Dutch Bros Inc

スターバックスは「バック・トゥ・スターバックス」戦略の一環として、9月までにデジタルメニューボードを全店舗のおよそ80〜90%に拡大する。これにより、時間帯に応じた商品展開を柔軟に調整できるようになり、午後の商品により重点を置くことが可能になる。この取り組みが重要なのは、午後の取引の伸びが依然として同社で最も強い時間帯である午前を下回っているためであり、同社は飲料や食品、店舗オペレーションの改善に力を入れて午後の利用機会を広げようとしている。特にリフレッシャーズが主要なけん引役となりつつあり、2026会計年度第3四半期には米国で前年同期比2桁の増収を達成した。また、この四半期の米国既存店売上高は7.9%増となり、取引件数は4.2%増、平均客単価は3.6%増加した。食品の併買率は米国会社直営店で第3四半期として過去最高を記録し、最も強い伸びは午後に見られた。今回の展開は、商品展開や店舗デザイン、オペレーションの改善を組み合わせたコーヒーハウス全体の底上げの一環であり、ドライブスルーやカフェ、モバイルオーダー受け取り、デリバリーを通じた処理能力の改善も並行して進めている。競合他社も同じように遅い時間帯の利用機会を狙っている。マクドナルドはクラフトソーダやリフレッシャーズ、冷たいコーヒー、エナジードリンクなどで飲料プラットフォームを拡大しており、飲料の来店の半数以上が昼食後に発生している。ダッチ・ブラザーズは、強い試飲率とリピート率を受けて「ミスト・エナジー・リフレッシャーズ」を定番メニュー化し、第2四半期には取引の73%以上が「ダッチ・リワーズ」を通じて行われた。

ダッチ・ブラザーズは2026年第2四半期の直営店売上高が5億1000万ドルとなり、前年同期比34%増加したと発表した。直営店の貢献利益は32%増の約1億5600万ドルとなった。直営店の貢献利益率は30.6%、約31%となり、前年同期の31.1%から50ベーシスポイント低下した。コーヒーコストの上昇とフード展開により、飲料、食品、包装費が直営店売上高の26.1%に上昇し、80ベーシスポイント増加したためだ。経営陣はコーヒーインフレが下半期も逆風となると予想しており、2026年の見通しには約60ベーシスポイントの売上原価圧力が織り込まれている。また、ビルド・トゥ・スイートリースへの移行により、約50ベーシスポイントの占有コスト圧力が加わると見込まれている。これらのマイナス要因は、売上レバレッジにより人件費が直営店売上高比で120ベーシスポイント低下したことや、調整後販売費及び一般管理費が売上高の13.2%に低下し、90ベーシスポイントのレバレッジを生み出したことにより、部分的に相殺された。経営陣は現在、通年で約90ベーシスポイントの調整後販売費及び一般管理費レバレッジを見込んでいる。直営店の既存店売上高は第2四半期に取引件数が3.4%増加したことで8.3%増加した。また、3億8500万ドルから3億9000万ドルの調整後EBITDAガイダンスの中間値には、コーヒーと占有コストの上昇による前年同期比約20ベーシスポイントの利益率圧縮が織り込まれており、これは販売費及び一般管理費のレバレッジにより部分的に相殺されている。

ダッチ・ブラザーズ社は、アリゾナ州、ネバダ州、オクラホマ州、テキサス州に所在する最大65店舗のサラダ・アンド・ゴーの買収について、これまでに発表した総提案額を引き上げないことを発表しました。CEOのクリスティン・バロン氏は、同社の規律ある資本配分と、2029年までに2029店舗を目標とする長期的な成長戦略への自信を強調しました。ダッチ・ブラザーズは引き続きプロセスに関与し、適切なリターンを提供する機会を評価し続けます。2026年6月30日時点で1225店舗を運営する同社は、人材への投資と、慎重な事業拡大に注力しています。

ダッチブロスの株価は過去6か月で14%上昇し72.10ドルとなり、S&P500を6.3ポイント上回った。このコーヒーチェーンは過去2年間、平均5.8%という卓越した既存店売上高成長率を記録し、直近12か月のフリーキャッシュフローマージンは2.8ポイント拡大して5.2%となった。しかし、同社の5年平均投下資本利益率はマイナス6.9%であり、過去の成長施策が損失を生んでいたことを示している。現在の株価は予想利益の71.9倍で取引されている。

ダッチ・ブロスは急速に拡大しているが、初期のスターバックス投資家が享受した人生を変えるようなリターンをもたらすとは限らない。ドライブスルー中心のコーヒーチェーンは、今後10年から15年で店舗数を950から約4000に増やし、平均ユニットボリュームは約200万ドルを見込む。フードやオンライン注文が追加の成長機会となる一方、株価は過去12カ月の売上高の4.3倍で取引されており、スターバックスの2.8倍を上回る。アナリストはダッチ・ブロスを堅実な買い候補と見るが、投資家を一生安泰にできるような銘柄ではないとしている。

ダッチブロス、チポトレ・メキシカン・グリル、カバ・グループの各1株を最近の価格で合計200ドル未満で購入できる。これら3銘柄の消費者株は、業績悪化ではなくマクロ心理を背景に最近の高値を下回っており、長期的な好機となっている。ダッチブロスはコーヒーコストの上昇や2026年に少なくとも181店舗の新規出店計画を含む投資サイクルの中で、過去1カ月で約26％下落したが、店舗数は1000店に迫り、2029年までに2000店を目指す軌道にあり、ウォール街のコンセンサス目標株価は78ドル。チポトレ・メキシカン・グリルは2026年第1四半期の営業利益率が12.9％に縮小し、1株当たり利益が約18％減少したことで2025年の高値から約40％下落したが、総収益は7.4％増の31億ドルとなり、取引回数はプラスに転じた。カバ・グループは52週高値から約17％下落したが、2026年第1四半期の収益は前年同期比32.2％増の4億3440万ドル、既存店売上高は9.7％増、客数は6.8％増となり、通期の純新規出店数を75～77店、店舗レベル利益率を23.7％～24.3％に上方修正し、6月にはUBSから買い推奨を獲得した。バスケット方式は単一銘柄リスクを低減し、投資家が変動を乗り切りながら、これら耐久性のある消費者ブランドの競争優位性、忠実な顧客基盤、店舗拡大の余地から恩恵を受けることを可能にする。

スターバックスは、米国直営店事業においてデリバリーが年初来で30％以上伸び、第2四半期の客単価と客数の両方の成長に寄与したと発表した。米国既存店売上高は7.1％増加し、4％超の客数増加が牽引した。客数はすべての時間帯で増加し、モーニングは2022年度水準にほぼ回復した。同社は、デリバリーが大部分において増分的な収入源であることが証明されており、カフェ、ドライブスルー、モバイルオーダーと並んでこのチャネルを拡大する中で、目標通りのサービス時間を維持するよう取り組んでいると述べた。ダッチ・ブロスは2026年第1四半期に、オーダーアヘッドが取引の約15％に達し、ダッチ・リワーズが取引の74％を占めた。一方、マクドナルドはバリュープラットフォームと飲料の革新に支えられ、米国既存店売上高が3.9％増加した。スターバックスの株価は過去1年間で10.4％上昇し、2026年度の1株当たり利益に関するザックス・コンセンサス予想は前年比12.7％の増加を示唆している。