Freeport-McMoran Copper & Gold Inc

ゴールドマン・サックスは9月10日、フリーポート・マクモランに対する買い推奨を再確認し、ロイター通信がホワイトハウスは精錬銅への関税賦課をまだ決定していないと報じたことを受け、同銅鉱山会社の最近の売りが行き過ぎたとの見方を示した。銅価格は9月22日、上海の在庫が2023年以来の低水準となる4万3900トンに減少したことを受けて1トン1万4745ドルに達した。経営陣は、銅価格が1ポンド当たり0.10ドル変動するごとに、2027年と2028年の年間EBITDAに約3億9000万ドルの影響が出る可能性があると推定している。フリーポートは、2026年下期の銅販売量が上期を20%超上回り、2027年にはさらに20%超増加すると予想する一方、年末までに浸出イニシアチブによる年換算銅生産量3億ポンドを目標としている。コスト面では、2027年の米国での1ポンド当たり2.50ドルのコスト目標は現在達成不可能で、米国コストは3.00ドルに近く、バグダッド拡張の予備コストは約45億ドルに上昇し、2023年の見積もりを約30%上回っており、2027年の設備投資は約48億ドルと予想されている。ヘッジファンドの保有者数は第2四半期に82から92に増加し、空売り残高は8月31日時点で3069万株に増加し、1カ月前の2779万株から増えて浮動株の2.15%を占めている。

フリーポート・マクモランがZacks.comの最も検索された銘柄リストに入り、アナリストはこの銅鉱山会社の業績予想を引き上げた。同社は今四半期に1株当たり0.73ドルの利益を計上すると予想されており、前年同期比で46%増となる。過去30日間でZacksコンセンサス予想は0.8%上昇した。今会計年度のコンセンサス利益予想は2.82ドルで前年度から59.3%の変化を示し、来会計年度の予想は3.76ドルで33.2%の変化を示している。売上高では、今四半期のコンセンサス売上高予想は70億7000万ドルで前年同期比1.4%増、今会計年度と来会計年度の予想はそれぞれ286億4000万ドルと332億6000万ドルで、10.5%増と16.1%増を示している。予想の修正やその他の要因により、フリーポート・マクモランはZacksランク3（ホールド）となり、Zacksバリュー・スタイル・スコアではCと評価されており、同業他社と同程度の取引となっていることを示している。

銅鉱山会社フリーポート・マクモランについて、アナリストがモデルを更新した結果、算出された公正価値は70.68ドルから72.59ドルに小幅に上昇した。バークレイズ、バンク・オブ・アメリカ、UBS、モルガン・スタンレー、ウェルズ・ファーゴ、RBCはいずれも目標株価を70ドルから82ドルの範囲に設定し、銅のレバレッジとグラスバーグの実行力を根拠に挙げた。RBCは第2四半期の業績が予想を上回ったことや、グラスバーグの採掘量が計画通り完全回復に向けて推移していることを指摘した。ゴールドマン・サックスとバークレイズは、銅関連株の下落を買いの好機と評し、ゴールドマンは、具体的な政策内容が示されていないことを踏まえると、最近の関税報道による売りは行き過ぎに見えると論じた。弱気派では、フリーダム・ブローカーがフリーポート・マクモランを「ホールド」に引き下げ、バーンスタインは「マーケット・パフォーム」の評価を維持し、ニッケル市場の複雑さと供給過剰の可能性を指摘した。更新されたモデルではまた、算出売上高成長率が12.25%から14.65%に引き上げられ、純利益率の前提は17.17%から13.40%に引き下げられ、将来の株価収益率は20.50倍から25.89倍に引き上げられ、割引率は8.88%から9.06%に修正された。

