Forth Smart Service Public Company Limited

フォート・スマート・サービス株式会社（FSMART）は、閣議がタイ支援タイ・プラス事業の期間を2026年10月1日から11月30日までさらに2カ月延長し、総額1000バーツを上限とすることを受け、恩恵を受けると予想している。これは、ブンティムのチャージ端末事業の主要顧客基盤である低所得層の購買力を高めるのに役立つ。ナロンサック・ルートサップタウィー取締役社長は、2026年第3四半期の業績見通しは前四半期および前年同期と比べて横ばいであり、雨季の影響、各地の洪水、原油価格の上昇が購買力を圧迫し、年間で最も低い業績の時期となると述べた。2026年第4四半期は、ブンティム端末のハイシーズンに入る季節要因により改善すると予想している。また、新サービスとして、政府が正式なサービス開始日を決定するのを待っている国家貯蓄基金（กอช.）の宝くじ販売や、外国人労働者向けの海外送金サービスを準備しており、11月初旬のサービス開始を見込んでいるが、タイ中央銀行からの許可証の承認待ちの状況にある。同社は年間総収入の成長目標を前年比8～10%に据え置いており、ブンティム端末事業が収入の約70～75%を占める。一方、ローン事業は今年最も顕著な成長が見込まれ、現在の累積ローン残高は約17億～18億バーツで、年末までに残高を20億バーツまで拡大することを目標としている。EV事業の「ギンガ」、すなわち電気自動車充電器は、年初の約500～600口から現在は約700～800口に充電口数を増やし、年末までに1000口をカバーすることを目標としている。FSMARTが26%を出資し持分利益を計上している自動カフェ端末事業「タオビン」は、現在8000台以上の端末を提供しており、1万台まで拡大することを目標としている。

7月の農業部門所得は前年同月比10%増と伸びが加速し、5カ月連続の増加となり、20カ月ぶりの高成長となった。農産物価格が12%上昇したことが寄与し、生産量は2%減少した。元大証券の分析によると、価格が上昇した品目はキャッサバ、パーム、鶏卵で、豚肉は下落した。生産量はドリアンと豚肉が増加した一方、キャッサバ、ランブータン、マンゴスチン、油ヤシ、鶏卵は減少した。農業部門所得は2026年第3四半期から第4四半期にかけて加速的に成長すると予想され、主要産品の所得が引き続き伸びること、干ばつの影響による生産量減少、世界供給の減少、前年の低い基数、そして約12カ月続く回復サイクルの統計が背景にある。今回のサイクルはすでに5カ月間上昇しており、少なくともあと5〜6カ月は上昇が続く可能性がある。農業経済はGDPの10%を占め、人口の約30%の家計に関係しているため、2026年下半期の消費を大きく下支えするとみられる。また、金融機関グループの資産の質を改善し、家計債務の圧力を和らげることでファイナンスグループにプラスとなり、機械、トラクター、揚水ポンプ、肥料、種子、太陽光発電、農地整備への投資も刺激する。推奨銘柄はGFPT、TFG、STA、GLOBAL、DOHOME、MTC、SAWAD、FSMART、DRT、DCC、SAT。さらにAPURE、すなわちアグリピュア・ホールディングス公開株式会社にも注目したい。2025年第2四半期の業績は回復し、純利益は5600万バーツと、2026年第1四半期の1200万バーツから加速し、2025年第2四半期の3400万バーツの赤字から黒字転換した。欧州向け輸出が8〜10倍に急増したためで、欧州が中国製品をダンピングとみなして制限したことで、APUREに大量の注文が入った。同社は干ばつへの対応をすでに計画しており、輸送費は顧客が全額負担するため、2026年第3四半期の利益は前期比・前年同期比ともに加速し、10四半期ぶりの高水準となる可能性があると評価している。第4四半期は前期比で横ばい、前年同期比で大幅増が見込まれる。想定通りなら通期利益は約2億5000万バーツとなり、前年のわずか2700万バーツから増加し、1株当たり利益は0.26バーツとなる。現在の株価はPERわずか8倍で取引されており、年間配当利回りは8〜9%と予想される。テクニカル面では、株価は200日移動平均線を上回って戻ったばかりで、強気のシグナルが出ており、上値抵抗線は2.60バーツと2.80バーツ。

