Minor International Public Company Limited

ユアンタ証券（タイランド）は、タイ株式市場のSET指数の2026年第3四半期の利益が約3500億バーツとなり、前年同期比39%増加すると予想している。これは過去の四半期利益の目安である1500億〜2500億バーツと比べて高い水準だ。主な押し上げ要因はエネルギー・石油化学セクターで、今四半期に原油価格が約44%急反発したことで製油所や石油化学の在庫評価益が膨らんだ。また、バーツが横ばいから下落したことは輸出セクター、とりわけ電子部品、輸送、農産物にとってプラスとなった。さらに、大洪水とタイ・カンボジア国境問題で落ち込んだ2025年第3四半期の低い利益基準が、内需や観光に依存するセクターの高い回復を後押しした。分析対象の20業種のうち、ユアンタは17業種が前年比増益、2業種が横ばい、減速が見込まれるのは商業銀行セクターのみと予想している。予想通りとなれば、2026年上期9カ月間のSET利益は約1兆1000億バーツとなり、2026年通年では約1兆4000億〜1兆5000億バーツと過去最高を更新する可能性があり、前年比約30〜40%の増加となる。1株当たり利益は約112〜115バーツで、ブルームバーグ・コンセンサスの110バーツを上回る。ユアンタは、2026年第3四半期の決算が強く、2027年まで利益の勢いが続くとみられるGULF、GUNKUL、SSP、EPG、SINGER、SGC、BEM、SMT、TEAM、MINT、CHGの短期売買を推奨している。

メイバンク（タイランド）証券は、2026年のSET指数の目標を従来の1,550ポイントから1,590ポイントに引き上げた。ただし、市場全体の上昇余地がそれほど大きくないことから、引き続き中立の見方を維持している。オンラインセミナー「タイ株のコードを読み解く 第4四半期：Finding the Next Winners」で明らかにしたところによると、上場企業の利益を支える力はまだ広く分散しておらず、利益予想の引き上げは主に電子機器とエネルギー関連に集中している。一方、多くの国で債券利回りが高止まりしており、リスク資産のバリュエーションを圧迫している。タイ経済についてメイバンクは、輸出、民間投資、観光の回復に支えられ、2026年のGDP成長率を2.4%、2027年を2.7%と予想している。ただし、公的債務の水準が上昇していることから、政府の財政余力は低下している。第4四半期の戦略としてメイバンクは、指数の方向性に沿った投資よりも、業種間のウェイト調整と個別銘柄の選別を重視することを推奨している。注目の3業種として、まず消費者金融グループを挙げた。バリュエーションが再び魅力的になりつつあり、注目銘柄はTIDLOR、KTC、MTC。次に観光・運輸グループで、利益の勢いが続いており、AWC、AOT、BA、MINTが注目銘柄。そして病院事業グループで、収益が安定し独自の追い風要因があり、BHとCHGが注目銘柄。一方で、慎重な姿勢を強めるべき3業種として、公益・エネルギーグループを挙げた。これは見方をポジティブから中立に引き下げたもので、ほかに石油化学グループと小売グループが含まれる。

カシコン銀行傘下の証券会社KSのアナリストは、全国の貯水池の水量が容量の78%に達しているものの、観光セクターは通常通り営業を続けているため、2026年第3四半期の観光関連企業の利益への影響は軽微にとどまるとの見方を示した。タイ空港公団（AOT）は欠航の報告はなく、主要航空会社のAAV、BA、THAIも通常運航を続けている。ホテル事業ではAWC、CENTEL、DUSIT、ERW、MINT、SHR、VRANDAが主導するが、資産への損害はなく、地方では予約キャンセルが約2%から15%発生したものの、顧客が滞在期間を延長したことで一部が補われた。KSはホテルセクターの投資ウェイトを維持し、洪水要因による株価下落を買いの好機と捉え、AWCを目標株価3.74バーツ、CENTELを48.11バーツ、THAIを6.78バーツで買い推奨とした。一方、SBIタイ・オンライン証券（SBITO）は、今回の危機が復興に向けた4つの主要ビジネスグループにとって中期的な追い風になると評価している。すなわち、HMPRO、GLOBAL、DOHOME、MR.DIYが主導する住宅修理・建設資材グループ、CPALLとCPAXTが主導する小売・消費財グループ、ADVANCとTRUEが主導する通信グループ、そして状況が落ち着いた後に経済活動が順次回復する観光グループである。

