Thaicom Public Company Limited

アヌティン・チャーンウィラクーン首相兼内務大臣は、Airbusの国際事業担当上級副社長であるヴァウター・ファン・ウェルスク氏、およびAirbusタイ法人の代表であるバート・ポーテマン氏と会談し、航空産業、宇宙技術、人材育成、クリーンエネルギーの各分野におけるタイとAirbusの協力関係を強化・拡大する方策について協議した。首相は航空産業および将来産業の振興政策を改めて表明し、Airbusに対し、他国で展開している協力モデルをタイに展開することで、協力の範囲をより包括的に拡大するよう検討を求めた。クリーンエネルギーに関しては、首相はAirbusに対し、タイで生産される持続可能な航空燃料、すなわちSAFの利用を促進するよう提案した。これはタイの原材料および農産物を生産チェーンに組み込むものである。さらにAirbusはタイにセンター・オブ・エクセレンスを設置する計画を有しており、知識、技術、人材を育成する拠点として、Airbusの世界的なネットワークをタイにつなぐ役割を担う。首相はまた、宇宙技術および安全保障分野での協力拡大を提案し、タイ地理情報・宇宙技術開発機構、すなわちGISTDAやタイコムとの既存の協力関係をさらに発展させることを求めた。加えて、タイを地域の航空ハブとする目標を推進するため、タイ国際航空との協力についても協議した。

インターリンク・テレコム株式会社（ITEL）は、国家放送通信委員会（NBTC）が遠隔地向け高速インターネット整備事業フェーズ3（USO3）の最低価格入札者リストを発表したと明らかにした。ITELはパートナーと共同で計3件の契約を受注し、その内訳はタイコムとの共同契約が2件、南部地域でTKCとの共同契約が1件である。ITEL分のプロジェクト価値は約17億バーツで、契約締結の明確化は2026年第4四半期に見込まれる。USO3全体の契約総額は54億2000万バーツで、全国5地域をカバーする。今回の受注により、同社の受注残高は従来の約22億バーツから39億バーツに増加した。プロジェクト期間は約5年で、収益は2031年頃まで継続的に計上される見通しである。2026年下期の業績は上期から継続的に成長すると同社は予想しており、上期の売上高は既に約13億6000万バーツに達している。2026年通年の売上高目標は約36億バーツを維持し、前年の約28億6000万バーツから増加する見込みである。アナリストについて、クルンシー証券株式会社はITEL株に買い推奨、目標株価2.00バーツを提示し、2026年第4四半期から収益計上が始まり、2027年の利益が再び大きく成長することを支えると予想している。

トゥルー・インターネット・コーポレーションは、トゥルー・コーポレーション傘下のTRUEとして、第3段階のユニバーサルサービス義務（USO 3）事業の入札における落札者の一つとなった。タイ国家放送通信委員会（NBTC）が2026年9月11日に結果を発表したもので、TRUEは5グループのうち北部グループと中部グループの2グループを落札した。北部グループは契約額12億5000万バーツでインフラセット（INSET）と共同、中部グループは契約額7億6200万バーツでワイヤー・アンド・ワイヤレスと共同であり、両プロジェクトを合わせた契約総額は約20億1000万バーツとなる。残る3地域の落札者には、タイコム（THCOM）、インターリンク・テレコム（ITEL）、ターンキー・コミュニケーション・サービス（TKC）がそれぞれ参画するグループが含まれる。ただし、各共同事業体におけるTRUEの出資比率はまだ公表されておらず、契約総額全額に基づく財務便益の試算値は上限の目安であり、TRUEが実際に計上する収益は参画比率に応じて試算を下回る可能性がある。支払条件は2段階に分かれ、第1段階のネットワーク計画・設置では契約署名後1年目に3回に分けて受け取り、契約額の47%に相当する。残りの53%は5年間にわたって順次計上される。ティスコ証券は、契約署名が2026年末頃になると予想しており、TRUEは第1段階の業務による収益を2027年に約9億4500万バーツ、すなわち総収益予想1兆9200億バーツのわずか0.5%程度計上し始めるとみている。運用段階の収益は2028年から順次計上される見通しだ。入札結果はポジティブ要因だが、政府案件は利益率が比較的低いため、業績予想への影響は限定的にとどまる。純利益率を5%と仮定した場合、追加の純利益は純利益予想275億バーツのわずか0.2%に相当する。ティスコ証券はTRUEの買い推奨を維持し、加重平均資本コスト8.3%に基づく割引キャッシュフロー方式で適正価値を1株16バーツとした。これは2026年の株価収益率23倍に相当し、過去5年平均の27倍を下回る。

