Iridium Communications Inc

イリジウム・コミュニケーションズの株主は9月24日、ロケットラボによる買収提案について投票を行う。これは宇宙業界で最大級の統合提案の一つである。ロケットラボの株価は9月21日に8%上昇して69ドル89セントで取引を終え、ほぼ2カ月ぶりの好調な1日となった。その後も夜間取引でさらに2%上昇した。ピーター・ベック最高経営責任者（CEO）がこの取引についてこれまでで最も踏み込んだ公の説明を行ったことを受けた動きだ。ベック氏は「おそらくロケットラボと呼ぶべきではなかった」と述べ、スペースラボと呼ぶべきだったと語り、この合併は自ら打ち上げを行う「第一級の宇宙大国」を生み出すもので、イリジウムの衛星通信サービスをロケットラボのロケットと宇宙船に加えるものだと説明した。ロケットラボは、当初ドイツ銀行とウェルズ・ファーゴから36億ドルのコミットメント融資を確保した後、19億ドルの株式売り出し、既存の手元流動性、イリジウムにおける修正後の17億ドルのタームローンを通じて買収資金を全額調達した。この取引の企業価値は81億ドルで、19億4400万ドルのATM売り出しは既存株主を希薄化させた。一方、イリジウムの約17億7500万ドルのタームローンは、クロージング後もロケットラボUSAの保証付きで存続する。ベック氏の発言を受け、キャンター・フィッツジェラルドはロケットラボの「オーバーウエート」評価と122ドルの目標株価を維持し、約75%の上昇余地があるとの見方を示した。ニュートロンの今後の投入とイリジウムの取引完了を重要な触媒と位置づけ、2027年半ばの完了を目標としているが、規制当局の承認やその他の完了条件が依然として課されている。

ロケットラボは、計画中のアイリジウム買収を資金面で支えるため、市場価格連動型の株式売却を通じて19億4000万ドルを確保した。これにより予定していた36億ドルのつなぎ融資が不要となり、負債による資金調達の必要性は低下する一方、株式数の増加という代償を伴う。同社はまた、極超音速試験飛行20回分に関する1億9000万ドルの受注と、少なくとも12回の準軌道ミッションを対象とする2億6600万ドルの宇宙軍契約を獲得し、受注残を積み増した。さらに、保護通信プログラム向けの衛星バスを提供する事業者としてビアサットから選定された。ロケットラボはこれまでにエレクトロンロケットを96回打ち上げ、うち17回は今年実施した。レイモンド・ジェームズは目標株価80ドルでカバレッジを開始し、成長機会と、2027年か2028年までにEBITDAとフリーキャッシュフローがプラスに転じる可能性を指摘したが、同社は依然としてフリーキャッシュフローと営業損失がマイナスとなっている。火曜日の株価は約2%上昇し、投資家は防衛関連の受注、衛星事業、資金調達の進展を見極めようとしている。

レイモンド・ジェームズは9月11日、ロケット・ラボ・コーポレーションのカバレッジをアウトパフォーム評価、目標株価80ドルで開始した。これは現在の水準から約29%の上昇余地を示唆する。アナリストのブライアン・ゲスアーレ氏は、ロケット・ラボを打ち上げ、宇宙機、コンポーネント、ペイロード、光通信にまたがる新興の垂直統合型宇宙プラットフォームと位置づけ、2027年から2028年までに調整後EBITDAとフリーキャッシュフローがプラスになる道筋を予想した。同社は中核の打ち上げ事業以外に二つの上昇要因を指摘した。一つはロケット・ラボの中型再利用ロケット「ニュートロン」で、現在試験中であり、第4四半期に発射台への搬入が予定され、2027年に獲得可能市場を拡大すると見込まれる。もう一つは衛星運用と光通信への進出で、2026年4月に完了したミナリックの1億5530万ドルでの買収と、進行中の約80億ドルでのイリジウム・コミュニケーションズ買収を通じて実現する。後者はイリジウムの運用中の衛星網、Lバンド周波数、そして255万人超の課金可能加入者をもたらす。レイモンド・ジェームズはまた、大幅な実行リスクも挙げた。市場の強気な粗利益率前提、ニュートロンを開発から商用化へ移行する複雑さ、イリジウムとミナリックの両方を取り込む統合リスクであり、イリジウム案件は依然として規制当局の承認を待っている。打ち上げ面では、ロケット・ラボは9月11日に2026年16回目のエレクトロン打ち上げを完了し、ニュージーランドの発射施設1から、ある非公開顧客のために地球観測衛星を高度500キロの低軌道に投入した。さらに9月19日にもう1回のエレクトロン打ち上げを追加し、通算打ち上げ回数は96回に達し、2025年に記録した年間最多記録の21回に迫っている。ロケット・ラボの機関投資家保有は第1四半期の43ファンドから第2四半期には52ファンドに増加し、イリジウムは31から37に増えた。

