JB Hunt Transport Services Inc

J.B.ハント・トランスポート・サービシズは、記録的なディーゼル価格、ドライバー費用の上昇、保険金請求の増加が同時に打撃を与え、第3四半期の利益が前四半期比で5～10%減少する可能性があると警告した。これを受けて9月16日の同社株は13%下落し、1983年の上場以来最悪の1日となった。イラン戦争に関連した全米のディーゼル価格は1ガロン当たり6ドル31セントと記録的な水準に達し、前年比70%超の上昇となった。カリフォルニア州ではすでに8ドルを超えており、ブラッド・デルコ最高財務責任者は、これまでに見た中で最も急激で異常な変動の一つだと述べた。同社はドライバーの採用と訓練に伴い、第3四半期のドライバー関連支出が第2四半期より約2500万ドル増えると見込んでいる。また、医療費の上昇に伴い保険金請求も増加しているため、ディーゼル価格が下落しても圧力の一部が和らぐにすぎない。J.B.ハントの燃料サーチャージとインターモーダル網はこうした衝撃に対応できる設計だが、調整には遅れが生じる。同社は第2四半期にインターモーダル輸送量が10%増加し、インターモーダル事業の営業利益が58%増加したと報告した。これは燃料費からの負担軽減を求める顧客の動きと一部関連している。2026年第2四半期に同社株を保有するヘッジファンドの数は第1四半期の45から43に減少したが、保有額は20億2000万ドルから26億3000万ドルに増加した。同業のナイト・スイフトは保有者数が53から69に増加した。

AAAによると、米国のディーゼル価格は日曜日に1ガロン6ドル51セントまで上昇し、運輸株を押し下げるとともに、燃料費の影響が貨物、食品、消費財市場に波及している。全米平均はこの1週間だけで40セント以上上昇した。J.B.ハント・トランスポート・サービシズの株価は先週水曜日に13%以上下落した。同社のブラッド・デルコ最高財務責任者がモルガン・スタンレーの業界会議で、燃料費のため第2四半期から第3四半期にかけて利益が5%から10%減少すると警告し、この変動はこれまでに見た中で最も急激で異常なものの一つだと述べ、記録的なディーゼル費が少なくとも1000万ドルの逆風を生んでいると指摘したためだ。エネルギー情報局によると、9月14日時点の全米の高速道路用ディーゼル平均価格は1ガロン6ドル28.5セントで、前週から32セント、1年前から2ドル55セント上昇した。カリフォルニア州の全州平均は1ガロン8ドル3.9セントに達し、全米価格は過去2年間で2ドル75.9セント上昇している。この急騰は二つの重なる供給混乱に起因する。米国とイランの対立がホルムズ海峡を通るタンカー輸送を制限し、ロシアの精製インフラへのウクライナのドローン攻撃がその損失をさらに深刻化させ、モスクワはディーゼル輸出を禁止した。全米エネルギー支援局長協会のマーク・ウルフ事務局長は、暖房油に依存する世帯、特に北東部に集中する世帯が、ディーゼル価格が現在の水準にとどまれば、この冬に最大31%高い請求に直面する可能性があると警告した。アイオワ州のチャック・グラスリー上院議員は週末、ドナルド・トランプ大統領に対し米国のディーゼル輸出に禁輸措置を課すよう求めた。この案について、ジョン・チューン上院多数党院内総務は検討に前向きだと述べた一方、ダグ・バーガム内務長官は価格を下げる効果には疑問を示した。