タイ国家放送通信委員会（NBTC）は、USO 3プロジェクトの入札当選者を発表した。これは、医療、公共の利益、安全保障のために、サービスが不足している地域や行き届いていない地域において、社会全体のための基本的な電気通信サービスを提供するプロジェクトの下での高速インターネットサービスの調達である。このプロジェクトの総額は54億2370万バーツで、5つの契約に分割されている。TRUEコーポレーションの子会社が当選者の一つとなり、2つの契約を獲得し、総額20億1000万バーツとなった。内訳は、北部地域の契約が12億4850万バーツで、インセットと共同事業体TIとして提携し、中部地域の契約が7億6150万バーツで、ワイヤー・アンド・ワイヤレスと共同事業体TWとして提携した。一方、インターリンク・テレコムとタイコムが共同事業体TCIとして提携し、2つの契約、総額24億4800万バーツを獲得した。内訳は、東北部地域の契約が18億8400万バーツ、東部および西部地域の契約が5億6400万バーツである。また、インターリンク・テレコムはターンキー・コミュニケーション・サービスと共同事業体インターリンクTKCとして提携し、南部地域の契約9億6570万バーツを獲得した。なお、クルンシー証券は、現時点ではUSO 3プロジェクトを計算に含めていないと述べた。USO 3からの収益認識は9億5000万バーツとなり、純利益率15％を用いれば、2570年の利益を7100万バーツ押し上げ、2571年以降は1400万バーツ増加させる。これは、2570年のTRUEの利益が310億バーツであることと比較すると、ごくわずかである。

アジア・プラス証券は、THCOMとインターリンク・テレコム（ITEL）の合弁事業体であるTCIコンソーシアムが、USO第3フェーズの2件の契約を総額24億4800万バーツで落札したと発表した。内訳は、東北部地域向け契約が18億8400万バーツ、東部・西部地域向け契約が5億6400万バーツである。このニュースはTHCOMにとってポジティブと見られている。なぜなら、5年間の契約期間を通じて確実な収入が将来もたらされるほか、第1フェーズと第2フェーズではTHCOMは自ら入札に参加せず、落札者への衛星回線サービス収入のみだったが、第3フェーズでは機器設置収入と衛星回線サービス収入の両方が得られるためだ。機器設置には約2～3か月かかると見込まれ、したがって2027年初めにこのプロジェクトからの収益認識が始まる見通しである。ただし、2026年第3四半期から第4四半期の業績は依然として芳しくなく、新規顧客の獲得がないため、通常業務からの損失が続く見込みである。既存顧客、特に放送サービス事業者グループは利用をさらに減らす傾向にある。今回の入札結果で予想を上回る規模の案件を獲得したことを受け、アジア・プラスはTHCOMの2027年利益予想を従来の3億8100万バーツから7億2900万バーツに引き上げ、2027年の目標株価を従来の11.30バーツから11.80バーツにDCF法で引き上げた。同時に、投資判断を従来のトレーディングから買いに変更した。市場は2026年下期の業績が弱含む可能性を含むネガティブ要因をすでにかなり織り込んでいると考えられ、辺境ネット第3フェーズは2027年の黒字転換を後押しし、短期的な株価を支援するポジティブ要因と見ている。

本日の注目銘柄では、複数の企業が事業の進展を発表した。GULFことガルフ・エナジー・ディベロップメントは、タイ発電公社（EGAT）との間で、出力合計346.5メガワットの風力発電所4案件について電力販売契約（PPA）を締結した。これにより同社のタイ国内における風力発電ポートフォリオは1,058.5メガワットを突破した。全14案件は2027年までに商業運転（COD）を開始する見通しで、年間20億バーツの利益を生み出すと見込まれる。直近の4案件は年間約5億バーツの利益を上乗せする見通しだ。KCEことケーシーイー・エレクトロニクスは、テスラのヒューマノイドロボット「オプティマス」向けにプリント基板（PCB）を受注する可能性から思惑買いを集めている。経営陣は交渉中であることを認めたものの、まだ結論は出ていない。証券会社は、実現すればP/Eが40倍に上昇する可能性があるとみており、目標株価を70バーツに引き上げた。一方、国家放送通信委員会（NBTC）は、USO第3号プロジェクトの入札落札者を発表した。総額は54億2370万バーツで、THCOMとITELが2つの大口地域を獲得し、合計24億4800万バーツとなった。TRUEとINSETは北部案件12億4850万バーツを、ITELとTKCは南部案件9億6570万バーツをそれぞれ獲得した。SKYことスカイ・アイシーティーは、AOTGAから期間25年、総額673億バーツの大型2案件を受注したことを喜んでいる。駐車場および地上支援機材のサービスプロジェクトは来年半ばに稼働を開始する見通しで、2027年の業績で利益が大幅に伸びると期待されている。

