Alcon AG

เบิร์นสไตน์ประกาศเลือกโซโนวาเป็นหุ้นเด่นระยะสั้น และอัลคอนเป็นไอเดียลงทุนระยะยาวที่ชื่นชอบในแผนกลยุทธ์ครึ่งปีหลังฉบับใหม่สำหรับกลุ่มเทคโนโลยีการแพทย์ยุโรป โดยให้เรตติ้ง " outperform " ทั้งสองบริษัท พร้อมราคาเป้าหมายที่ 275 ฟรังก์สวิส และ 76.15 ฟรังก์สวิส ตามลำดับ โซโนวา ซึ่งเป็นผู้เล่นอันดับหนึ่งของโลกในตลาดขายส่งเครื่องช่วยฟังมูลค่า 7.7 พันล้านดอลลาร์ ด้วยส่วนแบ่งยอดขายประมาณ 25% คาดว่าจะได้ประโยชน์จากปัจจัยหนุนการเติบโตหลายด้านก่อนการรายงานผลประกอบการครึ่งปีแรกของปีงบประมาณ 2026/27 ในเดือนพฤศจิกายน โดยเบิร์นสไตน์คาดการณ์การเติบโตแบบออร์แกนิกของธุรกิจขายส่งในครึ่งปีแรกที่ 10.1% เทียบกับที่ตลาดคาดไว้ 8% และการเติบโตแบบออร์แกนิกของกลุ่มที่ 6.5% เทียบกับที่ตลาดคาดไว้ 4.9% มุมมองเชิงบวกตั้งอยู่บนความแข็งแกร่งต่อเนื่องจากการเปิดตัวอีโอเอ็น สเฟียร์ การได้ส่วนแบ่งเพิ่มขึ้นที่คอสต์โก ซึ่งอุปกรณ์ที่ใช้เทคโนโลยีอินฟินิโอเพิ่งเข้าสู่ช่องทางจำหน่ายในเดือนมีนาคม 2026 และแรงหนุนอีกเจ็ดเดือนจากการขายเครื่องช่วยฟังเวอร์โต อาร์ รวมถึงการปรับตัวดีขึ้นอย่างชัดเจนของธุรกิจประสาทหูเทียมในครึ่งปีหลัง และการเพิ่มขึ้นของการควบรวมกิจการในธุรกิจค้าปลีกที่เร่งตัวขึ้น ขณะที่คู่แข่งอย่างเดอมองต์และแอมพลิฟอนยังมีข้อจำกัดทางการเงิน ประมาณการกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีหลักของเบิร์นสไตน์สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ 5-8% ตลอดช่วงปีงบประมาณ 2026/27 ถึง 2028/29 สำหรับอัลคอน ผู้เล่นชั้นนำด้านจักษุวิทยาที่ครองตำแหน่งอันดับหนึ่งหรือสองในตลาดย่อยส่วนใหญ่ เบิร์นสไตน์มองว่าความรู้สึกของนักลงทุนต่อธุรกิจเลนส์แก้วตาเทียมและวัสดุสิ้นเปลืองกลายเป็น "เชิงลบเกินไป" และแรงกดดันนั้น "ส่วนใหญ่เป็นเพียงชั่วคราว" โดยคาดว่าการเติบโตของธุรกิจอุปกรณ์ฝังในจะเร่งขึ้นเป็น 4% ในปี 2027 ประมาณการการเติบโตของรายได้ที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ของเบิร์นสไตน์สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ 38-112 เบซิสพอยต์สำหรับปี 2026 ถึง 2028 โดยประมาณการกำไรต่อหุ้นหลักสูงกว่า 1-9% และที่ระดับประมาณ 17 เท่าของกำไรต่อหุ้นในอีก 12 เดือนข้างหน้า เบิร์นสไตน์มองว่านี่เป็นจุดเข้าลงทุนที่น่าสนใจในสิ่งที่เรียกว่า "ธุรกิจที่ทบต้นได้หลายปี"

