Waste Connections Inc

ウェイスト・コネクションズが投資家の注目を集めている。10月後半に予定される2026年第3四半期決算発表と電話会議を数週間後に控え、テクニカル面で売られ過ぎの水準に達したためだ。直近終値は150.66ドルで、30日間で8.1%下落、年初来では13.5%安、1年間の株主総利回りはマイナス12.2%となっている。一方、最も注目される見通しでは割引率7.06%を用いて適正価値を202.04ドルと算出しており、今回の下落を25%のバリュエーションギャップと位置づけている。経営陣は、すでに導入済みの商業価格設定ツール、試験運用中の配車システム、2027年までに順次展開予定の顧客サービス向けアプリケーションなど、AIおよび広範なデジタル施策が、初期投資段階から完全な運用効果を発揮する段階へ移行するにつれ、EBITDAマージンを最大で約100ベーシスポイント押し上げると見込んでいる。再生可能天然ガスについては、2026年入り時点でポートフォリオの約3分の1がすでに稼働しており、計画中の全12プラントが来年初めまでに稼働する見通しだ。RNG関連の設備投資は年末までにほぼ完了し、同事業は2027年から資本流出から新たな利益とフリーキャッシュフローの創出源へと転換する見込みである。一方で、チキータ・キャニオンからの現金流出や燃料費の上昇といった重しも残る。株価は利益の35.8倍で取引されており、同業他社の29.5倍、米国商業サービスセクター全体の18.2倍に対し、適正倍率は25.3倍となっている。

ウェイスト・コネクションズは、米国とカナダで7億カナダドルのシニア債発行の価格を決定し、調達資金は既存のカナダドル建て借入金の返済に充てられる見込みです。同社の株価は167.38米ドルで、90日間のリターンは3.81%上昇したものの、年初来では3.87%下落、1年間の株主総利回りは9.56%低下しています。最近の決算、自社株買い、そして今回の新規債発行は、事業に対する自信を示していますが、投資家は株価が適正に評価されているかどうかを見極めようとしています。一般的な見方では、同社株は17.9%割安で、公正価値は203.92米ドルとされ、活発な買収活動と強固なバランスシートがその裏付けとなっています。一方で、現在の株価収益率は39.8倍と、米国商業サービス業界の平均19.3倍の約2倍に達しており、バリュエーションリスクの可能性を示唆しています。

ウェイスト・コネクションズの株価は、割引キャッシュフローに基づく本源的価値である約229ドルに対して28%のディスカウントで取引される可能性がある。PERは39.7倍と、商業サービス業界平均の21.5倍やモデル上の適正倍率24.6倍を大きく上回っている。同社は最近、チャタム・ケントに1億ドルの再生可能天然ガス施設を開設した。これは、約12億4000万ドルのフリーキャッシュフロー基盤からの持続的なキャッシュ創出期待を裏付けるものだ。しかし、市場は現在の株価にそれを十分に織り込んでおらず、投資家はDCFベースの割安評価と利益ベースの割高評価を比較検討する必要がある。同株の5年間のリターンは39.2%だが、過去1年間では6.8%下落している。