Aerostructures & Components

米連邦航空局（FAA）は、飛行ソフトウェアの問題が解決されるまでボーイング737 MAX 10の認証を延期すると発表した。これを受け、ボーイングの株価は納入遅延への懸念から6.9%下落した。これは、この航空機メーカーの取り組みにおける最新の遅延となる。FAAによると、このバージョンのソフトウェアは、着陸復行の際にパイロットの作業負荷を増大させる可能性がある。着陸復行とは、パイロットが着陸を断念し、エンジン出力を上げて再び空へ上昇し、再度の着陸に備える操作のことだ。FAAのブライアン・ベッドフォード氏は、ワシントン・ナショナル空港のレーガン空港で記者団に対し、この点に問題がないと確信できるまでMAX 10の認証を延期すると述べ、遅延の期間については予想を避けた。FAAの審査では、このソフトウェアが安全に対する不適切なリスクに当たるかどうかが評価され、その場合、MAX 10が認証を取得するまでにさらに数か月の修正期間が必要になる可能性がある。認証は当初10月に見込まれていた。一方、ボーイングは土曜日、一部の737 MAX機に影響するソフトウェア問題により、特定の状況での着陸時に自動飛行システムが作動しない可能性があると発表した。同社は航空会社に通知済みで、この問題を恒久的に解決するためのソフトウェア更新を開発している。MAX 10は、ボーイングが高収益の単通路機市場でエアバスからシェアを取り戻すための重要な機種である。

エアバスとイタリアのレオナルドは、非上場の塗装会社で発生した不具合について調査を進めており、エアバスのベストセラー機「Ａ３２１ｎｅｏ」約500機に影響を与える品質アラートが発出された。複数の関係筋が明らかにした。この不具合はエアバスの技術者が胴体部品の塗装を削り取ったところ、その下の保護用プライマーに隙間が見つかったことで発覚したという。関係筋によると、エアバスとレオナルドのエンジニアチームは現在、レオナルドの下請け業者である塗装サプライヤーのＴＥＳＩで、復旧作業を支援するとともに、まだ特定されていない問題の原因を究明するために活動している。アナリストによると、この問題はＡ３２１ｎｅｏの前部胴体の一部で「ストリンガー」と呼ばれる補強棒に関連している。エアバスは、生産のさまざまな段階にある250機を含め、約500機が影響を受けているとしつつ、安全性には影響がないとしている。納入目標についても変更していない。

バンク・オブ・アメリカの航空宇宙担当アナリスト、ロナルド・エプスタイン氏は、ボーイングのケリー・オートバーグCEOが9月16日にモルガン・スタンレーのラグナ会議で行った発言を受けて株価が同日中に約7%下落した後も、ボーイングに対する買い評価と270ドルの目標株価を再確認した。ボーイングは9月18日金曜日に198.20ドルで取引を終え、過去5営業日で4.83%下落、年初来では12.98%下落しており、エプスタイン氏の目標株価はこの終値から約36%の上昇を示唆している。オートバーグ氏は、社内での主翼生産のため、737の生産ラインが目標とする月産47機のペースにまだ安定していないと述べたが、737 MAX 10はまもなく認証されるはずだとし、777Xの認証試験が2027年まで延長されることを確認した。エプスタイン氏は市場の反応をやや劇的すぎると評し、短期的な真のリスクは、約1万7000人のエンジニアを代表し、契約が10月6日に期限切れとなる航空宇宙専門技術者協会によるストライキの可能性だと述べた。同組合員は9月上旬に達した4年間の暫定合意についてまだ投票する必要がある。同氏は、ボーイングの2026年のフリーキャッシュフロー予測24億ドルについて問題ないとし、737 MAX 10が737の受注残の約30%を占めていること、ボーイングの受注残高が今年初めに6950億ドルを超えていたことを指摘した。

