US Dollar/Philippine Peso FX Spot Rate

フィリピン統計局が発表したところによると、インフレの重要な指標である消費者物価指数（CPI）は8月に前年同月比6.1%上昇し、7月の6.2%から減速し、4カ月連続の減速となった。インフレの減速は、先週の会合で0.25%の利上げを実施したフィリピン中央銀行（BSP）にとって良い知らせであり、これは3回連続の利上げとなり、さらなる金融引き締めの用意があるとのシグナルを送った。しかし、最新のインフレ率は依然としてBSPの年間目標である3%を大幅に上回っている。公益事業費と食品価格が上昇しているためだ。上昇率は鈍化しているものの、依然として高い。BSPは以前、8月のインフレ率は5.5%から6.5%の範囲になると予測していた。なお、国内外のマイナス要因により、フィリピン経済は第2四半期に東南アジア諸国の中で2番目に弱い成長率となり、インフレ率は最も速いペースで上昇した。また、フィリピンペソは今年、アジアで最もパフォーマンスが悪い通貨となっている。フィリピンは国内需要の90%以上を中東からの石油輸入に依存しており、供給途絶や価格変動に対して非常に脆弱である。

フィリピン中央銀行（BSP）は8月27日木曜日、政策金利を0.25ポイント引き上げ、5%とした。これは3会合連続の利上げで、目標の約2倍に上るインフレを抑制するのが目的だ。第2四半期の経済成長率は2.3%にとどまり、東南アジアでも低い水準にあるが、それでも利上げを決めた。この決定は、ブルームバーグの調査でエコノミスト25人中20人が予想していた内容と一致する。今回の利上げは、BSP総裁が議会でインフレを目標に戻すための措置を講じる用意があると述べた数時間後に行われた。また、2026年初め以来ほぼ5%下落しているペソ相場を下支えする効果も期待される。BSPは、今年と来年の平均インフレ率が上限の4%を上回ると予想しており、その後2028年までに目標の3%へと徐々に低下すると見込んでいる。フィリピンの利上げは、直近の会合で金利を据え置いたインドネシアやタイとは対照的だ。

今週のASEAN地域では、タイとミャンマーがエネルギー協力の緊密化を進め、既存ガス田からの売買契約延長やA6など新規石油ガス田への投資を協議し、探鉱・生産、ガス売買、電力系統連系を網羅する新たな覚書の締結を準備している。一方、フィリピン中央銀行は最新四半期のGDP成長率がASEAN最低の2.3%にとどまったものの、利上げの可能性を排除していない。シンガポールは2026年のGDP成長率見通しを従来の2～4%から4.5～5.5%へ上方修正し、世界的なAI投資の追い風を受けて製造業が12.5%拡大すると見込む。フィリピンは景気刺激のため、2027年に約3.3兆ペソ、約540億ドルを借り入れる計画で、これは予算の46%に相当する。また、スペースXのスターリンクはベトナムで衛星インターネットサービスの受注を開始し、月額料金は113万ドン、約43ドルから。ベトナム中央銀行は約768億ドルの資金ギャップが流動性、金利、為替を圧迫するリスクがあると警告した。

フィリピン中央銀行のイーライ・レモロナ総裁は、経済が減速しているにもかかわらず、インフレを目標に戻すために金融政策をさらに引き締める用意があると述べ、物価の安定維持が主な使命であると強調した。このシグナルは、今年すでに0.50％の利上げを実施した後の、8月27日の次回政策金利会合を前に発せられた。第2四半期の国内総生産は前年同期比2.3％増にとどまり、第1四半期の2.8％から減速、アナリスト予想の2.8％も下回った。これは新型コロナウイルスのパンデミック期を除けば、2009年末以来の最も低い成長率となる。

INGのエコノミスト、ディーパリ・バルガバ氏とリン・ソン氏は、原油価格の回復と、食料価格ショックを引き起こす可能性のある強いエルニーニョ現象への懸念から、フィリピンペソにインフレ上振れリスクが再燃していると警告している。世界的なコメと肥料の価格上昇が圧力を強めている。

MUFGによると、円高が続いた場合、韓国ウォン、タイバーツ、シンガポールドル、そして程度は小さいがフィリピンペソが、アジア通貨の主な受益者となる。これらの通貨はドル円に対する感応度が高いためだ。