキャッシュフローマージンは10.6%で推移すると見込まれ、一部の投資家を失望させている。投下資本利益率は改善したものの、株価は予想利益の31.4倍で取引されており、好材料の多くはすでに織り込み済みであることを示唆している。

StockStoryは、PagerDuty、ハーシー、マリオットを、キャッシュを生み出すもののアンダーパフォームする可能性がある企業として挙げている。PagerDutyは、直近12カ月のフリーキャッシュフローマージンが23.3%だが、過去1年間の平均請求額成長率はわずか1.1%にとどまり、売上高見通しは横ばい、フリーキャッシュフローマージンは5.7ポイント縮小する見込みだ。ハーシーはマージン16.1%だが、販売数量の減少に苦しみ、営業利益率は6.3ポイント低下、1株当たり利益は3年間で年平均9.8%減少している。マリオットはマージン10.6%で、客室単価が弱く、フリーキャッシュフローマージンの成長は見込まれていないが、投下資本利益率は改善している。

数十のホテルオーナーがマリオット・インターナショナルに対し、今年10億ドル近い手数料収入が見込まれるボンヴォイ・ロイヤルティプログラムからの収入分配を増やすよう圧力をかけている。3月に約1,000軒のマリオットブランドホテルを代表する51のオーナーが送った書簡では、追加の財務情報とプログラムの償還構造の変更が求められた。マリオットのクレジットカード提携による知的財産ロイヤルティ手数料は、2019年の4億1,000万ドルから2025年には7億1,600万ドルに達した。別途、マリオットはラグジュアリーウェルネスホスピタリティブランド「レファイ」の創業者であるレアリ家と合弁事業を開始し、同ブランドをポートフォリオに加えた。ボンヴォイへの統合は2026年後半を予定している。