アジア・プラス証券は、バンコクの洪水状況によりフライトの遅延が生じているものの、スワンナプームやドンムアンといった主要空港は通常通り運営を続けていると評価した。バンコク中心部やチェンマイ、プーケット、サムイといった主要目的地は依然安全である。状況が早期に沈静化すれば、旅行シーズンである第4四半期から第1四半期にかけての旅行需要への影響は限定的にとどまる。中東情勢は依然として旅行セクターの方向性を左右する主要因である。CENTELについては、ホテル収入のうちタイ国内が約60%を占め、その内訳はバンコクが22%、地方が38%であり、洪水の影響を緩和している。レストラン事業ではバンコクがレストラン収入の34%を占め、バンコクのレストラン平均売上高は1日あたり約1200万バーツである。売上が1日あたり30%から50%の影響を受けた場合でも、四半期売上高への影響はわずか0.1%から0.2%にとどまる。ERWは、収入の74%を占めるラグジュアリーからエコノミーまでのホテルが通常通り営業していると述べた。収入の約54%はバンコクにあり、収入の26%を占めるホップ・インは一部店舗が影響を受けたが、大半は地方にある。MINTは収入の約50%をEUのホテルから得ているため、ファンダメンタルズへの影響はより限定的である。調査部門は、AOTおよびタイのホテルグループの10月から12月期の正常利益が前四半期比および前年同期比で拡大し、旅行シーズンに沿って1月から3月期まで続くと見方を維持している。市場は短期的にリスクオフとなる可能性があるものの、利益予想への影響は限定的である。CENTELを引き続き重視し、次いでAOT、ERWはイベントトレード、THAIは年初来株価が12%下落しSETが28%上昇したことを受けた戦術的買いとしている。ジェット燃料が4月の過去最高値である1バレル209ドルを上回り、フライトキャパシティに影響を与える場合、旅行セクターのウェイトを引き下げる検討における戦術的トリガーとなる。

証券会社インノベスト・エックスのアナリストは、タイ観光セクターの回復から恩恵を受ける注目9銘柄のリストを公表し、押し目買いのタイミングを探る戦略を推奨した。タイは2026年第4四半期に観光ハイシーズンへ本格的に突入するとみている。まず10月1日から7日までの中国のゴールデンウィークに始まり、寒さを逃れる欧州からの旅行者やクリスマス・年末年始の祝祭が続く。さらに2026年は世界的イベントの開催国として上振れ余地がある。10月12日から18日にバンコクで開かれる世界銀行・IMF総会は1万5000人から1万8000人の参加者を集めると見込まれ、12月11日から13日にチョンブリ県で開催されるトゥモローランド・タイランド2026音楽祭は1万5000人超の来場が見込まれ、その85%以上が外国人観光客と推定される。過去の統計では第4四半期の外国人観光客数は第3四半期から大幅に回復する傾向があり、2024年と2025年はそれぞれ10%と17%の伸びを示した。2026年第4四半期も前年並みかそれを上回る成長が見込まれる。購買力の高いマスツーリズム層とMICE層が混在する観光客構成が、一人当たり支出を大幅に押し上げる。この好材料は2027年上半期まで続くと予想され、2027年第1四半期の旧正月、そして2027年4月開始が見込まれるタイ国内旅行促進策タイ・ティアオ・タイ・プラスを伴う第2四半期のソンクラーン祭へとつながる。投資戦略としては、主に2つのグループで押し目買いのタイミングを探ることが推奨される。外国人観光客のタイへの移動と宿泊から直接恩恵を受ける銘柄としてAOT、ERW、CENTEL、MINTの観光グループ、そして消費財購入の増加を通じて間接的に恩恵を受ける銘柄としてCPALL、CRC、CPNの商業グループ、HTC、ICHIの飲料グループが挙げられている。

アジア・プラスのリサーチ部門は、2569年第4四半期のタイ資本市場について、CAPPED WEIGHT方式による銘柄のウェイト調整が注目材料になると指摘した。SET50指数には個別銘柄のウェイトを10%以下に制限する規則があるため、大型株の価格が下落すると、FLOATING WEIGHT方式に基づくウェイトが低下するというMEAN REVERSION現象が生じる。例えばDELTAは10%から7.28%に低下し、四半期末のREBALANCE時になると、パッシブファンドは大きく下落した銘柄を買い戻してウェイトを10%に戻し、価格が上昇した銘柄やウェイトが10%を超えた銘柄を売却しなければならない。リサーチ部門は、2569年第4四半期の調整でウェイトが引き上げられる10銘柄を算出した。DELTAが7.28%から10%へのウェイト回復で最大の恩恵を受け、続いてMRDIYT、MINT、THAI、TFG、BANPU、ADVANC、CPN、CPALL、AOTが名を連ねた。これらの銘柄は10月を前にパッシブファンドの資金による価格押し上げ圧力を受けると予想される。

