BW LPG Limited

BW LPGは、第2四半期の利益が1億2000万ドル（1株当たり0.79ドル）となったと発表した。ホルムズ海峡の閉鎖が世界のLPG貿易を変貌させたためだ。同社は、第3四半期の船腹日数の92%について、1日あたり8万8000ドルを確保し、過去最高の四半期を見込んでいる。これは、1日あたり2万4900ドルの損益分岐点の3倍以上に相当する。2026年上半期の中東LPG輸出は46%減少した一方、米国輸出は16%増加し、インド向け出荷は212%急増した。海運収入は、IFRS第15号調整による1640万ドルと先物運賃契約損失1200万ドルの影響で、目標の8万1000ドルを下回る1日あたり7万4000ドルとなった。トレーディング部門は、未実現ポジション評価額が1億4500万ドル変動した後、3100万ドルの純損失を計上した。ネットレバレッジは23.5%に低下し、流動性は7億7300万ドルとなり、取締役会は1株当たり0.95ドルの配当を宣言した。クリスチャン・ソレンセンCEOは、海峡が再開されればスポット運賃に圧力がかかる可能性があり、中東輸出の回復には12〜36か月かかる可能性があると警告した。世界のVLGC受注残は155隻に増加しており、これは現在の船隊の約35%に相当する。

ロイズ・リスト・インテリジェンスが追跡する米国と欧州に上場する海運株35銘柄のバスケットは、今年に入って約68％上昇し、S&P500の上昇率の5倍以上となった。過去12か月では82％上昇している。原油タンカー株がこの上昇を牽引し、年初来で120％上昇、次いで自動車運搬船、ガス運搬船、ばら積み貨物船が続く。ヘイフィン・キャピタル・マネジメントのマネージング・ディレクター、アンドレアス・ポブセン氏は、海運は地政学的不安定性に対するヘッジとなると述べ、新型コロナウイルス感染症のパンデミック、紅海でのフーシ派攻撃、ロシアのウクライナ侵攻など、ボラティリティの高まりから貨物運賃市場が恩恵を受けてきたと指摘した。ダナオスの株価は今年60％上昇し、2008年以来の高値圏で推移している。フロントラインとティーケイ・タンカーズは2011年以来の高値、BW LPGは最高値を更新、インターナショナル・シーウェイズは先週、史上最高値を付けた。中東戦争が2月に始まって以来、短期の原油タンカー先渡し運賃契約を取引するブレークウェーブ・タンカー・シッピングETFは650％上昇し、今年に入ってからは2300％以上上昇している。タフトン・インベストメント・マネジメントのCEO、ニコラス・ティロガラス氏は、海運はより遠くまで航行する必要があり、トンマイルが増加して、石油・化学品タンカー、乾貨物ばら積み船、ガス運搬船の需要を押し上げていると付け加えた。

LPG船の世界有数の所有・運航会社であるBW LPG Limitedは、2031年満期の3億米ドルの無担保転換社債（当社の新株に転換可能）の発行を成功裏に完了しました。調達資金の一部は、Hyundai Heavy Industriesにおけるパナマックス型VLGC8隻の新造船プログラムの資金調達に充てられ、残りは一般企業目的に使用されます。本社債には年2.25%の固定クーポンが適用され、半年ごとに利払いが行われます。初期転換価格は1株当たり30.4870米ドルで、基準株価に対して40%のプレミアムとなります。同時に、一部の社債購入者の市場リスクをヘッジするために既存株式の売出しが実施されましたが、当社にはその売出しによる収入はありませんでした。決済は2026年9月9日頃に予定されています。

BW LPGリミテッドは2026年第2四半期の決算を発表し、ホルムズ海峡封鎖による世界のLPG貿易フローの戦略的シフトを強調しました。中東からの輸送量は46%減少した一方、米国湾岸からの輸出が増加しました。船舶用TCE収入は1日あたり74,000ドルで、IFRS 15調整による1,640万ドルとFFA調整による1,200万ドルの影響を受けました。プロダクトサービス部門では1億2,700万ドルのトレーディング益を計上しましたが、1億4,500万ドルの未実現評価損により相殺されました。同社は大規模なドック入りにもかかわらず、船隊稼働率96%を維持しました。また、BWエルムやBWバーチなどの老朽船を売却し、後者からは約6,400万ドルの純収入が見込まれています。第3四半期のガイダンスは、利用可能日数の92%について1日あたり約88,000ドル、現金損益分岐点は1日あたり24,900ドルと設定され、取締役会は1株当たり0.95ドルの配当を宣言しました。これは船舶部門の税引後利益の100%に相当します。経営陣は中東の輸出が完全に回復するまでに12〜36か月かかると見込んでおり、魅力的な運賃が得られる場合には、2027年の定期用船カバー率を現在の36%から引き上げる計画です。

BW LPGリミテッドは、2024年のアバンス・ガス取引で取得した2015年建造の船舶BW Levantの売却を発表した。この売却により、約1700万ドルの純簿価益と約3800万ドルの純現金収入が見込まれる。本船は遅くとも11月中旬までに買主に引き渡される予定で、BW LPGは好調な運賃市場の中で引き続き同資産から収益を得ることができる。クリスチャン・ソレンセン最高経営責任者は、今回の売却は規律ある資本配分を示すものであり、購入からわずか2年で高いリターンを実現したと述べた。

BW LPGが52%出資する子会社BW LPG Indiaは、2007年建造の船舶BW Elmの売却に合意した。100%ベースで、この取引により約3600万ドルの純簿価益と約6400万ドルの純現金収入が見込まれる。クリスチャン・ソレンセンCEOは、今回の売却により、老齢船の堅調な中古価格を活用できると述べ、2007年建造の資産が新造船価格約2億4800万ドルに相当する水準で売却されたと指摘した。