軽油価格が644の過去最高値に達し、ガソリンも5月のピークから約10セント下がっただけにとどまっており、エネルギーコストが企業収益に打撃を与え始めるかどうかが問われている。JBハントは今週初め、軽油価格の急騰が利益を圧迫していると警告し、価格設定を十分迅速に調整できないため、四半期ごとの利益が5～10パーセント減少するとの見通しを示した。PNCアセット・マネジメント・グループの最高投資責任者アマンダ・アガティ氏は、エネルギーコストが利益成長の軌道を崩すことはないとの見方を示し、第3四半期末に向けたポジティブな修正が依然として広範にわたっていると指摘した。アガティ氏は、企業がこの環境でヘッジを急いでおり、利益率は何年も印象的な水準にあると述べる一方、エネルギー価格が1年後も高止まりすれば状況は大きく変わると警告した。この議論は、軽油価格がインフレ調整後の記録にあと数セントまで迫っている中で行われている。

米国株は水曜日、原油価格の急反転を受けて6週間ぶり安値から緩やかに切り返した。連邦準備制度理事会（FRB）が2023年以来初めての利上げに踏み切ると見込まれる数時間前のことだった。S&P500種指数は0.4%高の7615.70、ダウ・ジョーンズ工業株平均はほぼ横ばいの5万2113、ナスダック100指数は0.9%高の2万9198とアウトパフォームした。米エネルギー長官クリス・ライト氏がCNBCに対し、損傷したサウジアラビアの東西原油パイプラインの停止は数日単位の短期的な一時中断になると述べ、リヤドがオマーン経由で追加の原油を輸送する措置を取ったことを受け、WTI原油は3.6%安の1バレル102.02ドルに下落した。8月の小売売上高が前月比1.2%増と予想の0.8%増を上回ったことを受け、市場はFRBが本日午後に政策金利の誘導目標レンジを25ベーシスポイント引き上げ3.75%~4.00%とする確率を約93%織り込み、12月までにさらに利上げがあると見込んでいる。決算面では、フォージェント・パワー・ソリューションズが第4四半期売上高が前年同期比94%増の4億6200万ドルとなったことを受け11.6%上昇した。一方、J.B.ハント・トランスポート・サービシズは、1000万ドルの燃料逆風と2500万ドルの運転手関連コスト増により、第3四半期利益が第2四半期から5%~10%減少するとの見通しを示し、12.5%急落した。

J.B.ハント・トランスポート・サービシズは、短期的なコスト圧力が価格上昇を上回っており、第3四半期の1株当たり利益が前四半期比5%から10%減少する可能性が高いと警告し、水曜日の取引序盤で株価が12%下落した。経営陣は火曜日遅くのモルガン・スタンレーの投資家会議で、このレンジの中間値は第3四半期の1株当たり利益1.77ドルを意味し、現在のコンセンサス予想である2.10ドルを約16%下回り、2025年第3四半期とほぼ同水準になると述べた。同社は、採用とボーナスに関連するドライバー費用として2500万ドルの追加コストを計上し、さらにディーゼル価格が7月から8月にかけて前四半期比10%上昇し、四半期の11週のうち8週で上昇したことで、少なくとも1000万ドルの燃料逆風が前四半期比で発生すると指摘した。J.B.ハントは、このコスト上昇は構造的というよりも循環的なものであり、ドライバー費用の上昇は貨物市場の好調を示すと述べ、営業利益の96%はインターモーダル部門と専用部門から生じており、これらの部門は運賃の転換点を捉えるのが遅いと指摘した。インターモーダルの入札シーズンは10月に始まり、契約の約10%が第4四半期に更新される。経営陣は、インターモーダルが現在トラックに対して32%の割引となっているのを、東部で典型的な10%から15%の割引に縮める大きな機会があると見ているが、サイクル外の運賃引き上げは実施しない方針だ。