証券アナリストはMINT株を「推奨」とし、2026年下期の業績見通しは引き続きプラスで、前年同期比および前年比ともに成長すると予想している。欧州、タイ、モルディブ、オーストラリアの主要市場でホテル事業の事前予約が前年を上回っているためだ。一方、タイの飲食事業も回復し始めており、7月の既存店売上高は前年比でミッド・トゥ・ハイ・シングル・デジットの伸びとなった。新商品投入と消費回復が寄与した。2026年第3四半期は欧州ホテルの季節性により前四半期比で利益が弱含む見通しだが、前年比では成長を維持し、第4四半期にはタイとモルディブのハイシーズン、および欧州の予約が前年を上回っていることから加速する見込みだ。中東の影響は限定的で、ホテル事業利益のわずか5%を占めるにすぎない。 今後3年間の目標は成長と負債削減の両立に重点を置く。MINTは収入と純利益の15～20%成長を目標とし、アセットライト戦略を通じてホテルとレストランの拡大を進め、投資額を抑えつつ資本利益率を高める。純有利子負債/自己資本比率を0.75～0.85倍に、純負債/EBITDAを4倍未満に引き下げることを目指す。ホテル部門では2026年に50件以上のマネジメント契約締結を目標としており、2026年上期に既に30件を達成した。下期には8カ国で11軒以上の新規ホテル開業を予定している。 Minor Foodも成長ドライバーであり、フランチャイズ展開と新ブランド追加を通じて拡大する。アジア8市場におけるBonchonのグローバルIP買収により、フランチャイズフィーとソース販売からの収入が即座に増加する。同社はフランチャイズ契約とPTTORなどのパートナーとの協業を通じて店舗拡大を進めており、PTTORは2030年までに150店舗の開設を目標としている。この戦略によりMINTは少ない投資でネットワークを拡大し、Bonchonへの投資を含めても2026年のCAPEXを150億バーツに維持する。 なお、REIT設立計画は金利と中東情勢の変動により投資家が求める利回りが上昇したため延期された。同社は延期が市場センチメントによるもので、資産やプロセスに問題はないと強調している。当面MINTは営業キャッシュフロー、資産回転、高コスト負債の返済、アセットライト型事業拡大を通じて負債を削減し、CAPEX需要を抑えROEの回復を支える。ただし、市場はこの点をかなり織り込んでおり、株価は年初来で同セクター比約11.5%遅れている。IAAコンセンサスの平均目標株価は29.90バーツである。 テクニカル面では、短期的に下落して21本のローソク足の安値でサポートを形成し、切り返して下値切り上げのローソク足配列で5日移動平均線と13日移動平均線を上抜けた。買いシグナルのローソク足であり、大きなV字型パターンの兆候が見られる。抵抗帯は22.40～22.50で、これを上抜けて定着すればパターン確認の強気シグナルとなる。投資判断としては、保有している場合はホールドまたは買い増しで、22.40～22.50/22.90の抵抗帯を試す可能性がある。未保有の場合は短期的に買い、21.80/21.40のサポートを維持することが重要で、これを下回ってはならない。

パイ証券は本日のSET指数を1570～1595の範囲と評価し、ノンバンクグループが今後の利回り低下を見込んで再び蓄積に値する水準に戻ったとの見方を示した。同グループの銘柄としてMTC、SAWAD、TIDLORを挙げている。一方、米国株式市場は上昇して取引を終え、DJIAは0.61%高、S&P 500は1.14%高となった。FRBが25ベーシスポイントの利上げを実施し、今年中にあと1回の利上げの可能性を示唆したことを受けた動きだ。ブレント原油価格は1バレル当たり104～105ドル程度に下落した。中東情勢への懸念が一部和らぎ、サウジアラビアが石油輸出を再開すると表明したことが要因で、米国の10年債利回りと30年債利回りの低下を促した。昨夜発表された米国の経済指標では、新規失業保険申請件数が約19万6000件と市場予想を下回った。短期戦略としては、今朝の韓国KOSPI指数が約2.5%上昇したことを受け、DELTAやKCEなどのテクノロジー株を推奨。ほかに観光関連としてAOT、MINT、CENTEL、AWC、CPALL、CPN、HMPRO、病院関連としてBDMS、BCH、PR9を挙げている。

