International Seaways Inc

インターナショナル・シーウェイズは、第2四半期の純利益が2億9493万ドル、基本的1株当たり利益が5.96ドルと過去最高を記録したと発表した。四半期売上高は2億1176万ドルで、ホルムズ海峡など中東の主要チョークポイント周辺の混乱を背景にタンカー運賃が急騰し、用船等価収入が増加したことが反映された。こうしたチョークポイントの混乱によりタンカーはより長い航路を余儀なくされ、世界の船腹容量が実質的に逼迫し、原油および石油製品輸送分野全体の収益力が増幅された。この記録的な四半期は短期的な収益の触媒を強める一方、最大のリスクも浮き彫りにしている。すなわち、貿易の流れが緩和された場合にタンカー運賃がどれほど急速に正常化し得るかという点だ。インターナショナル・シーウェイズの見通しでは、2029年までに売上高8億5860万ドル、利益2億5880万ドルを計上すると予測されており、これは年間12.0%の減収と、現在の7億7880万ドルから5億2000万ドルの利益減少を意味する。一方、最も楽観的なアナリストでも2029年の売上高は約9億1450万ドル、利益は3億8950万ドルと見積もっている。これらの予測から算出される適正価値は102.17ドルで、現在の株価に対して5%の下値余地がある。

ブルームバーグによると、米国とイランの戦争開始以来最大規模の中東海運への攻撃を受けて、今週、超大型タンカーによる原油輸送コストが過去最高値を更新した。中東から中国へのベンチマーク航路における超大型原油タンカー（VLCC）の運航収益は1日あたり約80万ドルと記録的な水準に達し、米国メキシコ湾からアジアへの航路では記録的な2950万ドルの一括運賃での提示があり、追加の戦争リスク料や遅延料を除いても1バレルあたり約15ドルに相当する。オマーン湾から東アジアへの航海を対象とする指数の公表を開始したバルチック海運取引所の推計では、この航路の1日あたりの運航収益は今週85％急上昇し、約38万6000ドルに達した。中東からアムステルダム・ロッテルダム・アントワープ航路のVLCC運賃も新たな高値に急騰し、この緊張の高まりは広く波及効果をもたらし、西アフリカからアジアへの航路の運賃も過去最高に達したと、バルチック海運取引所のデータを引用したロイターの報道は伝えている。データインテリジェンス企業ケプラーの運賃分析によると、VLCCの日次運賃は来年まで10万ドルを上回る水準が続くとみられ、めったに4万5000ドルを超えることがなかった歴史的な水準の2倍以上となる。

ロイズ・リスト・インテリジェンスが追跡する米国と欧州に上場する海運株35銘柄のバスケットは、今年に入って約68％上昇し、S&P500の上昇率の5倍以上となった。過去12か月では82％上昇している。原油タンカー株がこの上昇を牽引し、年初来で120％上昇、次いで自動車運搬船、ガス運搬船、ばら積み貨物船が続く。ヘイフィン・キャピタル・マネジメントのマネージング・ディレクター、アンドレアス・ポブセン氏は、海運は地政学的不安定性に対するヘッジとなると述べ、新型コロナウイルス感染症のパンデミック、紅海でのフーシ派攻撃、ロシアのウクライナ侵攻など、ボラティリティの高まりから貨物運賃市場が恩恵を受けてきたと指摘した。ダナオスの株価は今年60％上昇し、2008年以来の高値圏で推移している。フロントラインとティーケイ・タンカーズは2011年以来の高値、BW LPGは最高値を更新、インターナショナル・シーウェイズは先週、史上最高値を付けた。中東戦争が2月に始まって以来、短期の原油タンカー先渡し運賃契約を取引するブレークウェーブ・タンカー・シッピングETFは650％上昇し、今年に入ってからは2300％以上上昇している。タフトン・インベストメント・マネジメントのCEO、ニコラス・ティロガラス氏は、海運はより遠くまで航行する必要があり、トンマイルが増加して、石油・化学品タンカー、乾貨物ばら積み船、ガス運搬船の需要を押し上げていると付け加えた。

インターナショナル・シーウェイズは2026年第2四半期の過去最高となる業績を発表し、調整後純利益は2億9500万ドル、1株当たり5.91ドルとなり、過去最大となる四半期配当を1株当たり5.05ドルと宣言した。調整後EBITDAは3億4500万ドル、フリーキャッシュフローは過去最高の2億6100万ドルに達し、ブレンド・スポットTCEレートは前年同期の2万7500ドルから7万9000ドルへ上昇した。同社はまた、2028年下半期の引き渡しに向けてLR1新造船4隻を追加発注し、LR1シリーズの合計発注数は10隻となった。ホルムズ海峡での紛争は、ここ数十年で最も重大な海上輸送の混乱の一つを生み出していると指摘した。経営陣は、約10億ドルの流動性、約6%のネットLTV、全船隊のスポット現金損益分岐点が1日当たり1万4500ドル未満であることを強調し、第3四半期の収益日数の約48%がブレンド・スポットTCEで1日当たり約6万1000ドルで予約済みであると述べた。

ホルムズ海峡は依然として世界の石油市場における火種であり、タンカー運賃と原油物流にリスクプレミアムを織り込ませている。スコーピオ・タンカーズは調整後EBITDAが3億ドルを超え、プロダクトタンカーの運賃が日額3万ドル超となるなど、同社史上最高の四半期を報告した。一方、インターナショナル・シーウェイズは2026年第2四半期に過去最高のフリーキャッシュフローと純利益2億9500万ドル（希薄化後1株当たり5.91ドル）を計上し、平均スポット収益は日額約5万1500ドルに達した。デレク・ロジスティクス・パートナーズは、中東紛争に伴う原油価格上昇を需要要因として、2026年通期の調整後EBITDA見通しを5億2000万ドルから5億6000万ドルに据え置いた。イランはオマーンとの船舶輸送協定が最終段階に近づいていると発表したが、米国が制裁解除や補償を含むより広範な要求に応じるまで、この回廊は完全には再開されないと警告した。エネルギーは2026年のS&P500セクターでトップのパフォーマンスを示し、年初来で30％以上上昇しているが、ファクトセットは地政学的緊張が緩和するにつれて2027年のセクター全体の利益成長がマイナスに転じると予測している。

トランプ大統領は、米国が「ホルムズ海峡の守護者」として行動し、安全保障費用を賄うため、すべての通過貨物に20%の手数料を課すと宣言した。これに対し、国際海事機関は、海峡通過に強制的な通行料を課す法的根拠はないと表明した。この発表は、イランが商業船舶を標的にし、自らも通行料を課すと表明する一方、米国がイランの施設に空爆を実施するなど、衝突が激化する中で行われた。世界の海運安全を監督する国連機関であるIMOは、航行の自由は慣習国際法の下で保障されており、米国も歴史的にこれを認めてきたと明確にした。今回の手数料提案は、取引的な外交政策への転換を示しており、同盟国が代替の安全保障体制を模索する可能性や、他の大国が係争海域で同様の主張を行う可能性への懸念が高まっている。