Perimeter Solutions SA

ペリメーター・ソリューションズは、2026年第2四半期の調整後EBITDAが前年同期比16%増の1億560万ドルとなり、純売上高はスペシャルティ製品部門における最近の買収効果により31%増の2億1380万ドルに達したと発表した。同社はまた、モナコ・エンタープライズを現金約1億2000万ドルで買収したことも明らかにした。同社は火災報知通報および大規模通知ネットワークの設計・製造を手掛け、200以上の米軍施設に導入されており、年間調整後EBITDAで1100万ドル超の貢献が見込まれている。火災安全部門の売上高は7%増の1億2910万ドルとなったが、調整後EBITDAは、新たな米国連邦難燃剤契約の初年度における5%の価格引き下げと、最大5億ドルの5年契約に基づくベンダー管理在庫体制への移行に伴う国防兵站局向け泡消火剤の出荷が最小限にとどまったことから、1%増の7880万ドルにとどまった。スペシャルティ製品の売上高は倍増の8470万ドル、調整後EBITDAは96%増の2680万ドルとなり、MMTとIMSの貢献を反映したが、PDIの調整後EBITDAはイリノイ州ソーゲットのP2S5施設での生産問題により前年同期比で減少した。同社は1億8160万ドルの純損失を計上し、前年同期の3220万ドルの純損失から拡大した。これは主に2億6630万ドルの創業者アドバイザリー報酬によるもので、調整後希薄化後1株当たり利益は0.35ドルと、前年同期の0.39ドルから低下した。経営陣は、5年間で3億1670万ドルを投じ全国の航空機隊に10機を追加するカナダ全土の航空資産プログラムなどの長期的な追い風を強調し、最近締結したCAL FIREとの契約が下半期により大きな財務的貢献をもたらすと見込んでいる。

ペリメーター・ソリューションズは2026年第2四半期の調整後EBITDAが1億560万ドルとなり、前年比16%増加したと発表しました。年初来の調整後EBITDAは34%増の1億4,670万ドルに達しました。火災安全部門の売上高は7%増の1億2,910万ドルとなりましたが、連邦遅延剤契約における5%の価格引き下げと国防兵站局向け泡消火剤の出荷が最小限にとどまったことから、部門調整後EBITDAは1%増の7,880万ドルにとどまりました。特殊製品部門の売上高は2倍の8,470万ドルに急増し、部門調整後EBITDAは前年同期の1,370万ドルから2,680万ドルに拡大しました。同社は、経常収益が95%を超えるニッチ市場のリーダーであるモノクル・エンタープライズの買収を完了し、四半期末の純負債レバレッジは約3.1倍、総流動性は1億5,000万ドルを超えました。経営陣は、国防兵站局向け出荷の再開とカリフォルニア州森林保護局との契約が連邦価格の逆風を相殺することから、下半期には火災安全部門の利益率が過去の平均水準に戻ると見込んでいます。

ペリメーター・ソリューションズは評価シグナルが混在している。割引キャッシュフロー分析では、推定本質価値1株当たり52.58ドルに対し、株価は34.7%割安と示唆される一方、株価売上高倍率は7.9倍と、化学業界平均の1.1倍や同業他社平均の約2.8倍を大きく上回る。同社は直近12カ月で約1億20万ドルのフリーキャッシュフローを生み出し、DCFモデルではキャッシュフローの成長を想定している。大口株主ウィンドエーカーによる最近の1億9560万ドルの株式売却は、好調な第1四半期決算と同時期に行われており、市場価格がDCF推定値に近づいていない理由かもしれない。シンプリー・ウォール・ストリートのチェックでは、ペリメーター・ソリューションズは6つの指標のうち3つで割安と判定されており、キャッシュフローベースの本質価値と割高な市場倍率との間の乖離を反映している。