ダオ証券は、中国人観光客数が2026年第2四半期予想で底を打ち、10月の中国国慶節や12月の各種イベントにより2026年第4四半期予想に顕著に回復するとの見方を示した。直近9月6日から12日までの外国人観光客数は43万9069人で、前週比7%減、前年同期比22%減、1日平均6万2724人となった。減少が最も大きかった市場はマレーシアの5万3638人で前週比28%減、前年同期比63%減、中国は6万5380人で前週比10%減、前年同期比2%減、日本は1万9628人で前週比5%減であった。一方、ロシアは1万8154人で前週比4%増、前年同期比7%増、インドは3万9857人で前週比2%増、前年同期比26%減と増加した。ダオ証券は2026年通年の観光客数を3200万人と予想し、2025年の3300万人から前年比3%減、中国人観光客数は2026年に480万人と、2025年の450万人から前年比7%増と見込む。2026年1月1日から9月12日までの累計観光客数は2172万人で前年同期比3.38%減であった。ダオ証券は観光セクターの投資判断を「オーバーウエート」とし、CENTELを選好する。CENTELは買い推奨で目標株価48.00バーツ、ドバイを除く2026年7月から8月のRevPARが前年比8%増、2026年第4四半期予想の予約状況が前年比2桁成長となっている。またERWも選好する。ERWは買い推奨で目標株価4.20バーツ、2026年第3四半期予想の予約状況でRevPARが前年比約5%増、稼働率はすでに80%に達している。恩恵を受ける銘柄を国内ホテル比率の高い順に並べると、ERW、CENTEL、MINT、SHRとなる。

タイ・ティアオ・タイ・プラス2026年事業について、財務省と観光スポーツ省が最終条件を承認しました。登録は2026年10月1日から25日まで、ペータンアプリを通じて行われ、合計100万件の枠が用意されます。近く閣議に承認を求める予定です。宿泊費補助の枠組みでは、政府が実際の宿泊費を1泊あたり最大1500バーツまで負担し、1人あたり最大5泊まで、割引額は最大7500バーツとなります。電子観光クーポンは共同負担方式で、政府が50%、国民が50%を負担します。主要都市への旅行では政府が1件あたり1500バーツのクーポンを支援し、二次都市への旅行では1件あたり2000バーツのクーポンを支援します。二次都市地域で少なくとも1回支出があれば、システムは直ちに枠を2000バーツに引き上げます。利用期間は2026年11月1日から2027年2月28日までで、第1フェーズは2026年11月1日から12月15日、第2フェーズは2027年1月16日から2月28日です。年末年始の2026年12月16日から2027年1月15日までは利用を停止します。利用資格は、登録日時点で満18歳以上のタイ国籍者で、有効な実物の身分証明書を所持していることです。なお、恩恵を受ける銘柄は、国内ホテル比率の高い順にERW、CENTEL、MINT、SHRです。また、クーポン増額の恩恵を受ける飲食店グループの銘柄は、店舗数の多い順にM、ZEN、CENTEL、MAGUROです。スパ事業グループはSPAです。

財務省と観光・スポーツ省は、観光刺激策「タイ人旅行タイ人プラス」について、100万件の権利、総額35億バーツで合意した。登録は10月1日から25日まで受け付け、11月1日から「เป๋าตัง（パオタン）」アプリを通じて利用を開始する。この措置は主要都市と地方都市の両方を対象とし、利用期間は11月1日から12月15日まで。年末年始は利用を停止し、1月15日から再開する。宿泊費は定額補助で、実際の支払額に基づき1泊あたり最大1,500バーツ。さらに、レストラン、スパ、マッサージ、タクシー、その他のアクティビティで利用できる旅行クーポンを提供し、50%の共同負担で、主要都市では1権利あたり最大1,500バーツ、地方都市では最大2,000バーツとする。TTBウェルス証券のアナリストは、この措置は観光セクターにとってプラスであり、特にERWが最も恩恵を受け、次いでCENTEL、MINT、AOT、BA、SPAが続くと見ている。

MINTとBDMSは、新しい時代の旅行者に対応するため、ウェルネス＆ロンジェビティのトレンドを打ち出しています。MINTの創業者兼会長であるウィリアム・エルウッド・ハイネック氏は、現在MINTは60カ国で約600のホテルを運営しており、高齢者だけでなくあらゆる年齢層で健康への関心が高まっていると述べました。旅行者は休暇中にウェルネス、ロンジェビティ、バイオハッキングのサービスを求めています。一方、タイは世界レベルのサービス、食、手頃な価格の医療ケアなど、強固なエコシステムを備えています。ベトナムやバリも追いつきつつありますが、このような完全なエコシステムはまだ不足しています。BDMSの最高経営責任者であるパラマポーン・プラサートトーンオソット医師は、ウェルネスは病気の治療から予防医学へと変化しており、外国人旅行者はタイに平均10日間滞在するため、ライフスタイル変革の機会があると述べました。しかし、大きな課題は、継続的な健康管理に戻ってくるよう促す体験を生み出すために、さまざまな要素を結び付けることです。神経科学の専門家であるソフィー・ハッシャー氏は、若い世代は健康情報を求め、アルコールを減らしており、ウェルネスツーリズムは成長していると述べました。タイの強みは、タイハーブ、仏教、中国医学などの現代科学と伝統を融合させていることであり、これが旅行者を何十年にもわたって繰り返し訪れさせています。

