BCE Inc

ベル・カナダとシスコは2026年9月下旬、カナダ国内にソブリンAIインフラ基盤を構築するための覚書を発表した。ベルの国内データセンターとネットワークに、シスコのAI、セキュリティ、可観測性、ソブリン重要インフラ技術を組み合わせ、厳格なデータ居住性と管理を求める顧客に提供する。この提携は、シスコの2026年度におけるハイパースケールAIインフラ受注93億ドルと、2027年度の関連収益見込み75億ドルに並ぶもので、同じAIネットワーキングとセキュリティの能力を政府や規制対象のワークロードへと広げる。シスコの投資シナリオでは、2029年までに売上高834億ドル、利益201億ドルを予測しており、年間9.6%の売上成長と、現在の133億ドルから68億ドルの利益増加が必要となる。公正価値の推定値は137.25ドルで、28%の上昇余地を示唆している。最も強気なアナリストの中には、シスコが2029年までに売上高約906億ドル、利益約230億ドルに達すると見る向きもある一方、他の公正価値推定では株価を最低110.56ドルとしている。この覚書はAIと規制業界の需要ストーリーを補強するものだが、短期的な粗利益率の逆風や、投資家がシスコの成長と利益の倍率を再評価するリスクを大きく変えるものではない。

ベル・カナダとシスコは、カナダ向けの主権AIインフラ提供に向けて協力する覚書を発表した。ベルのデータセンター、ネットワーク、運用能力と、シスコのAI、セキュリティ、可観測性、インフラ監視・管理、および主権重要インフラ技術を組み合わせる。協力は、主権AI向けのカナダ製プラットフォームの構築、モジュール型AIインフラ導入の支援、柔軟な商用モデルの開発という3つの中核領域に焦点を当てる。両社は、シスコのAI PODアーキテクチャとシスコの主権重要インフラポートフォリオの能力を、カナダのインフラ、接続性、運用サービスとどのように組み合わせられるかを評価すると述べた。この取り組みは、ベルAIファブリックを通じたベルの活動と、シスコの主権AIインフラの進歩を基盤としており、信頼、制御、回復力が極めて重要な政府、規制産業、その他のセクターの顧客を対象としている。ベル・サイバー、AIファブリック、アテコを統括するビジネスマーケット部門グループプレジデントのジョン・ワトソン氏は、この協力により主権AIインフラの導入と拡張が容易になることを目指すと述べ、シスコ・カナダのプレジデント、ラジ・ジュンジャ氏は、この取り組みが構成可能で安全、かつ組織が自信を持って導入しやすい主権AIインフラを支えると述べた。

ベル・カナダとサスカチュワン州政府は、サスカチュワン州におけるベルAIファブリックを拡張し、最大900メガワットの追加容量を段階的に開発するための拘束力のない覚書を発表した。これにより、同州に1.2ギガワットのカナダAIインフラハブを構築する道筋が開ける。完全な建設はサスカチュワン州史上最大の資本投資になると見込まれ、データセンターインフラ、テナントの計算資源、関連する発電を含む総資本投資は500億ドルを超える可能性がある。追加容量はパートナーが開発する天然ガス発電から供給され、提案された施設は自治体の水を必要としない閉ループ冷却技術を使用する。開発は顧客のコミットメントが確保され次第、段階的に進められ、商業契約、許可、承認、環境評価の対象となる。このプロジェクトは800人から1,200人の建設、エンジニアリング、技術職を支え、最大600人の常設の運用・管理職を創出し、さらに最大3,000人の場外および地域の雇用を生み出す可能性がある。拡大されたパートナーシップの一環として、ベルAIファブリックはその全国エコシステムの本社をサスカチュワン州に設立し、同州をカナダのAI経済の中心に位置付ける。

BCEは2026年第2四半期決算を発表し、連結収益は1.5%増、調整後EBITDAは1%増となり、10億ドル超のフリーキャッシュフローを生み出した。ポストペイド無線の解約率は1.02%に改善し、3年ぶりの低水準となった。一方、光ファイバーの純増数はカナダで45,271件、Ziplyで9,600件と、買収以来最高を記録した。Bell AIファブリックの契約容量は335メガワットに達し、サスカチュワン州とウィニペグの施設建設は計画通り進行中。Bellメディアの収益は8.9%増加し、Craveの加入者数が500万人を突破した。しかし、無線製品収益は端末販売の減少により6.6%減、Ziplyファイバーの収益はレガシー事業の減少により前期比横ばい、設備投資は前年同期比3億1,700万ドル増加し、フリーキャッシュフローを圧迫した。純有利子負債レバレッジは約3.7倍に改善し、2027年末までに3.5倍を目標とする道筋にある。

