Commercial Metals Company

コマーシャル・メタルズは、TAGプログラム「トランスフォーム、アドバンス、グロウ」により、2026年度末までに恒常的な総EBITDA効果が2億5000万ドルを超え、2027年度末には3億5000万ドル超に拡大すると見込んでいる。2024年に開始されたこのプログラムは、物流の最適化、投入資材の消費削減、コスト低減、エネルギー効率の向上を目的として、同社の事業セグメントおよび支援機能にまたがる150以上の個別プロジェクトで構成されている。このプログラムを背景に、CMCは2029年度のコアEBITDAを16億5000万ドルから18億ドルと予想しており、これは2025年度に計上した8億3700万ドルから中間値で106%の急増となる。コアEBITDAマージンは15%から16%を見込む。別途、クリーブランド・クリフスはオハイオ州のミドルタウン工場を近代化するため10億ドルを投資しており、その半分は米国エネルギー省からの5億ドルの助成金で賄われる。また、カーペンター・テクノロジーは2029年度の営業利益目標を12億ドルから13億ドルと設定した。これは2026年度に報告した7億200万ドルからの増加となる。ザックス・コンセンサス予想では、CMCの2026年度売上高は前年比13.9%増の91億8000万ドル、1株当たり利益は111.5%増の6.62ドルとなっている。

ニューコアは2025年、配当と自社株買いを通じて約12億ドルを株主に還元し、これは純利益の約70%に相当します。2026年第1四半期の株主還元は2億5400万ドル、6月17日までの年初来では約6億3000万ドルでした。同社は第1四半期末時点で、現金および現金同等物約22億ドルを含む約32億ドルの強固な流動性を有し、営業キャッシュフローは8億8600万ドルでした。ニューコアは2025年12月に四半期配当を1株当たり56セントに引き上げ、これで53年連続の増配となり、利益の最低40%を株主に還元する方針を維持しています。同業他社では、スチール・ダイナミクスが第1四半期に1億1500万ドルの自社株買いを実施し、配当を6%増の53セントに引き上げました。コマーシャル・メタルズは会計年度第3四半期に1890万ドルの自社株買いを行い、配当は20セントで据え置きました。

コマーシャル・メタルズ・カンパニーは第3四半期の売上高が24億8325万ドル、純利益が1億7302万ドルとなり、アナリスト予想を上回ったと発表した。また、1株当たり0.20ドルの四半期配当を確認し、複数年にわたる7億2111万ドルの自社株買いプログラムを完了した。同時期に、CMCは複数のラッセル・グロース指数に採用され、機関投資家やパッシブファンドからの認知度が高まる可能性がある。予想を上回る決算だったものの、変動の激しい建設市場で利益率を維持できるかが引き続き重要な鍵となり、需要の軟化や競合する鉄筋供給による価格圧力のリスクが存在する。

2026年5月期の第3四半期において、コマーシャル・メタルズは売上高24.8億ドルを計上し、前年同期比22.9％増となりました。1株当たり利益は1.73ドルで、前年同期の0.74ドルから増加しました。売上高はザックス・コンセンサス予想の23.7億ドルを4.88％上回り、1株当たり利益も予想の1.60ドルを8.13％上回りました。北米の外部顧客向け純売上高は17.9億ドルで、予想の17.1億ドルを上回り、欧州の純売上高は2億9124万ドルで、予想の2億6764万ドルを上回りました。主要指標として、北米鉄鋼製品の金属マージンは1トン当たり610ドルで、予想の602.68ドルを上回り、欧州鉄鋼製品の金属マージンは1トン当たり330ドルで、予想の316.21ドルを上回りました。

CMCは2026年度第3四半期の純利益を1億7300万ドル（希薄化後1株当たり1.55ドル）、調整後利益を1億9300万ドル（同1.73ドル）と発表した。連結中核EBITDAは前年同期比78.6%増の3億5360万ドルに急増した。これは好調な市場環境、Transform, Advance, Grow施策による効果の拡大、そして最近買収したプレキャスト事業からの5290万ドルの貢献によるものだ。中核EBITDAマージンは440ベーシスポイント拡大して14.2%となり、買収調整後の純レバレッジは2.1倍に低下し、2027年半ばの目標を大きく前倒しして2倍を下回る見通しが明確になった。全セグメントで調整後EBITDAが大幅に成長し、北米スチールグループは41%増、コンストラクションソリューションズグループは2倍以上となり、欧州スチールグループは前年同期の360万ドルから3470万ドルに上昇した。また、同社は1株当たり0.20ドルの四半期配当を宣言し、第4四半期には中核EBITDAの前期比成長を見込んでいる。

CMCの取締役会は、普通株式1株当たり0.20ドルの定期四半期現金配当を宣言しました。これにより、同社は247四半期連続の配当となります。配当金は2026年7月15日に支払われ、基準日は2026年7月6日の営業終了時点の株主が対象です。

モルガン・スタンレーはクリーブランド・クリフスをオーバーウェイトからイコールウェイトに格下げした。米国の鉄鋼価格を押し上げてきた供給主導のラリーはピークに近づいており、高値による恩恵の多くはすでに鉄鋼株に織り込み済みだとしている。同社は短期的な鉄鋼価格見通しを引き上げた。米国の熱延コイル価格は、国内供給の逼迫、ミルリードタイムの長期化、中東情勢の混乱に伴う輸入コスト上昇を背景に1ショートトン当たり約1140ドルまで上昇したが、国内生産の拡大と輸入増加によって市場は次第に緩和し、2027年と2028年には価格が下落すると予想している。モルガン・スタンレーはクリーブランド・クリフスの目標株価を12.00ドルから12.50ドルに引き上げたが、4月初旬からの約50％の上昇によりリスク・リワードはより均衡し、高めの鉄鋼価格が短期的な収益を支える一方で、同業他社と比べた上昇余地は限られていると指摘した。同行は現在、熱延コイルの平均価格を2026年に1トン当たり1112ドル、2027年に1012ドル、2028年に900ドルと予想しており、従来の大幅に低い予想から引き上げた。供給環境が正常化するにつれて価格は2026年後半まで高止まりした後、緩和すると見込んでいる。北米の鉄鋼生産企業の中では、モルガン・スタンレーはコマーシャル・メタルズ・カンパニーのみオーバーウェイトを維持し、新たな鉄筋供給への過度に割り引かれた懸念を理由に挙げた。ニューコアとスチール・ダイナミクスはイコールウェイトを据え置き、目標株価をそれぞれ258ドルと270ドルに引き上げた。また、鉄鋼価格の上昇を反映してセクター全体の利益予想を上方修正したが、収益性は循環的なピークに近く、2027年以降は鉄鋼価格が現在の水準から後退するにつれて低下する可能性があると警告した。