GEエアロスペースは、非上場の精密製造会社コンスリデーテッド・プレシジョン・プロダクツを約117億ドルで買収すると発表した。この取引は買収対象企業をEBITDAの約26倍と評価するものとなる。コンスリデーテッド・プレシジョン・プロダクツは業界における4大部品メーカーの一つで、ジェットエンジンのタービンブレードやエアフォイルを製造しており、GEとは15年以上にわたり取引があり、そのグループ内ではおそらく第3位のサプライヤーにあたる。経営陣は、この取引が初年度に1株当たり利益を押し上げると主張しており、資金はバランスシート上の現金約70億ドルと新規債務で賄うが、取引によってバランスシートのレバレッジは上昇すると見込まれている。この動きは垂直統合を狙ったもので、GEに調達面での優先権と新型エンジン設計の迅速な立ち上げをもたらすはずであり、発表を受けて競合サプライヤーのハウメットの株価は7%から8%下落した。ポッドキャストではまた、サイバー攻撃により四半期および通年の売上目標を達成できなくなるとボストン・サイエンティフィックが開示したことや、逆株式分割に関する読者からの質問についても議論された。

ボーイングのケリー・オートバーグCEOは、中国からの大型航空機発注への期待を抑え、今年初めに約200機の発注を受けた事実はないと明らかにした。その上で、中国当局者はむしろ購入を進める計画を示しており、発注は段階的に現れ、個別の航空会社から発表されるとの見方を示した。モルガン・スタンレー主催の第14回ラグナ会議で講演したオートバーグ氏は、ボーイングが737の生産率を月47機に到達させたものの、その水準で安定するには至っておらず、エンジンを含むサプライチェーン全体は良好な状態にある一方、レントンでの主翼生産が依然として主要な制約となっていると述べた。ボーイングは737 MAX 10の認証がまもなく得られると見込んでおり、飛行試験は完了し、残るのは書類手続きと規制当局の審査のみで、MAX 10はボーイングの737受注残の約30%を占める。777Xは新たな障害に直面しており、ボーイングはETOPS試験を開始する前にGEエアロスペースのエンジンミッドシール認証計画の完了を待っている。一部の試験は来年にずれ込む可能性があるが、同社は2027年の引き渡し目標を維持している。エンジンの引き渡しも、ボーイングが787の生産を月8機から月10機に引き上げる取り組みを鈍らせており、必要なエンジン引き渡し実績は年末近くになると見込まれている。また、SPEEAのストライキが実施されれば、777X認証プログラムが事実上停止し、現行契約が10月6日に期限を迎える前に737の生産が混乱する可能性がある。ジェイ・マラベCFOは、ボーイングの2026年のフリーキャッシュフロー予測を10億ドルから30億ドルと再確認し、約20億ドルを枠組みとしているが、年末にかけての737と787の生産立ち上げが予想を下回るため、中間値を上回る結果は以前の予想よりも可能性が低いと述べた。

ジェネラックの株価は31%急騰した。同社とアマゾンがアマゾンのデータセンター向けバックアップ発電機について長期供給契約を締結したためだ。契約額は最大80億ドルに達し、2027年と2028年に合計24億ドルの初回納入が含まれるほか、アマゾンの子会社が2033年までジェネラック株を購入できるワラントも含まれる。コアウィーブは新たな資金調達ラウンドを開始した。30億ドルの転換社債発行と、随時最大3500万株を売却できるアット・ザ・マーケット方式の募集プログラムが含まれ、同プログラムは資金調達の柔軟性を提供し、信用格付けを投資適格級に移行させるのに役立つとしている。ロッキード・マーティンは、国防総省と同社が共同先進戦術ミサイル（JATM）の複数年にわたる生産契約の枠組み合意に達したとのニュースで動いた。JATMはまだ開発中だが生産開始が近く、米国の兵器庫で最も先進的な空対空ミサイルになる見通しで、その役割は1993年以来長くRTXの先進中距離空対空ミサイルが担ってきた。この新ミサイル計画には、10月1日から始まる会計年度のトランプ政権予算案で20億ドルの増額が盛り込まれている。ボーイングは厳しい数カ月を迎えている。ケリー・オートバーグCEOとCFOは、投資家を驚かせた課題を明らかにした。777Xの追加試験が来年にずれ込むことや、より慎重なキャッシュ見通しが含まれる。