AXIS Capital Holdings Ltd

AXISキャピタル・ホールディングスは、2026年第2四半期の総収入保険料が22億ドルとなり、前年同期比15%増加したと報告した。一方、正味収入保険料は6%増加した。その内訳では、中核事業が約2%の成長に寄与し、拡張分野が5%、AXISキャパシティ・ソリューションズが8%をそれぞれ貢献した。短期テール種目は当四半期のグループ保険料の57%を占め、保険料の59%を含んでいた。同社の固定満期債券の帳簿利回りは、2026年6月30日時点で4.8%に上昇し、前年同期の4.6%から改善した。また、AXISは8900万ドルの自社株買いと3300万ドルの配当を通じて、普通株主に1億2200万ドルを還元した。同社は、競争激化、災害損失、気象の深刻化、地政学的不安定性、為替変動を主要なリスクとして挙げた。

AXISキャピタルは8月5日、DUALノースアメリカの超過責任保険事業の更新権を取得することで合意したと発表した。DUALノースアメリカはプログラム管理者で、昨年は12億ドル超の保険料を引き受けた。DUALノースアメリカは、ハウデングループの専門引受部門であるDUALグループの一部であり、2025年には20以上のプログラム全体で12億ドル超の総引受保険料を取引し、30社以上の引受会社パートナーに支えられ、7000人以上のブローカーと代理店のネットワークを通じて販売された。この取引により、同事業の超過責任保険部分が、DUALで事業を築き、現在はAXISの北米責任者であるマイク・マッケナに報告するジョン・コパックの下で、AXISの卸売ロワーミドルマーケット部門に統合される。この買収は、AXISが第2四半期決算を報告した1週間後に行われた。それによると、普通株主に帰属する純利益は2億5100万ドルで前年同期比16%増、2026年上半期では4億9800万ドルで24%増、希薄化後普通株式1株当たり簿価は80.67ドルで過去12か月で14.7%増、総引受保険料は6%増の27億ドルだった。営業利益は四半期で19%減の2億1100万ドル、引受利益は24%減の1億4300万ドルとなったが、コンバインドレシオは93.1%を維持した。またAXISは四半期に600万ドルの再編費用を計上し、上半期では2900万ドルを計上した。AXISとDUALは、ブローカーと保険契約者を限定的な中断で移行させるために数週間の作業が必要だと述べ、同時に部門のリーダーシップも交代し、コパックはブリット・スミスの退職により空いた役職に就任する。

AXISキャピタル・ホールディングスの株価は102.75ドルで取引されており、最も注目されているナラティブによると、同社は16%割安で、公正価値は約122ドルと示唆されている。ナラティブに基づく公正価値122.36ドルは、安定した収益成長、堅調なマージン、そして現在のバリュエーションとは対照的な将来の利益倍率に基づいている。テクノロジー、AI駆動の引受、データ分析への継続的な投資により、リスク選択と業務効率が改善し、良好な損害率と引受マージンおよび純利益の持続的な改善が期待される。しかし、このナラティブは、予想を上回るサイバー保険の請求や、価格とマージンへの持続的な圧力によって覆される可能性があるという前提に依存している。