ゴールドマン・サックスのアナリスト、ニック・キャッシュ氏はフリーポート・マクモランに対する買い推奨を再確認し、ロイターの報道でトランプ政権が精錬銅への関税をまだ決定していないと伝えられた後の市場の反応は過剰反応だと述べた。フリーポート・マクモラン株は木曜日の取引で7％下落し、銅先物は3％から5％安で取引された。市場が潜在的な関税の価格織り込みを一部巻き戻したためだ。米国が銅カソードに15％の関税を課すかどうか、2027年1月に開始し2028年に30％へ引き上げる可能性についての発表が待たれていた。キャッシュ氏は、この報道は政策当局者が関税を実施するか、コメントを延期し続けるかについて新たな情報を提供しておらず、株価の急落は投資家にとって魅力的な買い場を提供していると述べた。

カナダによる米国製品への276億カナダドルの報復関税が火曜日に発効し、カナダドルと北米のサプライチェーンに新たな圧力がかかっている。投資家は貿易戦争拡大のリスクを評価している。700以上の米国製品に及ぶ関税は、製造業者と消費者にとっての不確実性を高め、カナダドルを脆弱な状態に保っている。USD/CADは0.27%上昇して1.3876となり、カナダドルは8月19日以来の安値を付けた。先物トレーダーはFRBの利上げ確率を織り込んでいる。銅価格は史上最高値を更新し、LME銅先物は1トンあたり14,694ドルとなった。フリーポート・マクモラン株は7.4%上昇した。カナダのIvey PMIは64.3に上昇したが、雇用は41,700人減少し、失業率は6.4%で横ばいとなった。一方、米国のコアPCEインフレは3.3%と高止まりしている。

フィンレイ・ミネラルズ社は、PILプロパティにおける2026年の掘削プログラムを1,600メートル拡大し、計画総延長を4,400メートルとしました。追加掘削は、PILアーンイン契約に基づき、フリーポート・マクモラン・ミネラル・プロパティーズ・カナダ社が資金を提供します。プログラムは急速に進展しており、ゴールドおよびリーフターゲットではすでに2,700メートル以上が掘削され、3本のボーリング孔が完了して合計2,300メートルに達し、4本目はリーフでほぼ完了しています。この拡大は、ゴールドターゲットでの7.9ラインキロメートルのIP調査の完了と、505点の土壌サンプル、204点の岩石サンプル、96点のタルス微細サンプルの採取に続くものです。ATTYプロパティでは、2026年の作業プログラムがほぼ完了に近づいており、IP調査は8月末までに終了する予定です。PILとATTYの両方は、フリーポートとの6年間のアーンイン契約下にあり、フリーポートは現金410万ドルの支払いと3,500万ドルの探査資金の提供により、80%の権益を獲得できる可能性があります。