HSBCはアドビをホールドから買いに格上げし、目標株価を282ドルから308ドルに引き上げた。AIベースのデザインツールによる悪影響を市場が過大評価していると主張している。DAデビッドソンはパランティアを中立から買いに格上げし、目標株価を165ドルから175ドルに引き上げた。利益が大幅に増加し、株価のバリュエーション倍率が縮小する中で、同社がその評価に見合う成長を遂げたと指摘している。ウルフリサーチはシェブロンをピアパフォームからアウトパフォームに格上げし、目標株価を210ドルとした。2030年以降もフリーキャッシュフローの成長見通しを延ばす追加生産オプションを挙げている。ニーダムはシリコムをホールドから買いに格上げし、目標株価を60ドルとした。同社が新たなAI推論顧客との間で重要な進展を発表し、初期生産受注につながったことを受けての判断だ。TDセキュリティーズはBCEをホールドから買いに格上げし、目標株価は37カナダドルに据え置いた。6月初旬からの13％の下落は不当であり、魅力的なエントリーポイントだとしている。格下げの面では、ゴールドマン・サックスがスカイウェストを買いから中立に引き下げ、目標株価を126ドルから108ドルに引き下げた。ブロックアワーの下振れリスクを理由としている。サスケハナはグリーンブライアーをポジティブから中立に引き下げ、目標株価は52ドルに据え置いた。改善されたビルドと関税に関する見通しの不透明さを指摘している。バークレイズはダナをオーバーウェイトからイコールウェイトに引き下げ、目標株価を41ドルから33ドルに引き下げた。より高いバリュエーション倍率への道のりには時間がかかると見ている。DAデビッドソンはAGNT Inc.を買いから中立に引き下げ、目標株価を10.25ドルから6.50ドルに引き下げた。調査によると、米国のコアエージェント数のトレンドが第2四半期半ばに再び減少軌道に乗ったという。チャイナ・ルネッサンスはトリップドットコムを買いからホールドに引き下げ、目標株価を42ドルとした。新規カバレッジでは、BMOキャピタルがハネウェル・エアロスペースをアウトパフォームで開始し、目標株価を276ドルとした。これは21％の上昇余地を示唆する。JPモルガンはオンホールディングのカバレッジをオーバーウェイトで再開し、目標株価を51ドルとして、同銘柄をポジティブ・カタリスト・ウォッチに指定した。RBCキャピタルはナイソースをアウトパフォームで開始し、目標株価を52ドルとした。同業他社を上回るEPS成長率と、インディアナ州における有利なデータセンターのセットアップという稀な組み合わせを強調している。RBCキャピタルはまた、PSEGをセクターパフォームで開始し、目標株価を81ドルとした。ニュージャージー州の規制上の不透明感が和らぎつつある可能性を指摘する一方で、さらなる明確化を求めている。キーバンクはウェイスターをオーバーウェイトで開始し、目標株価を30ドルとした。高い参入障壁を伴う高マージン成長ストーリーを有する同社の、大きなバリュエーションの乖離を指摘している。

BCEの株価は過去3年間で36.9%下落したが、より広範なバリュエーション評価では依然として割安と判定されている。同株のPERは4.5倍で、通信業界平均の16.7倍や同業他社グループの約14.5倍を下回り、モデルが示す適正PERは7.3倍となっている。BCEは6つのバリュエーション評価すべてで割安と判定されており、全体的な指標は株価が割高ではなく割安であることを示している。カナダのソブリンAIインフラと高速ネットワークへの注力は長期的な収益力を支える一方、配当削減と人員削減は投資計画を巡る資金調達圧力と実行リスクを浮き彫りにしている。

Bellは本日、Opensignalによりカナダで最も信頼できるインターネットに選ばれたと発表しました。この評価は、2026年2月から4月までの実際のブロードバンドパフォーマンスに関するOpensignalの独立した分析に基づいています。Bellはまた、カナダで最も一貫したインターネット品質とカナダで最速のインターネットアップロード速度でも称賛を受け、主要なパフォーマンス指標におけるリーダーシップを強化しました。これらの賞は、2025年下半期のOokla Speedtest Intelligenceデータに基づく、カナダ最速インターネットというBellの既存の主張に加わるものです。Bellは、これらの結果が同社の光ファイバーネットワークへの継続的な投資を反映していると述べています。

Bell Canada、Cohere、Hypertec、BUZZ High Performance Computingは、カナダにおける主権AIを推進するための大規模なAIインフラ契約を発表した。この協業では、Bellがブリティッシュコロンビア州メリットの施設からデータセンター容量と接続性を提供し、BUZZ HPCがHypertecのカナダ製ハードウェアとNVIDIAのアクセラレーテッドコンピューティングを活用したAIネイティブクラウド層を提供する。Cohereはこのプラットフォームを利用して基盤モデルを運用し、政府や企業顧客向けの安全なエンタープライズグレードのAIソリューションをサポートする。この契約は、カナダのパートナーとカナダのインフラ上で重要なAI研究開発を可能にすることで、カナダのデジタル主権を強化することを目指している。