元大証券によると、フォース・コーポレーション（FORTH）の2026年第2四半期の正常利益は前年同期比92%増の2億3400万バーツとなり、前期比では39%増加したが、元大証券の予想は21%下回った。エンタープライズ・ソリューション事業の収益が予想を下回ったためで、新規受注は獲得したものの、一部プロジェクトの収益認識が遅れている。一方、EMS事業の収益は顕著に回復した。総収益は27億バーツで、前期比8%増、前年同期比3%増となった。内訳は、EMS事業が8億3500万バーツで前年同期比51%増、エンタープライズ・ソリューション事業が9億2900万バーツで14%減、スマートサービス事業が9億7300万バーツで5%減だった。売上総利益率は25.8%で、前年同期から271ベーシスポイント上昇した。EMS事業の売上総利益率は13.9%で、前期の22.6%、前年同期の15.2%から低下した。エンタープライズ・ソリューション事業は32.0%で、それぞれ19.5%、18.1%から上昇した。スマートサービス事業は30.0%で、それぞれ32.8%、31.7%から低下した。販売費及び一般管理費は3億6600万バーツで、前期比8%減、前年同期比4%減となり、良好なコスト管理を反映した。税率は19.4%で、通常の水準だった。2026年第2四半期末時点のSI事業のみの受注残高は52億バーツで、通常の平均水準である約20億～30億バーツを大きく上回っており、今後の収益成長の可能性を示している。FORTHは、マオソム・エステート社への出資比率40%をFSMARTに売却した。これにより、取引後におけるFORTHの持ち分比率は9%となる。また、FORTHはACアビエーション社に30%出資し、投資額は6000万バーツ。グループの航空機整備センター事業の拡大と発展を図る。さらに、2026年上半期の業績に対する配当を1株当たり0.15バーツと発表した。配当利回りは約0.9%で、権利落ち日は2026年8月28日。元大証券は、2026年末の適正価格を1株当たり21.30バーツに維持し、PER21倍に基づく評価で、買い推奨を継続した。2026年第2四半期の正常利益の顕著な成長に加え、SI事業の強固な受注残高とEMS収益の回復が業績に反映され始めており、今後も利益の力強い推移が続くと評価している。株価の調整局面は、段階的な買い増しの好機とみている。

FSMART取締役会は、2569年上半期の純利益が2億6890万バーツとなったことを受け、1株当たり0.18バーツの中間配当を承認した。権利落ち日は2569年8月27日、配当支払いは2569年9月10日を予定している。上半期の主力事業による総収入は12億6010万バーツで、ブンチューム端末を通じた取引総額は176億5800万バーツに達した。融資事業の収入は1億6850万バーツ、融資残高は16億900万バーツとなった。電気自動車充電事業のGINKA Charge Pointは充電器を累計650基、タオビン端末は合計7,850台を展開している。2569年第2四半期の総収入は6億2800万バーツ、純利益は1億3340万バーツだった。同社は2569年通期の総収入について8～10％の成長を目標とし、融資ポートフォリオを約40％拡大して22億バーツ規模に引き上げる計画だ。また、GINKAの充電器を1,000基に増やし、タオビン端末を年内に10,000台へ拡大することを目指している。

FSMARTは、今後3年間で収益を20％成長させる目標を掲げており、2026年は既存事業と新規事業の拡大により7～8％の成長を見込んでいる。マネージングディレクターのナロンサック・ルートサップタウィー氏によると、全国に12万カ所以上あるブンチュームトゥーイ端末を村の銀行へと格上げし、9行の銀行代理業務として預金、引き出し、送金、融資を提供する。さらに、ミャンマー人を中心とする200万人超の外国人労働者への顧客基盤拡大を図り、現在約50万人が利用しており、タイ中央銀行から本国送金サービスの認可も取得済みだ。また、国民貯蓄基金くじ、いわゆる退職宝くじの販売・決済チャネルとしても準備を進めており、年末のサービス開始を予定している。融資事業では、ポートフォリオを年平均50％拡大する目標で、大企業向けに注力する。電気自動車充電ステーション「ギンガEV」では、年内に交流・直流合わせて累計1,000基のGINKA充電ポイントを設置し、その後1,500基への拡大を目指す。タオビン端末はサービス拠点を1万カ所に拡大し、新メニューを追加する計画だ。さらに、合弁会社マーウソム・エステートを通じて、中古不動産のワンストップ売買プラットフォーム事業に参入し、FORTHグループのITと決済システムの専門知識を活用して、買い手、売り手、金融機関をつなぐ。こちらも年末のサービス開始を見込んでいる。

FSMARTは、電気自動車充電サービス「ギンガEV」の設置拠点を現在の600カ所から2026年末までに1,000カ所に拡大する計画だ。タイのEV市場の成長に対応する。また、10万基以上の「ブンフゥーム」自動販売機を金融・行政サービスの拠点に格上げし、退職宝くじ政策による販売チャネル活用の恩恵も見込む。携帯電話ローン事業のポートフォリオは現在16億～17億バーツで、顧客基盤は20万件超。多様なパートナーとの連携を通じてさらなる成長余地がある。一方、国内に約8,000台を展開する自動カフェ「タオビン」は、すでに約10カ国に輸出されており、人件費削減と24時間営業により海外市場で高い利益率を実現している。