ロケット・ラボは第2四半期の売上高が2億3407万ドルと過去最高を記録し、受注残高も23億6000万ドルと過去最高に達した。さらに米宇宙軍から3億9700万ドルのフラットライト衛星契約を獲得した。同社はニュートロンロケットの開発を進めるとともに、計画中のイリジウム買収も前進させている。また、市場価格での株式発行により10億6000万ドルを調達し、最大で19億4000万ドルの追加売却枠を確保しており、イリジウム買収やM&Aパイプラインの資金に充てる方針だ。ニュートロンの初打ち上げ時期は2027年にずれ込む可能性があり、ミナリックとモティフの統合、イリジウム買収の完了と拡大、そして現金流出が引き続き重要なカタリストおよび圧力要因となっている。シンプリー・ウォール・ストリートのコミュニティメンバーはロケット・ラボについて28件の公正価値評価を提示しており、1株当たり16.25ドルから150ドルと幅広く、依然として赤字でありながら数十億ドル規模の株式発行で買収資金を調達している事業に対する見方の大きな隔たりを反映している。

ロケットラボは8月10日に第2四半期決算を発表するが、投資家にとって最も重要な数字は、中型再利用ロケット「ニュートロン」の最新状況だ。商業打ち上げ契約の受注状況や、初のホットファイア試験のスケジュールなどが含まれる。ピーター・ベック氏が創業した同社の株価は、収益改善と損失縮小にもかかわらず今年13%以上下落している。これは主に、1月のタンク破損によりニュートロンの打ち上げが2026年後半に延期されたためだ。ニュートロンは1回の打ち上げで5000万ドルから1億ドルの収益が見込まれ、エレクトロンロケットの750万ドルから850万ドルを大きく上回る。しかし、遅延が続けばスペースXのファルコン9やレラティビティ・スペースのテランRといった競合に後れを取るリスクがある。ロケットラボは最近、改良型HASTEビークルで米宇宙軍と2億6600万ドルの複数打ち上げ契約を獲得し、またイリジウムを80億ドルで買収し垂直統合型宇宙事業者となることを目指している。だが、同社は依然として赤字であり、株価は過去12カ月の売上高の約49倍で取引されており、悪材料が出れば急落しやすい状況にある。

ロケットラボに3年前に1万ドル投資していたら、高値から61%下落した後でも、現在は約8万1000ドルの価値になっている。同期間にS&P500インデックスファンドに同額を投資した場合、約1万6000ドルに成長していた計算だ。ロケットラボの2025年の売上高は38%増の過去最高6億200万ドルとなり、受注残高は2026年第1四半期に過去最高の22億ドルに達した。同社はまた、米宇宙軍との2億6600万ドルの契約を発表し、大型ロケット「ニュートロン」を年内にデビューさせる計画だ。しかし、イリジウム・コミュニケーションズの80億ドル規模の買収が保留中であることから資金調達の不確実性が生じており、株価は直近12カ月の売上高の50倍以上で取引されている。

イリジウム・コミュニケーションズは、2026年第2四半期の決算を2026年7月22日水曜日に発表する。同社は、2026年6月29日に発表されたロケット・ラボによる買収が保留中であるため、カンファレンスコールを開催しない。決算プレスリリースはイリジウムの投資家向けウェブサイトに掲載される。

投資家権利法律事務所のHalper Sadeh LLCは、Arcosa、Bio-Techne、Iridium Communications、LCI Industriesの買収提案が株主にとって公正かどうかを調査しています。同社は、ArcosaのCRHへの1株当たり150ドルでの売却、Bio-TechneのMerck KGaAへの1株当たり73ドルの現金での売却、IridiumのRocket Labへの1株当たり27ドルの現金とRocket Lab株式での売却、そしてLCI IndustriesのPatrick IndustriesへのLCI株1株当たりPatrick普通株式1.2440株での売却を精査しています。Halper Sadehは株主に代わって対価の引き上げや追加情報の開示を求める可能性があり、株主が無料で法的権利や選択肢について相談するために同社に連絡することを推奨しています。

ブロドスキー・アンド・スミスは、LCIインダストリーズ、イリジウム・コミュニケーションズ、バイオテクネ・コーポレーション、アルコサの取締役会が、それぞれの合併契約において受託者責任に違反した可能性があるとして調査を行っている。LCIはパトリック・インダストリーズによる全株式交換方式の買収で、LCI株主は1株につきパトリック株1.2440株を受け取る。イリジウムはロケット・ラボによる1株54ドルの現金と株式での買収で、企業価値は約80億ドル。バイオテクネはメルクKGaAによる1株73ドルの現金買収で、企業価値は約113億ドル。アルコサはCRHによる1株150ドルの現金買収で、企業価値は約85億ドル。調査は、取締役会が公正な手続きを怠ったかどうか、また株主が公正な価値を受け取っているかどうかに焦点を当てている。