Commerce.com, Inc.

コマース・ドットコムは第2四半期の売上高を8450万ドルと発表しました。前年同期比0.1%増で、非GAAPベースの営業利益は810万ドルと、同社のガイダンスレンジを上回りました。一方で、2026年通期の売上高見通しは中間値で1800万ドル引き下げ、3億3650万ドルから3億4450万ドルのレンジとしました。同社は、パートナーエコシステムを意図的に集中させる戦略、AIとプロダクトインテリジェンスへの研究開発投資の拡大、そしてB2Cのリプラットフォーム案件の低調を受けた下半期の新規契約獲得に対する慎重な見方を理由に挙げています。流通取引総額は14%増の88億ドルに達し、B2Bの流通取引総額は17%増となりました。ネット収益維持率は3四半期連続で前期比改善し、95.8%となりました。通期の非GAAPベースの営業利益見通しは中間値で1250万ドル引き下げられ、2800万ドルから3400万ドルのレンジとなりました。これは、重点投資とAIによるトラフィック増加に伴うインフラコストの上昇を反映したものです。同社は四半期末時点で1億5750万ドルの現金および有価証券を保有しており、通期でのGAAPベースの黒字化達成に向けて順調に推移しています。

コマース・ドットコムのフェアバリュー予想は、通期収益ガイダンスの引き下げを受けて、5.05ドルから4.40ドルに引き下げられた。カナコードは同銘柄を「買い」から「ホールド」に格下げし、目標株価を6ドルから3ドルに引き下げた。同社が通期収益ガイダンスの中間値を1800万ドル引き下げたことを指摘し、今年度の収益成長率が小幅に低下するとの見方を示した。UBSは「中立」のレーティングを維持し、目標株価を3.50ドルとしている。激しい競争、収益化の遅れ、短期的な収益カタリストの不足を理由に挙げている。改定後のフェアバリューは、収益成長率の前提を4.43%から2.57%に引き下げ、純利益率の前提を11.83%から11.45%に引き下げ、将来のPER倍率を13.0倍から12.8倍に調整し、割引率を10.92%から11.90%に引き上げたことを反映している。

ヘルスカタリスト、コマース、ペイコムの株価が午後の取引で下落した。原油高と個人投資家のレバレッジ解消がハイテク株の重しとなった。ヘルスカタリストは2.2%安、コマースは1.5%安、ペイコムは2.8%安。売りを促したのは、イランに対する米国の海上封鎖再開で北海ブレント原油が1バレル85ドルを超え、連邦準備制度理事会が政策金利を3.50%から3.75%の範囲で据え置くとの見方が強まり、ソフトウェア企業の資本コストが上昇したことだ。ペイコムは年初来で3.5%下落し、52週高値から38.4%安い水準で取引されており、今回の値動きは市場で意味のあるものと受け止められたが、事業の根本を変えるものではないとみられている。

Eコマースソフトウェア各社が発表した第1四半期決算はまちまちの内容となり、総収入はアナリスト予想を1.7％上回ったものの、来四半期の収入見通しは予想を0.5％下回りました。GoDaddyの収入は12億7000万ドルで前年同期比6.1％増、予想と一致しました。Commerceは予想を上回る8684万ドルの収入を計上し、5.4％の増収となりました。Wixは5億4120万ドルで14.3％増、予想と一致しました。Shopifyは31億7000万ドルで34.3％の大幅増となり、予想を2.5％上回りました。予想を上回ったにもかかわらず、決算発表以降、グループ全体の株価は平均17.4％下落し、Wixは44.5％安、Shopifyは12.2％安、GoDaddyは8.4％安、Commerceは4.7％安となりました。

アサナ、コマース、ファイブナインの株価が午後の取引で下落した。ソフトウェアセクター全体に売りが広がる中、AIエージェントが従来のサブスクリプションモデルを侵食するとの懸念が背景にある。アサナは4.7%安、コマースは5.1%安、ファイブナインは5.6%安となり、アルファベットの約6%下落やマイクロソフトの下落が弱気相場に拍車をかけた。前週にはアクセンチュアが成長見通しを下方修正し、AIがITサービス需要を圧迫していると指摘したことで、1日で20%近く急落しており、市場の不安が強まった。ファイブナインは年初来で1.3%下落し、52週高値から36.3%安い水準で取引されているが、新たなアンソロピックAIモデルの発表や、米軍のアパッチヘリがオマーン沖で墜落した地政学的緊張も圧力となった。

コマースドットコムは、レゾルブAIからの全株式交換による合併提案を2度にわたり拒否した。当初の提案であるコマースドットコム株1株につきレゾルブ株1株の交換比率は取締役会で全会一致で否決され、その後の修正案であるコマースドットコム株2株につきレゾルブ株1株の提案も同様に拒否された。レゾルブAIは、取締役会が株主価値の保護を怠っていると批判し、現経営陣の下でコマースドットコムの株価が96％以上下落し、年間経常収益の成長率が前年比3％に減速し、取締役会は1.5％の成長を予測していると指摘した。

ストックストーリーは、コマース、ヘルスカタリスト、テラデータを、苦境に陥る可能性のあるソフトウェア株として挙げている。コマースは年間経常収益成長率が2.5％と低調で、売上成長率は3.3％と予想され、フリーキャッシュフローマージンは3.2ポイント縮小する見込みだ。ヘルスカタリストは請求額が横ばいで、売上総利益率は50.4％とソフトウェア企業の中でも最低水準にあり、販売・マーケティング費用の回収期間も長期化している。テラデータは請求額の平均成長率が3.7％、営業利益率が7.2ポイント低下し、来年のフリーキャッシュフローマージンは20.2ポイント減少すると予測されている。