マイナー・インターナショナル（MINT）の創業者兼会長であるウィリアム・エルウッド・ハイネック氏は、第3四半期（2026年）のタイ国内ホテル予約が前年同期比で約11〜14%増加すると明らかにした。これはバンコクとプーケット、サムイ、チェンライなどの主要観光地のホテルが牽引しており、第4四半期（2026年）も好調が続く見通しだ。第4四半期（2025年）の収益ベースが高いにもかかわらず、である。同社はBDMSと提携し、3つのホテルでメディカル・ウェルネスモデルを展開し、高級・長期滞在型観光客の獲得を目指す。タイをモデル市場として、その後海外に拡大する計画だ。また、政府に対し、マレーシアやベトナムと競争するため、メディカルツーリズムに有利な規制、ビザ、入国管理システムの改善を求めた。

マイナー・インターナショナルは、アクセンチュアとの協業を発表しました。これは、組織全体のAIおよびデジタルスキル向上を目指すプログラムで、将来に備えた人材育成とデジタル時代への移行を加速させるものです。このプログラムでは、アクセンチュアのLearnVantageの一部であるUdacityプラットフォームを通じて、個別に設計された学習パスを提供します。AI、生成AI、自動化、データ、クラウドなどのスキルを網羅し、責任ある安全なAI利用を促進します。まずは、デジタルアキュメンを推進する主要な学習者グループから開始します。この提携は、マイナーが継続的に発展させているデジタル学習エコシステムの一環であり、全従業員が世界水準の学習リソースにアクセスできるようにするものです。これは、デジタルアキュメンへのコミットメントと「成長への情熱」という理念に沿ったものです。

パイ証券のアナリストは、2026年8月から11月にかけての外国人資金フローの売り圧力がタイ株式市場を圧迫すると予想している。これは「セプテンバー・ブルー」という季節要因と、米中間選挙前の不確実性によるものだ。一方で、タイ経済は下半期に政府の対策、投資、観光によって回復するとみており、SETが1,550〜1,580ポイントまで調整した局面で、選択的な買い戦略により、SCB、ADVANC、MINT、BDMS、WHAなどの配当株を積み増すことを推奨している。上場企業の上半期決算は純利益が7,659億6,900万バーツとなり、前年比22.2%増となった。

カシコン証券は、政府が10月1日に国内観光刺激策「タイ国内旅行プラス」を開始する予定だと指摘した。4年以内に観光収入合計を3兆バーツに伸ばす目標を掲げる。2026年は前年並みの2兆7000億バーツ、外国人旅行者約3300万人を見込み、高付加価値観光と人工知能を活用したデータ駆動型マーケティングの強化を目指す。同証券リサーチ部門は、観光・ホテル・航空・空港・小売セクターに前向きで、特にAOT、CENTEL、ERW、MINT、AWCを挙げる。2026年第4四半期の国内旅行と消費支出を施策が想定通り押し上げれば、これらの銘柄に追い風となるとみている。

ブアルアン証券とクルンシー証券は、上場企業の2569年第3四半期の純利益が前年同期比で拡大する傾向にあると評価している。KCEはPCBの出荷量増加と平均販売価格の9～10%上昇により、PCB売上高が17～19%伸びると予想される。CBGは国内エナジードリンク販売が10%、ミャンマーで70%増加すると見込まれる。ITCは7～8月の売上高が前年比10%、前期比7%増加すると予想される。病院グループのBHとBDMSは、タイ人および中東からの患者により7月の売上高が再び伸びると見込まれる。観光・空港関連のAOTとCENTELは好調な勢いが続いており、7月のRevPARはAWCが26%増、CENTELが8%増、ERWが5%増、MINTが4%増となった。GPSCはGHECO-One発電所とGlow IPPの利益を四半期全体で計上することが追い風となる。一方、クルンシー証券はKCEとHANAを中心とする電子部品セクターが前年比・前期比のいずれでも際立って成長すると評価している。SCGPは販売価格の引き上げ、堅調な販売数量、サプライチェーンの混乱による恩恵で利益が回復すると予想される。