モデルナはS&P500構成銘柄として単一セッションで最大級の値動きを見せ、水曜日には177%高の174.38ドルで取引を終えた。個別化がんワクチンの後期臨床試験で良好なデータが報告されたことが背景。木曜日には23%超の反落となったが、金曜日はこれまでのところ10%超上昇し、週間では約135%の上昇となる見通し。第3相試験では、進行皮膚がんを対象にモデルナのインチスメランとメルクのキイトルーダの併用を評価し、主要評価項目である無再発生存期間を達成。副次評価項目の遠隔転移無生存期間も達成し、新たな安全性シグナルは報告されなかった。暗号資産関連株は今週、米財務省が長期債買い入れオペの規模を少なくとも倍増すると決定したことを受けてビットコインが急騰し、ドナルド・トランプ大統領のセクターへの支援的発言も追い風となって大きく上昇した。財務省は10年超20年以下と20年超30年以下のゾーンについて、1回あたりの上限を20億ドルから少なくとも40億ドルに引き上げ、9月9日から11月4日まで適用する。ビットコインは現在7万7000ドルを上回り、金曜日のセッションでは一時7万9461ドルの高値を付けた。これを受けてストラテジーは週間で25.9%上昇、マラソン・デジタルは22.5%高、コインベースは23.1%高、サークルは16.3%高、ギャラクシー・デジタルは12.3%高、ロビンフッドは9.7%高となっている。同じ財務省の発表は金属生産株も押し上げ、ドル安と貴金属価格の上昇が追い風となった。金曜日はこれまでのところアグニコ・イーグルが週間で18.4%高とグループをリードし、バリックが15%高、フリーポート・マクモランが14%高、ニューモントが13.3%高で続く。ドルは下落し、スポット金は金曜日に2%超、過去1週間で6%超上昇した。エスティ ローダーは水曜日に16%超急騰し、第4四半期決算が予想を上回ったことを受けて週間では約15.9%高で終える見込み。売上高は6%増とコンセンサスの4%増を上回り、調整後1株利益は0.39ドルと予想の0.32ドルを上回った。経営陣は中国本土でのシェア拡大とヘアケアを除く全製品カテゴリーでの成長、ならびにOne ELCイニシアチブと利益回復・成長計画を通じたコスト削減の継続的な進展を指摘した。キャナコードのアナリスト、スーザン・アンダーソン氏は決算発表後、同株の目標株価を85ドルから90ドルに引き上げ、投資判断はホールドを維持した。ウォルマートは今週の目立った下落銘柄で、木曜日に9.2%安、金曜日はこれまでのところさらに0.9%安となっている。第2四半期決算は主要数値では予想を上回ったものの、最も重要な指標で失望を招いた。ガソリンを除くウォルマート米国既存店売上高は2.6%増と、コンセンサスの3.67%増を大きく下回り、米国売上高の伸びとしては6年ぶりの低水準となった。みずほのアナリスト、デビッド・ベリンジャー氏はこの結果を最悪のシナリオと評し、非常に乱れた決算であり、同小売業者にとってここ数年で最大級の未達の一つだと述べた。

AI需要が引き起こす供給逼迫が銅市場を揺さぶる中、フリーポート・マクモランが銅関連銘柄の中で際立った存在になりつつある。米最大の銅鉱山会社である同社の株価は年初来の急騰を経て66ドル50セント近辺で取引されており、強気の継続パターンは87ドルを指し示し、ウォール街のコンセンサスは「強い買い」となっている。銅は8月12日にCOMEXで史上最高値を更新し、ロンドン金属取引所の期近スプレッドは1トン当たり370ドルのプレミアムに急拡大して2021年以来の最大となり、在庫は42日連続で減少した。1ギガワットのAIデータセンター1カ所にはおよそ5万トンの銅が必要で、データセンターだけで年間数十万トンの新規需要が加わると予測されている。フリーポートの上半期純利益は前年同期比65％増加し、バークレイズやスティーフェルなどのアナリストが目標株価を引き上げており、12カ月の平均目標株価は75ドル33セントとなっている。

サザン・カッパー・コーポレーションが発表した第2四半期の1株当たり利益は2.01ドルで、ザックス・コンセンサス予想の1.97ドルを上回り、前年同期比71.8％増となった。売上高は前年同期比40.6％増の42億9000万ドルと四半期ベースで過去最高を記録したが、コンセンサス予想の43億7000万ドルには届かなかった。銅、モリブデン、亜鉛、銀の価格上昇が販売数量の減少で一部相殺された。営業利益は65.3％増の26億2000万ドル、調整後EBITDAは過去最高の28億6000万ドルとなり、利益率は66.6％に達した。サザン・カッパーに帰属する純利益も過去最高の16億7000万ドルで、前年同期比71.6％増となった。銅生産量は、第三者精鉱を含めて3.6％減の23万2521トンで、ペルーでの生産量が12％減少した一方、メキシコでは3.2％増加した。