บริษัทอัลคอนและบริษัทอาร์เอ็กซ์ไซต์ประกาศเมื่อวันที่ 6 กรกฎาคมถึงความร่วมมือเชิงกลยุทธ์แบบไม่ผูกขาด เพื่อร่วมพัฒนาเลนส์แก้วตาเทียมชนิดปรับค่าได้หลังการผ่าตัด โดยผสานเทคโนโลยีปรับค่าด้วยแสงของอาร์เอ็กซ์ไซต์เข้ากับเครือข่ายการจัดจำหน่ายทั่วโลกและกลุ่มผลิตภัณฑ์อุปกรณ์ผ่าตัดของอัลคอน ความร่วมมือนี้ยืนยันความน่าเชื่อถือของเทคโนโลยีของอาร์เอ็กซ์ไซต์ พร้อมทั้งขยายข้อเสนอเลนส์ระดับพรีเมียมของอัลคอน ในไตรมาสแรกของปี 2026 อัลคอนรายงานยอดขายสุทธิ 2.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้นร้อยละ 10 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีกำไรต่อหุ้นปรับลดหลัก 0.85 ดอลลาร์สหรัฐ และโครงการซื้อหุ้นคืนใหม่มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่อาร์เอ็กซ์ไซต์มีรายได้ 30.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ลดลงร้อยละ 18.5 เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และขาดทุนสุทธิ 15.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือ 0.38 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น พร้อมยืนยันเป้ารายได้ทั้งปีที่ 120 ถึง 135 ล้านดอลลาร์สหรัฐ อัลคอนยังเปิดศูนย์ฝึกอบรมแห่งที่สองร่วมกับระบบดูแลสุขภาพตาอรวินด์ในอินเดียเมื่อวันที่ 24 กรกฎาคม สัดส่วนการถือครองของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ในอัลคอนเพิ่มขึ้นเป็น 46 กองทุนในไตรมาสแรกของปี 2026 จาก 44 กองทุนในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 ขณะที่อาร์เอ็กซ์ไซต์ยังคงอยู่ที่ 33 กองทุน

บริษัทอัลคอนรายงานยอดขายเติบโต 7% ในไตรมาสที่สองของปี 2026 โดยได้แรงหนุนจากความแข็งแกร่งในวงกว้างของกลุ่มธุรกิจศัลยกรรมและดูแลสายตา ยอดขายอุปกรณ์ยูนิตี้ วีซีเอส พุ่งขึ้น 25% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดยมีราคาขายเฉลี่ยสูงกว่าที่คาดไว้ ขณะที่การนำเลนส์พานอปติกซ์ โปร มาใช้เกินความคาดหมาย คิดเป็นประมาณ 90% ของการปลูกถ่ายเลนส์พานอปติกซ์ทั้งหมด อัตรากำไรจากการดำเนินงานหลักขยายตัว 160 จุดพื้นฐาน มาอยู่ที่ 20.6% และบริษัทได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของกำไรต่อหุ้นทั้งปีแบบอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ เป็น 12% ถึง 15% อย่างไรก็ตาม การเติบโตของกลุ่มผลิตภัณฑ์ปลูกถ่ายยังคงชะลอตัวที่ 1% โดยเลนส์แก้วตาเทียมเพิ่มขึ้นเพียง 2% ท่ามกลางการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ของคู่แข่งและปริมาณการผ่าตัดต้อกระจกในสหรัฐที่ทรงตัว อัลคอนยังได้ยุติโครงการเลนส์พาวเวอร์ วิชั่น เนื่องจากปัญหาด้านประสิทธิภาพ และประกาศความร่วมมือกับอาร์เอ็กซ์ไซท์ สำหรับเลนส์ปรับรุ่นใหม่

RxSight ได้ถอนแนวโน้มทางการเงินทั้งปี 2026 เนื่องจากปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ หลังจากยอดขายผลิตภัณฑ์ลดลงร้อยละ 19 เมื่อเทียบกับปีก่อน และมีการร่วมมือครั้งใหม่กับ Alcon รายได้รวมในไตรมาสที่สองอยู่ที่ 33.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวม 6.5 ล้านดอลลาร์จากความร่วมมือกับ Alcon ขณะที่ยอดขายผลิตภัณฑ์ที่ไม่รวมความร่วมมือดังกล่าวลดลงเหลือ 27.2 ล้านดอลลาร์ ปริมาณเลนส์ปรับแสงได้ลดลงร้อยละ 9 เหลือ 24,917 ชิ้น และอัตรากำไรขั้นต้นที่ไม่รวมรายได้จาก Alcon ลดลงจากร้อยละ 74.9 ในปีก่อนหน้า เหลือร้อยละ 71.2 บริษัทรายงานผลขาดทุนสุทธิ 12.1 ล้านดอลลาร์ หรือ 0.29 ดอลลาร์ต่อหุ้น และสิ้นสุดไตรมาสด้วยเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นประมาณ 209 ล้านดอลลาร์ รวมถึงเงินจ่ายล่วงหน้า 60 ล้านดอลลาร์จาก Alcon ที่ได้รับหลังปิดไตรมาส นาย Aziz Mottiwala ประธานและซีอีโอกล่าวว่า การถอนแนวโน้มช่วยให้ประเมินธุรกิจได้อย่างละเอียดโดยไม่มีข้อจำกัดเดิม โดยคาดว่าจะกลับมาให้แนวโน้มอย่างเป็นทางการอีกครั้งในช่วงต้นปี 2027