ブアルアン証券は、2026年第2四半期の観光セクターの業績は、観光客数の軟調な数字よりも堅調だったと指摘した。中核利益の合計は前年同期比3%増の77億6000万バーツとなり、大半が市場予想を上回った。2026年第3四半期の中核利益合計は前年同期比3%増と引き続き成長を見込む。合計値はAOTとMINTの大きな利益基盤により高く見えないものの、それぞれ前年同期比4%増、1%増にとどまる見通しだが、ホテル株の回復はより明確で、ERWは前年同期比28%増、AWCとCENTELは前年同期比10%増を予想する。第3四半期の先行指標はこの見方を裏付けており、7月のRevPARはAWCが前年同期比26%増、CENTELが8%増、ERWが約5%増、MINTが4%増となった。AWCの2026年下半期の予約済み客室収入は前年比30%高く、ERWの8月の予約も前月から改善している。海外では、モルディブへの観光客が7月の前年同期比2%減から、8月は前年同期比11%増に転じ、CENTELにとってプラス要因となった。回復は北東アジアや長距離市場にも広がり始めている。ブアルアン証券は2026年の外国人観光客数を3190万人と据え置いた。前年比3.3%減で、上半期は1620万人と前年同期比3.2%減だったため、下半期は前年同期比約3.3%減でも予想通りとなる。一方、下半期の観光客数が前年並みとなれば、約3240万人、前年比1.6%減への上方修正の可能性があり、2027年は3400万人、前年比6.6%増を据え置いた。重要な点は、今回の回復が数量主導ではなくバリュー主導であることだ。観光客1人当たりの平均支出は2026年第1四半期に前年同期比7%増、第2四半期に前年同期比15%増の5万2918バーツとなった。滞在期間の長期化と支出の多い長距離観光客の比率上昇により、観光収入とホテル利益は観光客数だけよりも早く回復する可能性がある。ブアルアン証券は観光セクターの市場に対するオーバーウエートを維持し、AWC、CENTEL、ERWを選好する。AWCはMICE予約の勢いと資産のREITへの組み入れによる資金循環が強み。CENTELは改装後のタイ国内ホテル、稼働率が徐々に上昇するモルディブとドバイのホテル、食品事業の利益率改善が同時に追い風となる。ERWはRevPARとHOP INNの拡大による回復株で、将来の事業分離による上昇余地もある。AOTはレポートの注目3銘柄には入っていないが、利益の転換点が最も明確で、2027年の中核利益は出国旅客手数料の通年反映により前年比59%増を見込む。

PTTオイル・アンド・リテール・ビジネス（OR）は、2026年第3四半期の業績が正常な水準へ回復すると見込んでいる。第2四半期は原油価格の変動による影響で在庫損失が約80億～90億バーツ、正味実現可能価額の引当金が約20億～23億バーツ、合計で約110億バーツ発生し、年間の底となった。通常より2～3日多かった在庫水準はすでに正常な水準へ戻っている。同社は5～6年の事業ポートフォリオ再編を計画しており、モビリティ事業に占める電気自動車事業の比率を10%へ引き上げる目標を掲げる。同時にライフスタイル事業の拡大を加速し、マイナー・インターナショナルと提携して4ブランドの飲食事業を展開、短期的に150店舗を目指す。長期的なEBITDAマージンは15%以上を見込む。バングラデシュにはカフェ・アマゾンの1号店を開設し、まず100店舗への拡大を計画している。燃料基金からの未収金は2026年6月末時点で140億～160億バーツで、基金はすでに70億～80億バーツを返済している。

アジアプラス証券は、ホテルグループの2026年第3四半期の先行指標は前年比で依然として堅調だと評価している。CENTELのオン・ザ・ブックのRevPARは15%増、ERWは売上高7%増を目標とし、MINTの欧州ホテルのオン・ザ・ブックは4%増、タイは10%増となっている。7月のRevPARもこの傾向を裏付けており、CENTELグループは13%増、タイは18%増、ERWグループは5%増、エコ・トゥ・ラックスは8%増、ラグジュアリーは15%増、MINTの欧州は4%増、タイは14%から16%増となった。AOTの国際線旅客数は8月1日から15日まで前年比2.5%増と、7月の前年比1.7%減から持ち直しており、戦争状態の中でも旅行需要の底堅さを示している。一方、8月14日までの週のジェット燃料平均価格は1バレル159米ドル前後と、4月の高値209米ドルを下回っており、旅行コストの圧力緩和につながっている。調査部門は、独自の支援材料があり、SET指数に対して出遅れているCENTELとAOTを選好する一方、THAIについてはジェット燃料価格の下落を前提とした戦術的な投資対象と位置づけている。ブレント原油が1バレル100米ドルを数日間連続で超えた場合には、リスク抑制のため観光関連株のウエート引き下げを検討する戦術的なきっかけになるとしている。