フリーポート・マクモランとデジタル・リアルティ・トラストが発表した四半期決算は、AIインフラ投資が半導体メーカー以外の企業にも恩恵をもたらしていることを浮き彫りにした。フリーポート・マクモランの一過性費用を除いた1株当たり利益は74セントで、予想の59セントを上回り、純利益は9億8400万ドル（1株当たり68セント）と、前年同期の53セントから増加した。これは、インドネシアのグラスベルグ鉱山での致命的な泥流からの復旧により銅生産量が18.2％減少したにもかかわらず達成された。業績上振れの要因は銅平均価格の41.5％上昇で、キャスリーン・クワークCEOは鉱山の復旧が順調に進み、年末までに全面再開する見通しだと述べた。デジタル・リアルティ・トラストの収益は29％増の19億2000万ドルで、予想の16億6000万ドルを上回り、コアFFOは1株当たり2.65ドルと、予想の1.86ドルを大きく超えた。ただしこれには1億8800万ドルの一過性収入が含まれており、比較可能な数値は1株当たり2.13ドルで、前年同期の1.87ドルから増加した。同社は通年のコアFFO見通しを1株当たり8.15～8.20ドルに引き上げ、7月の新規リースは満額ベースで年間賃料4億1000万ドル相当、自社取り分は2億500万ドルに上ると発表した。また、ブラックストーンからバージニア州北部の3つのデータセンターの持ち分を増やす35億ドルの取引を完了したことも明らかにした。

フリーポート・マクモランの割引キャッシュフローモデルによると、1株当たりの本源的価値は約96.75ドルと、直近の株価62.60ドルを約35.3%上回る水準にある。同社が短期的な銅販売見通しを下方修正した後でも、この評価は変わらない。株価は利益の約30.6倍で取引されており、同社の規模、利益率、リスクプロファイルを考慮した適正倍率28.4倍をやや上回っていることから、利益面だけで見ると明らかに割安とは言えない。より広範なバリュエーション指標では、6つの指標のうち2つしかクリアしておらず、DCFの強気シグナルを和らげている。銅販売見通しの下方修正を受けて市場は依然として慎重であり、一方で年末までにフル稼働が見込まれるインドネシアの新製錬所が、将来の利益率とキャッシュフローを支える可能性がある。

フリーポート・マクモランは、第2四半期の利益が9億8400万ドル（1株当たり0.68ドル）となり、前年同期の7億7200万ドル（1株当たり0.53ドル）から増加したと発表した。特別項目を除いた調整後利益は10億8000万ドル（1株当たり0.74ドル）だった。売上高は前年同期の75億8200万ドルから7.3％減少し、70億2900万ドルとなった。

ザックス・インベストメント・リサーチは、AIデータセンターの急成長から恩恵を受ける銅生産企業として、フリーポート・マクモラン、サザン・カッパー、BHPグループを挙げた。大手ハイパースケーラー4社は2026年のAI設備投資予算を7500億ドルに引き上げ、この数字は来年1兆ドルを超える見通しで、ムーディーズは今後5年間の総投資額を3兆ドル超と試算している。AI主導のデータセンターは従来型に比べ10倍の銅を消費し、現在データセンターの銅需要は世界全体のわずか1％に過ぎないが、AIブームがこの構図を一変させる可能性がある。フリーポート・マクモランは埋蔵量の拡大とインドネシアでの製錬所プロジェクトを進め、サザン・カッパーはペルーとメキシコで205億ドル超の投資を推進、BHPグループはエスコンディーダ鉱山と南オーストラリア銅事業での強力な操業を活かしつつ、将来志向の資源へと軸足を移している。3銘柄のザックスランクはいずれも3、つまり「ホールド」となっている。

アナリストはフリーポート・マクモランの来期のコンセンサス一株当たり利益予想を0.60ドルに引き上げた。前年同期比11.1％の増加となる。一方、収益は前年同期比14.6％減の64億7000万ドルと予想されている。この上方修正は、コスト管理の厳格化と業務効率化への期待を反映したものだが、インドネシアのグラスベルグ鉱山における長期的な操業確実性に関する主要リスクを大きく変えるものではない。2026年2月にインドネシア政府と締結されたPTフリーポート・インドネシアの操業権延長に関する覚書は、将来の採掘条件について一定の明確性をもたらしており、アナリストは持続可能な利益率を支えるものと見ている。長期的には、同社は2029年までに374億ドルの収益と64億ドルの利益を見込んでおり、これは年間12.3％の収益成長と、現在の27億ドルからの37億ドルの利益増加を意味する。