タイコム社（THCOM）は2570年の事業計画を発表し、本格的な宇宙技術プロバイダーへの転換を進めるとともに、社名をガルフ・スペース・テクノロジー社、証券コードをGSTに変更する方針を明らかにした。この変更は2569年9月15日の株主総会に諮られる。衛星事業では、タイコム9号は技術的問題の解決後、2570年第3四半期にサービス開始を見込む。最大級の衛星となるタイコム10号は、容量の約50％を事前販売済みで、打ち上げスケジュールの都合により、従来の2571年後半から2572年前半にサービス開始がずれ込む見通し。一方、タイコム4号は移行期の収益維持のため、2569年末まで運用を延長し、顧客をタイコム6号、7号、8号、および提携衛星に段階的に移行する計画だ。USOフェーズ3の入札結果は2569年第3四半期に判明する見込みで、新規インド顧客と合わせ、2570年にはタイコム6号と8号の利用率がほぼ満杯になると会社は予想している。2569年第2四半期の業績は、売上高4億9700万バーツ（前年同期比7.1％減、前期比9.7％増）、純損失8700万バーツと、前年同期の2億700万バーツの損失から改善した。四半期末の現金残高は31億1600万バーツと、年初の32億2000万バーツから微減。これは衛星建設と地上設備に8億3300万バーツを投資したためである。

タイコムはGulf Space Technologyへのリブランドを準備し、衛星サービス事業から宇宙技術の総合企業へと拡大する。ピヤワット・ジャリヤセータポンCEOは、同社が静止軌道衛星と低軌道衛星を統合し、地球観測データサービスの拡大と、ガルフグループのデータセンターおよびAI事業を支えるデータプラットフォームの開発を加速すると明らかにした。最近では、PTTからガスパイプラインの監視に衛星データを活用する契約を獲得。また、Amazonと連携した低軌道衛星ブロードバンドインターネットサービス提供のための地上局建設許可を申請中であり、Globalstarとの協業で端末直接通信サービスも提供する。衛星計画では、タイコム4号の運用を2026年末まで延長し、タイコム9号は2027年第3四半期にサービス開始予定、タイコム10号は2029年上半期に延期されたが、すでに50％の事前販売を達成している。

THCOM株は5.66%上昇し11.20バーツ。ブローカーが目標株価と投資判断を見直したことが背景。クルンシー証券は買い推奨を維持し、目標株価を従来の14.5バーツから14.7バーツに引き上げた。2026年第2四半期の業績が予想より小幅な赤字にとどまり、THCOMが2026年第3四半期にUSO第3期案件の入札を落札すると見込まれることが、2027年から2028年にかけての主な利益押し上げ要因になるとしている。アジア・プラス証券は、THCOMの純損失は8700万バーツだが、特別項目を除いた経常損失は8800万バーツで市場予想を上回ったと指摘。2027年の利益予想を12%引き上げ3億8100万バーツとし、投資判断を「売り」から「トレーディング」に変更、目標株価を11.30バーツとした。

アジアプラス証券のリポートによると、THCOMの2Q69の正常化損失は8800万バーツとなり、同証券および市場予想の1億300万～1億600万バーツの損失を上回り、1Q69の正常化損失1億500万バーツからも改善した。これは、関連会社からの損失取り込みが前期の2300万バーツからわずか400万バーツに減少したためだ。同証券は業績予想を修正し、2569年の正常化損失を従来の4億7800万バーツから3億9300万バーツに縮小、2570年の利益を12％増の3億8100万バーツに引き上げた。また、目標株価を2570年ベースの11.30バーツに変更し、投資判断を「売り」から「トレーディング」に引き上げた。2570年には、ブロードバンド普及プロジェクト「ネット・チャイコープ」フェーズ3の入札により黒字転換が見込まれている。

タイコム（THCOM）が発表した第2四半期の業績は、親会社株主に帰属する純損失が87百万バーツとなり、前年同期の207百万バーツから赤字幅が縮小した。これは純為替差損が減少したことによる。前年同期には、バーツの対米ドル高により209百万バーツの純為替差損を計上していた。第2四半期の売上高およびサービス収入の合計は497百万バーツで、前期比9.7％増加した。主な要因は、衛星サービスおよび関連サービス収入の増加で、特にグローバルスター向け地上局拡張工事案件や、GISTDA向けアンテナシステムおよび地上運用システム調達案件からの収入が寄与した。ただし、前年同期比では、放送事業の減速や海外収入の減少により7.1％の減収となった。海外電話サービス事業では、第2四半期に持分法適用会社からの損失分担額が4百万バーツとなり、前期の23百万バーツ、前年同期の9百万バーツから減少した。これはラオ・テレコミュニケーションズの業績改善によるものである。