KGI証券タイランドは、ORの業績が2026年第3四半期に前期比で回復すると予想している。石油マーケティングマージンと石油販売数量の双方が増加するとみているためだ。石油マーケティングマージンは前期比で増加する見通しで、これは同社の石油事業が2026年第2四半期に計上した106億バーツ規模の正味実現可能価額に基づく石油在庫の純損失を、再び計上する可能性が低いためだ。また、石油販売数量も前期比で回復すると予想しており、4月に大幅に落ち込んだ国内石油消費が正常化しつつあることが背景にある。ORはMinor Foodとの提携を進めており、PTTブランドのガソリンスタンドをフード＆ライフスタイルの拠点へと転換するため、飲食事業を拡大する。ORは、Dairy Queen、The Pizza Company、The Steak & More、そして共同開発による新たな独占ブランドであるChiho Ramenという4つの有力レストランブランドのフランチャイズ展開権を取得する。今年中の開業を予定しており、投資総額は約4億バーツ、2030年までに150店舗を目標としている。これにより顧客数を増やし、ORの非石油事業におけるエコシステムを強化する狙いがある。なお、ORは売却の報道があるKFC事業への関心について肯定も否定もしていない。経営陣は、現在PTTブランドのガソリンスタンド内に約300～400店舗のKFCが営業しており、ORはこの部分から賃貸収入を得ている現在のビジネスモデルと比較しながら、KFC買収の利点と欠点を検討する必要があると述べた。ただし、同社はこの取引の詳細については明らかにしていない。KGI証券はORの投資判断をホールドで据え置き、2027年上半期を基準とする目標株価12.00バーツを維持した。これは予想PER14.5倍に基づく。2026年第3四半期の業績は前期比で回復すると予想するものの、タイとカンボジアの対立後の同社のカンボジア事業や戦略的方向性に対する懸念は残るとしている。

ブアルアン証券は、アナリストミーティング後のJMT、MINT、BAM、KCE、MTCの株式分析を公表した。JMTについては、2026年第3四半期の現金回収が前年同期比・前期比ともに回復すると予想。5月以降の回復が見られ、第1四半期に買い入れた新規債権の回収が追い風となることから、リサーチ部門は買いを推奨する。MINTは、2026年から2028年にかけて利益成長率を年15～20％、ネット有利子負債倍率を0.75～0.85倍とする目標を維持。食品事業のIPOと資産売却計画も継続する。一方、BAMは2026年の純利益目標を20億バーツ、前年比10％増に据え置くが、リサーチ部門は景気回復の遅れが目標達成の重しになるとみて、売りを推奨する。KCEは、2026年第3四半期の売上高が前期比13～15％増、粗利益率25％を見込み、2027年の利益が20億バーツを超え、株価が50バーツを上回る可能性があるとしている。MTCは、中東での戦争発生後に融資基準を厳格化したことから、今年の融資成長目標を従来の前年比10～15％から8～10％に引き下げた。ただし、リサーチ部門は2026年第3四半期の純利益が過去最高を更新すると予想し、買いを推奨している。

マイナー・インターナショナル公開会社、通称MINTの取締役会は、2026年上半期を対象とする中間配当を1株当たり0.30バーツ支払うことを承認した。権利落ち日は2026年8月27日、配当受領株主名簿の確定日は2026年8月28日、配当支払日は2026年9月11日となる。MINTの株価は昼休み時点で22.90バーツと、0.20バーツ、率にして0.87%下落した。売買代金は2億1421万バーツ。

マイナー・インターナショナルは、下半期の業績が持続的に成長するとの自信を示した。ホテル事業では、欧州、タイ、モルディブ、オーストラリアの主要地域すべてで事前予約収入が増加している。今年は新規ホテル運営契約50件の締結を目標としており、すでに30件を締結済みだ。一方、タイのフード事業では、2026年7月の既存店売上高が中位から高めの一桁台の伸びとなった。さらに、米州を除く全世界を対象にボンチョンブランドの知的財産権を取得すると発表した。取引額は純額で約5000万米ドル、約17億から18億バーツとなる見込みで、2026年8月中の完了を見込む。この取引により、マイナーフードは即座に利益を計上できるとしている。同社は2025年から2028年にかけての長期成長目標を維持しており、中東情勢の不確実性がある2026年においても、通期の業績は持続的に成長するとの自信を示した。コスト管理の強化、EBITDAマージンの維持、負債削減を進め、今年の設備投資予算は約150億バーツに据え置く。