バンク・オブ・アメリカは商品カバレッジ全体で32の目標株価を引き下げ、追跡する33社のうち31社の2026年予想を下方修正したが、ウランはスポット価格に対して23%の上昇余地があるとして最強の確信銘柄に据え置いた。同社はカメコをウラン銘柄のトップピックとし、実現価格上昇へのレバレッジ、強固なバランスシート、目標株価に対して約48%の上昇余地を挙げ、さらに米国の原子力拡大を背景にカメコが49%出資するウェスチングハウス・エレクトリック・カンパニーの恩恵も指摘した。貴金属では、BofAは2026年の金予想を14%引き下げて1オンス4,360ドルとし、新たなトップピックとしてパン・アメリカン・シルバーを追加、56%の上昇可能性を指摘した。フリーポート・マクモランは約35%の上昇余地でベースメタルのトップピックを維持する一方、アルミニウム予想は大幅に引き下げられ、上昇余地はほとんど残されていない。

フリーポート・マクモランは、1株当たり0.15ドルの現金配当を発表しました。支払日は8月3日、基準日は7月15日です。この発表は、2026年第1四半期の堅調な業績を受けたもので、売上高は前年同期の57億3000万ドルから62億3000万ドルに増加し、1株当たり利益は0.24ドルから0.61ドルに急増しました。同社は四半期末時点で37億ドルの現金を保有し、銅6億5700万ポンド、金12万1000オンス、モリブデン2400万ポンドを販売しました。2026年通期では、銅約31億ポンド、金65万オンス、モリブデン9000万ポンドの販売を目指しています。

アマーク・リソーシズは、ブリティッシュコロンビア州中北部のJOY銅金地区で2026年の現地プログラムが開始されたと発表した。資金はフリーポート・マクモランが合弁会社オーロラ・ミネラルズを通じて全額負担する。掘削を中心とするプログラムでは、金に富むオーロラ斑岩銅金銀鉱床で段階的な拡張掘削を継続する。同鉱床は2025年に1.4キロメートル×0.8キロメートルの範囲に拡大され、依然として拡張の余地がある。また、初期段階の冶金試験や予備的なプロジェクト開発調査も開始する。さらに、オーロラの約17キロメートル南に位置するTWINS銅金発見地点での追加掘削も行う。2025年の試錐では、金0.51グラム/トン、銅0.23%を含む300メートルの鉱化帯を捕捉し、より高品位の区間も含まれていた。地区全体では地質調査、地球化学調査、物理探査も実施し、将来の試錐に向けた斑岩銅金鉱床のターゲットパイプラインを絞り込む。フリーポートは合弁事業の権益60%を保有し、さらに10%を取得するために段階的な支出として追加で7500万カナダドルを拠出することを選択しており、アマークは探鉱プログラムを管理する主契約者を務める。

フリーポート・マクモランは、2025年8月1日に発動された米国の銅輸入関税50%が米国最大の国内生産者に直接恩恵をもたらすことから、サザン・カッパーよりも魅力的な銅投資先と見なされている。サザン・カッパーは、前年比4%の生産減少にもかかわらず、予想PER39倍、EV/EBITDA16倍で取引されており、強い売り評価が6件、強い買い評価はゼロである。対照的に、フリーポート・マクモランは予想PER23倍、EV/EBITDA10倍で取引され、2026年第1四半期の米国鉱山部門の売上高は22億ドルに達し、関税構造によるCOMEXプレミアムを享受している。キャスリーン・カークCEOは、国内資産のみで米国の銅生産を60%増加させる目標を掲げており、バグダッド拡張の決定は2026年後半に予想されている。フリーポートは8四半期連続でEPS予想を上回り、2026年第1四半期には21.28%のサプライズを達成しており、経営陣は銅価格1ポンド6ドルの前提で年間EBITDAを約175億ドルと試算している。