มูลค่ายุติธรรมตามแบบจำลองของ RxSight ถูกปรับลดลงจาก 9.93 ดอลลาร์ เหลือ 8.43 ดอลลาร์ หลังจากแนวโน้มไตรมาสสองที่อ่อนตัวลงและการปรับลดคาดการณ์ เจฟเฟอรีส์ลดราคาเป้าหมายจาก 7.50 ดอลลาร์ เหลือ 6.50 ดอลลาร์ พร้อมคำแนะนำ ถือ ขณะที่แบงก์ออฟอเมริกาปรับลดเป้าหมายจาก 8 ดอลลาร์ เหลือ 6.50 ดอลลาร์ และคงคำแนะนำ ต่ำกว่าตลาด หลังจากยอดขายเบื้องต้นไตรมาสสองที่ 27 ล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 32 ล้านดอลลาร์ และคาดการณ์ปี 2026 ถูกปรับลดลง 13 ล้านดอลลาร์ที่จุดกึ่งกลาง การประเมินมูลค่าที่ปรับใหม่ยังสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงสมมติฐานการเติบโตของรายได้จากร้อยละ 5.22 เป็นร้อยละ 8.76 อัตรากำไรสุทธิที่คาดการณ์ลดลงจากร้อยละ 12.79 เหลือร้อยละ 11.76 อัตราส่วนราคาต่อกำไรในอนาคตที่ปรับจาก 26.74 เท่า เป็น 22.78 เท่า และอัตราคิดลดที่ผ่อนคลายลงจากร้อยละ 7.85 เหลือร้อยละ 7.45 นักวิเคราะห์ชี้ถึงการแข่งขันที่เพิ่มขึ้น แรงกดดันจากเศรษฐกิจมหภาค และอัตราการใช้กำลังการผลิตที่ต่ำสุดในรอบสี่ปี แม้ว่าแบงก์ออฟอเมริกาจะเน้นว่าความร่วมมือครั้งใหม่กับอัลคอนอาจขยายการเข้าถึงของ RxSight สู่เลนส์แก้วตาเทียมชนิดปรับแสงได้ในระยะยาว

RxSight ได้ปรับประมาณการรายได้ทั้งปี 2026 เป็นช่วง 140 ถึง 160 ล้านดอลลาร์ ซึ่งรวม 30 ถึง 40 ล้านดอลลาร์จากความร่วมมือเชิงกลยุทธ์ที่เพิ่งประกาศกับ Alcon ยอดขายเฉพาะของ RxSight เองคาดว่าจะอยู่ที่ 110 ถึง 120 ล้านดอลลาร์ สะท้อนถึงอุปสรรคที่ต่อเนื่องจากไตรมาสที่สอง รายได้รวมเบื้องต้นของบริษัทในไตรมาสที่สองอยู่ที่ประมาณ 32 ถึง 34 ล้านดอลลาร์ โดย 5 ถึง 7 ล้านดอลลาร์มาจากข้อตกลงกับ Alcon ขณะที่ยอดขายเฉพาะของบริษัทประมาณ 27 ล้านดอลลาร์ ลดลงร้อยละ 20 เมื่อเทียบกับปีก่อน ฝ่ายบริหารระบุว่าการชะลอตัวเกิดจากกิจกรรมทดลองใช้ผลิตภัณฑ์ของคู่แข่งในวงกว้างและความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ถูกกดดัน และมีแผนเร่งการลงทุนในทีมขายในสหรัฐฯ เพื่อกลับเข้าไปติดต่อกับลูกค้าเดิม แนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นทั้งปีถูกปรับเพิ่มเป็นร้อยละ 73 ถึง 75 เนื่องจากส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น ขณะที่ค่าใช้จ่ายดำเนินงานยังคาดว่าจะอยู่ที่ระดับสูงของช่วง 150 ถึง 160 ล้านดอลลาร์

อัลคอนและอาร์เอ็กซ์ไซท์ได้ลงนามความร่วมมือแบบไม่ผูกขาดเพื่อร่วมกันพัฒนาเลนส์แก้วตาเทียมชนิดปรับได้สำหรับแก้ไขภาวะสายตายาวตามวัย ความร่วมมือนี้ผสานเทคโนโลยีปรับแสงหลังการผ่าตัดของอาร์เอ็กซ์ไซท์เข้ากับการออกแบบเชิงแสงของเลนส์แก้วตาเทียมของอัลคอน เพื่อสร้างเทคโนโลยีที่พัฒนาร่วมกันซึ่งช่วยให้ศัลยแพทย์สามารถปรับแต่งผลลัพธ์ด้านการมองเห็นหลังการผ่าตัดต้อกระจกได้อย่างละเอียด ภายใต้ข้อตกลงนี้ อาร์เอ็กซ์ไซท์จะได้รับเงินล่วงหน้า 60 ล้านดอลลาร์ และอาจได้รับเงินเพิ่มอีกสูงสุด 140 ล้านดอลลาร์ในรูปแบบการชำระเงินตามความสำเร็จในการพัฒนาและการกำกับดูแล อัลคอนจะเป็นผู้นำการทำตลาดทั่วโลก ขณะที่อาร์เอ็กซ์ไซท์จะดูแลด้านการพัฒนาและการผลิต และได้รับค่าสิทธิจากยอดขายสุทธิ