マイナー・インターナショナルは、2026年通期の売上高がハイシングル・ディジットの成長になるとの見通しを示した。ホテル事業とレストラン事業がけん引する。一方、中東の紛争情勢により、年間利益成長率は目標の15～20％に届かない可能性がある。ホテル運営受託事業では、今年約50件の契約締結を目指しており、上半期にすでに30件を締結した。下半期には8カ国で11軒以上の新規ホテル開業を計画しており、その大半は運営受託によるものだ。レストラン事業は、既存店売上高、フランチャイズ展開、新メニューにより成長が続いている。主な注力市場はタイ、東南アジア、インドネシアで、EBITDAマージンを前年から下げないようコスト管理を進め、2027年には再び拡大に転じると見込んでいる。

マイナー・インターナショナル、通称MINTは、子会社MFGインターナショナル・ホールディング・シンガポールを通じて、Bonchon Internationalの株式100%を純取引額5000万米ドル、約16億5000万バーツで取得すると発表した。取引は2026年8月までに完了する見込みで、資金は借入で調達する。これによりMINTは、米州以外におけるフライドチキンブランドBonchonの知的財産権の所有者となり、米州を除く全世界でロイヤルティ収入とフランチャイズ料を直接得られるようになる。現在Bonchonは、タイ、カンボジア、ベトナム、フィリピンに米州以外で約500店舗を展開している。ブアルアン証券は、この取引がアセットライト型モデルであり、MINTの純利益を年間約1億バーツ、2027年の利益の約1%即座に押し上げると評価している。さらに中長期的には店舗数を700から1000店舗に拡大する上振れ余地もある。MINTは2020年にSpoonfulへ70%出資し、タイにおけるBonchonのフランチャイズ独占運営権を取得していた。今回の買収により、マスターフランチャイジーからグローバルブランドオーナーへと本格的に格上げされる。

マイナー・フードは、MINTの子会社であり、Serruya Private Equityと共同で、韓国発のグローバルフランチャイズブランドであるBonchon Internationalを、既存株主のVIG PartnersおよびSeo氏とその家族から買収する契約を締結した。この取引は、ロイヤルティ収入を中心とした低投資のビジネスモデルにより、マイナー・フードの利益に即座に貢献する見込みで、同社のアセットライト戦略に合致する。Bonchonは韓国国外の9つの主要市場に約500店舗を展開し、独自のソースを使った二度揚げチキンで知られている。マイナー・フードはすでにタイにおけるマスターフランチャイズ権を保有しており、今回の買収により、米州を除く全世界のBonchonブランドと事業のオーナーとなる。一方、SPEは米州事業を担当する。両社は30年以上のビジネス関係にあり、既存市場および新規市場での新規出店を加速させるとともに、Bonchonのソース製造工場を活用して、長期的に強固な収益と利益を生み出す構えだ。

マイナー・インターナショナルとセントラルプラザ・ホテルは、上半期の堅調な業績を発表しました。純利益は前年同期比で大幅に増加しています。MINTの純利益は42億1500万バーツで、前年比62％増、CENTELの純利益は12億5600万バーツで、前年比48％増となりました。両社とも観光セクターの回復と外国人観光客の増加が追い風となりました。

マイナー・インターナショナル（MINT）のグループCEO、ディリップ・ラジャカリア氏は、コア利益が36億5800万バーツとなり、6％増加したと発表した。欧州とタイのホテル事業がけん引し、同事業の利益は32％急増、タイのRevPARは11％伸び、観光需要の強さを反映した。また、ORと提携し、PTTガソリンスタンドで4ブランドを展開、2030年までに150店舗超を目指す。下半期も成長が続くとの自信を示し、資産軽量化戦略と債務削減を進める。

ランド・アンド・ハウス証券は、小売セクターが短期的な課題に直面していると評価している。CPAXTの第2四半期利益は、総収入が増加したにもかかわらず、前年同期比18％減少した。これは、積極的な店舗拡大による販売費および一般管理費の増加と、ロータスの既存店売上高が「タイ助け合いプラス」施策の間接的影響で約4％のマイナスとなったことが要因だ。アナリストは、小売・卸売セクターがハイシーズンである第4四半期に回復し、国家福祉カードの限度額引き上げなどの短期的な景気刺激策が追い風となる可能性があると予想しており、これはTNPに好影響を与える見込みだ。BJCについては、下半期に包装事業が支えとなり利益が回復するとみられている。一方、観光セクターは、政府が第4四半期に具体的な観光促進策を打ち出す準備を進めていることから、長期投資の観点で最も魅力的と見なされている。推奨銘柄としては、ERW、CENTEL、MINTが挙げられる。また、ファイナンスセクターは出遅れ株であり、利益が急拡大する見通しだ。SAWADの第2四半期業績は前期比で成長し、下半期に顕著な伸びを示すと予想され、MTCも株価の上昇が限定的であることから、買い集めに適した銘柄とされている。