ザックス・エクイティ・リサーチは、基礎素材セクターで上位にランクされるペリメーター・ソリューションズの今年度利益予想を、改善した見通しに基づき引き上げた。この上方修正は、同社の事業見通し、特に複数年契約の政府・産業向け消火剤および特殊化学品事業に改めて注目を集めている。最近発表された米国農務省との5年契約は、国内製造と連邦政府向けフルサービス業務に重点を置いており、防火安全事業の収益と利益をより安定させる中核とみられている。しかし、最大のリスクは、米国山林火災局やカリフォルニア州森林保護防火局などの機関との主要契約が中断されたり、価格改定されたりする可能性であり、今回のニュースはこれを実質的に変えるものではない。ペリメーター・ソリューションズの事業構想では、2029年までに12億ドルの収益と10億ドルの利益を掲げており、これには年率18.7%の収益成長と、現在のマイナス1億9010万ドルからの12億ドルの利益増加が必要となる。

ミネラルズ・テクノロジーズは年初来で約27%のリターンを記録し、基礎素材セクターの平均上昇率7.1%を大きく上回っている。同社はザックスランク2（買い）を維持しており、通期の利益コンセンサス予想は過去3カ月で1.3%上方修正された。化学・特殊化学品業界の平均上昇率が今年13.4%である中、ミネラルズ・テクノロジーズはより好調なパフォーマンスを見せている。同業のペリメーター・ソリューションズは年初来18.9%のリターンを記録し、ザックスランク2（買い）を維持、今期のEPS予想は3カ月で21.9%上方修正されている。

ザックス・インベストメント・リサーチは6月29日、5銘柄をザックスランク第1位「強い買い」リストに追加した。オリックスは今期の利益コンセンサス予想が過去60日間で68.7%上昇した。TTMテクノロジーズは27.1%上昇、アルベマールは55.6%上昇、アイダホ・ストラテジック・リソーシズは14.3%上昇、ペリメーター・ソリューションズは21.1%上昇した。

ペリメーター・ソリューションズは、複数年契約、年次価格エスカレーター、サービス基盤の拡大により、消防事業が単一の火災シーズンへの依存度を下げる段階に入っている。同社が米国防兵站局と締結した新たな5年契約は、消火泡とサービスを対象とし、最大契約額は5億ドルで、財務への影響は2026年後半から始まり、2028年以降に安定した収益率に達する見込みだ。カリフォルニア州森林保護局との契約更新により、さらに5年間の基盤が加わり、価格設定はカリフォルニア州を他の大口遅延剤顧客と同水準にし、年次エスカレーターも含まれる。消防事業のサービス収入は、数年前の約3000万ドルから2025年には1億830万ドルに成長し、総売上高の約17％を占め、製品数量の変動に対する緩衝材となっている。特殊製品の売上高は2026年第1四半期に前年同期比128％増の7960万ドルとなり、業績の多様化をさらに進めた。ペリメーター・ソリューションズの株価は今年これまでに29.9％上昇し、現在ザックス・ランクは1、つまり「強い買い」となっている。

ペリメーター・ソリューションズの株価は過去1年間で158.6%上昇し、その評価額は実績簿価の4.84倍と、特殊化学品サブ業界の平均である3.97倍を上回っています。同社は最大5億ドル相当の新たな5年間の国防兵站局向け消火薬剤フレームワーク契約と、更新されたCAL FIRE契約を獲得しました。一方、2026年第1四半期の収益は74%増の1億2510万ドル、調整後EBITDAは128%増の4120万ドルに急増しました。しかし、イリノイ州ソーゲット施設の操業不安定性や山火事による数量変動がリスクとして残ります。同株はザックスランク1、つまり「強い買い」ですが、バリューとモメンタムのスタイルスコアはともにFであり、急騰後のエントリー価格には注意が必要です。

メディカル・マニュファクチャリング・テクノロジーズは、ペリメーター・ソリューションズの傘下企業であり、グラント・ボウマン氏を社長に任命し、次の成長段階を主導させることを発表しました。ボウマン氏は以前、ペリメーター・ソリューションズでスペシャルティ製品担当エグゼクティブ・バイス・プレジデントを務めており、同社は2026年1月にMMTを買収しました。彼は、2020年からCEO兼社長を務め、大きな変革期を率いたロビー・アトキンソン氏の後任となります。ボウマン氏は、難しい製造問題を解決する顧客にとってMMTを第一の選択肢とすることに注力すると述べました。