ロイターの報道によると、SKハイニックスは、韓国のメモリーチップメーカーが初めて米国でメモリーチップを製造する取引について、インテルと協議中です。SKハイニックスは、世界的な競争力を高めるための選択肢を検討しているとしながらも、インテルとの取引は成立していないと述べました。ハワード・ラトニック商務長官が、世界的な供給不足の解消に貢献するため、SKハイニックスや他のアジアのチップメーカーに米国でのチップ製造を開始するよう促していることもあり、インテルの株価はプレマーケット取引で約4%上昇し、最も活発に取引される銘柄となりました。一方、JBハントの株価は11%下落しました。同社はモルガン・スタンレーの会議でコスト上昇を指摘し、異例の業績警告を発し、第2四半期から第3四半期の利益が5%から10%減少するとの見通しを示しました。また、採用拡大や署名ボーナスの増額、昇給によるコスト増により、第3四半期には第2四半期よりも2500万ドル多く費用がかかるとしています。ブルックフィールド・キャピタルは、オーストラリアの配管製品会社リライアンス・ワールドワイドを28億ドル、1株当たり3ドル38セントで評価する取引で買収することに合意しました。

キャス・インフォメーション・システムズが発表したところによると、燃料および付帯サーチャージを除くトラック積載ライン運賃指数は6月に前年同月比5.5%上昇し、18か月連続の前年比上昇となった。総運送支出を測る広義の支出指数は、運賃上昇と小売ディーゼル燃料価格の40%高騰に押し上げられ、前年同月比11.2%急増した。しかし、キャス貨物指数の出荷指数は前年同月比4.1%低下し、5月の1.2%低下から減少幅が拡大、前月比でも3.1%低下した。報告書は、供給逼迫が運賃上昇の主因であり、需要回復はインフレと米国の低貯蓄率により遅れる可能性があると指摘した。

モルガン・スタンレーは北米貨物輸送セクターの見通しを「アトラクティブ」から「インライン」に引き下げ、景気回復による上昇余地の多くは既に過去最高のバリュエーションに織り込まれていると指摘した。同社はトラック輸送能力の逼迫、運賃改善、需要回復を理由に、カバレッジ対象の大半の企業で利益予想と目標株価を引き上げたが、議論は利益がどこまで伸びるか、そしてその伸びが持続可能かどうかに移っていると警告した。主要な貨物指標は過去最高水準に達しているが、需要は供給ほど確かではなく、業界はまだ需要回復の初期段階にあると同社はみている。輸送株は2025年末から約50％上昇し、バリュエーションは過去最高に達し、さらなる上昇余地は縮小している。モルガン・スタンレーはオールド・ドミニオン・フレイト・ラインを「オーバーウェイト」から「イコールウェイト」に、J.B.ハント・トランスポート・サービシズを「イコールウェイト」から「アンダーウェイト」に、ランドスター・システムを「アンダーウェイト」に引き下げた。一方で、トラック積載輸送会社、一部の小口混載輸送会社、カナダの鉄道会社は引き続き選好している。

ArcBestは現在、ザックス・ランクで1位（強い買い）、バリューグレードでBを獲得しており、ザックス・ランク2位（買い）、バリューグレードDのJBハントを上回るバリュー投資の好機となっています。ArcBestの株価指標は、予想PERが24.72倍、PEGレシオが0.66、PBRが2.51倍であるのに対し、JBハントは予想PERが37.03倍、PEGレシオが2.00、PBRが7.06倍です。より強い収益見通しと魅力的なバリュエーション指標が、バリュー投資家にとってArcBestがより良い選択肢であることを裏付けています。

Demotech社の財務分析によると、時価総額上位の米トラック運送会社10社の純利益合計は、2021年の42億ドルから2025年には22億ドルへと、約46.9％減少した。調査対象は、Old Dominion Freight Line、JB Hunt Transport Services、XPO Logistics、Saia、Knight-Swift Transportation Holdings、RXO、Schneider National、ArcBest、Werner Enterprises、Heartland Expressの各社。同期間に総収入は緩やかに増加したものの、総営業費用がそれを上回るペースで拡大し、保険・クレーム関連費用は9億9200万ドルから15億3000万ドルへと54.4％急増し、収入や費用の伸びを大きく上回った。2025年には10社中3社が純損失を計上したが、2021年にはゼロであり、保険費用の高騰が業界の収益性を蝕む主要因であることを示している。