CBIZ Inc

今週、各業界で複数の大型案件が報じられた。KKRは医療機器アウトソーサーのインテジャー・ホールディングスを非公開化する取引に近づいており、同社株は20％上昇した。インターコンチネンタル取引所は、債券電子取引プラットフォームのマーケットアクセス・ホールディングスを、株式価値約60億ドル、企業価値総額57億ドルで買収することで合意した。グラント・ソーントン・アドバイザーズは、プロフェッショナルサービス企業CBIZを全額現金で買収することで合意し、企業価値は50億ドル、ニューマウンテン・キャピタルが支援する。コーク・インダストリーズはデータセンター開発会社エッジドの売却を検討しており、評価額は150億ドル超となる可能性がある。KKRとエナジー・キャピタル・パートナーズは、アイルランドに拠点を置くエネルギー販売会社DCCエナジーを約57億ポンドで買収することで合意し、株主は1株当たり65.25ポンドの現金に加え、最終配当と条件付き追加支払いを受け取る。トランスダイム・グループは、インダストリアル・グロース・パートナーズからプリンス・アンド・アイザントを約10億6600万ドルの現金で買収することで合意した。アルジェニクスはフォルテ・バイオサイエンシズを1株当たり77ドルの現金で買収し、取引総額は約22億ドルで、ファーストインクラスの抗CD122抗体を免疫疾患ポートフォリオに加える。アンバレラの株価は、NXPセミコンダクターズが同チップ設計会社の買収交渉中との報道で19％急騰したが、成立は不透明だ。キュリウムは放射性医薬品企業ランテウス・ホールディングスを、1株当たり約102ドルの前払い金と12.50ドルの条件付き価値権で買収する方向で最終交渉中である。

CBIZの株価は水曜日に17.56%上昇し、54.90ドルで取引を終えた。同社がグラント・ソーントン・アドバイザーズによる総額50億ドルの全額現金買収に合意したと発表したためだ。グラント・ソーントンは1株当たり55ドルを支払う。これはCBIZの直近終値に対して17%のプレミアムとなる。取引は今年第4四半期に完了する見通しで、その後CBIZは完全子会社となり、ニューヨーク証券取引所から上場廃止となる。合意には2026年8月27日までのゴーショップ期間が含まれており、この間にCBIZは代替提案を募り交渉することができ、取締役会はより有利な提案があれば解約手数料を支払うことを条件に合意を破棄できる。第1四半期にCBIZのヘッジファンド保有数は27から34に増加したが、保有額の合計は3億5576万ドルから2億180万ドルへと43%減少した。

グラント・ソーントン・アドバイザーズは、CBIZを50億ドル相当の全額現金取引で買収することに合意しました。CBIZの株主は1株当たり55ドルを受け取ります。これは30日間の出来高加重平均価格に対して54％のプレミアムとなります。統合後の会社は、米国で5番目に大きなプロフェッショナルサービス、税務、アドバイザリーの提供企業となり、国内年間収益は50億ドルを超える見込みです。両社を合わせると、20カ国以上で事業を展開し、年間収益は約75億ドルに達し、3万4500人以上の専門家を雇用することになります。この取引は、この種のものとしては過去25年以上で最大であり、株主および規制当局の承認を条件として、2026年第4四半期に完了する見通しです。

CBIZはZacks Investment Researchにより堅実な成長株として注目され、成長スコアAとZacksランク2位を獲得しました。同社の一株当たり利益は今年12.8%増加すると予想されており、業界平均の6.9%を大きく上回っています。前年比キャッシュフロー成長率は80.5%で、業界の5.4%に対して非常に高く、過去3～5年の年率換算キャッシュフロー成長率は26.8%と、業界の6.6%を上回っています。今年度の利益予想は過去1か月で0.1%上方修正されており、前向きな見通しを支えています。

ザックス・インベストメント・リサーチによると、CBIZは現在ザックスランク2位、つまり「買い」、そしてバリューグレードAを保持しています。同社の株価純資産倍率は1.53倍で、業界平均の3.97倍を大きく下回り、株価売上高倍率は0.63倍で、業界平均の1.16倍を下回っています。これらの指標は、株価が割安である可能性を示唆しており、好調な収益見通しと相まって、CBIZは現在、魅力的なバリュー株であると考えられます。

ビジネス・プロセス・アウトソーシングおよびコンサルティング企業の第1四半期決算はまちまちで、グループ全体の売上高はアナリストのコンセンサス予想を1.5%上回った一方、翌四半期の売上高ガイダンスは予想を0.7%下回った。ジェンパクトの売上高は13億ドルで、前年同期比6.7%増、予想を0.5%上回ったが、決算発表以降株価は16.9%下落した。CBIZの売上高は8億4860万ドルで、前年同期比1.3%増だったが予想を0.6%下回り、それでも同業他社の中で最も高い通期ガイダンスの上方修正を発表した。コンセントリクスの売上高は25億ドルで、前年同期比5.4%増、予想と一致したが、EPSが予想を下回り、株価は24.4%下落した。CRAインターナショナルの売上高は2億100万ドルで、前年同期比10.5%増、予想を3.7%上回り、同業他社の中で最大の上振れとなった。ヒューロン・コンサルティング・グループの売上高は4億5180万ドルで、前年同期比11.8%増、予想を0.7%上回った。追跡対象の8社の株価は、直近の決算発表以降平均で13.8%下落している。

StockStoryは、Alarm.comを避けるべきバリュー株と位置づけ、請求額の伸びが8.4%と低調で、今後12ヶ月の売上高成長率が3.6%と推定される一方、営業利益率が改善しなかった点を挙げている。対照的に、同社はAltriaを注目株として取り上げ、予想PER12.1倍で取引されており、粗利益率87.7%、営業利益率52.7%を誇ると指摘。またCBIZについては、予想PER6.9倍で、2年間にわたる年間売上高成長率30.3%、年間一株当たり利益成長率22.9%を評価している。

StockStoryは今週の買い推奨ビジネスサービス株としてCBIZを選び、投資家にはシスコとクリアチャンネル・アウトドアを避けるよう推奨した。中小企業向けに会計・アドバイザリーサービスを提供するCBIZは、過去2年間の年間売上高成長率が30.3%、同期間の一株当たり利益の年間成長率が22.9%を記録した。シスコは5年間の売上高成長率が平均を下回る4.5%で、フリーキャッシュフローマージンが6.9ポイント低下したことが指摘され、クリアチャンネル・アウトドアは5年間の年間売上高が2.9%減少し、キャッシュを消費しがちな体質が挙げられた。CBIZの株価は予想利益の7.4倍、シスコは25.4倍、クリアチャンネル・アウトドアは予想企業価値対EBITDA倍率で13.9倍で取引されている。