ティッカーCOPXで取引されるグローバルX銅鉱山ETFは、6月23日までの12カ月で92.29%のリターンを記録し、米国石油ファンド（USO）を大幅にアウトパフォームした。USOはコンタンゴと、過去1カ月でウエスト・テキサス・インターミディエイト原油が22.3%下落したことで足を引っ張られた。COPXは46銘柄の銅鉱山株を保有し、上位銘柄のフリーポート・マクモランとサザン・カッパーは銅価格上昇に伴い大幅な増益を報告しており、これはUSOには再現できないレバレッジ効果だ。米国は銅を重要鉱物リストに追加し、送電網整備、電気自動車、AIデータセンターを原動力に、需要は2040年にかけて大幅に増加すると予測されている。COPXの経費率は0.65%で、資産総額は77億1000万ドル、過去12カ月の分配金は1.92ドルで利回りは2.42%に相当するが、USOは無配だ。52週のレンジは41.51ドルから99.99ドルで、その変動性の高さが際立ち、過去1週間だけでも11.49%下落した。これは鉱山現場の操業リスクや、ペルー、チリ、コンゴ民主共和国といった地域へのエクスポージャーを反映している。

フリーポート・マクモランは、銅の生産能力を大幅に引き上げる複数の有機的成長プロジェクトを推進している。同社はチリのエル・アブラ鉱山における大規模拡張の評価を完了し、約200億ポンドの可採銅資源量を確認。これは大規模な選鉱プロジェクトを支える可能性がある。アリゾナ州では、サフォード／ローンスター鉱山の事前フィージビリティスタディを2026年に完了予定で、バグダッド鉱山の拡張機会により選鉱能力を倍増以上に引き上げ、年間2億～2億5000万ポンドの銅生産を追加できる見込みだ。PTフリーポート・インドネシアはクチン・リアル鉱体を開発中で、2030年の立ち上げを目標としており、2025年の調査では設計能力を日量13万トンに引き上げ、低コストで埋蔵量を約20％増加できる可能性が示された。同社は、これらのプロジェクトを効果的に実行することで、株主価値を高める力を強化できると考えている。

フリーポートは、取締役会が普通株式1株当たり0.15ドルの現金配当を宣言したと発表した。支払日は2026年8月3日、基準日は2026年7月15日である。この配当には、同社の業績連動型支払い枠組みに基づき、1株当たり0.075ドルの基本配当と1株当たり0.075ドルの変動配当が含まれる。配当の支払いは取締役会の裁量に委ねられており、フリーポートの財務実績、資金需要、世界経済の状況、その他関連すると判断される要素が考慮される。

人工知能データセンターが1施設あたり最大5万トンの銅を必要とする中、銅需要が急増している。これは従来型データセンターの5千～1万5千トンを大きく上回る。ゴールドマン・サックスによると、メタ・プラットフォームズ、アマゾン、アルファベットなどのクラウドコンピューティング企業は今年、AIインフラに約7650億ドルを投じる計画で、この数字は2031年までに16億ドル以上に増加すると見込まれている。S&Pグローバルは、2040年までに世界の銅供給が需要を24％下回ると予測しており、銅価格はすでに5年間で57％上昇している。世界最大の上場銅企業であるフリーポート・マクモランは、過去1年間で株価が70％上昇し、第2位のサザン・カッパーは2倍以上になった。銅鉱山株41銘柄を保有し、純資産が約82億ドルのグローバルX銅鉱山ETFも、同期間に価格が2倍以上に上昇している。

フリーポート・マクモランの株価は、前回終値が69.06米ドルで、Simply Wall Stの割引キャッシュフローモデルによると、適正価格を95.32米ドルと推定し、約28%過小評価されている可能性がある。一方、ナラティブベースの評価では適正価格を67.95米ドルとし、株価は1.6%の小幅な割高と示唆している。強気の見方は、北米と南米でのブラウンフィールド拡張に支えられており、これにより逼迫した市場に25億ポンドの新規銅供給がもたらされると期待されている。主なリスクとしては、インドネシアでの規制圧力や主要資産での鉱石品位低下の可能性が挙げられる。