Ovintiv Inc

米国のシェール生産業者は、界面活性剤として知られる高度な化学混合物を既存の坑井からより多くの石油を採掘するためにますます使用しており、シェブロンなどの企業は生産性の大幅な向上を報告しています。シェブロンは、シェール層に閉じ込められた石油の放出を助ける独自の化学技術を開発し、水圧破砕だけでは約10%しか回収できないという問題に対処しています。2026年7月時点で、シェブロンはこの化学物質をパーミアン盆地を皮切りに、バッケン、ロッキー山脈、アルゼンチンに拡大し、600以上の坑井に適用しています。同社はまた、この技術をVantisブランドでZLケミカルズにライセンス供与し、広く商業化することを目指しています。オビンティブは2019年以来、界面活性剤を使用したパーミアンの坑井を約400坑完了し、石油生産性が9%向上したとしています。ダイヤモンドバック・エナジーは、界面活性剤を使用した60坑のパイロットプロジェクトに3000万ドルを投資し、良好な結果を得ています。これらの革新は、より長い水平坑井やAIとともに、米国のシェール生産をさらに押し上げると期待されています。

オビンティブ社は、2026年の積極的な買収プログラムを通じて掘削インベントリーを拡大しています。今年に入ってから60件以上の取引を成立させ、パーミアンとモントニーの資産に約4万1000ネットエーカーを追加しました。総買収コストは約4億6000万ドルで、これらの取引により、240のネット・1万フィート換算坑井位置が追加される見込みです。その内訳は、190の基本位置と50のアップサイド位置です。オビンティブは1ネットエーカーあたり約1万1000ドルを支払っており、買収資産からの生産量が最小限であることを調整した後の1坑井位置あたりのコストは、約130万ドルから170万ドルの範囲です。パーミアンでは、ミッドランド盆地の約2万1000ネットエーカーを約2億3000万ドルで取得し、合計120の坑井位置を追加しています。モントニーでは、アルバータ州の液豊富なオイルウィンドウの約2万ネットエーカーを取得するためにさらに2億3000万ドルを投じ、さらに120の坑井位置を追加します。これらの取引により、オビンティブの年初来の追加分は、有機的なインベントリー拡大によって生み出された260の位置を含む、約500のネット・1万フィート換算坑井位置となります。同社は、残りの取引が2026年末までに完了する見込みです。

オビンティブは2026年第2四半期の営業活動によるキャッシュフローが16億ドル、非GAAPベースのフリーキャッシュフローが6億8200万ドルとなったと発表し、通期の生産見通しを上方修正するとともに株主還元を拡大した。同社の生産量は日量61万5000石油換算バレルと、ガイダンスの上限を上回り、うち石油・コンデンセートが日量20万6000バレルだった。オビンティブはアナダルコ資産の売却を約28億2000万ドルで完了し、純負債は29億9500万ドルに減少、純負債の調整後EBITDAに対する比率は0.6倍となった。第2四半期の非GAAPフリーキャッシュフローの約63％を株主に還元し、内訳は自社株買いが3億4500万ドル、配当が8400万ドル。2026年通年の株主還元は非GAAPフリーキャッシュフローの60％を超える見込みだ。通期の生産見通しは日量63万から64万5000石油換算バレルに引き上げられ、これは石油・コンデンセートの生産増加見通しによるもの。一方、設備投資の見通しは22億5000万ドルから23億5000万ドルで据え置かれた。

オービンティブの株価は過去6カ月で約38%上昇し、石油・ガスセクターの21.9%の上昇を大きく上回った。この上昇は、パーミアンとモントニーへのシフトを反映しており、ニュービスタ買収とアナダルコ資産の売却が追い風となった。これによりバランスシートが強化され、純負債は33億ドル未満、レバレッジは0.8倍を下回った。操業面でも好調で、パーミアンの坑井は2026年の目標を上回り、300本以上の坑井で界面活性剤の使用により石油生産性が約9%向上した。ザックス・コンセンサス予想では、2026年の1株当たり利益は69%増加する見込みだが、2027年には13%の減少が見込まれている。株価は予想利益の約7倍で取引されており、セクター平均の11倍を下回る。こうした改善にもかかわらず、商品価格への感応度、カナダのロイヤルティ構造、トルマリン・オイルやカナディアン・ナチュラル・リソーシズといったモントニーの競合他社との競争を考慮すると、投資家は積極的に買い上がるべきではない。現在、OVVはザックスランク3（ホールド）となっている。