Cactus Inc

カクタスは2026年後半に入り、利益成長が加速し、海外展開が拡大し、潤沢な流動性を有しているが、割高なバリュエーションと実行リスクを考慮すると、株価の割安さにこだわらない姿勢には疑問が残る。第2四半期のプレッシャーコントロール部門の売上高は3億4400万ドルに達し、カクタス・インターナショナルの買収と中東向け出荷の好調が寄与した。一方、スプーラブルテクノロジーズ部門の売上高は1億550万ドル、利益率は39.9%に改善した。同社は7月にスプーラブルテクノロジーズの海外追加受注を8000万ドル以上獲得し、四半期後の海外受注残高の合計は1億3000万ドルを超えた。6月30日時点で、カクタスの現金は3億6580万ドル、銀行借入はゼロで、第2四半期の営業キャッシュフローは1億460万ドル、純設備投資は1560万ドルだった。ザックス・コンセンサス予想では、2026年の1株当たり利益は3.07ドルと14.1%の増益が見込まれ、2027年は3.54ドルとさらに15.4%の増益が予想されている。WHDの株価は12カ月先の売上高の3.2倍で取引されており、サブ業界の1.8倍や同銘柄の過去5年間の中央値である3.0倍を上回っている。このため、海外受注や利益率、国内の活動が軟化した場合の失望余地は小さい。

シェブロン、ベーカー・ヒューズ、カクタスは、第2四半期決算で市場予想を上回る見通しだと、ザックス・インベストメント・リサーチは伝えている。イラン情勢を背景とした商品価格の高止まりにより、6月期のエネルギー事業環境は良好で、業績を押し上げたとみられる。ベーカー・ヒューズのEarnings ESPは+1.34%、ザックスランクは3で、決算発表は7月26日を予定。シェブロンは7月31日発表予定で、Earnings ESPは+1.84%、ザックスランクは3。カクタスは7月29日発表予定で、Earnings ESPは+7.04%、ザックスランクは3となっている。

ストックストーリーは、キャッシュ創出力の高い銘柄としてカクタスに注目する一方、ゲッティイメージズとディズニーを苦戦が予想される企業として警告している。石油・ガス向け坑口装置を製造するカクタスは、直近12カ月のフリーキャッシュフローマージンが25.8％、9年間の年平均売上高成長率が23.2％で、EBITDAマージンは5年間で2.3ポイント拡大した。ゲッティイメージズのフリーキャッシュフローマージンはわずか3％で、5年間で12.4ポイント縮小し、年平均売上高成長率も3.5％にとどまった。ディズニーのフリーキャッシュフローマージンは7.3％、5年間の年平均売上高成長率10.8％は一般消費財セクターの基準を下回るとみられ、投下資本利益率7.3％は収益性の高い成長を見出す難しさを反映している。

スティーフェルはカクタスの目標株価を66ドルから68ドルに引き上げ、買いレーティングを維持した。これは約20％の上昇余地を示唆する。同社は第2四半期ガイダンスの更新を受け、2026～27年の予想を上方修正し、圧力制御部門とスプーラブルテクノロジー部門の両方に対する信頼感の高まりを挙げた。カクタスは2026年1月にベーカーヒューズの表面圧力制御事業の65％の株式を3億6500万ドルで取得し、最近シナジー目標を50％引き上げて年間1500万ドルとした。同社の圧力制御部門は、中東紛争にもかかわらず、第2四半期に調整後EBITDAマージン22～24％を達成する見込みである。